Дол я/г? — СЛОВО РЕДАКТОРА — №3 (3) Октябрь 2007 — Выбери!by
Дол я/г? — СЛОВО РЕДАКТОРА — №3 (3) Октябрь 2007Олег Анисимов, главный редактор журнала «Viberi»Слова «долг» и «доля» отличаются всего на одну букву, но представляют собой две принципиально разные идеологии привлечения инвестиций. Профессионалы сходятся на том, что однозначно отдать предпочтение одной из них невозможно: в каждом случае есть нюансы, которые предопределяют выбор. Но вот гибридам заемного и акционерного капитала компании в России уделяют крайне мало внимания. Тому есть объективные причины: инвесторы не особо искушены и предпочитают привычные финансовые инструменты (кредиты, облигации, векселя, обыкновенные акции…). Компании экспериментировать не желают. Между тем гибриды «долг-доля» могут лучше отвечать потребностям инвестора и компании. Например, такой гибрид как привилегированная акция. Она дает право на часть компании, но не право голоса. Зато уровень дивидендов по этим бумагам выше, чем по обыкновенным акциям; фиксированные дивиденды можно прописать в уставе, что роднит префакции с купонными облигациями. Правда, если компания понесет убытки, дивиденды не получит никто. Другой вариант – конвертируемая облигация. У ряда российских компаний был опыт по выпуску таких бумаг, но инструмент в стране не прижился. В октябре, возможно, трехлетние конвертируемые облигации в рамках IPO выпустит ОГК-2. Если опыт окажется удачным, это придаст новый импульс этому интересному инструменту. Еще один гибрид – кредит под залог акций. Тут все понятно, кроме одной вещи: зачем банку пакет акций компании, которая не в состоянии расплатиться по кредиту? Впрочем, все зависит от цены пакета. Я описал простые инструменты. Толковый финансист на пару с нормальным юристом за один вечер придумает с десяток куда более изощренных схем, в которых долговой капитал тесно переплетется с долевым. Такие схемы более гибки и, наверное, более справедливы. Ведь если бизнес окажется успешным, денежный донор получит больше, чем процент по кредиту, а компания-реципиент сможет переложить с себя часть груза на случай, если заявленные планы окажутся невыполненными. О том, как еще можно привлекать инвестиции, – в этом спецпроекте журнала «Viberi»
Рубрики