Рубрика: Статьи

Выбери!by On-Line Главная
Выбери!by On-Line ГлавнаяРоссийское правительство одобрило увеличение цен на электроэнергию и газ для населения, а также на услуги РЖД и телефонную связь в 2009-2011 годах.Так, в следующем году энергоносители подорожают на 25,0%. Тарифы на местные телефонные соединения с учетом абонплаты вырастут на 7,5%. Повышение стоимости железнодорожных перевозок может составить 12,5-14,0%.«Повышение тарифов на электроэнергию и газ происходит в рамках программы по переходу России к рыночному формированию цен на энергоносители», — комментирует аналитик ИГ «Олма» Иван Рубинов. Практика дотирования населения за счет промышленных предприятий приводит к дефициту газа и электроэнергии на внутреннем рынке, напоминает он.Негативное последствие повышения тарифов – дополнительные 1,5-2,0% инфляции, подсчитал Василий Конузин, аналитик ИГ «Алемар». Рост тарифов отразится на себестоимости продукции производителей. В конце этого и в течение следующего года экономика столкнется с вторичным инфляционным эффектом. От сильного роста цен может удержать только укрепление рубля», — полагает собеседник «Выбери!by». Он позитивно оценивает введение новых планок розничных цен. Причины заключаются, во-первых, в удорожании сырья, а во-вторых, в стремлении приблизить ставки к европейским, уравняв участников внутреннего и внешнего рынков. Это отвечает требованиям ВТО. Сейчас, например, тарифы ФСТ за кубометр газа для России составляют порядка $120, для Украины – $200, для Европы – $300, напоминает Василий Конузин.Правительство заканчивает реформирование Единой энергетической системы. К 2011 году планируется полностью либерализовать оптовый рынок, при этом розничные продажи останутся регулируемыми.

«Viberi» Депутаты ослабили валютный поводок
«Viberi» Депутаты ослабили валютный поводокВ законе сохранилась норма выручки, обязательной для продажи экспортерами (не более 30%), несмотря на то, что Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) настаивал на ее полной отмене. По мнению экономиста «Тройки-Диалог» Антона Струченевского, в этом ничего страшного нет, потому что любая компания будет вынуждена продавать часть выручки для уплаты налогов, зарплаты и проведения других рублевых платежей. Поэтому ее наличие серьезно не ущемляет права экспортеров.
Как сообщил журналу «Выбери!by» заместитель руководителя комитета по налогам и бюджету РСПП Станислав Воскресенский, в целом законопроект заметно улучшился. Так, в нем теперь присутствует перечень операций, которые подлежат контролю со стороны ЦБ, — всего их около полутора десятков (в их числе привлечение займов за рубежом, операции с внешними ценными бумагами, купля-продажа иностранной валюты, операции кредитных организаций, не отнесенные к банковским). Для их проведения необходимо открытие спецсчетов. Все остальные операции могут проводиться без каких-либо ограничений.
Вместе с тем, по словам Станислава Воскресенского, «весь положительный эффект от введенных новшеств портит сохранение нормы о валютном резервировании». Так, закон дает право ЦБ при вывозе капитала требовать от инвесторов резервирования до 100% вывозимых средств на срок до двух месяцев. При ввозе капитала надо депонировать до 20% средств на срок до одного года. «Сохранение требований резервирования может негативно отразиться на многих направлениях экономики, например на рынке ценных бумаг, — поясняет Станислав Воскресенский, — так как это будет мешать его участникам проводить операции». А вот зампред бюджетного комитета Госдумы Михаил Задорнов, напротив, считает, что введение специальных счетов и резервирование положительно скажутся на экономике, так как будут ограничивать краткосрочные спекулятивные движения капитала как в страну, так и из нее.
Еще одно нововведение касается возможности российских граждан беспрепятственно открывать счета в иностранном банке на территории государств Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и государств — членов FATF (Международной организации по противодействию отмыванию преступных доходов). Единственное, что нужно сделать, — в течение месяца после открытия счета известить об этом налоговую инспекцию. Ранее для открытия счета за рубежом требовалось разрешение ЦБ.
Юридические лица смогут открывать счета в иностранных банках через год после вступления закона в силу. За это время российские банки должны приспособиться к новым условиям и сделать более конкурентоспособными свои услуги. Однако, по словам председателя правления Русславбанка Николая Гусмана, этого срока явно недостаточно — банки не успеют подготовиться и, безусловно, потеряют часть клиентов. По мнению начальника управления по обслуживанию юридических лиц СДМ-банка Елены Волкоедовой, основные проблемы у российских банков могут возникнуть из-за уменьшения остатков по валютным вкладам физических лиц, которые предпочтут хранить деньги в иностранных банках. «Именно о способах удержания вкладчиков и придется задуматься самым серьезным образом», — считает Елена Волкоедова. Старший финансовый аналитик «НИКойла» Владимир Савов полагает, что массовых открытий счетов физическими лицами в зарубежных банках не будет, потому что далеко не каждому желающему будет предоставляться такая возможность.
Законопроект поступит в Совет Федерации в ближайшее время. По мнению наблюдателей, он будет утвержден до конца этого года.
Где можно открывать счета без разрешения ЦБАвстралия, Аргентина, Бельгия, Бразилия, Великобритания, Венгрия, Германия, Гонконг, Греция, Дания, Исландия, Испания, Ирландия, Италия, Канада, Корея, Люксембург, Мексика, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Польша, Португалия, Сингапур, США, Турция, Финляндия, Франция, Чехия, Швеция, Швейцария, ЮАР, Япония.l

Антон данилов-данильян: «обвинения сбербанка нуждаются в более детальной аргументации» — Банки — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by
Антон данилов-данильян: «обвинения сбербанка нуждаются в более детальной аргументации» — Банки — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — АрхивАнтон данилов-данильян: «обвинения сбербанка нуждаются в более детальной аргументации» — Банки — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!byИнтервью. Экс-глава экономического управления президента, а ныне председатель совета банка «Губернский» Антон Данилов-Данильян рассказал, как он будет улучшать работу Сбербанка.Беседовала НАТАЛЬЯ ШАКЛАНОВА- Антон Викторович, чьи интересы вы представляете в Сбербанке?
— По закону об акционерных обществах я обязан представлять интересы тех акционеров, которые меня выдвинули в наблюдательный совет, — в данном случае государства. Но поскольку я больше не госслужащий и у меня нет ни одной акции Сбербанка, я являюсь независимым директором. Тем не менее я должен выполнять директивы государства. Другое дело, что у меня появилось гораздо больше возможностей и свободы — по крайней мере в высказывании своего мнения.
— Вы уже подготовили предложения, с которыми выйдите на ближайшее заседание совета?
— Пока нет, но еще есть время подготовиться. Я занимался проблемами Сберегательного банка будучи начальником экономического управления администрации президента. Много вопросов, связанных с банком, проходило через мои руки. Есть целый ряд идей, про которые я пока не хочу говорить. Их надо обсуждать в рабочем порядке.
— Что нужно улучшить в работе банка?
— С точки зрения финансовых показателей у него все достаточно хорошо. Для того чтобы вести речь об улучшении, нужно разбираться в балансе банка, изучать структуру его доходов и расходов — это мне еще предстоит. Что же касается корпоративного управления, то представители миноритарных акционеров в старом составе совета высказывались по этому поводу, и, видимо, эта критика не очень понравилась этим акционерам, раз они переизбрали одного из своих представителей.
— Вы считаете, что обвинения Вадима Клейнера были необоснованны?
— Мне кажется, что ему не хватало аргументов. Понимаете, когда за три года стоимость одной акции выросла с $24 до $407, то обвинения банка в плохой работе нуждаются в более детальной аргументации, которой я лично пока не вижу. У меня был опыт взаимодействия с миноритариями, когда я занимался подготовкой изменений в устав РАО «ЕЭС России». Я общался в том числе и с Клейнером. Смею вас заверить, я чувствую разницу между хорошо и недостаточно хорошо аргументированной позицией. Не все аргументы Клейнера в отношении Сбербанка мне по душе — я бы, конечно, более глубоко проработал эти вопросы, но буду я ими заниматься или нет, пока не решено.© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

Мнения о СРП опять разделились — НЕФТЬ — ЭКОНОМИКА — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Мнения о СРП опять разделились — НЕФТЬ — ЭКОНОМИКА — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивГосдума перенесла назначенное на 21 марта рассмотрение поправок к Налоговому кодексу по соглашениям о разделе продукции, а на прошлой неделе в отеле «Мариотт-Аврора Роял» состоялся неформальный саммит сторонников и противников СРП. Дискуссия плавно переросла в яростный спор, который едва не закончился потасовкой.Александр КривцовВ зале собрались в основном все ключевые игроки необъявленного аукциона по СРП. Каждый из выступавших, безусловно, руководствовался государственными интересами, но отстаивал под их прикрытием узкокорпоративные. К тому побуждала баснословная цена вопроса — суммарные налоговые льготы, предусмотренные соглашениями в случае утверждения в Госдуме порядка их заключения, исчисляются сотнями миллионов долларов.
Спор вокруг СРП в конце прошлого года вроде бы слегка поутих. Тогда представители Минфина, Минэкономразвития и Госдумы на фоне непрекращающегося роста нефтяных цен решили слегка притормозить процесс реализации СРП и подписали «джентльменское соглашение». Оно предусматривало, что соответствующие ранее принятым решениям Госдумы поправки в Налоговый кодекс будут внесены позже. А пока депутаты пообещали не мешать инвесторам уже действующих проектов — «Сахалин-1», «Сахалин-2» и Харьягинского. До конца первого квартала 2003 года правительство должно представить свой вариант поправок в НК. Помимо косметической правки с большим трудом выработанной концепции они касаются так называемой оговорки cost-stop, которая предусматривает возмещение прямых затрат инвестора в размере 75% прибыльной продукции. Договорщики определились, что все капзатраты инвесторам будут возмещаться сразу и в полном объеме, а не при помощи амортизационных схем, как предполагали в Минфине.
Однако на коллегии Минэнерго 18 февраля масла в огонь подлил Михаил Касьянов, выступивший фактически с сенсационным заявлением о том, что режим СРП должен применяться «только в качестве исключительной меры по степени необходимости». В переводе с протокольного языка подобных совещаний это означало, что отныне правительство не намерено потакать нефтяным и газовым олигархам в «оптимизации» налоговой нагрузки за счет СРП.
Бочка медаВел дискуссию в «Мариотт-Авроре» представитель формально не заинтересованной стороны — глава «Объединенных машиностроительных заводов» (ОМЗ) Каха Бендукидзе. ОМЗ, действительно, ничего, кроме дополнительных, но весьма выгодных контрактов на поставку нефтегазового оборудования, в проектах СРП «не светит». Первым предложено было выступить вице-президенту «Роснефти» Алексею Кузнецову. Вице-президент обвинил противников СРП в тяжких грехах по несправедливому разделу в 90-х годах всей нефтяной отрасли страны, в результате которого счастливчикам достались самые лакомые куски. Потому они и не заинтересованы в разработке сложных месторождений, что у них нефть «простая и дешевая». Из этого следовало, что у «Роснефти» она сложная и дорогая, и это очень плохо.
Менеджер государственной компании не стал, однако, распространяться о специальном распоряжении правительства от 30 августа 2001 года. В соответствии с этим документом «Роснефть» была назначена главным контролером соблюдения интересов государства при разработке месторождений в режиме СРП. Контроль, как известно, требует дополнительного бюджетного финансирования. Поэтому «Роснефть» представила в Минэкономразвития смету предполагаемых расходов. Из нее следовало, что только водители нового «департамента СРП» компании должны были получать зарплату в размере $2 тыс. в месяц. В качестве средства производства для них была запланирована покупка нескольких автомобилей представительского класса Mercedes Benz и BMW по цене $97,6 тыс. каждый. Аналогичные суммы проходили и по другим статьям расходов. Предложенные меры контроля не устроили Минэкономразвития, и смету завернули.
Понятно, что в госкомпании не смогли смириться с таким развитием событий и помимо явного желания восстановить утраченные «контрольные функции» захотели внести еще несколько своих месторождений в список разрабатываемых в режиме соглашений. Но доля «Роснефти» в базовом списке СРП и без того велика, госкомпании, как водится, в ходе передела отрасли достались самые «неудобные» месторождения. Кроме «Сахалина-1» совместно с BP «Роснефть» должна принять участие в проектах «Сахалин-4» и «Сахалин-5», разработке Приразломного и Штокмановского месторождений. В последнее «Роснефти» предстоит вложить около $20 млрд.
Догадки присутствующих о том, что у СРП появится в скором времени множество общественных контролеров, подтвердил сахалинский вице-губернатор Владимир Шаповал. Он заверил всех, что инвестиции в размере $3 млрд в рамках двух уже действующих проектов СРП «Сахалин-1» и «Сахалин-2» позволили мобилизовать на дополнительные заработки все трудоспособное население острова, включая вдов и девушек. Участвовавшие в дискуссии послушно согласились с тем, что в случае успешной разработки месторождений по СРП в стороне от финансовых потоков инвесторов региональная власть не останется. Появляется уникальная возможность пополнить вынужденными пожертвованиями местные бюджеты. Только по двум сахалинским проектам на 2003 год утверждены объемы работ и сметы на сумму $2,976 млрд, по весне на острове вдобавок к 7 тыс. местных строителей ожидают прибытия — 1,5 тыс. энтузиастов СРП с материка.
Сахалинского вице-губернатора, без сомнения, мысленно поддерживают представители местной власти во всех российских регионах, где замечена разработка нефти и газа в режиме соглашений. В том числе — и зам. главы администрации Иркутской области Алексей Соболь, который при удачном стечении обстоятельств сможет получить $12 млрд инвестиций для разработки в «ослабленном» налоговом режиме богатейшего Ковыктинского газоконденсатного месторождения. Разработку сложных, но перспективных природных залежей Уватской группы усиленно пропагандирует и губернатор Тюмени Сергей Собянин. Режим СРП позволит загрузить свободные мощности области в строительстве, машиностроении, энергетике.
Отъявленных лоббистов СРП в России наберется сегодня, пожалуй, даже больше, чем противников. Как выразился ведущий неформального саммита в «Мариотт-Авроре», «СРП — льготный налоговый режим. Иначе бы вы за него так не бились». И добавил: «Но зачем льготный налоговый режим для динамично развивающейся нефтяной промышленности?»
Вопрос не в бровь, а в глазНа риторику Бендукидзе задним числом ответил президент компании «ЮКОС-Москва» Василий Шахновский. Он привел несложные, но вполне убедительные расчеты: за пять лет программа СРП лишит доходную часть бюджета $12-15 млрд. К тому же, заметил нефтяник, никто не мешает компаниям инвестировать в геологоразведочные работы и при обычном режиме налогообложения. А избежать проявлений коррупции при заключении выгодных соглашений бизнесу и власти должны помочь чистые помыслы и забота об интересах государства. Шахновский невзначай сообщил также, что в последнее время в нефтяной и газовой отрасли появился новый вид бизнеса. Некоторые компании за 30-процентную долю в проекте, разрабатываемом в национальном налоговом режиме, берутся «пробить» для него на всех уровнях привилегии СРП. Кроме того, представитель «ЮКОСА» попенял чиновникам Министерства природных ресурсов (МПР) за необоснованные попытки отзыва лицензий и передачу их другим владельцам под предлогом введения режима СРП.
Замечательно, что именно «ЮКОС» был главным лоббистом СРП в 1998 году, когда цена барреля нефти упала до $13. Более того, поговаривают, что именно «ЮКОС» финансировал разработку законопроекта по соглашениям о разделе продукции. Если вспомнить недавнюю рекламную кампанию «ЮКОСа» по дискредитации СРП в ведущих российских СМИ, такое предположение не кажется фантастическим. Тот же Ходорковский в 2001 году, когда цены на нефть медленно, но уверенно поползли вверх, первым заговорил о необходимости отмены СРП. Он предложил американцам, упорно лоббировавшим идею соглашений в российском правительстве, вкладываться в отечественные предприятия ТЭКа напрямую. Момент для коммерческого ангажемента был выбран самый подходящий. Им и воспользовалась недавно BP, проигнорировав намеки Михаила Ходорковского на желание разделить собственный бизнес с кем-нибудь из стратегических инвесторов. Однако неугомонный Ходорковский продолжает борьбу с реальными и потенциальными конкурентами относительно легитимными способами. Задача проста — «ЮКОС» разрабатывает сравнительно дешевые по себестоимости добычи месторождения, а поэтому заинтересован в том, чтобы минимизировать налог на прибыль, а не на добычу. На это направлены и все усилия единомышленников самого богатого российского нефтяника.
Лоббисты, «не пальцем деланные»Главный и самый авторитетный из сподвижников Ходорковского — глава ОМЗ Каха Бендукидзе открыто лоббировать интересы своего машиностроительного холдинга на саммите не решился. Зато решительно поддержал другую креатуру противников СРП — гендиректора «Стройтрансгаз-Ойла» Виктора Отта, которого хотели лишить слова. Расходившейся аудитории Бендукидзе заявил, что гендиректор — «не пальцем деланный» и обижать его никому не позволено.
А гендиректора, судя по всему, действительно обижают. И преимущественно западные инвесторы. В частности, участники сахалинских проектов Royal Dutch Shell и Exxon Mobil, которые всеми возможными средствами стараются оградить российские компании от подрядов на совместные проекты. Кроме того, зарубежные операторы сахалинских СРП требуют от правительства невмешательства в политику определения внутренних цен на прокачку газа и недискриминационного доступа независимых производителей к трубопроводам, строящимся в рамках соглашений. Однако, по данным главного потенциального подрядчика строительства нефтегазовых магистралей в режиме СРП — ОАО «Стройтрансгаз», доля российских производителей по проекту «Сахалин-2», например, при установленной квоте в 70% едва достигла 25%. Российское участие в «Харьяге» официально декларировалось в пределах 63,8%, фактически же даже не приблизилось к этой цифре. Как считает глава департамента «Стройтрансгаза» Владимир Курочкин, все дело в методике подсчета участия. Западные компании включают в российскую часть проектов даже авиабилеты, купленные в отечественных авиакомпаниях. А от российских труб, подрядов на их прокладку российскими компаниями, закупки другого нефтегазового оборудования отказываются — под предлогом низкого качества работ и оборудования.
Заметки постороннегоПозиция главного федерального лоббиста проектов СРП — Министерства природных ресурсов дает ключ к пониманию смысла всей административной возни вокруг СРП. Не так давно МПР выступило с инициативой, на первый взгляд не имеющей отношения к проектам соглашений. Ведомство Виталия Артюхова предложило отзывать лицензии на разработку месторождений у тех инвесторов, которые не выполняют предусмотренных требований. Это означает, что формально появится повод лишить лицензий большую часть разработчиков природных ресурсов в режиме соглашений. Но практически все 27 месторождений, уже включенных Госдумой в перечень участков недр, разрабатываемых на условиях СРП, уже распределены между компаниями. Чтобы их перераспределить, надо сначала их отнять, что и предлагает МПР. Выходит, Виталий Артюхов стал главным выразителем новых приоритетов правительства в проектах СРП.
На эту тонкость практически никто из участников дискуссии не обратил внимания. Между тем именно в МПР предложили «легитимный» механизм перераспределения налоговых преференций по проектам СРП. Поэтому можно не сомневаться, что ожидаемые в Госдуме новые поправки правительства к законам, затрагивающим соглашения, будут строго выдержаны в духе последних заявлений российского премьера.
По сути же у власти сегодня нет никакого осмысленного представления о том, как распоряжаться в обозримой перспективе богатейшими энергетическими ресурсами страны. Кроме досужих разговоров об Энергетической стратегии, фактически не делается ничего для ее разработки и обсуждения. В Белом доме нет и ясного представления о позиции РФ при вступлении в ВТО. Западные переговорщики требуют от нас уравнивания внешних и внутренних цен на энергоресурсы в качестве главного условия членства в международном торговом клубе. Понятно, однако, что России это невыгодно. Но чтобы отстоять национальные интересы, надо найти весомые аргументы. А их-то как раз и нет пока.
Премьер, ссылаясь на туманные оговорки в законодательстве, запретил строительство частных нефтепроводов. Однако, по данным главы «Транснефти» Семена Вайнштока, резервы экспортной трубы в ближайшие несколько лет будут исчерпаны, а строительство новых трубопроводов на бюджетные деньги не предусмотрено. Никто в правительстве сегодня толком не представляет, сколько нужно добывать и экспортировать стратегического сырья — главного источника пополнения бюджета. Понятно, что чем больше — тем лучше. Но что делать с конъюнктурным потоком нефтедолларов, хлынувших в Россию? Складывать в кубышку золотовалютных резервов, стабилизационного фонда, тем самым косвенно провоцируя рост инфляции и ограничивая темпы роста экономики? Или, может быть, начать строительство нефтехранилищ, как предлагал в свое время Игорь Юсуфов, и оградить таким образом отрасль, а значит, и бюджет от колебаний мировой конъюнктуры? И что в связи со всем этим делать с соглашениями о разделе продукции? Часть из проектов уже разрабатывается, и отменить их — значит в очередной раз дискредитировать национальный инвестиционный режим, в который едва-едва поверили на Западе… Опять же неясно, нужны ли богатеющей России услуги западных инвесторов. Если собрать все, что уходит в офшоры, хранится «в чулках» и мертвым грузом оседает в Банке России, возможно, России этого хватит на все национальные реформы и инновации.
Вопросов больше, чем ответов. Пока они не будут получены, «голубую фишку» СРП будут задвигать в самый дальний угол российского игрового поля.

«Viberi» ФКЦБ берется за манипуляторов
«Viberi» ФКЦБ берется за манипуляторовНазвание документа — «Об утверждении положения о порядке проверки действий лиц, содержащих признаки манипулирования ценами на рынке ценных бумаг». При этом в комиссии отмечают, что документ является недостающей частью законодательной базы. Право ФКЦБ осуществлять проверки фактов манипулирования ценами, выносить решения по ним и налагать санкции прописано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Однако порядок действий комиссии — процессуальная часть, определяется как раз новым постановлением. В частности, в нем прописаны основания для начала проверок, действия комиссии в ходе их и перечень запрашиваемой информации.
Само понятие «манипулирование» описано в законе «О рынке ценных бумаг». С этим нарушением действительно можно нередко столкнуться на российском рынке. Например, часто при открытии торгов происходят странные сделки по ценам, далеким от рыночных, что вводит в заблуждение инвесторов. Как правило, они являются «переброской» бумаг между двумя аффилированными структурами по «нужным» ценам.
Согласно сообщению ФКЦБ, в результате проведенных ею в прошлом году проверок поступившей информации факты манипулирования ценами на российском рынке подтвердились в 70% случаев. Однако комиссия не имела реальных рычагов по пресечению подобных правонарушений. «Сейчас ситуация изменилась — выявление фактов манипулирования и применение санкций к нарушителям закреплено в российском законодательстве, и ФКЦБ получила возможность бороться с этим недугом российского рынка до полного его излечения», — заявил заместитель председателя ФКЦБ Геннадий Колесников.
Основаниями для возбуждения проверки комиссии на предмет манипулирования ценами могут служить не только обращения профучастников и информация, поступающая из органов государственной власти, но и заявления рядовых граждан и различные публикации. При этом особое внимание предполагается уделять рекламным материалам, аналитическим обзорам и информационным бюллетеням инвестиционных компаний. Не исключено, что последним при присвоении рекомендаций и установлении справедливой стоимости акций эмитентов придется теперь давать более подробные обоснования.
В случае выявления нарушения на виновного профучастника будут налагаться санкции вплоть до аннулирования или приостановки его лицензии. Недавний пример подобного решения — компания «Алор-Инвест», чья лицензия приостановлена. Но это еще не самое строгое наказание. Материалы по результатам проверок могут быть также переданы в правоохранительные органы для привлечения компаний-нарушителей к уголовной ответственности.

«Viberi» Рубль уговорили на рост
«Viberi» Рубль уговорили на ростПРОГНОЗыВокруг 35 рублейСергей Карыхалин, начальник аналитического отдела УК «Капиталъ»:– Вероятно, до конца месяца мы еще не раз увидим значительные колебания рубля: в условиях отсутствия значительного превышения предложения валюты над спросом реакция курса на движение капитала и действия спекулянтов становится более заметной. В целом же сейчас нет серьезных предпосылок для ослабления или укрепления рубля к бивалютной корзине: положительное сальдо торгового баланса сжимается, а капитальный счет крайне нестабилен, так что в ближайшие недели, вероятнее всего, мы увидим колебания вокруг уровня 35 рублей с амплитудой до 50 копеек. Резкие движения в паре EUR/USD также будут способствовать значительным колебаниям курсов доллара и евро к рублю. В последние недели доллар резко падал, но ситуация в будущем может зеркально поменяться, например, по факту начала нового пакета стимулирующих мер со стороны ФРС.Рубль поднимется вышеИван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют банка:– Ослабление доллара против всех основных валют, кроме иены, было вызвано ожиданиями новых мер, о которых все чаще заявляет ФРС. Инвесторы выходят из самых надежных американских государственных бумаг и ищут возможности более выгодного вложения своих средств. Мы ожидаем, что тренд сохранится еще некоторое время. Скорее всего, будет продолжение роста евро до $1,4–1,415, после чего вероятна коррекция до $1,335–1,355 (именно там находится сильный уровень поддержки).Стоимость бивалютной корзины к концу октября постепенно вернется в коридор 34–34,6 руб­ля, и, вполне возможно, мы увидим ее ниже 34 рублей при сохранении благоприятной макроэкономической конъюнктуры. Таким образом, мы ожидаем, что курс доллара составит 29 рублей, а курс евро – 40,15 рубля. Отметим также, что они могут оказаться и ниже.

«Viberi» ПФР вернул долги
«Viberi» ПФР вернул долгиЗа первые три месяца этого года общая сумма пенсионных накоплений, находящихся в управлении ВЭБа и частных управляющих компаний (без учета НПФ, по которым пока нет данных), вырослаВ  почти в полтора раза – на 47%. Это уникальный результат, особенно учитывая, что в первых кварталах 2008-го и 2009 годов объем накоплений не рос, а даже немного уменьшался. Не было роста иВ вВ четвертом квартале прошлого года. Впрочем, для этого В«феноменаВ» есть довольно просВ­тое объяснение. Как рассказал В«Ф.В» управляющий директор УК В«ОткрытиеВ» Роман Соколов, в начале 2010В года ПФР В«отдал управляющим долгиВ» – перевел средства, которые он должен был перечислить еще вВ 2009 году, но не сделал этого, так как получил убыток от временного размещения этих средств вВ 2008В году. Новые отчисления, поступившие в ВЭБ из Пенсионного фонда России, составили 235,1 млрд рублей.ВЭБ обгоняет. От такой благоприятной конъюнктуры выиграл прежде всего сам Внешэкономбанк, который смог нарастить объем находящихся под его управлением пенсионных накопВ­лений на 47,8% – с 480,6 до 710,2 млрд рублей. Результат частных УК гораздо скромнее – по собранным В«Ф.В» данным, они нарастили активы вВ управлении на 22% с 14,9 до 18,1 млрд рублей. Впрочем, доля частных УК в накоплениях, переданных из Пенсионного фонда Российской Федерации, крайне незначительна и не превышает 3%. Основная причина замедления темпов роста сегмента УК в первом квартале заключалась в том, что с рынка ушел один из крупнейших частных игроков – компания В«РБизнес Управления АктивамиВ», бывшая УК Росбанка. На начало года в рэнкинге частных УК, управляющих пенсионными накоплениями из ПФР, она занимала 2-е место, контролируя более 13% всего сегмента. Сохрани компания свои активы, темпы роста частного сегмента увеличились бы до 35%. Однако в настоящее время по отношению к ней начата процедура банкротства, иВ 25 февраля по инициативе компании ее договор сВ ПФР был приостановлен, а портфель, составлявший почти 2 млрд рублей, ликвидирован. В В«ВыжившиеВ» управляющие компании хотя и отставали от ВЭБа, но все же наращивали свои активы со средневзвешенной скоростью 39%. Как отметил гендиректор УК В«Тройка ДиалогВ» Олег Ларичев, только несколько крупнейших управляющих компаний занимаются активным привлечением будущих пенсионеров. Большинство УК не предпринимают для этого маркетинговых усилий и поэтому не могут соперничать с ВЭБом и негосударственными пенсионными фондами.Наибольшие темпы прироста активов за квартал – 53,9% – продемонстрировала санкт-петербургская Центральная управляющая компания (входит в финансовую группу В«Частный поверенныйВ»), которой удалось переместиться в рэнкинге УК, управляющих пенсионными накоплениями ПФР, с 31-го на 30-е место, обогнавВ  УК В«ДостояниеВ». В целом рэнкинг компаний по объему активов по сравнению с концом прошлого года не изменился.В  Как заявила В«Ф.В» президент НПФ Сбербанка Галина Морозова, основной пул управляющих компаний, занимающихся пенсионными накоплениями, уже сформировался иВ В«в 2010 году мы не рассчитываем на какие-либо серьезные изменения среди лидеров рынкаВ».Уход с рынка В«игрока номер дваВ» никак не повлиял на расклад сил крупнейших игроков и доминирование на рынке. Если на начало года пять крупнейших частных управляющих компанийВ  контролировали 57,4% сегмента УК, то к 1 апреля доля топ-5 выросла до 59,7%. Больше всех свою долю в сегменте нарастили компании первой тройки: компания В«Тройка ДиалогВ» –  с 10,8 до 13,5%, а УК В«УралсибВ» – с 10,6 до 12,8%. Правда, тут надо учитывать, что в группу В«УралсибВ» входят также еще две УК вЂ“ В«Уралсиб управление капиталомВ» и В«Уралсиб эссет менеджментВ» и все три занимаются пенсионными накоплениями. По-прежнему крупнейшим частным управляющим является УК Банка Москвы, компания В«Пенсионный резервВ», чья доля на рынке в течение квартала увеличилась с 15,6 до 18%.Пенсии не вышли доходами. По сравнению с прошлым годом у большинства компаний доходность управления пенсионными накоплениями уменьшилась. Средневзвешенная доходность упала по сравнению с 2009 годом с 35,6 до 33,6% годовых. Специалисты объясняют снижение доходности ухудшением конъюнктуры рынка: если в 2009В году индекс РТС вырос более чем вдвое, то в первом квартале этого года он практически не увеличился. « прошлом году происходило восстановление рынка после глубокого провала. Сейчас, естественно, рост замедлилсяВ», – отмечает Галина Морозова.Чемпион прошлого года – портфель долгосрочного роста УК В«ТринфикоВ» – снизил доходность сВ 110,5В до 16% и, не удержавшись на первом месте, упал вВ нижнюю половину рэнкинга доходности. Центральная управляющая компания благодаря этому поднялась со 2-го на 1-е место с доходностью вВ 85% годовых. Компании В«МономахВ» и В«Финансовый брокер В«АвгустВ», занимавшие по итогам 2009 года соответственно 10-е и 11-е места, теперь вышли на 2-е иВ 3-е место (доходность 70,5 и 58,3% годовых соответственно). Среди крупнейших игроков рынка наилучшие результаты управления пенсионными накоплениями продемонстрировала В«Тройка ДиалогВ»,В  хотя по сравнению с прошлым годом ее результаты ухудшились: доходность упала с 93,8 до 55,4, а место в рейтинге доходности – с 3-го до 4-го.По словам генерального директора УК В«Тройка ДиалогВ» Олега Ларичева, высокую доходность его компания показала благодаряВ  включению вВ портфель большого количества акций, доля которых в портфеле колебалась в диапазоне от 50 до 60%. Важным фактором Олег Ларичев назвал оживление рынка облигаций в начале года. В«»Тройка» с одинаковым успехом достигает как высоких, так и низких (-52,6% за 2008 год) показателей доходности из-за инвестирования максимально возможной доли средств в акции, – комментирует успехи конкурента Роман Соколов. – Сравнивать управляющих корректно на длительном интервале, иВ здесь 1-е место на 31 декабря 2009 года по итогам трех лет занимает УК В«ОткрытиеВ»(+11,13% годовых)В». Результаты, продемонстрированные ВЭБомВ  вВ первом квартале, безнадежно отстают от результатов большинства частных УК. Однако по сравнению с прошлогодними итогами государственная управляющая компания серьезно увеличила свою доходность (по расширенному портфелю доходность выросла с 9,5 до 13,7%, и по портфелю государственных ценных бумаг – с 5,7 до 18%). По мнению Романа Соколова из УК В«ОткрытиеВ», скорее всего, это результат значительного роста цен длинных облигаций в первом квартале. Впрочем, как считает президент НПФ Сбербанка Галина Морозова, оценка деятельности управления пенсионными накоплениями по итогам каждого квартала не является каким-либо значимым показателем успеха или провала деятельности управляющей компании. Пенсионные накопления – это долгосрочные вложения. В«Некорректно оценивать краткосрочные результаты инвестирования, вырванные из контекста долгосрочной стратегииВ», – уверена эксперт.В Управление пенсионными накоплениями (переданными от ПФР) в I квартале 2010 годаУправляющие компанииПортфельСЧА на 31.03.2010(млн руб.)СЧА на 31.12.2009(млн руб)Прирост СЧА в IВ квартале 2010 (%)Доля в сегменте УК на 31.03.2010(%)*Доля в сегменте УК на 31.12.2009 (%)*Доходностьв I квартале 2010 г., (% годовых)Доходность в 2009 г., (% годовых)ВЭБРасширенный709055,51479827,1647,77В В 13,749,52Пенсионный резервВ 3264,592310,5941,2918,015,522,4128,67Тройка ДиалогВ 2448,121611,6451,9013,510,855,4493,76УралсибВ 2316,581575,0347,0812,810,635,8426,60Ак Барс КапиталВ 1512,371052,3443,728,37,136,1836,60Солид МенеджментВ 1281,40862,8848,507,15,854,6359,73ВЭБГосударственных ценных бумаг1171,98764,6253,28В В 17,995,72КапиталЪВ 1074,29837,8328,225,95,620,1635,67РФЦ-КапиталВ 741,39554,7633,644,13,734,3842,34РН-трастВ 638,52494,0329,253,53,329,9317,30БФАВ 614,66466,0131,903,43,119,8035,73Альфа КапиталВ 409,21288,6641,762,31,921,6617,66Атон-менеджментВ 326,30243,1834,181,81,622,9732,23ЛидерВ 272,80219,8824,071,51,521,0314,39УК БинбанкаВ 266,60217,6822,471,51,518,5823,52БрокеркредитсервисДоходный264,30175,9150,241,51,251,5745,26ВТБ Управление активамиВ 242,14183,1232,221,31,238,7965,41КИТ Фортис ИнвестментсВ 238,74171,1339,511,31,226,6230,44МеталлинвесттрастВ 222,02156,7741,621,21,113,8821,19Универ МенеджментВ 180,41123,5146,071,00,831,8832,61Портфельные инвестицииВ 179,21129,8538,021,00,933,0978,55Уралсиб Управление капиталомВ 140,66100,3240,200,80,731,2027,75РегионгазфинансВ 134,20100,9532,940,70,723,3329,44УК МДМВ 104,7591,1714,900,60,633,4041,15ПромсвязьВ 97,3176,4727,240,50,519,5224,20Пенсионная сберегательная компанияВ 90,7768,5232,480,50,527,8734,37АганаСбалансированный90,8560,7449,570,50,437,337,56Уралсиб Эссет МенеджментВ 83,7763,1532,650,50,433,7727,08Доверие КапиталПерспективный71,1853,9232,020,40,419,2326,70Центральная Управляющая КомпанияВ 65,2042,3653,920,40,3В 94,46ДостояниеВ 58,1043,6633,080,30,3В 24,51Промышленные традицииВ 56,5438,0048,810,30,318,9627,75АлемарВ 55,4339,2441,270,30,328,1040,77Ингосстрах-ИнвестицииВ 50,6538,4531,730,30,316,2719,79ОткрытиеВ 48,1233,1545,150,30,239,9736,52ОФГ Инвест (Deutsche UFG Capital Management)В 42,3731,2735,500,20,230,7729,50ЕрмакВ 42,0330,3138,650,20,248,2585,81Регион Эссет МенеджментВ 37,5128,2832,660,20,2В 31,87Альянс Росно Управление АктивамиСбалансированный37,2725,8844,050,20,2В 28,29Паллада Эссет МенеджментВ 35,8727,1332,230,20,220,6731,02МетропольВ 32,8322,0848,640,20,127,4444,28ТринфикоДолгосрочного роста28,7020,8537,660,20,115,59110,48Интерфин КапиталВ 26,7319,6136,300,10,136,2727,15МономахВ 22,9015,8244,770,10,170,5453,78БрокеркредитсервисСбалансированный21,9914,9447,230,10,141,7732,78Финам МенеджментВ 21,2514,5246,420,10,154,3112,55ВИКАВ 18,3314,1629,460,10,110,3211,28Аналитический центрВ 16,9613,8122,820,10,138,6344,83Национальная управляющая компанияВ 14,6610,1644,250,10,137,2324,96Доверие КапиталСбалансированный14,0211,0826,510,10,121,3126,86ЯмалВ 13,0711,6317,960,10,115,7818,02Базис-ИнвестВ 10,357,2742,30>0,1>0,135,0143,40ТринфикоСбалансированный9,136,7435,41>0,1>0,116,9359,40АганаКонсервативный8,305,8242,79>0,1>0,114,7755,56МИРВ 7,816,0628,97>0,1>0,112,4511,41ИнтерфинансВ 5,774,2436,03>0,1>0,121,2232,90Ростовская трастовая компанияВ 5,153,5445,69>0,1>0,130,3214,42ТринфикоКонсервативного сохранения капитала3,953,3418,16>0,1>0,116,5222,05Доверие КапиталАктуальный2,362,1310,75>0,1>0,120,8913,47Альянс Росно Управление активамиКонсервативный2,091,4048,87>0,1>0,117,6921,33Финансовый брокер В«Август» 2,051,3453,00>0,1>0,158,3553,42ЭнергокапиталВ 0,170,1424,58>0,1>0,119,3612,53* За исключением средств под управлением ВЭБа.Источник: данные компаний, расчеты В«Выбери!byВ»

«Viberi» Рубль распирает от нефти
«Viberi» Рубль распирает от нефтиПРОГНОЗыЦБ может спутать картыДмитрий Харлампиев, ведущий аналитик аналитического управления банка «Петрокоммерц»:– Конъюнктура мирового рынка нефти видится сейчас вполне благоприятной, рублевые инструменты, несмотря на продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики в России, все еще очень привлекательны. Механизм интервенций ЦБ пока остается неизменным. Однако не так давно Алексей Улюкаев заявил, что регулятор может сделать «шаг» изменения плавающего коридора дифференцированным. Это снизит прозрачность присутствия регулятора на рынке и может дезориентировать участников. Движение стоимости синтетического инструмента ЦБ вниз в среднесрочной перспективе должно продолжиться, однако в качестве локальной «поддержки» можно обозначить уровень 34,5 рубля, который представляется актуальным на начало апреля. В случае движения EUR/USD к уровню $1,40 доллар будет находиться в области 29,2 рубля.Рубль сильно переоцененСергей Перминов, старший аналитик Rye, Man & Gor Securities:– В течение ближайших нескольких недель укрепление рубля может продолжиться. Но ситуация в экономике остается сложной: предварительные данные о динамике ВВП в первом квартале предполагают, что рост за весь год вряд ли будет существенно выше 4%. Во втором полугодии вполне вероятна стагнация, так как влияние прежних драйверов роста уже невелико – цены на нефть и приток капитала вряд ли смогут вырасти с текущих уровней так же сильно, как в прошлом году, а новых драйверов не появилось. В этой ситуации ЦБ продолжит снижать ставки и постарается избежать сильного укрепления российской валюты.Таким образом, на перспективу нескольких недель я бы предположил небольшое укрепление (до 29-29,4 единицы за доллар). В более длительной перспективе, на мой взгляд, рубль очень сильно переоценен.

Банковско-абразивный заем — Облигации — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
Банковско-абразивный заем — Облигации — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 ОБЛИГАЦИИЗАИМСТВОВАНИЕ. 18 марта на ММВБ начнется размещение дебютного трехлетнего облигационного выпуска ОАО «Волжский абразивный завод» объемом 300 млн рублей. Единая ставка двух первых полугодовых купонов определится в ходе аукциона, размер остальных попарно раз в год будет устанавливать эмитент. Соответственно инвесторы по окончании четных купонных периодов имеют право предъявить бумаги к досрочному погашению. Поручителем по выпуску является Промсвязьбанк, он же выступает организатором займа.
Волжский абразивный завод специализируется на выпуске материалов из карбида кремния черного и зеленого по стандартам FEP (Федерация европейских производителей абразивов). Предприятие изготавливает шлифовальные круги на керамической и бекелитовой связках различных типов, а также производит огнеупорные и износостойкие изделия из карбида кремния. Кроме промышленной продукции выпускаются товары народного потребления. На протяжении последних пяти лет эмитент характеризуется невысокой долговой нагрузкой, которая стабильно поддерживается на уровне 40-50 млн рублей, при том что объем выручки по итогам третьего квартала 2003 года составлял 671,5 млн рублей. За счет привлечения займа он планирует нарастить оборотный капитал и увеличить производство основных видов продукции, а также решить задачу модернизации основных средств предприятия.
Состав владельцев предприятия представлен списком из нескольких ООО и стоящих за ними офшоров, однако, по существу, компания принадлежит акционерам Промсвязьбанка, представители которого доминируют в совете директоров Волжского абразивного завода. Важной особенностью рассматриваемого выпуска является поручительство Промсвязьбанка, что значительно снижает кредитные риски вложений и практически переводит бумаги эмитента-новичка в разряд банковских облигаций. Это уже не первый подобный опыт банка — в мае прошлого года на ММВБ под аналогичные гарантии был успешно размещен заем «Криогенмаша» (сейчас бумаги торгуются по доходности около 10% годовых к оферте, выставленной на 20 мая текущего года). А в ноябре таким же образом поступила и ФК «НИКойл», выведя на рынок облигации «Сальмон Интернэшнл».
Говоря о перспективах размещения, замначальника отдела инвестиционно-банковских операций Промсвязьбанка Павел Тараторин сообщил, что ориентиром по доходности организаторы видят бумаги «Криогенмаша». С учетом разницы в сроках обращения и аукционной премии специалист полагает, что выпуск будет размещен под 11-12% к годовой оферте. В свою очередь начальник управления операций с фиксированной доходностью Гута-банка Константин Святный считает, что поручительство Промсвязьбанка делает уровень 12% вполне достижимым. Однако, учитывая небольшой объем эмиссии, а значит, и его потенциально низкую ликвидность на вторичном рынке, эксперт видит справедливой аукционную доходность на уровне 13% годовых. l l

«Viberi» Журнал Выбери!by прогнозировал
«Viberi» Журнал Выбери!by прогнозировал12.01.04. «Доллар в штопоре».В январе «Ф.» подвел финансово-экономические итоги года уходящего и сделал прогнозы на год текущий. Выяснилось, что 2003 год для российского рубля оказался поворотным: впервые с 1994 года его курс к доллару не только не упал, но и значительно вырос. Основных причин для обоснования такого поведения отмечалось три: падение курса доллара США на мировом рынке относительно валют других стран, очень высокие цены на основную продукцию российского экспорта и, наконец, переоценка инвестиционным сообществом привлекательности и надежности российской экономики. При этом последнее понятие весьма эфемерно и включает в себя такие моменты, как предсказуемость политического курса, экономическая стабильность, понятные и цивилизованные правила ведения бизнеса. Прогнозируя неизменность действия этих факторов до окончания марта, «Ф.» предположил, что к этому сроку американская валюта подешевеет до 28,5-28,7 рубля за доллар. По состоянию на 1 апреля текущего года курс доллара, по данным Центробанка, составил 28,515 рубля.