Ткань и деньги — ОБЛИГАЦИИ — № 9 (99) 7-13 марта 2005

Ткань и деньги — ОБЛИГАЦИИ — № 9 (99) 7-13 марта 2005
Ткань и деньги — ОБЛИГАЦИИ — № 9 (99) 7-13 марта 2005 — АрхивЗАИМСТВОВАНИЯ. 10 марта второй четырехлетний облигационный заем объемом 1 млрд рублей на ММВБ разместит текстильный холдинг «Альянс «Русский текстиль»». Выпуск является амортизационным-первые 15% от номинала будут погашены через два года, последующие выплаты запланированы с периодичностью в полгода. Единая ставка первых двух полугодовых купонов определится на аукционе, величину остальных установит эмитент. По бумагам предусмотрена годовая оферта по номиналу. Это уже второй выход компании на долговой рынок-первый трехлетний выпуск на сумму 500 млн рублей находится в обращении. Его доходность к погашению в октябре 2006 года составляет 15,34% годовых. Еще ранее, в 2002 году «Товарищество «Тверская мануфактура»», входящее в состав холдинга, разместило годичный заем на сумму 100 млн рублей, который был успешно погашен в октябре 2003 года.
Компания занимает 22% российского рынка хлопчатобумажных тканей-всего же на подобные материалы приходится 80% производства тканей в России. Также эмитент является лидером сегмента торговли текстильной химией-его доля рынка превышает 30%. К 2006 году холдинг планирует перейти на единую акцию с перспективой выхода на IPO. К 2007 году компания собирается довести долю на рынке тканей до 30%-средства от займа будут направлены в том числе и на перевооружение основных фондов для этих целей. Фактически бизнес холдинга принадлежит топ-менеджерам-президенту Константину Волкову, председателю совета директоров Зеину Ахабаеву и члену совета директоров Эрнесту Коскину.
«Русский текстиль» демонстрирует быстрые темпы роста финансовых показателей, в частности его чистые активы на конец третьего квартала 2004 года составили 2,01 млрд рублей по сравнению с 501,94 млн на конец 2003-го и 160 тыс. рублей на конец 2002 года. Чистая прибыль группы предприятий возросла с 1,78 млрд по итогам 2003-го до 9,76 млрд рублей на 1 октября 2004 года. Несмотря на то что доля долга в пассивах по-прежнему находится на довольно высоком уровне, она неуклонно снижается-с 69,2% на конец 2003 года до 55,5% на конец третьего квартала 2004 года. Тем не менее, по мнению независимых экспертов, облигации «Русского текстиля» являются классическим представителем «нижних слоев» третьего эшелона. Сегмент производства товаров народного потребления вообще не пользуется большой популярностью у операторов рынка, вселяет опасения и высокая долговая нагрузка. Многие аналитики считают, что облигации скорее всего будут размещаться среди крайне узкого круга инвесторов и уровень доходности фактически полностью зависит от организатора займа. Некоторые наблюдатели рассчитывают на 16-16,5% годовых, указывая на необходимость предоставления премии к рыночному уровню ставок. В то же время аналитик ИБ «Траст» Алексей Демкин полагает, что обязательства «Русского текстиля» достаточно ликвидны и, ориентируясь на обращающийся на рынке заем, можно ожидать доходности 15-15,5% годовых. В свою очередь директор департамента инвестиционно-банковских услуг организатора займа Транскредитбанка Роман Журков говорит, что облигации пользуются популярностью у инвесторов, объем заявок на бумаги уже превышает предложение в два раза и ставка купона вряд ли будет больше 14,5% годовых, что соответствует доходности к оферте 15,03% годовых.
ФИНАНСЫ «АЛЬЯНСА «РУССКИЙ ТЕКСТИЛЬ», МЛН РУБ.Показатель2002 г. 2003 г. III кв. 2004 г.Активы714,961629,364509,06Чистая прибыль0,031,789,76Долг714,801127,422500,72Источник: «Альянс «Русский текстиль»»B КУРСЕ