«Viberi» Что будет с рынками в апреле – мае?

«Viberi» Что будет с рынками в апреле – мае?
«Viberi» Что будет с рынками в апреле – мае?Март порадовал участников торгов долгожданным роВ­стом биржевых индексов кВ локальным максимумам. Но означает ли это, что худшее осталось позади и пик кризиса пройден? Эксперты вовсе не уверены. Ведь повышение нефтяных котировок, потянувших за собой российские акции, имеет под собой довольно зыбкую базу – ослабление доллара против основных мировых валют, а не наращивание реального потребления сырья. Достижения последних недель сравнивают сВ закатыванием шарика на вершину горки, с которой предстоит обратный путь. Но, возможно, краски чересчур сгущены: последние месяцы всех научили остоВ­рожВ­ноВ­сти. В конце концов, масштабные антикризисные меры, предпринимаемые в разных уголках планеты, уже начинают приносить реальные плоды.В В Максим Шеин, начальник аналитического отдела В«БрокеркредитсервисаВ»:– По статистике, апрель благоприятен для российского фондового рынка. За всю истоВ­рию индекс РТС лишь трижды завершал этот месяц снижением, а в среднем рос более чем на 7%. Однако теперь складывается не слишком В«гладкаяВ» ситуация. Во-первых, отечественным банкам иВ компаниям предстоит выплатить более $10 млрд по внешним долгам, что повысит спрос на валюту и вновь отвлечет спекулятивные деньги с фондового рынка. Во-вторых, корпорации будут публиковать пугающие своей слабостью отчеты за первый квартал 2009 года, поскольку меры по выводу мировой экономики из кризиса принесут плоды позже. При таком новостном прессинге индекс РТС может снова уйти в район 500 пунктов. Многое зависит от конъюнктуры на рынке углеводородов, которая в последнее время благоволит нашим акциям. Однако нефть сумела прорваться выше $50 за баррель исключительно за счет ослабления доллара против корзины валют, а баланс спроса и предложения в мире не изменился. Устойчивый рост российских бумаг возможен только ближе к концу мая. Сырьевой, валютный и фондовый рынки станут более стабильными, что приведет к снижению доходностей в долговом секторе, аВ это обязательное условие повышения интереса к акциям. Дополнительную поддержку в мае окажут закрытия реестров акционеров, тем более что в этом году дивидендная доходность ряда бумаг обещает быть весьма внушительной.В В Роман Дзугаев, ведущий аналитик БФА:– Монетарные власти развитых стран проводят активные действия по стабилизации экономической ситуации, но эти шаги вызывают лишь локальные всплески на рынках. Результаты антикризисных мер проявятся не сразу, иВ вВ ближайшие два месяца котировки еще ждет череда понижательных движений. Среднесрочная стоимость нефти – $50–60 за баррель, если не будет предпосылок для возобновления экономического роста в США и еврозоне. Скорее всего, доллар еще ослабеет против основных мировых валют. Но с учетом возможных снижений ставки ЕЦБ ключевая пара на Forex будет торговаться в диапазоне $1,29–1,32. На российском фондовом рынке наиболее вероятен В«боковикВ» с сильными волнами подъема иВ последующими коррекциями. Особенно привлекательными выглядят акции банков сВ госучастием. Масштабная поддержка в виде субординированных кредитов нивелирует негативное влияние, которое оказывают списания по кредитным портфелям и доначисление резервов. В бумагах металлургов не предвидится четкой динамики, отдельные скачки котировок будут носить чисто спекулятивный характер. В остальных секторах все по-прежнему: нефтяные акции привязаны к стоимости барреля, телекоммуникации и энергетика будут демонстрировать сравнительно низкие обороты на биржах.В В Сергей Григорян, руководитель отдела инвестиций УК В«Пионер Инвестмент МенеджментВ»:– Наша компания по-прежнему придерживается умеренно позитивного взгляда на российский рынок акций. Во-первых, политика В«количественного смягченияВ», проводимая финансовыми властями США, по сути, означает включение печатного станка. Она оказывает давление на доллар, а его ослабление способствует росту цен на сырьевых площадках, что благоприятно для стран-экспортеров. Во-вторых, несмотря на недавнее ралли, российские акции недооценены по сравнению с аналогами на других развивающихся рынках (по соотношению капитализации к ожидаемой прибыли вВ 2009В году). Поддержку им обеспечивает и слабый рубль в сочетании со стабильными ценами на нефть. Интерес кВ нашим бумагам может также подстегнуть В«недовесВ» России в портфелях глобальных фондов развивающихся рынков: ее доля, по некоторым оценкам, достигла минимального уровня с 1999 года. Технически рост индекса ММВБ с начала марта уже привел к В«перекупленностиВ» многих акций. Так, в начале прошлой недели 29В из 30В бумаг, входящих в расчетную базу, торговались выше своих 50-дневных средних. Мы не исключаем кратВ­коВ­срочВ­ной коррекции по мере приближения кВ ноябрьскому уровню сопротивления. Но серьезное давление со стороны В«медведейВ», по-видимому, будет ощущаться лишь вблизи 200‑дневВ­ной средней, которая сейчас лежит выше 1000В пунктов по индексу ММВБ.В В Алексей Серов, начальник аналитического отдела ИК В«Файненшл БриджВ»:– Ситуация на российВ­ских биржах к концу марта претерпела серьезные изменения.В  Нефтяные котировки проВ­деВ­монВ­стВ­риВ­роВ­ваВ­ли неплохой отскок вверх, вселив оптимизм вВ инВ­веВ­стоВ­ров. Реализация планов Минфина США по выкупу токсичных активов у банков не вызвала ажиотажа на мировых площадках, поВ­скольВ­ку параметры программы оказались в рамках ожиданий. Вообще же траектория движения росВ­сийВ­скоВ­го рынка в марте очень напоминала закатывание шарика на горку, у которой неизвестно где находится вершина. Дальнейшая коррекция неминуема, и главный вопрос заключается вВ ее продолжительности и глубине. Напрашивается аналогия с маем – июнем прошлого года, когда восхождение к максимумам закончилось весьма печально. Как нам кажется, повторение этой картины наиболее вероятно вВ апреле – мае. Впрочем, если рост на мировых площадках сохранится еще в течение какого-то времени либо котировки хотя бы смогут удержаться на достигнутых уровнях, то возможен другой сценарий. ИнВ­веВ­стоВ­ры могут разглядеть признаки стабилизации в финансовом секторе, что подстегнет ожидания грядущего восстановления экономик и благоприятно отразится на сырьевых активах. Тогда баррель уже может достичь $55–60 иВ даже $65, что приведет кВ еще одной В«инерционнойВ» волне роста российских бумаг. АВ там уже и до 1000В пунктов по индексу РТС рукой подать.В В Артур Холаев, замначальника отдела торговых операций Собинбанка:– Оптимизм участников рынка обусловлен подорожанием нефти, которая выросла с начала года почти на 20%. Привлекательность сырьевых активов повышает падение доллара к евро. Другие драйверы – объявленные недавно планы американских властей по выкупу В«плохихВ» активов у банков и информация оВ прибыли, полученной, по предварительным данным, в январе – феврале крупнейшими кредитными организациями США. Все эти факторы подкрепляют весеннее настроение инвесторов, иВ вВ течение ближайшего месяца мы ожидаем подъема индекса РТС до псиВ­хоВ­лоВ­гиВ­чеВ­ски важной отметки 800 пунктов. Портфельные менеджеры агрессивно скупают дешевые активы и будут пользоваться любой позитивной новостью для приобретения больших объемов бумаг. Их присутствие на рынке станет наиболее ощутимым в апреле – мае. В ближайшей перспективе лидерами роста выВ­стуВ­пят компании нефтегазового сектора иВ банВ­ковВ­ской отрасли. Однако тренд вряд ли будет долгосрочным. Смягчение денежно-кредитной политики ФРС не ведет кВ автоматическому росту потребительской активности и восстановлению производства. ВВ апреле выйдет амеВ­риВ­канВ­ская статистика за первый квартал, иВ она может негативно повлиять на стоимость нефти. Это, вВ свою очередь, вызовет коррекцию вВ российских бумагах. Вслед за подъемом мы ждем снижения индекса РТС до 700 пунктов.В В Алексей Михеев, аналитик инвестиционного департамента ВТБ24:– В марте доллар заметно упал к европейским валютам. Предпосылки возникли еще во второй половине февраля, когда начала ослабляться японская иена, которая в пик кризиса росла даже быстрее В«американцаВ». Теперь капиталы из Японии нашли применение на рынке нефти, в фондовых и валютных активах. Мы не разделяем оптимизма по поводу мер, принимаемых Федрезервом для преодоления кризиса. Проблемы начались в финансовой системе, но они уже настолько просочились в реальный сектор, что с ними не справиться одним облегчением условий кредитования. До самого последнего времени стремительно росло число заявок по безработице вВ США. И пока у населения этого ключевого региона не будет увеВ­ренВ­ноВ­сти вВ завтВ­рашнем дне, спрос не восстановится иВ экономический спад продолжится. Пузырь на рынках может сдуться. ВВ то же время состоявшийся запуск печатного станка американскими влаВ­стяВ­ми не обязательно должен привести к падению доллара. В«АмериканецВ» просто продолжит занимать пространство, освобождаемое другими валютами. По сути, кризис приводит к повторной долларизации мировой экономики. И пока он продолжается, доллар и японская иена будут находиться вблизи максимумов последних лет. Мы не ждем роста евро выше отметки $1,40 в ближайшие два месяца, аВ вВ предстоящие недели возможно движение ниже $1,30.В В Юрий Бодрин, главный аналитик отдела анализа финрынков Связь-банка:– Во внутреннем долговом секторе прослеживаются позитивные сдвиги. Выросла торговая активность, сужаются спрэды, все большее число выпусков становится предметом рыночных сделок. Эти тенденции, скорее всего, получат продолжение в апреле и мае. С одной стороны, снизились девальвационные ожидания. Во второй половине марта бивалютная корзина торговалась уВ нижней границы ценового диапазона двух последних месяцев. Не исключено, что укрепление рубля только началось, а оно должно стимулировать спрос на качественные рублевые долговые инВ­стВ­руВ­менВ­ты. С другой стороны, иВ ситуация с рублевой ликвидностью вВ финансовой системе сегодня в целом благоприятная. Об этом свидетельствуют низкие ставки МБК, а также невысокие объемы операций прямого репо сВ ЦБ (даже в период налоговых выплат). Если же появятся какие-либо проблемы, то регулятор, без сомнения, поможет кредитным организациям. Беспокоит только внешний фон. Не уверен, что мировые фондовые индексы будут устойчиво расти. Судя по статистическим данным из США, проблем там еще предостаточно. На мой взгляд, корреляция между развивающимися и развитыми рынками все-таки нарушена. И несмотря на все В«ноВ», в секторе рублевых облигаций вВ апреле – мае, скорее всего, будет преобладать нейтрально позитивная динамика котировок.В В Михаил Гонопольский, замначальника управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка:– Конъюнктура на рынке облигаций вВ апреле – мае будет смешанной. ВВ условиях кризиса вряд ли появится спрос на бумаги эмитентов третьего эшелона, как правило, обремененных большой долговой нагрузкой и обладающих нестабильной бизнес-моделью. ВВ то же время высокая рублевая ликвидность создает неплохие условия для облигаций заемщиков, которым дефолты не грозят. Но только в случае сохранения таких же объемов рефинансирования, какие сейчас предоставляет Центробанк кредитным организациям. Прежде всего это касается выпусков с дюрацией до года, включенных в ломбардный список. В марте доходности по ним уже заметно снизились, также инвесторы начали проявлять интерес к качественным бумагам с более длинным сроком до погашения – от года до двух лет. В то же время потенциал дальнейшего роста котировок ограничен, ведь привлечение депозитов и беззалоговое финансирование со стороны ЦБ обходятся банкам все дороже. Кредиты под обеспечение сейчас выдаются под 12,0–12,5% годовых, вВ отсутствие залога ставка составляет не менее 16,0%. Соответственно, наш оптимистичный сценарий предполагает, что облигации из ломбардного списка будут торговаться с доходностями, лежащими между указанными отметками.