Рубрика: Статьи

«Viberi» Укрепление рубля спровоцирует лавинообразные распродажи долларов
«Viberi» Укрепление рубля спровоцирует лавинообразные распродажи долларовУкрепление рубля спровоцирует лавинообразные распродажи долларов09.02.2009 12:31Средневзвешенный курс доллара США к российскому рублю со сроком расчетов «завтра» на торгах единой торговой сессии ММВБ по состоянию на 11:30 мск, на основе которого происходит процесс курсообразования доллара на следующий день, упал на 25,4 копейки по сравнению с тем же временем пятницы и составил 36,1258 рубля. В то же время курс евро со сроком расчетов «сегодня» вырос на 11,94 копейки – до 46,5846 рубля.Между тем на рынке Forex курс евро к доллару снижается. Евро к 9:00 мск в понедельник стоил $1,2928 по сравнению с $1,2940 на конец предыдущего торгового дня.«Начало февраля показало, что тактика Банка России на валютном рынке оказалась успешной, — комментирует аналитик «Ренессанс Капитала» Николай Подгузов. — Последний раз коридор колебаний курса рубля к бивалютной «корзине» был расширен 23 января, и с того времени участие регулятора в торгах свелось к минимуму. На прошедшей неделе ЦБ не продавал валюту для поддержки рубля впервые с начала плавной девальвации. При этом оборот на валютном рынке заметно снизился по сравнению со второй половиной января: средний объем торгов на минувшей неделе составлял $2-2,5 млрд против $7-10 млрд в январе».В пятницу поддержку рублю также оказало заявление председателя Банка России Сергея Игнатьева о выравнивании ситуации с платежным балансом: резкое падение импорта в декабре-январе (на 30-40%) на фоне сохранения объемов экспорта вновь позволяет рассчитывать на устойчивое положительное сальдо торгового баланса.В результате в пятницу курс рубля к «корзине» вновь не достиг верхней границы коридора. Более того, во второй половине дня процесс фиксации прибыли на валютном рынке активизировался, и по итогам дня рубль укрепился по отношению к «корзине» на несколько копеек, закрывшись на уровне 40,85 рубля. Вполне вероятно, что по мере роста курса российской валюты к «корзине» процесс закрытия длинных позиций по доллару может стать лавинообразным, полагает эксперт.Выбери!by-онлайнТеги: Рубль | доллар | евро | валютаВсе новости

«Viberi» Russkaya birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya birzha с Олегом МальцевымБольше года назад в ходе интервью «Выбери!by» поинтересовался у Александра Перцовского, только что назначенного председателем правления «Ренессанс Капитала», целесообразно ли ему было сохранить инвест­компанию «Ринако Плюс» как самостоятельный бизнес. Стоимость независимых инвестбанков к моменту беседы как раз достигла максимальных отметок, со стороны покупателей наблюдался колоссальный спрос. «В ретроспективе, возможно, да», – согласился основатель «Ринако Плюс». Напомню, что компания была создана в 1992 году и к середине кризисного 1998-го выросла в одного из крупнейших по оборотам российских брокеров. После потрясений на рынках контроль над ней перешел группе «Никойл» (ныне «Уралсиб»). Александр Перцовский руководил процессом объединения и занял в образованной структуре должность управляющего директора. Возможно, и Стивен Дженнингс, нынешний «шеф» Александра Перцов­ского, когда-нибудь прокомментирует свою спешно заключенную сделку с Михаилом Прохоровым примерно в таком же ключе. Любые рассуждения с частицей «бы» хороши в будущем. В настоящем же вариантов, видимо, оставалось немного. «Ренессансу» потребовались деньги, много денег. Согласитесь, что продать часть бизнеса со скидкой, в конце концов, намного лучше, чем лишиться всего. А «звонок другу» приемлемее, чем помощь государства, которое сейчас через подконтрольные структуры в пожарном порядке спасает «КИТ Финанс» и Связь-банк. «Тройка Диалог» пока получила косвенную господдержку в форме успокаивающих комментариев помощника президента Аркадия Дворковича. «У компании есть значительный потенциал, чтобы самостоятельно работать на рынке. Сегодня компания получает кредиты банков для того, чтобы продолжать операции». «Если нужна поддержка государства в поиске акционеров, мы можем ее оказать», – приводит цитаты «Интерфакс».
Впрочем, Стивен Дженнингс по-прежнему контролирует свое детище, которое после денежных вливаний от нового акционера получит импульс для дальнейшего развития. Пакет нового русского инвестбанкира Михаила Прохорова от контрольного отделяют всего две акции «Ренессанс Капитала». Может показаться странным, но такой расклад даже более выгоден, чем стопроцентное владение. Хороший пример – это партнерство ОФГ и Deutsche Bank, очень эффективно работавшее после первоначальной продажи немецкой стороне 40% капитала. Как только доля достигла 100%, ключевые сотрудники группы один за другим стали писать заявления об уходе. Ну а кульминацией послужил переход сразу нескольких членов прежней команды в инвестиционный блок ВТБ этой весной. Кадровые перестановки неминуемо отражаются на бизнесе, успех которого зависит от «человеческого фактора». Не уверен, что Deutsche Bank успел за два года владения «почти прежней» ОФГ полностью перекрыть суммы, затраченные на покупку. Напомню, что на первом этапе сделки в начале 2004 года группу оценили в $250 млн, а на втором в 2006-м – в $700. Интересно, сколько заплатил бы Deutsche Bank сегодня?

«Viberi» У каждого свои Ватерлоо и  Армагеддоны
«Viberi» У каждого свои Ватерлоо и  АрмагеддоныПосле того как рухнул Lehman Brothers, стало очевидно, что ситуация в экономике будет какой-то другой. Раньше казалось, что есть ряд финансовых институтов, вечных по меньшей мере в масштабах чеВ­лоВ­веВ­чеВ­ской жизни. Выяснилось, что нет. Думаю, нужно было спасти этот банк. Кроме чисто экономических причин и следствий, есть психологические: произошли изменения в восприятии – иВ тех, кто занимается бизнесом, и тех, кого этот бизнес обслуживает, и в политических кругах. Для определенного числа людей именно падение Lehman стало ключевой точкой в кризисном цикле. Однако у каждого из нас свои Ватерлоо и Армагеддоны. Например, для тех, кто занят торговлей и раньше о таком банке не слышал, более критичным оказалось падение рубля.Внутри системы. Почему у банков с образцовыми рейтингами обнаружено много В«скелетов вВ шкафуВ»? В большей степени это вопрос к рейтинговым агентствам сВ их независимыми оценками. Роль В«независимыхВ» вВ современной экономической модели вообще несколько преувеличена. В«НезависимыеВ» агентства, В«независимыеВ» аудиторы, В«независимыеВ» директора. Напрашивается вопрос: если наниматели всем платят деньги, так или иначе, то от кого же они независимы? Наверное, здесь нужно создавать нечто вроде системы сдержек и противовесов. Механизм несколько более сложно устроенный, со своими изъянами, но не допускающий хотя бы очевидных несуразностей. Всем нам приходится работать в рамках сложившейся модели. Можно ее достраивать, улучшать, может быть, изменять какую-то ее часть, но это не является В«выходом за рамкиВ». В действующую сиВ­стеВ­му вовлечено слишком много людей, денег, экономических и политических интересов. Поэтому любой развитый или развивающийся рынок принВ­циВ­пиВ­альВ­но мало отличается от какой-нибудь торговой площадки в Древнем Риме на задворках Колизея. Базовые принципы все те же. А вот игроки меняются. Может быть, исчезнут некоторые крупные операторы рынка. Но, опять же, двадцать-тридцать лет назад многие нынешние лидеры пребывали вВ совершенно ином состоянии. Из разлагающегося тела Lehman могут родиться несколько вполне успешных финансовых бизнесов, только под другими названиями, но с теми же людьми и, более того, в тех же офисах.Недолгая иллюзия. В России в экономике сохранялась стабильность, пока цена на нефть была высока и продолжала раВ­сти. Это перевешивало все негативные факторы. Другое дело, что в какой-то момент не составляло труда просчитать последствия происходящих изменений. Если во всем мире сокращается промышленное производство, то очевидно, что следует ждать падения сырьевых цен. Когда же стоимость нефти, других энергоносителей, а затем металлов и всех товаров стала стремительно падать, то так же стремительно начала ухудшаться ситуация в росВ­сийВ­ской экономике.Не принято было вспоминать, что с точки зрения инновационных технологий, повышения производительности труда, сокращения издержек мы оставались в худшем положении по сравнению с развитыми странами. В сытые годы никто об этом не задумывается. Поэтому кризис несет в себе в том числе оздоровительную функцию, как с больным индивидуумом. До определенного момента болезнь является в общем-то полезной, заставляющей перестроиться внутренне и придерживаться более разумного образа жизни. Но затем она становится разрушительной, и теперь уже в ней ничего хорошего нет. Среди сложнейших и важнейших задач – во-первых, не допустить перехода кризиса в ту стадию, когда он играет исключительно разрушительную роль. А во-вторых, хотя бы понять, наступила ли эта стадия, и если нет, то когда наступит. Избежать полностью кризиса, наверно, было нельзя. Но смягчить его можно. На мой взгляд, сейчас государству нужно концентрироваться на поддержке внутреннего долгового рынка, причем через существующие рыночные институты и механизмы.

«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом МальцевымЧТО ВЫГОДНЕЕ – ПРОДАТЬ ПАИ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ ИЛИ ЖЕ ПОДАТЬ ЗАЯВКУ В УПРАВЛЯЮЩУЮ КОМПАНИЮ И ЖДАТЬ РАСЧЕТНОЙ ЦЕНЫ?
На днях погасил паи открытого фонда довольно известной управляющей компании (УК). Заранее уточнил порядок расчетов, которые оказались весьма растянутыми по времени. Скажем, сегодня подаю заявку, стоимость пая будет рассчитываться по итогам завтрашних торгов. Публикуется она на следующий день, то есть послезавтра. Затем остается еще до 13 дней на то, чтобы УК перевела средства на счет в банке. Правда, обычно они поступают через 4–5 дней, объяснил в телефонной беседе сотрудник. А еще, по его словам, их можно получить наличными в кассе. Это меня удивило: не слышал, чтобы УК самостоятельно выдавали наличные. В офис отправился с паспортом и реквизитами банковского счета. «Сейчас подпишем документы, и проходите в кассу», – с ходу удивил клиентский менеджер. Как же так? Начал задавать уточняющие вопросы.
Оказалось, что с некоторых пор в офисе можно не только погасить паи. Альтернативный вариант – продать их по текущим котировкам, которые обновляются в течение дня. Менеджер заверил, что разница в стоимости пая при погашении и продаже совсем небольшая. «Посмотрите, – развернул он ко мне монитор, на котором был открыт сайт УК. – Это цена первичного рынка, а вот это – вторичного». Цифры действительно отличались несильно. Правда, одна из них была «фальшивой». Ведь для меня цена погашаемого пая, напомню, будет обнародована послезавтра. А на сайте «висела» цифра для тех, кто подал заявки два дня назад. Затем мне предложили подписать документы, среди которых были, например, два экземпляра передаточного распоряжения. Из них следовало, что паи переходят некоему ООО с ничего не говорящим названием. А в договоре купли-продажи фигурировала брокерская компания с таким же наименованием, как у «моей» УК. Несколько насторожило то, что паи должны были поменять владельца уже при подписании документа. Обычно это происходит в момент расчетов. В общем, юридическое оформление сделки оставляет вопросы.
Чем выгоден вариант с продажей? Еще неизвестно, как поведет себя рынок на следующий день и какой будет расчетная стоимость пая. Если устраивают текущие результаты, вряд ли стоит рисковать. В некоторых случаях еще и удобнее сразу получить наличные. Отмечу, что для частных лиц УК выступает налоговым агентом – удерживает подоходный налог. При продаже пая эта почетная обязанность ложится на плечи самого инвестора. Управляющий тоже не остается внакладе. «Карманный» покупатель может долго держать паи на своем балансе. И погасить их тогда, когда УК продаст активы на нужную сумму, дождавшись хорошей конъюнктуры. А может вообще перепродать другому инвестору, заработав на спрэде – разнице между ценами сделок. Любопытно, что брокер пересчитывает котировки в течение дня в зависимости от ситуации на рынке. Для этого он должен знать, какие именно бумаги лежат в портфеле фонда. Но эту информацию большинство УК официально раскрывают лишь раз в квартал. Так что недаром виртуальные «китайские стены» между подразделениями холдингов так часто вызывают усмешки у скептиков.
buy«Норильский никель» стал самой интересной бумагой на российском рынке | 60
sellКачественные и доступные услуги по инвестированию в экзотические страны россиянам найти сложно

«Viberi» Рубли в дефиците
«Viberi» Рубли в дефицитеВ последнюю неделю месяца денежный рынок испытал дежурное ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью. В отдельные дни межбанковские ставки overnight поднимались до 15-20%. Ну и, конечно, никому не добавил оптимизма арест Михаила Ходорковского и акций «ЮКОСа». Впрочем, если на остальных финансовых рынках камень, брошенный Генпрокуратурой, поднял внушительные волны, то в тихом омуте госбумаг наблюдалась лишь легкая рябь. Цены несколько припали, активность операторов (за исключением пятницы) снизилась, но в целом ничего существенного на прошлой неделе не произошло — рынок вел себя практически так же, как и всегда при возникновении рублевого дефицита.
Такое спокойствие объяснимо, во-первых, консервативным составом держателей госбумаг, а во-вторых, отсутствием прямой угрозы их вложениям. Они рассуждают примерно так: кредитоспособность России не пострадала, устойчивость курса рубля говорит по крайней мере о превышении предложения валюты на рынке, а значит, привлекательность рублевых финансовых инструментов сохраняется.
Минфин внес изменения в свои эмиссионные планы на ноябрь. 5-е число он намерен посвятить доразмещениям госбумаг на вторичном рынке, а 19-го проведет два аукциона общим объемом 14 млрд рублей. Первоначально 5 ноября планировалось разместить госбумаги на 4 млрд рублей, а 19 ноября провести два аукциона на 10 млрд рублей. На 5 ноября запланированы погашение ГКО 21169 и выплата купонов ОФЗ на общую сумму 3,31 млрд рублей, 19 ноября состоится погашение ОФЗ 27012 и выплата купонов по двум другим выпускам ОФЗ на общую сумму 11,13 млрд рублей. Последние неудачи Минфина на первичном рынке и отсутствие премий по доходности вкупе с внутриполитическим негативом позволяют предполагать, что эмитент и на этот раз может столкнуться с отсутствием спроса.
Доходность ОФЗ с погашением в 2008-2018 годах к концу недели лежала в рамках 8,1-8,6%. Бумаги, погашаемые в 2005-2006 годах, торговались по доходности 6,2-7,5%, а с погашением в 2003-2004 годах — в пределах 6,4% годовых.

«Viberi» РЕТРОСПЕКТИВА «Ф\.»
«Viberi» РЕТРОСПЕКТИВА «Ф\.»Год назадЗампред ЦБ Константин Корищенко: «Не надо думать, что есть какой-то чудесный способ борьбы с инфляцией, которого мы не знаем. Все просто: не следует наращивать темпы роста денежного предложения, и инф­ляции не будет. Если ограничивать предложение денег, то, какими бы ни были инфляционные ожидания, инфляция пойдет вниз – чуть раньше или чуть позже».
Два года назад«По данным ФТС, экспорт России в январе–апреле 2005 года составил $69,2 млрд. Доля товаров топливно-энергетического комплекса составила 63,5% от всего объема экспорта. Россия по-прежнему остается «сырье­вым государством», и факторов, способных переломить ситуацию, не наблюдается». – Тенденция сохраняется. По итогам 2006 года доля товаров ТЭК в российском экспорте составила 72,4%.
Три года назад«Мировой спрос на золото в первом квартале этого года вырос до 780 тонн в годовом исчислении, или на 12% по сравнению с тем же периодом 2003 года. В денежном выражении рост составил 29,3%, так как цены на желтый металл за год поднялись с $352,09 до 408,44 за тройскую унцию». – Тенденция оказалась устойчивой: в первом квартале 2007 года мировой спрос на золото составил 831,7 тонны в годовом исчислении, трой­ская унция стоила $552,1.

«Viberi» Бизнес в %%
«Viberi» Бизнес в %%29,7%Сотовый оператор МТС порадовал инвесторов своими финансовыми показателями за второй квартал 2008 года. Чистая прибыль компании по US GAAP достигла $659 млн, увеличившись на 29,7% по сравнению с аналогичным периодом 2007-го. Выручка превысила $2,6 млрд (+33,8%), а показатель OIBDA вырос на 32,4% до $1,3 млрд. Основным драйвером роста доходов послужило повышение активности существующих абонентов.
10,3%В 2008 году объемы строительства жилья в Московской области снизятся на 10,3% по сравнению с 2007-м – до 7 млн кв. метров. Такой прогноз сделал первый зампред местного правительства Александр Горностаев. Уменьшение вызвано изменением градостроительной политики властей региона. «Можем построить и 10 млн, но сегодня нам не надо такого количества жилья, – сказал чиновник. – Ведь задачу президента России Дмитрия Медведева по строительству одного квадратного метра на человека мы выполнили».
36,6%Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) разрешила размещение и обращение за рубежом 15 млн акций девелопера РТМ из доп­миссии. Всего компания планирует разместить 87,8 млн по цене в $2,05 за бумагу – на 36,6% выше зафиксированной на РТС 14 августа. Таким образом, от вторичного размещения РТМ планирует привлечь до $180 млн. По словам замгендиректора девелопера по финансам и экономике Алексея Селезнева, львиную долю акций выкупят нынешние собственники.
42,9%Совет директоров «Уралкалия» планирует направить на выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2008 году 8,5 млрд рублей – из расчета 4 рубля на одну акцию. Общий объем выплат составляет 42,9% от чистой прибыли за тот же период (19,8 млрд рублей). С учетом благоприятной конъюнктуры рынка удобрений солидные дивиденды оправданы – нет смысла держать наличность на счетах. Но в свете недавних событий с «Мечелом» (стр. 14) такие выплаты опасны, так как могут привлечь внимание антимонопольных органов.
36%Объединенная компания «Русал» и холдинг «Русгидро» подвели итоги двухлетней работы в рамках проекта БЭМО (Богучанское энергометаллургическое объединение), который включает достройку Богучанской ГЭС и возведение в Красноярском крае алюминиевого завода мощностью 600 тыс. тонн продукции в год. За прошедшее время партнеры успели инвестировать $1,8 млрд – 36% от общей стоимости проекта, которая оценивается в $5 млрд. Еще $0,8 млрд они собираются вложить до конца 2008 года.
7,7%В 2030 году услугами авиакомпаний воспользуются 240 млн человек. Такой прогноз сделал руководитель Федерального агентства воздушного транспорта Евгений Бачурин. Чиновник планирует более чем пятикратный рост по сравнению с 2007 годом, когда было перевезено 45 млн человек. Для достижения указанного показателя рынок пассажирских авиаперевозок должен расти на 7,7% в год. Государство собирается помогать ему, строя новые аэродромы и посадочные площадки.
4%«Новатэк» опубликовал отчетность по МСФО за первое полугодие 2008 года. Чистая прибыль крупнейшего вРоссии независимого производителя газа увеличилась на 70,2% до 14,6 млрд рублей. А выручка составила 42,2 млрд рублей (+36,8%). Несмотря на улучшение финансовых показателей, 13 августа, в день публикации отчетности, котировки GDR «Новатэка» на LSE упали на 4%. Чистая прибыль показала значительный рост, но инвесторам она не пришлась по вкусу – они ожидали большего.
9,5%Благодаря конъюнктуре рынка «Сургутнефтегаз» достиг неплохих результатов по итогам первого полугодия 2008 года. Чистая прибыль компании по РСБУ выросла до 72,7 млрд рублей – на 84% по сравнению с аналогичным периодом 2007-го. При этом выручка увеличилась на 9,5% до 321,4 млрд рублей. Так как «Сургутнеф­тегаз» отчитывается только по российским стандартам, это единственная возможность для оценки его работы. По предположениям аналитиков, с учетом новых поступлений компания накопила $20 млрд денежных средств.

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаПредседатель правления НБ «Траст» Надия Черкасова уверена, что развитию отечественного малого бизнеса могут помочь школы и телевидение. Беседовал Олег МаксименкоНадия, как чувствовал себя российский сектор малого и среднего бизнеса в 2009 году?– Ему было довольно тяжело. Но сектор МСБ хорош тем, что он очень быстро адаптируется. В первую очередь потому, что у него небольшая управленческая структура. Во-вторых, из-за ограниченного доступа к кредитованию у малого и среднего бизнеса не было завышенной долговой нагрузки. Кроме того, предприятия МСБ обслуживаются, как правило, в одном банке. А это значит, что в кризис проще договариваться с кредитором.Кстати, опыт работы нашего банка наглядно демонстрирует, что утверждение о том, что малый бизнес – это самый рискованный сегмент экономики, не соответствует действительности. Это – миф. Наоборот, этот сектор высоко диверсифицированный, мобильный, быстро перестраивающийся. У него очень гибкая структура, мобильная ценовая политика. Все эти особенности помогли малому бизнесу выжить во время кризиса.При этом следует отметить, что новых предприятий МСБ почти не появляется. С точки зрения статистики картина очень противоречивая: некоторые источники демонстрируют рост, другие, наоборот, показывают закрытие малых бизнесов и индивидуальных предпринимателей. На мой взгляд, одна из проблем российской экономики заключается в том, что у нас нет нормальной базы данных, дающей реальное представление о том, сколько в конкретном населенном пункте действительно работающих предпринимателей, а не просто числящихся в реестре Регистрационной палаты…Об этом говорят и представители регионов, которые у себя на местах вынуждены пользоваться оценками Росстата… – На мой взгляд, вопрос вполне решаемый – у нас, в частности имеется опыт создания бюро кредитных историй. Нам действительно необходим единый регулярно обновляемый реестр, из которого должны исключаться предприниматели, прекратившие работать.Пока такого реестра нет, как вы определяете тенденцию? На основании чего судите, появляются новые малые предприятия или нет?– Это фиксируется через определенные стоп-факторы. Например, мы не работаем с предпринимателями, стаж бизнеса которых менее 6 месяцев. При этом наша задача состоит не в том, чтобы выявлять новичков, а в изучении активности действующих на рынке игроков. А она не очень высокая.Для того чтобы в стране появлялись новые бизнесмены, нужен целый набор инструментов. У людей должно формироваться желание идти в бизнес…О каких инструментах идет речь?– Фигурально выражаясь, малый бизнес должен начинаться с детского сада. То есть в данном случае – с бизнес-инкубаторов, куда можно прийти и получить полную консультацию, при помощи специалистов оценить возможные риски, пройти обучение…Но нормальных бизнес-инкубаторов практически нет. Кроме того, у существующих очень низкая пропускная способность. Нередки случаи, когда в регионе, где насчитывается более 100 тыс. предприятий и предпринимателей, емкость бизнес-инкубатора всего 30 мест. – Разумеется, соотношение должно быть не таким. Условно говоря, если емкость бизнес-инкубатора 1 млн, то в результате однозначно получится 100 тыс. предпринимателей и малых предприятий. Следует учитывать, что эти программы долгоиграющие. Может быть они не популярны, но этим направлением однозначно необходимо заниматься. Это как воронка: если наверху нет 1 миллиона, то внизу не будет 100 тысяч. Безусловно, на это нужно выделять деньги, вводить льготы для начинающих предпринимателей. Может быть, на первые три-пять лет вводить льготное налогообложение.Кстати, когда я сказала про детский сад, то имела в виду не только бизнес-инкубаторы. Это должна быть комплексная долгосрочная программа, которую следует внедрять начиная с общеобразовательной школы…Но кто этим будет заниматься? К сожалению, уровень финансовой грамотности педагогов не сильно отличается от уровня учеников. – Все равно, эти вопросы необходимо поднимать. В американских и европейских школах элементарной финансовой подготовке уделяют большое внимание, что, в частности, положительно влияет на деловую активность населения.Немаловажную роль в экономическом просвещении россиян может играть телевидение. Существует очень много программ, производства ВВС и других западных телекомпаний, которые в режиме реалити-шоу на наглядных, очень доступных примерах показывают, как правильно брать кредит, как решать те или иные финансовые сложности, как вести элементарный учет и планирование личных средств. И многое другое. У нас в стране, к сожалению, подобных проектов просто нет.Почему бы банковскому сообществу не выступить инициатором подобных проектов?– У меня позиция простая: каждый должен заниматься своим делом. Министерство образования должно создать программы, ликвидирующие тотальную экономическую безграмотность. Чтобы мы не читали статьи о несчастном клиенте, которого обманули, потому что он не прочитал договор, а просто его подписал…

«Viberi» Аудит ЦБ пройдет по новым правилам
«Viberi» Аудит ЦБ пройдет по новым правиламТЕНДЕР. Банк России объявил конкурс по выбору аудитора, который будет заверять его годовой отчет за 2003 год. Впервые он пройдет по новым правилам, разработанным Национальным банковским советом-ранее этим занималась Госдума. К участию в конкурсе допускаются аудиторские компании, имеющие опыт работы в России. Их техническое и финансовое предложения будут оцениваться по балльной системе. Так, например, опыт работы с Банком России дает до 20 баллов, российскими банками-до 10 баллов, с иностранными-до 5 баллов, а если аудитор проверял центробанки стран «большой восьмерки» или Европейский ЦБ, он получит до 10 баллов. Наименьшая цена за услуги даст сразу 100 баллов. Победителем станет компания, заработавшая максимальное количество баллов. Как считает замгендиректора ФБК Алексей Терехов, новые правила гораздо лучше старых, так как в варианте Госдумы не существовало балльной оценки, а аудитор выбирался посредством простого голосования. Однако его настораживает, что информация о баллах не будет оглашаться. Гендиректор компании «Бизнес-аудит» Дмитрий Николаев вообще не видит смысла участвовать в тендерах ЦБ-это нужно только тем, кто зарабатывает опыт, ведь материальной выгоды от работы с Банком России нет никакой, это разве что престижно. В прошлом году сумма договора ЦБ с аудитором составила $200 тыс., что, как уверяет Дмитрий Николаев, ниже себестоимости этих услуг.

«Viberi» Пайщики летят на юг
«Viberi» Пайщики летят на югЕсли перефразировать Уоррена Баффета, паи идеального фонда можно держать в портфеле вечно. В России же многие пытаются спекулировать ими, «карауля» подходящие моменты для покупки и погашения. Судя по всему, результаты зачастую далеки от идеальных. Вот пример: в октябре чистый денежный отток из фондов акций впервые превысил 6 млрд рублей. Даже без учета результатов ПИФа «Лукойл Фонд первый», инвесторы которого погасили паев на 3 млрд рублей больше, чем купили, показатель весьма внушительный. Как отмечают специалисты, больше всего средств пайщики вывели в 20-х числах октября. К середине ноября индекс ММВБ вырос уже почти на 5%, а значит, многие поторопившиеся недополучили доход.
«В этом году было четыре локальных максимума, после которых рынок «откатывался» вниз. Когда индекс РТС пробил 2100 пунктов, многие пайщики решили, что последует коррекция, и поэтому вывели деньги», – считает управляющий директор УК «Атон-менеджмент» Вадим Сосков. «Ситуация напоминает лето 2005-го. Торги были очень волатильными, и многие инвесторы погасили паи, как только индексы немного подросли. Это было ошибкой, затем наблюдался длительный рост», – проводит аналогию вице-президент УК «Тройка Диалог» Анд­рей Звездочкин.
Конечно, наверняка найдутся те, кто получил дополнительный доход, оперативно управляя вложениями. Но такому инвестору – прямая дорога в брокерскую контору. Спекулировать ценными бумагами удобнее и дешевле, чем каждый раз обращаться в управляющую компанию. Так, надбавка при покупке либо скидка при погашении паев обычно намного выше, чем брокерская комиссия по биржевым сделкам. Да и не следует забывать о вознаграждении за управление, которое платит компании инвестор.
Оптимальный путь для пайщика – следовать заранее намеченному плану, считает заместитель гендиректора УК «ВТБ Управление активами» Арен Апикян. В ПИФы инвестируют с конкретной целью или на определенный срок. И фиксировать прибыль следует тогда, когда поставленные задачи решены, вместо того чтобы гоняться за «лишним» процентом. Причем выбирать ПИФ сегодня нужно с особой тщательностью: далеко не все фонды умеют зарабатывать в периоды высокой волатильности.
Фонды акций. «Кризис ликвидности», «инвесторы охладели к риску», «западные игроки вряд ли вернутся до декабря», «в октябре не стоит ждать положительных эмоций», – писали в сентябрьских отчетах многие аналитики. Те, кто прислушался к советам, ошиблись. За первые десять торговых сессий индекс ММВБ достиг значения в 1849 пунктов, установив новый рекорд. Затем последовал отскок: индикатор немного просел. Но после короткой передышки возобновил штурм высот. В итоге индекс ММВБ завершил октябрь на отметке 1875 пунктов, прибавив за месяц 6,6%.
За тот же период баррель черного золота вплотную подошел к уровню $100. Благодаря этому бумаги нефтегазового сектора в октябре отвоевали часть утраченных позиций. Так, акции «Газпрома» выросли почти на 12% и пробили психологически важную отметку – 300 рублей за бумагу. Капитализация «Лукойла» увеличилась на 7,5%. Но если «нефтяные» бумаги только подбираются к былым рекордам, котировки «металлургов» обновили исторические максимумы. Так, акции ГМК «Норильский никель» прибавили в цене на 14,2%. Отметим, что с середины августа капитализация компании уже увеличилась почти на четверть.
Такой рост отразился на стоимости паев отраслевых фондов. Как и в предыдущем рейтинге, наибольшую доходность продемонстрировали ПИФы-«металлурги». Интервальный «Оплот – металлургия» под управлением УК ПСБ, «Альфа-капитал Металлургия» и «Трубная площадь – российская металлургия» (УК Банка Москвы) принесли пайщикам доход в 16, 14,6 и 13,8% соответственно.
Пай «среднего» ПИФа акций подорожал на 5,1%. При этом только каждый пятый фонд выиграл состязание с индексом ММВБ, показав лучшую динамику. Среди призеров два «толстосума» – «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» (СЧА – 17,7 млрд рублей) и «Петр Столыпин» под управлением УК «ОФГ Инвест» (СЧА – 5,3 млрд рублей). Стоимость их паев выросла на 7,3 и 9,6% соответственно. Кстати, половина «особо отличившихся» принадлежит к отраслевым фондам. Но некоторые «идейные» ПИФы, наоборот, оказались в числе аутсайдеров. Так, «ИнвестКапитал – нефтегазэнерго» и «Максвелл – энерго» уменьшили средства пайщиков, хоть и незначительно.
Несмотря на октябрьский рост, индекс ММВБ с конца июля прибавил только 8%. На этом промежутке эталон обошла четверть всех фондов. И тоже выделились «металлурги» – некоторые обыграли индикатор в три раза. Такая ситуация напоминает рост стоимости паев еще одной категории «идейных» ПИФов: в начале года доходность фондов-«энергетиков» была феноменальна. Но их текущая динамика отстает от рынка в целом. С конца июля почти все такие фонды принесли пайщикам убытки. Больше всего средств в ПИФы электроэнергетики поступало как раз в тот момент, когда котировки энергокомпаний находились на максимумах. Следовательно, высокий чистый денежный приток иногда служит сигналом для выхода из отраслевых фондов, поскольку может означать, что в краткосрочной перспективе потенциал роста уже исчерпан.
Правда, прошлые результаты позволяют «ПИФам от Чубайса» удерживать первые строчки рейтинга на более длительной дистанции. Интервальные «Интерфин Энергия» и «Тройка Диалог – электроэнергетика» за год увеличили стоимость паев на 84,6 и 67,9% соответственно. Фонды-«нефтяники», наоборот, принесли инвесторам убытки: «Триумфальная площадь – российская нефть» (УК Банка Москвы), «КИТ Фортис – российская нефть» и «Максвелл Нефтегаз» уменьшили стоимость паев на 2, 2,2 и 5,3%.
В октябрьском рейтинге появилось сразу восемь новых фондов – все они накопили историю работы за год. Но дополнительный барьер – минимальный уровень СЧА – прошла только половина из них. Это «Звездный бульвар – звезды российского фондового рынка» (УК Банка Москвы), «Тройка Диалог – металлургия», «Газпромбанк – акции» и «Тройка Диалог – электроэнергетика». Остальные пока не смогли привлечь от пайщиков необходимые 100 млн рублей.
Оба ПИФа-новичка под управлением УК «Тройка Диалог» сходу получили по пять звезд в рейтинге. Теперь из 12 фондов высшей категории уже половина относится к отраслевым. Оценивая результаты, пайщикам следует помнить, что у их управляющих все же намного меньше возможностей для маневра, чем в обычных фондах.
Участники рейтинга теряют звезды не только в периоды «шторма» на фондовом рынке, но и во время сильного роста. Так, незначительно уменьшив стоимость пая и ухудшив коэффициент «историческая эффективность», одну звезду обронил интервальный «Регионфинансресурс – фонд акций». Не удержался на пьедестале и «Капиталъ – перспективные вложения». Зато в элиту вошел ПИФ «Газовая промышленность – акции» под управлением УК «Лидер».
Фонды облигаций. После сентябрьского падения долговой рынок постепенно стал восстанавливаться. Положительная динамика не принесла никаких сюрпризов для участников рейтинга «Выбери!by»: представители элиты сохранили свои звезды.
В октябре накопили годовую историю сразу пять «консерваторов», но только у двух из них СЧА превысили 100 млн рублей. «Газпромбанк – казначейский» и «Газпромбанк – облигации» продемонстрировали неплохой результат и получили законные три звезды.
Индекс RUX-Cbonds в прошлом месяце вырос на 1,48%. Почти четверть «долговых» фондов обошли бенчмарк. «Газ­промбанк – казначейский» и «Высокорискованные «бросовые» облигации» (УК «Вика») увеличили стоимость паев на 3,2 и 3%. «Ермак – фонд облигаций», наоборот, принес пайщикам убыток в 0,6%. Правда, немногие инвесторы это заметили – СЧА фонда не превышает 6 млн рублей.
Проблемы на долговом рынке, обострившиеся в конце лета, отразились на трехмесячной динамике «консерваторов». За это время 21 фонд из 73 ушел в минус. Только каждому пятнадцатому удалось обыграть инфляцию – 2,5% с начала августа.
По итогам работы за год результаты некоторых фондов выглядят впечатляющими. Так, пайщики «МДМ – мир облигаций» заработали за это время 20,4%.
Чистый денежный приток в консервативные фонды в октябре составил 270 млн рублей. Наибольших успехов на этой ниве достиг «Тройка Диалог – Илья Муромец», получивший от пайщиков 242 млн рублей. Из ПИФа «Лукойл Фонд консервативный» деньги, наоборот, выводили. Его чистый денежный отток – 445 млн рублей.
Фонды смешанных инвестиций. В сбалансированных ПИФах инвесторы предпочли погасить часть паев – чистый отток в октябре составил 84 млн рублей. Причем отрицательное сальдо в ПИФах «Тройка Диалог – Дружина» и «Максвелл Капитал» достигло 230 млн и 158 млн рублей соответст­венно.
Формальным рекордсменом по привлечению средств оказался интервальный фонд «Малый бизнес Москвы» (УК «Атон-менеджмент»). Он получил от пайщиков сразу 511 млн рублей «новых» денег. Однако этот фонд вряд ли можно считать рыночным. Он создан в рамках программы правительства Москвы по содействию малому бизнесу, причем минимальный взнос установлен в 10 млн рублей.
Из 147 фондов смешанных инвестиций девять смогли в октябре обойти индекс ММВБ. Правда, не обошлось без отрицательных результатов: «Лазурит – нефть и газ» и «Оберегающий» (УК «Лазурит») ушли в минус на 0,2 и 0,7% соответственно. Стоимость пая «среднего» сбалансированного фонда выросла на 3,3%. Наибольший доход продемонстрировал «Русь-капитал – финансист», заработавший в октябре 8%.
На годовой дистанции трем ПИФам – «Гранат» (УК Росбанка), интервальным «Кузнецкий мост» (УК Банка Москвы) и «Александр Невский» (УК «Парма-менеджмент») – удалось увеличить стоимость пая более чем на 40%. А вот новички рейтинга – «Глобэкс – сбалансированный» и «Элемтэ – ФЛАиО» – за 12 месяцев принесли пайщикам убытки в 0,1 и 8,5% соответственно.
В октябре четыре смешанных фонда получили звезды рейтинга. Наибольших успехов достигли «Трансфингруп – фирменный» и «Газ­промбанк – сбалансированный», заработавшие с ходу по четыре звезды. Особо стоит отметить интервальный фонд «Дивидендные акции и корпоративные облигации» (УК «Регион ЭМ»), доходность которого сопоставима с результатами облигационных ПИФов. Он заслужил пять звезд, поскольку при этом характеризуется низким уровнем риска.
ОТТОК: Управляющие теряют клиентовПо итогам октября чистый денежный отток из паевых фондов достиг рекордных значений.
В прошлом месяце разница между погашением и покупками новых паев составила 5,9 млрд рублей. Основные потери понесли ПИФы акций – свыше 6 млрд рублей. Часть пайщиков переложили средства в «более спокойные» фонды облигаций. Денежный приток «консерваторов» составил 0,2 млрд рублей. Но многие инвесторы просто ушли с рынка. Отметим, что с начала года всем управляющим компаниям ежемесячно удается привлекать в среднем только 1,1 млрд рублей. До прошлогодних значений еще далеко.
Пайщики фонда «Лукойл Фонд первый» (УК «Уралсиб») вывели из него 3 млрд рублей. Инвесторы, которые вложили деньги еще в конце прошлого века, решили зафиксировать прибыль, отмечают в этой управляющей компании. Стоит отметить, что с начала года «старожилы» этой УК погасили паев более чем на 7 млрд рублей.
Сбавил обороты и один из прошлогодних лидеров по привлечению клиентов – УК «Тройка Диалог». По итогам 10 месяцев отрицательное сальдо денежных потоков достигло почти 1,5 млрд рублей. В октябре главный «крейсер» компании – ПИФ «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» – понес потери в 1,7 млрд рублей. По словам вице-президента «Тройки Диалог» Андрея Звездочкина, отток связан с уходом инвесторов, которые приобретали паи два года назад.
Какие выводы делают сами управляющие? «Компаниям, которые сейчас теряют клиентов, придется перестроиться. Раньше инвесторов в основном завлекали доходностью, воспитывая тем самым в пайщиках спекулянтов. На волатильном рынке этот метод не работает», – рассуждает заместитель гендиректора УК «ВТБ Управление активами» Арен Апикян. Эксперт обращает внимание на отсутствие явного лидера по привлечению «новых» денег. Лидеры прошлого года сейчас в основном теряют клиентов.
УК – лидеры и аутсайдеры по денежным потокам с начала годаУправляющая компанияЧистый денежный поток, млн руб.ЛидерыАльфа-капитал+3821,4УК Росбанка+3609,4КИТ Финанс+2283,9Ренессанс Управление инвестициями+2271,3УК Банка Москвы+2242,6АутсайдерыРегионгазфинанс-442,7УК ПСБ-545,5Менеджмент-центр-688,1Тройка Диалог-1452,7Уралсиб-7080,6+3,2% PROFITФонд «Газпром­банк – облигации» в октябре увеличил стоимость пая на 3,2%
«Такие результаты связаны с тем, что еще в разгар кризиса ликвидности мы переложились в облигации первого эшелона. Причем выбирали только эмитентов, обладающих высоким потенциалом роста», – объясняет успехи управляющий директор УК «Газ­промбанк – управление активами» Андрей Зокин. ­Так, были приобретены бумаги Урса-банка, АИЖК. Как отмечает эксперт, часть портфеля уже пересмотрена и средства инвестированы в другие инструменты. Отметим, что результаты новичка связаны и с ростом котировок на рынке акций – более рискованные вложения занимали до 10% от стоимости чистых активов. В рейтинге фонд с ходу получил три звезды.
–0,6% LOSS«Ермак – фонд облигаций» по итогам октября принес своим пайщикам убыток в 0,6%
Такой результат фонд продемонстрировал на «хорошем» рынке. Причем росли не только долговые инструменты, но и котировки акций. В управляющей компании отказались уточнить, какие именно бумаги принесли убыток. Итоги работы ПИФа за год также не впечатляют – стоимость пая выросла лишь на 4,9%. Впрочем, немногие инвесторы это почувствуют, ведь стоимость чистых активов ПИФа в конце октября не превышала 6 млн рублей.
Досмотр ручной клади: «Атон – фонд акций»13,20%МТС12,87%Газпром11,30%Норильский никель9,62%Лукойл7,53%Сбербанк7,01%РАО ЕЭС6,26%Роснефть6,23%НЛМК3,55%Денежные средства22,43%ОстальноеНаибольший вес в портфеле фонда – у бумаг МТС. Их доля – 13,2% от стоимости чистых активов. Если же посмотреть на соотношение между секторами, то основная ставка сделана на нефтегазовую отрасль: «Газпром» занимает 12,9% в портфеле, «Лукойл» – 9,6%. Существенный вклад в рост стоимости пая внесли и представители металлургов. Так, акции ГМК «Норильский никель» составляют 11,3% от СЧА. По итогам октября фонд заработал для пайщиков доход в 8,8%. Такой результат позволил получить ему пять звезд в рейтинге.
Пифы в октябреCколько денег в ПИФахКатегорияСтоимость чистых активов, млн руб.Изменение за месяц,Чистый денежный поток, млн руб.ПИФы акций110560+0,11-6093ПИФы облигаций13936+3,49+270ПИФы смешанных инвестиций48335+5,12 -84