«Viberi» Закрытость или «Роснефть»\?
«Viberi» Закрытость или «Роснефть»\?«Сургутнефтегаз» остается одной из немногих российских нефтекомпаний, которые не контролируются государством. Однако на рынке периодически возникают слухи о ее готовящемся поглощении кем-нибудь из крупных «полугосударственных» игроков. В 2004 году наблюдателям мерещился в этой роли «Газпром». Сегодня же распространено мнение, что поглотителем может оказаться «Роснефть».
Сохраняя пока что самостоятельность, «Сургутнефтегаз» демонстрирует противоречивые финансовые показатели. По итогам девяти месяцев 2007-го выручка возросла на 24% к аналогичному периоду прошлого года – до $17,6 млрд. Но операционные затраты увеличивались значительно быстрее – на 43% до $12,9 млрд. Операционная прибыль сократилась на 10% (до $4,6 млрд), чистая прибыль – на 18% (до $2,2 млрд). Рентабельность чистой прибыли уменьшилась до 13% с 19%.
Особенно заметную роль в этом сыграл третий квартал 2007-го, когда чистая прибыль «Сургутнефтегаза» оказалась на 42% ниже уровня предыдущих трех месяцев. С начала года статья «прочие расходы» достигла уже $14 млрд (почти 80% выручки), что, в частности, способствовало сокращению чистой прибыли.
Примечательно, что в январе–сентябре у компании на $5 млрд сократились денежные средства и их эквиваленты, причем на ту же сумму увеличились долгосрочные финансовые вложения. То есть она не направляет избыточные денежные средства в производство, а перекладывает из одного кармана в другой, говорят эксперты.
БЫК VS МЕДВЕДЬМихаил Занозин, аналитик Собинбанка:– Мы рекомендуем покупать акции «Сургутнефтегаза». Несмотря на снижение добычи нефти, компания по-прежнему остается четвертой в России по этому показателю (в третьем квартале – 1,3 млн баррелей в сутки). Если сравнить мультипликатор EV/Prod «Сургутнефтегаза» (54,2), «Лукойла» (89,3) и «Роснефти» (132,6), то окажется, что бумаги первого из этих предприятий недооценены и обладают хорошим потенциалом роста. Мы считаем, что компания сумеет переломить тенденцию снижения добычи в ближайшие полгода-год. Кроме того, на сегодня существует ряд предпосылок для объединения «Сургутнефтегаза» и «Роснефти» в той или иной форме. Недавний рост цен на нефть повысил интерес к российскому нефтегазовому сектору. Но пока что эта тенденция не до конца отыграна участниками торгов. Все нефтяные «голубые фишки», в том числе «Сургутнефтегаз», должны выглядеть лучше рынка до конца года.
Вячеслав Буньков, аналитик ИК «Атон»:– Мы рекомендуем продавать акции «Сургутнефтегаза», прогнозируя на ближайшие 12 месяцев цену в $1,04. Она предполагает потенциал снижения к текущим уровням на 13,3%. Из финансовых результатов по РСБУ за третий квартал ясно, что выручка компании снизилась. Это стало следствием некоторого сокращения объемов добычи и повышения экспортных пошлин. Показатель EBITDA также упал по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль уменьшилась из-за роста неоперационных расходов, которые, скорее всего, представляют собой единовременные неденежные затраты, например потери от переоценки активов. Таким образом, темпы роста добычи замедляются, а уровень интеграции компании остается ниже среднего. Более детальный анализ затрудняется тем, что «Сургут» публикует результаты в очень ограниченном виде и остается одним из самых непрозрачных среди нефтяных предприятий.
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банкБанк МосквыТройка ДиалогВелес КапиталОткрытиеРенессанс КапиталАналитикВладимир Веденеев Олег МаксимовМихаил ЗакНаталья МильчаковаАдам ЛандесЦелевая цена, $1,581,401,571,401,90РекомендацияПокупатьДержатьДержатьПокупатьСредняя цена, $ 1,48Стоимость в РТС 15.11.07, $ 1,20
Рубрики