Рубрика: Статьи

Капитализация падает — Денежный рынок — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Капитализация падает — Денежный рынок — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — АрхивКапитализация падает — Денежный рынок — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Ситуация на рынке госбумаг по-прежнему не балует новизной. Доходность продолжает колебаться в рамках бокового тренда, не суля участникам особого разнообразия. Избыточная ликвидность на денежном рынке, крепкий рубль, сдерживаемый от дальнейшего роста лишь усилиями ЦБ, а также заявления со стороны денежных властей о том, что инфляцию таки удастся загнать в рамки 12% по итогам года, не произвели особого впечатления на операторов. Можно отметить разве что несколько возросшую активность, — да и то лишь благодаря 11-миллиардному погашению ОФЗ и купонов.
Дабы постараться не допустить снижения капитализации рынка госбумаг, Минфин все же решил провести два аукциона по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-АД 46001 с погашением в сентябре 2008 года и 45001 с погашением в ноябре 2006 года объемом по 2,5 млрд рублей. Но, даже пойдя на существенное снижение размера эмиссии (ранее суммарный объем размещений на 19 ноября планировался на уровне 10 млрд рублей), он не встретил адекватного спроса. ОФЗ 46001 удалось разместить на сумму 0,9 млрд рублей, ОФЗ 45001 — на 1,2 млрд рублей. Минфин остался верен себе и реализовал бумаги по доходности вторичного рынка — соответственно под 8,25% и 7,67% годовых.
Капитализация рынка госбумаг продолжает падать прежде всего за счет выхода из обращения старых выпусков. Заменить их новыми выпусками или дополнительными траншами уже обращающихся Минфину не удается — нет спроса. Основные причины низкого интереса к ОФЗ остаются прежними: нестабильная политическая ситуация в стране, в том числе приближение думских выборов, и непривлекательный уровень доходности госбумаг. Однако не следует считать утопичными планы денежных властей по удвоению капитализации рынка в следующем году. Пенсионные деньги Внешэкономбанка вполне способны обеспечить достижение намеченных Минфином ориентиров.
Доходность ОФЗ с погашением в 2008-2018 годах к концу недели лежала в рамках 8,14-8,62%. Бумаги, погашаемые в 2005-2007 годах, торговались по доходности 7,2-7,5%, а с погашением в 2004 году — в пределах 6,6% годовых.© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

Омз наступают на рынок — Эмитенты — Рынки — № 20 (28 июль-03 август 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Омз наступают на рынок — Эмитенты — Рынки — № 20 (28 июль-03 август 2003) — Номера за 2003 год — АрхивОбъединенные машиностроительные заводы (ОМЗ) намерены порадовать фондовый рынок. Компания объявила о намерении провести листинг своих акций на Лондонской бирже, конвертировать привилегированные акции в обыкновенные и выпустить credit-linked notes (CLN) на сумму $30-50 млн.Илья ЕфимчукНа прошлой неделе ОМЗ провели массированное наступление на информационном фронте сразу по нескольким направлениям. В понедельник были опубликованы консолидированные результаты деятельности по US GAAP за 2002 год. На следующий день гендиректор ОМЗ Каха Бендукидзе и президент — председатель правления Внешторгбанка Андрей Костин подписали договор о стратегическом сотрудничестве. А в конце недели, на официальной презентации своих итогов за 2002 год, представители ОМЗ сделали ряд важных для фондового рынка заявлений.
В рамках подписанного между Внешторгбанком и ОМЗ соглашения банк намерен установить единый кредитный риск на всю группу ОМЗ и затем упростить процедуру выдачи кредитов всей группе. На данный момент общая сумма кредитов, выданных Внешторгбанком предприятиям группы, составляет порядка $40 млн. Кроме того, банк займется организацией планирующегося ОМЗ выпуска CLN на сумму $30-50 млн. Хотя, как сказал в четверг на презентации годовой отчетности по стандарту US GAAP начальник управления корпоративных финансов ОМЗ Дмитрий Зайченко, у компании пока нет окончательного решения, в каком виде будет выпускаться заем — возможно, это будут рублевые или валютные облигации, а возможно, и CLN, все будет зависеть от условий рынка: если они позволят, то размещение будет произведено раньше февраля будущего года.
Полученные от займа средства ОМЗ планируют направить на реструктуризацию своей задолженности, пополнение оборотного капитала и на программу поглощений. Как отметил еще на церемонии подписания договора с Внешторгбанком Каха Бендукидзе, компания намерена изменить структуру пассивов: сократить долю банковских кредитов и увеличить выпуск облигаций и кредитных нот. Сейчас из $135 млн суммарного долга ОМЗ на банковские кредиты приходится чуть менее 50%, остальное — облигационные займы и CLN.
Tem временем директор департамента по связям с инвесторами Марина Начева заявила, что к 20 сентября ОМЗ планируют провести листинг своих акций на Лондонской фондовой бирже. Сейчас акции компании обращаются внутри России на фондовых биржах РТС и ММВБ, вне страны — в форме ADR на внебиржевом рынке США и на биржах Берлина, Штутгарта и Мюнхена. Кроме того, ОМЗ планируют провести обмен привилегированных акций на обыкновенные. Совет директоров уже рассматривал этот вопрос в апреле 2003 года. По словам Марины Начевой, в данный момент компания решает вопрос о коэффициентах обмена. На привилегированные акции приходится 7,2% уставного капитала ОМЗ, который составляет 3,81 млн рублей.
Что же касается самих данных по US GAAP, опубликованных в начале недели, то в целом они оправдали ожидания рынка. Выручка ОМЗ за 2002 год выросла на 39% и составила $435 млн. Прибыль до уплаты процентов и амортизации (EBITDA) составила в прошлом году $46 млн по сравнению с $23 млн за 2001 год. И хотя аналитики с удовлетворением констатировали рост выручки компании, они довольно скептически отнеслись к зафиксированному в отчетности увеличению чистой прибыли в 6,5 раза до $39 млн. По мнению аналитиков Альфа-банка, это произошло благодаря «доходу за счет освобождения от обязательств по правительственным контрактам» ($34 млн), что представляет собой неденежную бухгалтерскую поправку. В этом году ОМЗ планируют получить на уровне $500 млн, а EBITDA ожидается в размере примерно $50 млн.
Стоит отметить, что почти 40-процентный рост продаж ОМЗ был достигнут в прошлом году в основном за счет сегмента нефтегазового оборудования, который увеличил продажи более чем в 3 раза по сравнению с 2001 годом — до $141,3 млн. В результате этого подразделение вышло в лидеры по обороту внутри ОМЗ. На него пришлось 32,5% суммарной выручки компании, тогда как в позапрошлом году — лишь 14,6%. Вторым бурно развивающимся сегментом ОМЗ стало судостроение, которое обеспечило 10,7% суммарной выручки по сравнению с 5,9% в 2001 году. Здесь продажи выросли в 2,5 раза до $46 млн.
Третьим по росту и вторым по доле в выручке стал сегмент оборудования для АЭС. На него пришлось 17,1% суммарной выручки ($74,3 млн), а рост составил 26%. В то же самое время продажи в секторах металлургического и горного оборудования выросли незначительно — на 1 и 4% до $47,8 млн и $37,8 млн соответственно. А выручка в подразделении металлопродукции и вовсе сократилась на 19% и составила $46,4 млн. Динамика развития секторов заставила ОМЗ более четко расставить приоритеты.
В мае 2003 года компания объявила о продаже своей системы продаж и инжиниринга металлургического оборудования. Как уже писал журнал «Выбери!by», во многом это было вызвано сокращением заказов. В то же самое время два наиболее быстро растущих сегмента (нефтегазовое оборудование и судостроение) с этого года объединяются в одно подразделение — морские и нефтегазовые проекты. Это направление стало первым из двух сегментов ОМЗ, признанных самыми перспективными. Второй сегмент — производство оборудования для АЭС.
В прошлом году международные продажи ОМЗ выросли почти вдвое и составили $155 млн. А недавно компания выиграла тендер на поставку четырех буровых установок для Сирийской нефтяной компании. В скором времени планируется заключить контракт на $43 млн. Это еще больше будет способствовать развитию сегмента морских и нефтегазовых проектов. Что же касается производства оборудования для АЭС, то тут ОМЗ продолжают работу по интеграции с ОАО «Атомэнергоэкспорт» и ЗАО «Атомстройэкспорт», продвигающими за рубежом продукцию российского атомного машиностроения. Напомним, что весной ОМЗ приобрели блокирующий пакет акций «Атомэнергоэкспорта», который в свою очередь владеет 49% акций «Атомстройэкспорта». В настоящее время Ernst & Young проводит экспертизу целесообразности приобретения ОМЗ крупных пакетов акций этих предприятий.

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Частная думаТроянские кониДорогие товарищиТурция сорит русскими деньгамиЧто будетФинансово-экономический календарь на неделюГосударствоЦИТАТА НЕДЕЛИОб остроте нефтяной иглыРесурсы. Как правило, в странах, испытывающих дефицит природных богатств, темпы развития экономики выше, чем в сырьевых. Россию традиционно относят к последним. Справедливо ли? БанкиАРБ отказала "России"Репортаж. Во вторник в Колонном зале Дома Союзов прошел XVII съезд Ассоциации российских банков (АРБ). Ее руководство негласно дало понять, что не желает объединяться с коллегами из Ассоциации региональных банков России (АРБР).Гарегин Тосунян: "Можно обсуждать только конкретные предложения"Интервью. Президент Ассоциации российских банков (АРБ) Гарегин Тосунян рассказал, зачем нужны две банковские стратегии и почему тема объединения с «Россией» не обсуждается.Управленцы непрофильных денегИнвестиции. Благодаря высокой доходности доверительное управление (ДУ) становится все популярнее среди корпоративных клиентов. Однако это более рискованный инструмент по сравнению с депозитами. Он может принести значительные убытки.СтрахованиеРынок выходит из каменного векаРейтинг. Показатели страховых компаний позволяют судить о том, что рынок перестает быть «вещью в себе». Доля «схем» сокращается, розничный бизнес растет, из-под «материнской» опеки выходят кэптивные операторы. Страшный случайВыплаты. Самые крупные убытки российских страховщиков несут не в связи с тотальными катастрофами, а из-за событий, подчас теряющихся на фоне других новостей бурной политической и экономической жизни. КомпанииГалина Крафт: "30-миллиардные инвестиции в китайский проект окупятся за шесть лет"Интервью. Вице-президент РЖД Галина Крафт поделилась информацией о том, как изношенная инфраструктура железных дорог сочетается с глобальными планами компании. Железные проблемыМашиностроение. Производители подвижного состава были бы рады удовлетворить спрос РЖД в электровозах и вагонах, но из-за низкой рентабельности и неопределенности на длительные сроки они не могут резко увеличивать свои производственные мощности.Виталий Несис: «К владельцу Сухого Лога кредиторы встанут в очередь»Интервью. О планах по выпуску CLN, поставках серебра в Японию и опыте реструктуризации бизнеса рассказывает генеральный директор «Полиметалл УК» Виталий Несис.ОпытКонтролер изнутриЭффективность. Наличие в компании системы внутреннего аудита является одним из конкурентных преимуществ. Однако не все правильно понимают основные цели и принципы организации этого подразделения. Главная темаДивиденьгиДоходы. Весна несет с собой участникам фондового рынка возможность получения дополнительной прибыли в виде дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции. Мировые финансыГосрезервы — в инвестицииЭкономика. Золотовалютные резервы и Стабилизационный фонд России бьют все новые рекорды. И правительству впору задуматься об инвестиционном использовании этих огромных ресурсов. Как это делали другие страны?Растерянные в океанеОфшоры. Глобальная война с криминальными финансами стала для банков в классических офшорах чистилищем. Тем, кто выжил, приходится работать в совершенно новых условиях. Труднее стало не только банкам, но и их клиентам.Личные финансыНалетай, подорожало!Валюта. Население России не изменяет привычке скупать дорогие доллары и продавать дешевые. Подтверждение тому — статистика Центробанка за февраль.Паевые фондыВесна. Плодятся ПИФыРейтинг. За три последних года 44 фонда в целом заработали для своих клиентов чуть более 75%, или 25% годовых. Сегодня ПИФов уже больше 300, и ассортимент возможностей их инвесторов увеличивается едва не каждый день.НедвижимостьЗакон удорожания метраОбзор. В марте средняя стоимость квадратного метра жилья в Москве преодолела очередной психологический барьер в $2 тыс. В апреле, по прогнозам застройщиков, ожидается еще более активный рост.

№ 8 (21-27 апреля 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
№ 8 (21-27 апреля 2003) — Номера за 2003 год — Архив
Главное№ 8 (21-27 апреля 2003)   Как выбрать банкМенеджерам компаний не часто приходится выбирать банк. Но это не умаляет, а скорее, наоборот, подчеркивает серьезность подобного шага. Поторопившись с выбором при создании компании, впоследствии приходится его пересматривать, если банк перестает отвечать нуждам развивающегося бизнеса. Журнал «Выбери!by» решил выяснить, каким принципам следуют руководители предприятий при выборе банков, какие проблемы возникают у них в этой области и, наконец, чего им не хватает.
Экономика№ 8 (21-27 апреля 2003)   Как выбрать банкМенеджерам компаний не часто приходится выбирать банк. Но это не умаляет, а скорее, наоборот, подчеркивает серьезность подобного шага. Поторопившись с выбором при создании компании, впоследствии приходится его пересматривать, если банк перестает отвечать нуждам развивающегося бизнеса. Журнал «Выбери!by» решил выяснить, каким принципам следуют руководители предприятий при выборе банков, какие проблемы возникают у них в этой области и, наконец, чего им не хватает.
Бизнес№ 8 (21-27 апреля 2003)   Как выбрать банкМенеджерам компаний не часто приходится выбирать банк. Но это не умаляет, а скорее, наоборот, подчеркивает серьезность подобного шага. Поторопившись с выбором при создании компании, впоследствии приходится его пересматривать, если банк перестает отвечать нуждам развивающегося бизнеса. Журнал «Выбери!by» решил выяснить, каким принципам следуют руководители предприятий при выборе банков, какие проблемы возникают у них в этой области и, наконец, чего им не хватает.
Валюта№ 8 (21-27 апреля 2003)   Как выбрать банкМенеджерам компаний не часто приходится выбирать банк. Но это не умаляет, а скорее, наоборот, подчеркивает серьезность подобного шага. Поторопившись с выбором при создании компании, впоследствии приходится его пересматривать, если банк перестает отвечать нуждам развивающегося бизнеса. Журнал «Выбери!by» решил выяснить, каким принципам следуют руководители предприятий при выборе банков, какие проблемы возникают у них в этой области и, наконец, чего им не хватает.
Рынки№ 8 (21-27 апреля 2003)   Как выбрать банкМенеджерам компаний не часто приходится выбирать банк. Но это не умаляет, а скорее, наоборот, подчеркивает серьезность подобного шага. Поторопившись с выбором при создании компании, впоследствии приходится его пересматривать, если банк перестает отвечать нуждам развивающегося бизнеса. Журнал «Выбери!by» решил выяснить, каким принципам следуют руководители предприятий при выборе банков, какие проблемы возникают у них в этой области и, наконец, чего им не хватает.
Личное

«Viberi» ФРС: центральный банк по-американски
«Viberi» ФРС: центральный банк по-американскиФРС состоит из Совета управляющих и 12 окружных федеральных резервных банков (ФРБ). Главная задача Совета управляющих — формирование кредитно-денежной политики. ФРБ отвечают за проведение этой политики и осуществляют банковский контроль в своих округах. Как явствует из названия, ФРБ также хранят обязательные резервы всех остальных банков.
Функции ФРС можно разделить на четыре группы:
— осуществление кредитно-денежной политики;
— надзор и регулирование банковских институтов и защита прав их клиентов;
— обеспечение стабильности финансовой системы страны;
— оказание некоторых услуг правительству США, финансовым институтам и государственным органам зарубежных стран.
Одно из отличий ФРС от центральных банков других развитых стран (а также России) заключается в том, что эта организация с формальной точки зрения не принадлежит государству. Акционерами каждого ФРБ являются банки данного округа, имеющие членство в ФРС. Оно является обязательным для всех банков, зарегистрированных в соответствии с федеральными законами. Банки, зарегистрированные в соответствии с законами штатов, также могут (но не обязаны) вступать в ФРС. Конечно, владение долей в капитале ФРБ отличается от владения акциями любого другого банка или предприятия, поскольку деятельность ФРБ не направлена на извлечение прибыли. Банки — члены ФРС ежегодно получают дивиденды в размере 6% от размера своей доли, однако эту долю нельзя продать или использовать в качестве залога. Зато банки, входящие в систему, имеют право голосовать за или против кандидатов на некоторые руководящие посты в своем ФРБ.
Как все начиналось. История ФРС и ее структура имеют любопытные особенности. ФРС была создана в 1913 году и поначалу была скорее похожа на федеративное объединение 12 региональных «центральных банков», которые располагались в крупных городах. Главной целью этого объединения было обеспечение потребности банков в необходимом уровне ликвидности, особенно в кризисные периоды. В компетенцию Федерального резервного совета (так назывался тогда Совет управляющих) не входили такие, казалось бы, естественные для ЦБ страны функции, как регулирование предложения денег и процентных ставок. Даже эмиссию наличных денег осуществляли тысячи так называемых национальных банков. Это были отнюдь не государственные банки, а частные кредитные учреждения, действовавшие по соглашению с федеральным правительством. Каждый такой банк мог выпускать в обращение банкноты на сумму своего основного капитала и при этом был обязан принимать в уплату банкноты всех остальных национальных банков. Эти «национальные банкноты» находились в обращении до 1935 года.
Поначалу создание централизованной структуры многими финансистами было воспринято в штыки. В первые два десятилетия отношения ФРБ с Федеральным резервным советом были, мягко говоря, натянутыми. Окружные банки не спешили передавать ключевые регулирующие функции единому центру. До 30-х годов фактический контроль над ФРС был сосредоточен в ФРБ Нью-Йорка, а самой влиятельной фигурой в американских финансах был его глава Бенджамин Стронг. Этот человек оказал сильнейшее влияние на формирование кредитно-денежной политики и развитие ФРС, хотя не был даже членом Совета управляющих.
Реальную власть совет получил уже в 30-е годы. Толчком к новому этапу централизации банковского регулирования стала Великая депрессия. Законы, принятые в ходе реализации «Нового курса» президента Франклина Рузвельта, усилили позиции ФРС как регулятора денежного обращения в стране, а также ее независимость в принятии решений. Важным моментом в истории ФРС стало принятие в 1946 году «Закона о занятости», который возложил на государство ответственность за темпы экономического роста и уровень занятости. С тех пор эти цели стали ключевыми для политики ФРС.
Независимость. ФРС обладает большой степенью независимости. Она избавлена от повседневного политического давления со стороны исполнительной и законодательной власти и не согласует с ней свои решения. Законодательство закрепляет в качестве главных задач ФРС экономический рост, максимальный уровень занятости и стабильность цен. Никаких количественных параметров закон ФРС не навязывает, не говоря уже о том, что ФРС самостоятельно решает, какая из целей является приоритетной в данный момент. ФРС обязана регулярно отчитываться перед Конгрессом, и эти выступления становятся объектом пристального внимания деловых и политических кругов Америки.
Независимость обеспечивается процедурами назначения членов Совета управляющих, президентов ФРБ, а также характером финансирования ФРС. Все семеро членов совета назначаются президентом Соединенных Штатов, но назначения должны быть утверждены Сенатом. Срок полномочий члена совета — 14 лет, при этом каждые два года заменяется один из управляющих. Президент каждого ФРБ назначается на пятилетний срок советом директоров банка с одобрения Совета управляющих. Этот порядок дает определенные гарантии того, что Совет управляющих и директора ФРБ не окажутся ставленниками политических групп. Что касается финансирования, то основная его часть поступает в ФРС в виде процентных доходов от правительственных ценных бумаг, покупаемых в рамках проведения операций на открытом рынке. Некоторая часть приходится на доходы от инвестиций в иностранную валюту, а также на оплату услуг ФРС (например, за клиринг чеков). Бюджетных денег ФРС не получает, а та часть поступлений, которая остается после вычета всех расходов (80-90% доходов), возвращается казначейству США.
Старший аналитик ФК «НИКойл» Алексей Казаков отмечает, что характер независимости ФРС несколько отличен от независимости других центробанков, в частности ЕЦБ. «Обе организации — и ЕЦБ, и ФРС — обладают большой независимостью, — это их общая черта. Как показали недавние события, ЕЦБ может позволить себе кредитно-денежную политику, отличную от той, которую хотели бы видеть, например, канцлер Германии или президент Франции. По другую сторону океана глава ФРС Алан Гринспен регулярно (но дипломатично) критикует казначейство США (а значит, и республиканскую администрацию) за несбалансированность бюджетной политики, которая может угрожать долгосрочным интересам экономики США. При этом трудно себе представить, чтобы нынешняя ФРС изменила ставку по федеральным фондам лишь «по звонку» из Белого дома». В то же время, отмечает Алексей Казаков, огромный авторитет ФРС заслужен той важной ролью, которую эта организация играла в регулировании экономики США при разных администрациях в течение десятилетий, в том числе и в годы экономических кризисов. Авторитет же ЕЦБ «авансом» определен его уставом, местом в ряду организаций и учреждений ЕС, наконец, его миссией. Однако ЕЦБ еще предстоит продемонстрировать свою эффективность в решении своих уставных задач.
Аналитик банка «Зенит» Данила Левченко считает, что и Банк России очень независим с точки зрения понимания этой независимости в общемировой практике. «Сама идея независимости центральных банков родилась в рамках борьбы с инфляцией. Правительства могли использовать станок с целью покрытия дефицита бюджета, могли вынудить национальный банк снижать ставки перед выборами. Все это ослабляло регулирование денежного предложения. Отстранить правительство от станка — это и был основный смысл борьбы за независимость. В России эта цель полностью достигнута. В законе о ЦБ прописано, что Банк России не может кредитовать правительство и что использование инструментов денежного и валютного рынка полностью находится в компетенции ЦБ. Также обозначено, что ЦБ не отвечает по обязательствам государства. С точки зрения независимости, на мой взгляд, имеется даже некоторый перегиб. Сложилась такая ситуация, что формально ЦБ не несет никакой ответственности за реализацию задач по обеспечению достижения стабильности рубля. Точнее, ответственность есть, но она существует на «понятийном» уровне. Мы регулярно видим, как Сергей Игнатьев отчитывается перед президентом. Однако с точки зрения закона он этого делать совершенно не обязан». Вместе с тем, отмечает Данила Левченко, сейчас руководство ЦБ гораздо более ответственно относится к соответствию своих дел взятым обязательствам, чем это было, например, в эпоху «правления» Виктора Геращенко.
Джентльменский набор ЦБ. ФРС управляет экономикой, увеличивая или уменьшая предложение денег с помощью трех классических инструментов. Во-первых, ФРС может регулировать объем денежной массы путем операций на открытом рынке — покупки и продажи долговых обязательств правительства США. Крупные продажи этих бумаг приводят к изъятию части денег из экономики. И напротив, скупая государственные ценные бумаги, ФРС наполняет экономику деньгами.
Во-вторых, ФРС может непосредственно регулировать две процентные ставки: ставку по федеральным фондам и ставку дисконтирования. Ставка по федеральным фондам — это цена, за которую банк, нуждающийся в дополнительных краткосрочных резервах, может позаимствовать их у других банков, которые в данный момент имеют избыточные резервы на счетах в ФРБ. Строго говоря, ФРС устанавливает не саму ставку по федеральным фондам (она определяется рынком), а ее целевой уровень. Корректировка рыночной ставки происходит опять же посредством операций на открытом рынке. Например, если ФРС хочет добиться понижения процентных ставок на рынке федеральных фондов, она покупает у банков ценные бумаги. В результате объем средств, находящихся на депозитах банков в ФРС, оказывается выше установленной обязательной суммы, и банки получают возможность предоставлять эти излишки в виде кредитов на рынке федеральных фондов. Рост предложения денег приводит к снижению процентных ставок по федеральным фондам, а это в свою очередь ведет к соответствующей корректировке банками prime rate — базовой ставки по краткосрочным кредитам, выдаваемым первоклассным заемщикам. Таким образом, когда Комитет по открытым рынкам ФРС объявляет о снижении ставки по федеральным фондам, он тем самым сигнализирует о смягчении кредитно-денежной политики, а повышение ставки — это сигнал к тому, что политика становится более рестриктивной.
Ставка дисконтирования (discount funds rate) взимается ФРБ по кредитам, напрямую выдаваемым ими коммерческим банкам — членам ФРС, если последние нуждаются в средствах для выполнения резервных требований. Однако эта ставка не имеет такого большого значения, как ставка по федеральным фондам, так как коммерческие банки обращаются за кредитами непосредственно к ФРС только в случае крайней необходимости.
В-третьих, ФРС может влиять на предложение денег, меняя требования к объему обязательных резервов банков. Повышая их, ФРС сокращает количество денег в свободном обращении, снижая — увеличивает. К изменению обязательных резервов американские (да и другие) регуляторы прибегают редко, поскольку этот инструмент регулирования — наименее гибкий по сравнению с двумя другими.
В отличие от ФРС для российского ЦБ процентные ставки не являются основным инструментом воздействия на денежное обращение. «Пока и политика во многом завязана на валютный курс, и основным каналом поступления денег в экономику является валютный рынок. Даже цели никто особой не ставит превратить ставку рефинансирования во что-нибудь экономически значимое, — отмечает Данила Левченко. — Ставка рефинансирования используется в различных расчетах, не связанных с денежным рынком (различные санкции, налоговое законодательство и т. д.). Такое положение дел затрудняет использование этой ставки в качестве оперативного инструмента воздействия на рынок. Ее уровень, отвечающий потребностям денежного предложения, может оказаться неадекватным в других областях, где она используется как расчетная база». Аналитик считает, что процентная ставка может превратиться в инструмент регулирования так быстро, как только ЦБ найдет в себе силы отказаться от ежедневных интервенций на валютном рынке и отойти от управляемого плавания. «В принципе роль ключевой ставки могла бы играть не ставка рефинансирования, а что-то другое. Сейчас ЦБ устанавливает и ставки по депозитам, и нижний уровень ставок прямого репо. Сузив коридор и упростив механизм доступа к средствам со стороны банков, вполне можно было бы сформировать нормальный процентный механизм воздействия на рынок и на экономику. Особенно если бы ЦБ решился принимать больший спектр ценных бумаг в обеспечение по кредитам и совершать операции по купле-продаже, активно формируя и используя свой собственный портфель. Такие операции с долговыми обязательствами различных эмитентов (не обязательно государственных) способствовали бы развитию новых каналов удовлетворения спроса на деньги со стороны экономики и обеспечивали бы активное участие ЦБ в формировании структуры ставок денежного рынка».
Это может показаться странным, но в США поддержание какого-либо валютного курса вообще не декларируется в качестве задачи ФРС. Даже комментарии о ситуации на рынке Forex традиционно не относятся к ведению Алана Гринспена и его подчиненных, а отдаются «на откуп» Минфина США (хотя в последнее время глава ФРС все чаще нарушает эту традицию). «Вообще-то мониторинг ситуации на валютных рынках и интервенции на них с той или иной целью — обычная работа центральных банков, и я уверен, что ФРС свою работу знает, — полагает Алексей Казаков. — В этом смысле комментарии относительно тенденций на валютных рынках из уст руководителей Минфина США звучат необычно. Этот парадокс, по-видимому, объясняется тем, что в сфере отношений властей с общественностью большую роль играют исторически сложившиеся традиции и условности. Кроме того, то, что казначейство США так активно комментирует тенденции на валютном рынке (то есть участвует в формировании общественного мнения по этой теме), можно расценивать как свидетельство высокой политической значимости этого вопроса для администрации президента США».

«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?
«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?ПРОФЕССИОНАЛФилипп Дельпаль, президент «БНП Париба Восток»:– Если задача – уберечь деньги от инфляции и накопить, например, на первоначальный взнос для ипотеки или просто сохранить сбережения, то наиболее оптимальное решение – банковский депозит. Так вы получите гарантированный доход. Лучше не гнаться за высоким процентом, а ориентироваться на надежность банка – это может быть как международная, так и крупная российская финансовая организация. Вкладывать деньги предпочтительнее в той валюте, в которой собираетесь их тратить в будущем. Если хотите заработать больше и готовы рисковать, то можно инвестировать средства на фондовом рынке: паевые фонды позволяют оперировать даже сравнительно небольшими суммами. Здесь нужно ориентироваться на долгосрочную перспективу (от 2 до 5 лет). И я не рекомендую задействовать на фондовом рынке более 20–25% всех сбережений.
По-прежнему привлекательной остается и покупка недвижимости, прежде всего в регионах. Квартира в престижном районе города-миллионника может стать хорошим вложением.
ЛЮБИТЕЛЬВиктор Добронравов, актер:– Если бы я несколько лет назад не поленился и нашел время и деньги на покупку участка в ближайшем Подмосковье, то сейчас мои затраты окупились бы в несколько раз. Сейчас бы инвестировал в организацию своего бизнеса: открытие маленького ресторанчика с хорошей, но простой кухней и живой музыкой. По-моему, это рентабельное дело.

«Viberi» Цены ниже, работы больше
«Viberi» Цены ниже, работы большеВ Проблемы в экономике предоставляют широкие возможности для спекулятивных приобретений. Сильный покупает слабого, попавшего вВ невыгодную ситуацию. Грядет передел рынка чуть ли не во всех отраслях. Изобилие слияний и поглощений (M&A;) требует правовой поддержки, аудита отчетности как по РСБУ, так и по МСФО, порой оценки. Правда, ожидается, что последний вид услуг станет менее востребованным – на проведение комплексной процедуры требуется время, которого в рамках кризисного дележа всегда не хватает. Кроме того, с уменьшением объемов кредитования иссякнет и потребность в оценке активов, которые в иных обстоятельствах могли бы стать объектом залога. Но при этом сохранится объем рынка оценки, к проведению которой обязывает действующее законодательство. Например, сделки с объектами государственной собственности.Аудит пользуется спросом всегда, что иВ показал кризис 1998 года. Но, поскольку клиенты будут испытывать дефицит денежных средств, стоимость услуг консультантов станет снижаться, увеличится их дебиторская задолженность. В«Кризисные явления практически не сказываются на объемах работ по аудиту, только на ценообразованииВ», – отмечает Александр Иванов, управляющий партнер В«Грант Торнтон стоимостное консультированиеВ».В«Наверняка возрастет спрос на юридические услуги в области арбитражной иВ судебной поддержкиВ», – уверен Василий Кошелев, президент аудиторско-консалтинговой группы (АКГ) В«Созидание иВ развитиеВ». Он приводит пример: компании с расчетными счетами в банках сВ недавно отозванными лицензиями (в частности, В«Евразия центрВ», В«Русский банкирский домВ»), будут вынуждены отстаивать свои интересы. В«Поэтому мы можем констатировать рост спроса на такие услуги, как представительство клиента вВ процессе банкротства банковВ», – говорит Василий Кошелев. Но не только: юридический и правовой консалтинг пригодится при управлении собственным бизнесом. Например, может быть пересмотрена политика резервирования – финансовые резервы будут создаваться только в случаях, оговоренных законодательством. Сокращение персонала и продажа непрофильных активов могут спровоцировать пересмотр оргструктуры. В результате ужесточения работы с дебиторами потребуется реорганизация дебиторской задолженности, что означает пересмотр действующих договоренностей и составление новых типов соглашений о поставках. И во всех случаях требуется юридическая помощь. В«Кризис сыграет катализирующую роль для рынка юридических услуг для корпоративных клиентовВ», – считает Александр Иванов.Отказ от консалтинга. Относительно новое направление деятельности, развитие которого происходит, в том числе, при поддержке государства, – проектВ­ное финансирование. Уже создан 21 региональный венчурный фонд и 8 фондов федерального уровня, каждый из которых располагает $50–100 млн. Но перед выбором объекта для инвестиций необходимо провести его экспертизу, в том числе финансовую и правовую – неплохая В«кормушкаВ» для консультационных компаний. Правда, работа этих фондов предполагает привлечение частного капитала, которому во время кризиса не до рискованных инвестиций. Конечно, начатые проекты уже получили живительные вливания. В«Но для новых проектов перспектив пока нет, включая проекты в области ГЧП. К сожалению, в текущих условиях от частного партнерства уже почти ничего не остаетсяВ», – иронизирует Александр Иванов.Неизбежно уменьшатся объемы услуг по финансовому консультированию, например для целей перехода на международные стандарты финансовой отчетности. В«Наблюдавшийся прежде рост спроса на МСФО был вызван желанием среднего бизнеса попасть на рынок заимствований, – анализирует Василий Кошелев. – Мировой финансовый кризис сделал это почти невозможнымВ». В целом бизнес откажется от всеобъемлющего консалтингового сопровождения. Обращения за помощью приобретут точечный характер. Яркий пример: до сих пор дистрибьютор В«КолтоВ» пользовался услугами налогового консультанта на постоянной основе. А в 2009 году рассчитывает сохранить партнерство, но обращаться за советами будет по мере необходимости с оплатой в виде единовременных платежей.Правда, не все участники рынка согласны с таким прогнозом развития событий. Услуги в первую очередь зависят от финансовой стабильности клиентуры, а клиентура делится по отраслям. По мнению директора компании В«Институт проблем предпринимательстваВ» Владимира Романовского, состояние рынка консалтинга будет скорее зависеть не от спроса на определенные виды услуг, а от В«выживаемостиВ» каждой конкретной отрасли. В«Будущее основных секторов народного хозяйства зависит в том числе от волевых решений различных лиц и организаций, поэтому большинство макроэкономических прогнозов выглядят гаданием на кофейной гущеВ», – поясняет свою мысль Владимир Романовский.Как оформить. Многие проекты, особенно в области перестройки бизнес-процессов, в условиях кризиса выглядят излишней роскошью. Однако работы уже начаты, некоторые компании, возможно, решат именно так в кризисных условиях повысить свою эффективность. Тогда клиентам лучше подстраховаться – защитить свои деньги.Оформить соглашение с консультантом лучше с помощью трех документов: договора, устава, календарного плана. В договоре четко формулируются задачи. В уставе (можно оформить как приложение к договору) детализируются правила взаимодействия сторон: роли участников, процедуры приемки результатов проекта, разрешения противоречий, минимизации рисков. В календарном плане устанавливаются сроки выполнения работ участниками проекта, как со стороны клиента, так и консультанта. Поскольку в договоре детально описан ожидаемый результат, вВ уставе – способы его достижения, а в календарном плане – сроки, появляется возможность контролировать отклонения, например с помощью системы штрафов. « договоре прописывается система штрафов, обычно В«привязаннаяВ» к срокам, – рассказывает финансовый директор консалтинговой группы В«НЭО ЦентрВ» Елена Ютландова. – Например, если сроки не соблюдаются, виновный, по письменному требованию другой стороны, выплачивает пени за каждый день просрочки в размере 0,1% от стоимости того этапа работ, срок выполнения которого нарушен, но не более 10% стоимостиВ».Если договор расторгается по инициативе заказчика, то он возмещает исполнителю понесенные расходы. По предложению исполнителя – тот возмещает заказчику убытки В«в размере, не превышающем размер неисполненного или ненадлежащего исполненного обязательства исполнителя на момент расторжения настоящего договораВ». Упущенная выгода возмещению не подлежит. В«Если заказчик несвоевременно предоставляет консультанту информацию, необходимую для работы, срок исполнения договора “отодвигается”», – объясняет Елена Ютландова.Еще один интересный раздел может быть посвящен штрафным санкциям за предложение специалистам консультанта перейти на работу к клиенту. В«Правда, доказать нарушение этого пункта крайне тяжело, – сетует Елена Ютландова. – Сумма штрафных санкций по нему, как правило, составляет годовой оклад специалистаВ».И последнее правило. Недопустима ситуация, когда большая часть суммы договора переводится консультанту авансовым платежом. Проверенный вариант расчетов – общая стоимость договора В«разноситсяВ» по этапам, каждый из которых оплачивается отдельно. Например, в течение пяти банковских дней со дня начала этапа (указан в календарном плане работ), клиент платит аванс в размере 30–50% от стоимости работ на этапе. Оставшаяся сумма выплачивается в течение нескольких дней со дня подписания акта сдачи-приемки выполненных работ по этапу. В«Существенная часть стоимости работ оплачивается только после подписания акта сдачи-приемки выполненных работВ», – предупреждает Елена Ютландова.

«Viberi» БИЗНЕС
«Viberi» БИЗНЕСШтабной начальникГлавой президентской администрации вместо покинувшего свой пост Александра Волошина стал его бывший первый заместитель Дмитрий Медведев. У президента есть все основания доверять новому руководителю: этот петербуржец руководил избирательным штабом Владимира Путина. Новым первым замом будет Дмитрий Козак, а его заместителем — экс-помощник президента Игорь Шувалов.
Банк «Диалог-Оптим». Заместитель председателя правления Татьяна Дмитриева стала первым зампредом. На новом посту она будет курировать деятельность его основных структурных подразделений, входящих в экономический блок, а также работу казначейства и сферу валютного контроля. Татьяна Дмитриева родилась в городе Юрга Кемеровской области и начала свою карьеру в Кунцевском отделении Сбербанка.
Международный промышленный банк. Начальник управления правового обеспечения банковской деятельности Галина Аванесова перешла на пост заместителя управляющего. В новой должности она продолжит заниматься юридическими вопросами.
Газпромбанк. Первым вице-президентом назначена Ольга Дадашева, ранее работавшая в качестве советника и члена правления. Она будет курировать политику регионального развития банка, его взаимодействия с дочерними структурами и руководить кредитным комитетом. Ранее занимавший эту должность Илья Кочеврин сосредоточится на разработке информационной стратегии структуры.
Росбанк. Кандидатура Алексея Григорьева на должность первого зампреда правления направлена для рассмотрения в ЦБ РФ. Он будет заниматься вопросами развития розничного бизнеса. Ранее Алексей Григорьев был гендиректором управляющей компании банка «1 О.В.К.».
«Сибур». Андрей Трушин, исполнявший с марта 2003 года обязанности вице-президента компании по корпоративным и имущественным отношениям, утвержден в этой должности.
«Сибур-Химпром». Гендиректор дочерней структуры «Сибура», объединяющей ряд предприятий Пермской области, отстранен от должности. Вместо Дмитрия Осипова руководителем компании назначен его бывший заместитель Сергей Мерзляков.
«Газпром». Начальником нового финансово-экономического департамента, который был создан вместо двух расформированных отделов, назначен Андрей Круглов — бывший руководитель отдела корпоративного финансирования. Он будет курировать весь комплекс вопросов, связанных с бюджетным процессом. Ранее занимавший пост главы упраздненного департамента экономики Ришат Гафаров стал заместителем руководителя аппарата правления. Новый департамент стратегического развития возглавит бывший начальник расформированного отдела перспективного развития, науки и экологии Влада Русакова.
МТС. Василий Сидоров, который исполнял обязанности президента компании с августа этого года, утвержден в своей должности на собрании акционеров.
Представительство Microsoft в России и СНГ. Евгений Салихов, Михаил Туманов и Александр Атаманенко назначены представителями по работе с партнерами и организациями малого и среднего бизнеса в Волгограде, Краснодаре и Ростове-на-Дону. Должность системного инженера по Южному федеральному округу занял Дмитрий Калюжный.
«ИФД КапиталЪ». В финансовой группе, предоставляющей услуги по доверительному управлению, страхованию и пенсионному обеспечению, ряд кадровых перестановок. Гендиректором компании «Пенсионный капитал» назначен Константин Угрюмов, ранее — исполнительный директор. Оставленный им пост занял его первый заместитель Дмитрий Гуров.
Компания «ЗМ». В российском филиале многоотраслевой корпорации новый директор — Фреде Педерсен. Он проработал в компании более 22 лет, а до последнего времени возглавлял подразделение в Турции.
DHL. Новым гендиректором компании стал Франк-Уве Унгерер. В его задачи войдут расширение спектра услуг, развитие бизнеса в российских регионах, а также вопросы объединения компании с подразделениями Danzas.
Моторы государственного значенияГендиректор Пермского моторного завода Юрий Решетников ушел с должности, однако остается председателем совета директоров управляющей компании предприятия. Причиной отставки стал его преклонный возраст. Недавно Юрию Решетникову исполнилось 67 лет. На базе предприятия планируется создать «Пермский федеральный центр моторостроения», который будет полностью контролироваться государством. Для участия в совещании по этому вопросу на прошлой неделе в Пермь даже прибыл Владимир Путин. Однако реализовывать планы правительства придется уже исполнительному директору Михаилу Дическулу: именно ему поручено оперативное руководство заводом.

Афиша — ОТДЫХ — ЛИЧНОЕ — № 9 (28 апреля — 04 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Афиша — ОТДЫХ — ЛИЧНОЕ — № 9 (28 апреля — 04 мая 2003) — Номера за 2003 год — АрхивКино«Русский ковчег» Александра Сокурова наконец-то доплыл до Москвы. О том, что полуторачасовой «Ковчег» снят одним кадром, без монтажа и склеек, писалось уже немало. «Это была серьезная профессиональная задача для всей съемочной группы, — сказал режиссер на пресс-конференции, посвященной выходу фильма в московский прокат. — Мы отдавали себе отчет во всей грандиозной сложности того, что нам предстоит».
Место действия — залы Эрмитажа. Время действия — целые пласты российской истории. Масштабная костюмированная постановка со сценами многолюдных балов, с потрясающими декорациями, которые в пересчете на «киношный» язык составили 16 павильонов площадью 600-700 кв. метров каждый, безумное количество осветительной и прочей техники — такого эксперимента не позволял себе еще ни один музей мира. Специально для съемок из Нью-Йорка прилетел Валерий Гергиев, которому пришлось даже отменить один из запланированных концертов. Отыграв сцену, в которой он, разумеется, дирижирует оркестром, маэстро снял с себя грим и тут же помчался обратно в аэропорт.
Просмотр «Русского ковчега» — удовольствие эстетическое. Вместе с главным героем — затянутым в черное иностранцем (Сергей Дрейден), в котором проскальзывает что-то от Мефистофеля, зритель блуждает по парадным залам, пристально рассматривает полотна Рубенса, любуется переливающимися хрусталиками золоченых люстр. Но не стоит ждать от фильма Сокурова захватывающего сюжетного действа. «Русский ковчег» — это не кинематографический эпос, а скорее поэтический, образный взгляд на Петербург, на сердце Петербурга — Эрмитаж, на драматичную трехвековую историю Северной столицы.
Фильм «Кво Вадис» знаменитого польского режиссера Ежи Кавалеровича — это грандиозная историческая постановка по одноименному роману лауреата Нобелевской премии Генрика Сенкевича — книге, более известной в России как «Камо грядеши».
Режиссерский размах Кавалеровича впечатляет: еще бы, ведь он мечтал об этой постановке целых 30 лет! 18-миллионный бюджет картины собрал известный бизнесмен и историк, продюсер Мирослав Словинский. Натурные съемки проходили в Тунисе, во Франции, Риме и Польше, в массовых сценах участвовало до 1700 статистов, 15 львов, 30 лошадей и 3 быка.
…Рим времен императора Нерона. Гонения на первых христиан. Красивая история, в которой земная любовь лишь ярче высвечивается на фоне любви вечной. Частное переплетается с общим, а упадок Римской империи и становление христианства оказываются вполне конкретными причинами, способными сплотить или разъединить влюбленных.
Запоминается масштабная сцена пожара, где бушующие языки пламени заливают целый экран, а картонные декорации рушатся к удовольствию взволнованной публики. Впрочем, со времен «Унесенных ветром» это перестало быть новым словом в кинематографе. А вот драматичная сцена поединка Урса (Рафал Кубацкий, чемпион мира по дзюдо) с быком и нападение голодных львов на первых христиан, которых они разрывают на куски, — это поистине чудеса компьютерной графики, тайну которых создатели фильма так и не приоткрыли любопытствующим зрителям. Несмотря на некоторую затянутость, «Кво Вадис» — фильм действительно грандиозный. И даже если Нерон (Михал Байор) чересчур карикатурен, Лигия (Магдалена Мельцаж) слишком ангелоподобна, а главный герой (Франтишек Печка) словно сошел с обложки журнала, то это в конечном итоге лишь составляющие успешного коммерческого проекта.
МузыкаЭкзотичная птичка по имени Жанна Агузарова — нечастый гость в Москве. Последний концерт эксцентричной рок-дивы состоялся аж полтора года назад. И вот 30 апреля в клубе «16 тонн» она вновь появится перед московской публикой. Каким на этот раз будет имидж загадочной певицы, известно разве что космическим силам и… дирекции Агузаровой, которая, кстати, держит в строгой тайне ее концертный репертуар. В Париже, откуда прилетит Жанна, вовсю кипит работа над записью нового альбома. Поэтому на концерте будет исполнено несколько песен, которые войдут в готовящуюся к выходу пластинку. Ну и, разумеется, прозвучат «золотые хиты» певицы, ведь в этом году Жанна отмечает свое сценическое 20-летие.
Выставки29 апреля в ЦДХ откроется выставка «Путешествие из Москвы в Петербург» Владимира Лаповока. Выставка живописи и графики этого московского художника приурочена к 300-летию Санкт-Петербурга. Уроженец Арбата, Владимир Лаповок писал пейзажи Москвы и Петербурга, запечатлевал сияние европейских столиц и особый колорит российской глубинки. На выставке представлены ранние, еще студенческие акварели Ленинграда 50-х и более поздние впечатления от Петербурга, любимые и родные улочки Москвы. И это отнюдь не попытка вновь столкнуть обе столицы, подчеркнув их глубинную контрастность. Это стремление осмыслить и сравнить образы Москвы и Петербурга, выявить-таки то общее, которого не может не оказаться у двух великих городов. У Лаповока роскошь площадей и проспектов пересекается с серостью подворотен, пышность соседствует с обыденностью, а величие истории — с изнанкой быта. Петербург притягивает художника своей таинственной туманностью, мерцанием белых ночей, Москва — пестротой и нарядной яркостью улиц. Экспозицию дополнят и оттенят интересные керамические работы Марины Ариевич: зеркала в литых рамах и декоративные вазы удачно перекликаются с дворцовой роскошью на картинах Владимира Лаповока.
ТеатрМастерская Петра Фоменко отмечает свое 10-летие ретроспективой лучших спектаклей, многие из которых уже исчезли из репертуара театра. «Война и мир. Начало романа» по Толстому, «Приключение» Марины Цветаевой, «Месяц в деревне» Тургенева, «Владимир III степени» Гоголя, «Танцы на праздник урожая» Брайена Фрила и «Одна абсолютно счастливая деревня» Бориса Вахтина — это далеко не полный перечень пьес, восстановленных труппой специально для юбилейного фестиваля. «Мы решили помянуть те спектакли, которые нам дороже остальных. Конечно, это непросто, и вновь в эту воду мы уже не войдем. Будет недолгое, но нежное и грустное прощанье — с прошлым, с теми спектаклями, которые мы давно не играли и уже не будем играть», — говорит Петр Наумович, только что вернувшийся с парижских гастролей, где он ставил «Лес» Островского.
Мастерская Петра Фоменко — один из любимейших московских театров — и сегодня, как и десять лет назад, ютится в крохотном подвальчике на Кутузовском проспекте. Маленький зал, ограниченное число мест — вот уж поистине рай для перекупщиков. Но вскоре ситуация изменится: в ста метрах от нынешнего здания театра будет построена новая современная сцена. Старый и новый дом «фоменок» будет соединять подземный ход. Вторая сцена станет площадкой экспериментов. «Но мне очень хочется, чтобы театр остался живым, рукодельным, а не компьютерным», — говорит Петр Наумович.
Юбилей — это всегда повод для подведения итогов, когда особенно остро чувствуется неумолимый бег времени. Фоменко образно сравнивает его с шагреневой кожей, которая мгновенно скукоживается, напоминая о необратимости прожитого. Немного «заморозить» время и призвана юбилейная ретроспектива, которая открылась 21 апреля и продлится до начала июня.
В Большом театре прошла премьера балета Дмитрия Шостаковича «Светлый ручей». Хореограф Алексей Ратманский возобновляет спектакль, имевший громкую и драматичную историю.
Первая постановка «Ручья» состоялась 4 апреля 1935 года в ленинградском Малом театре оперы и балета. Легкая и незамысловатая баллада о том, как на праздник по случаю уборки урожая в колхоз «Светлый ручей» приезжает концертная бригада из Москвы, была задумана как чисто развлекательное действо со свиданиями, переодеваниями, путаницей, узнаваниями и, конечно же, веселой развлекательной музыкой. В Ленинграде постановка произвела фурор и, подвергнувшись небольшим изменениям, в ноябре шла уже на сцене Большого.
Восторженные отзывы критики, похвальные отзывы о работе актеров… Все это было перечеркнуто в один момент, когда на нашумевший балет пожаловал Сталин. Постановка пришлась ему не по вкусу. В газете «Правда» последовали разгромные статьи «Сумбур вместо музыки» и «Балетная фальшь», стершие в порошок оперу Шостаковича «Леди Макбет Мценского уезда» и балет «Светлый ручей». Балетмейстера Федора Лопухова, назначенного было хозяином Большого, отправили руководить хореографическим училищем в Ленинграде, а автор либретто Адриан Пиотровский стал узником ГУЛАГа. Хореограф Алексей Ратманский решил возобновить незаслуженно забытый балет Шостаковича и сделал ставку на яркое, легкое, красочное действо и светлую радостную музыку знаменитого композитора.
КнигиВ издательстве «Эксмо» в серии «Дети Зебры» вышел сборник повестей и рассказов современного писателя-журналиста Аркадия Пастернака. Его рассказы жизненны и ироничны, голос повествователя насмешлив, хотя порой и сбивается на лиричные интонации. Пастернак социален, его лексика меняется в зависимости от описываемого им общественного круга. Так, в заглавном рассказе «Сонька-помойка» он погружает читателя в полукриминальную среду. Уже начинаешь недовольно морщиться от грубых словечек, уже испытываешь раздражение, читая о беспутной жизни главной героини, как вдруг прорезается в ней что-то наивное, детское, чистое. Поворот сюжета — и оказывается, что внешний образ — лишь маскировочный костюм, скрывающий совсем иную сущность Соньки. Аркадий Пастернак неожиданно метафоричен, он подмечает бытовые детали, выводя из них яркий и красочный образ, который порой разрастается до значения символа. У автора хорошо получается изображать действительность глазами ребенка. Незамутненное восприятие людей и событий, ассоциации, запахи — кажется, будто Пастернак бережно перебирает впечатления собственного детства. Его рассказы читаются легко, и к единственному недостатку книги можно отнести большое количество опечаток.Вписанные в «Черный квадрат»Борис Годунов запоет на Соборной площади

«Viberi» РЕПЛИКА
«Viberi» РЕПЛИКАЧто лучше — активная или пассивная стратегия управления активами? По идее, конечно, активная, ведь управляющий может выбирать инструменты, а не слепо инвестировать по заранее определенной стратегии. Но индексные фонды в 2005-2006 годах постоянно фигурируют в лидерах роста среди ПИФов акций. Мне это грустно, но понятно: продолжения бурного роста в 2006 году мало кто ожидал, а поэтому управляющие нервничали — вытаскивали деньги из акций перед новой волной роста, например. Но ведь многие держали в портфелях акции постоянно, но сильно проиграли рынку. Почему? Думаю, есть две причины. Первая — иррациональное поведение, свойственное рынку. Вряд ли сегодняшний «Газпром» так уж кардинально отличается от «Газпрома» лета 2005 года — но ведь стоит в четыре раза дороже. Неимоверные $270 млрд! И кто сказал, что не будет расти дальше? Его акциям обеспечен спрос только потому, что они включены в состав индексов, на которые ориентируются крупнейшие западные фонды. И им просто придется покупать «Газпром» по любой цене, потому что такова структура индекса. Но если кто-то решит сбросить процентов десять акций «Газпрома»? Ох, сильно проиграют эти фондыѕ Вторая причина — недостаток опыта и интеллекта у многих портфельных управляющих. Suum cuique. Кто-то покупает бумаги сразу перед ростом на 1000%, а кто-то обречен брать на гребне волны. И когда вам говорят «выше доходность — выше риск», не верьте: бывает ровно наоборот.