Павел скитович: «мы рассчитываем на капитализацию от $400 млн» — Компании — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by

Павел скитович: «мы рассчитываем на капитализацию от $400 млн» — Компании — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Павел скитович: «мы рассчитываем на капитализацию от $400 млн» — Компании — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив№ 36 (17-23 НОЯБРЬ 2003) КОМПАНИИИнтервью. Заместитель генерального директора по стратегии и корпоративным вопросам ОАО «Силовые машины» Павел Скитович считает, что компания выйдет на этот уровень через год.Беседовал ИЛЬЯ ЕФИМЧУК- «Силовые машины» разместили 17% акций среди портфельных инвесторов. Это было так называемое вторичное частное размещение. А почему концерн не решился провести публичное размещение?
— Наши акции недавно вышли в РТС, а для того, чтобы выйти на биржи Лондона или Франкфурта, нужно продемонстрировать определенные показатели ликвидности торговли, которых мы пока не достигли. Что касается того, почему мы сделали вторичное размещение среди инвесторов, а не IPO, это связано с тем, что на октябрь «Силовые машины» являлись компанией во многом неизвестной для рынка и он не был способен оценить нас по справедливой стоимости, а мог сделать это только с большим дисконтом. Поэтому было принято решение именно о таком вхождении в рынок.
Основная задача вторичного размещения — не сбор денег, а как бы презентация компании рынку и получение знака качества в виде продажи своих акций квалифицированным инвесторам. Это в свою очередь открывает возможность заниматься ликвидностью ценных бумаг компании. Соответственно затем можно заниматься капитализацией, а после этого выйти на какой-то справедливый уровень оценки «Силовых машин».
— Но получается, что компания разместила акции все-таки с дисконтом? Вы оценивали их в $0,043, а продали по $0,03624.
— На самом деле $0,03624 и $0,043 — это одно и то же. Просто инвесторы покупали акции, принимая в расчет размер нашего уставного капитала после реорганизации, то есть при условии завершения обмена, появления новых акционеров и увеличения уставного капитала. Если взять то количество акций, которое мы продали, и разделить на нынешнюю цифру уставного капитала, то получим как раз $0,043. Акции покупались исходя из капитализации в $250 млн. В такую сумму нас оценил рынок. Мы считаем, что получили нормальную цену сегодня, но, допустим, через год компания будет стоить принципиально другие деньги.
— Сколько?
— Мы рассчитываем на капитализацию от $400 млн. Это реально сделать через год, если выполнить все, что намечено в нашей финансовой модели.
— Сейчас акции компании обращаются в РТС. Не планируете выводить их на другие площадки, например на ММВБ?
— На ММВБ тоже планируем. Просто у этой биржи другие требования, в частности, по объему торгов. Когда будем соответствовать им, то выведем и туда. Что касается выхода на западные биржи, то это будет уже более структурированная работа по повышению капитализации компании. В первую очередь мы будем присматриваться к Лондонской бирже.
— Сейчас было получено от размещения $44 млн. Они пойдут на финансирование каких-то инвестиционных программ?
— Поскольку это вторичное размещение, то нынешние акционеры продают принадлежащие им акции. Эти деньги поступают непосредственно акционерам.
— А какова инвестиционная программа компании?
— Она составляет порядка $400 млн на период с 2003 по 2010 год. Для ее финансирования будут использоваться и внешние источники, в частности доходы от IPO в следующем году.
— IPO будет проводиться за счет дополнительного выпуска акций?
— Безусловно. Конкретно о конфигурации этой сделки говорить пока сложно, поскольку она просто еще не видится. Сложно говорить, на какой это бирже будет, в какой форме. В любом случае будут в основном новые акции.
— А сколько процентов они составят?
— Мы говорим не о процентах, а скорее о сумме. Предполагаем, что объем размещения может достигнуть $100 млн.
— И каковы предполагаемые сроки IPO?
— В течение 12-18 месяцев. Когда мы и рынок будем к этому готовы.
— А не планируете использовать облигации?
— Ни еврооблигации, ни рублевые облигации, видимо, пока выпускать не будем. У нас была такая программа, но мы ее приостановили, поскольку она не выгодна. А в принципе сейчас мы очень плотно работаем с коммерческими банками, в том числе ведем переговоры о кредите с ЕБРР. А облигационные рынки дорогие. Они несравнимо дороже коммерческих кредитов, которые мы можем привлекать на долгосрочной основе под 10% годовых. Сейчас у нас есть и короткие кредиты, и длинные. Одна из идей привлечения займа в ЕБРР заключается в том, чтобы взять длинные деньги под низкий процент и в том числе перекредитоваться. Сумма этого займа должна составить $85 млн.
— Скоро должна завершиться конвертация акций дочерних предприятий «Силовых машин» в бумаги концерна. Есть ли такие миноритарные акционеры, которые не захотели участвовать в конвертации ?
— Конвертация закончится в декабре. Пока данных о том, кто будет требовать выкупа, нет. Об этом можно судить исключительно исходя из того, что требовать выкупа могут только те, кто не явился на собрание акционеров или голосовал против конвертации. Судя по количеству проголосовавших «за», можно сказать, что проконвертируется приблизительно 6% от уставного капитала «Силовых машин». Если будут конвертироваться все акции, то есть если требовать выкупа никто не будет, то уставный капитал «Силовых машин» увеличится на 10%. Пока он увеличивается на 6%.
— Во сколько этапов проходил процесс консолидации?
— Процесс идет уже два года. Весь прошлый год проводилась работа, которая завершилась в январе 2003 года, когда был создан холдинг. После этого начался второй большой этап — присоединение трех заводов к холдинговой компании «Силовые машины», создание единой структуры. И третий этап, который начнется в недалеком будущем, — это присоединение к «Силовым машинам» Калужского турбинного завода и НПО ЦКТИ.
— Почему был выбран путь создания объединенной компании через присоединение к «Энергомашэкспорту» остальных предприятий? Рассматривались ли какие-то другие варианты?
— Другая альтернатива — это слияние. Но это означает, что не будет никакой преемственности, потому что в таком случае все юридические лица прекращают существование и образуется новое юридическое лицо. В существующем сегодня юридическом поле Российской Федерации, на наш взгляд, такое слияние невозможно. Если рассматривать наш пример, то когда действующие компании, из которых три — промышленные, прекращают свое существование как юридические лица и вступают в этап образования нового юридического лица, они находятся в определенном вакууме и в принципе не имеют никаких юридически легальных оснований для того, чтобы работать: у них нет лицензий на осуществление какого-либо вида деятельности. Соответственно, если уповать на букву закона, каждый из трех заводов должен остановиться и ждать, пока лицензии не появятся. А в случае присоединения есть один правопреемник, который не исчезает.
— Производилась ли какая-то независимая оценка возможных последствий слияния или этим занимались только специалисты концерна?
— У нас было много узкопрофессиональных консультантов, в основном отечественные компании. Оценку влияния последствий присоединения на бизнес-процессы мы проводили сами, поскольку лучше, чем мы, никто наш бизнес не знает. А независимые компании, такие как ФУКАУ, «Сбербанк-капитал» и АВК, привлекались к юридическому сопровождению сделок.
— Какого эффекта ожидают достичь менеджмент и акционеры концерна от консолидации?
— Мы ожидаем достичь результатов по всем показателям. Организуются закупки — сокращаются оперативные расходы. Уменьшается управленческий аппарат — сокращаются административные затраты, улучшается управляемость. Сокращение административных расходов ожидаем на 10%. Создается в принципе иная структура управления — более эффективная. Управленческие решения становятся более осмысленными, легче принимаются и легче исполняются. Создается другая структура бизнеса, появляются иные, новые бизнес-процессы, которые в итоге повышают эффективность компании и ее конкурентоспособность. Это отражается в том числе и на цене производимой продукции.
История «Силовых машин»Концерн «Силовые машины» создан в 2000 году компанией «Интеррос». В состав концерна вошли ОАО «Ленинградский металлический завод» (ЛМЗ), ОАО «Электросила», ОАО «Завод турбинных лопаток» (ЗТЛ), ОАО «Калужский турбинный завод» (КТЗ) и сбытовая компания ОАО «Энергомашэкспорт». В 2003 году ОАО «Энергомашэкспорт» было переименовано в ОАО «Силовые машины — ЗТЛ, ЛМЗ, Электросила, Энергомашэкспорт» («Силовые машины»).
В этом году в состав концерна вошло также Научно-производственное объединение по исследованию и проектированию энергетического оборудования им. И.И. Ползунова (НПО ЦКТИ). Сейчас на баланс ОАО «Силовые машины» переведены все принадлежащие «Интерросу» акции остальных входящих в концерн предприятий.
В конце октября собрания акционеров «Силовых машин», ЗТЛ, ЛМЗ и «Электросилы» одобрили присоединение к «Силовым машинам» остальных предприятий и утвердили коэффициенты конвертации для миноритарных акционеров. До начала процедуры реорганизации, на начало октября 2003 года, уставный капитал ОАО «Силовые машины» составлял 64 125 тыс. рублей и был разделен на 5362,5 млн обыкновенных и 1050 млн привилегированных акций номиналом 0,01 рубля.
В октябре «Силовые машины» разместили 1,2 млрд своих акций, что составляет 17% акционерного капитала, по цене $0,03624 за одну акцию среди российских и западных портфельных инвесторов на общую сумму $44 млн.