Рубрика: Статьи

«Viberi» За сырьем в Канаду
«Viberi» За сырьем в Канаду«Акрон» пообещал, что выведет расписки на свои акции на Лондонскую фондовую биржу (LSE). В ходе вторичного размещения он планирует продать до 10% капитала. Это бумаги, числящиеся за дочерним «Дорогобужем» и другими юрлицами, которые контролируют бенефициарные владельцы компании. Как говорят источники в банковских кругах, предварительные встречи с инвесторами пройдут в середине июля, организаторами назначены Goldman Sachs, Morgan Stanley, «Юникредит Атон» и Альфа-банк. Непосредственно торги на LSE начнутся не ранее августа.
Между тем «Акрон» занимается зарубежной экспансией. Так, он приобрел в Канаде 98% компании Saskatchewan, которая ранее подавала заявки на право разведки 36 участков месторождений калийных солей. Они расположены в провинции Саскачеван на площади 10,3 тыс. кв. километров. По 26 участкам разрешения уже получены. Напомним, что Сакчеванский бассейн – одно из крупнейших в мире месторождений этого сырья.
Чистая прибыль «Акрона» по МСФО увеличилась в первом квартале втрое по сравнению с тем же периодом 2007-го – до 3,96 млрд рублей. Выручка повысилась до 11,66 млрд против 7,7 млрд рублей годом ранее. Показатель EBITDA достиг 5,48 млрд рублей (2,15 млрд рублей), рентабельность EBITDA составила 47% (28%).
БЫК VS МЕДВЕДЬКирилл Таченников, аналитик ФК «Открытие»:– Мы рекомендуем покупать акции «Акрона», считая справедливой оценку в $144, что подразумевает потенциал роста в 16%. Финансовые результаты по МСФО за первый квартал показали эффективный контроль над издержками. Сильной стороной «Акрона» являются долгосрочные контракты на сырье по ценам ниже текущих рыночных. В частности, действуют соглашения по поставкам газа на 4,5 года, на хлористый калий – до 2009-го. При этом компания вправе рассчитывать на сохранение ценового дисконта в будущем. Еще одним позитивным моментом является предстоящее SPO, которое повысит ликвидность ценных бумаг на внутреннем и внешнем рынках. Кроме того, «Акрон» получит средства для инвестиций в «Дорогобуж». Мы ожидаем, что успех сделки обеспечат хорошая конъюнктура на рынке удобрений и намерение разместить только 10% капитала вместо ранее анонсированных 20%.
Михаил Стискин, аналитик ИК «Тройка Диалог»:– Мы рекомендуем держать акции «Акрона». Хорошие показатели за первый квартал ожидались игроками, поскольку стоимость удобрений на мировых рынках рекордно высока. Расходы на материалы пока под контролем, в то же время общие, коммерческие и административные издерж­ки повысились довольно существенно – на 24%, а транспортные затраты и вовсе на 85% в связи с увеличением тарифов на грузоперевозки. Начиная со следующего года рост цен на сырье начнет постепенно сказываться на рентабельности. Кроме того, эмитент обнародовал условия лицензии на освоение Талицкого участка (это право обошлось ему в $685 млн). Геологоразведка должна начаться к середине апреля 2009 года, а добыча калийных солей – к середине июня 2014-го. Учитывая, что месторождение находится на начальном этапе освоения, такие сроки представляются нам излишне оптимистичными.
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банк«Центринвест Груп»«Ренессанс Капитал»«Велес Капитал»АналитикВладимир РожанковскийМарина АлексеенковаМихаил ЗакЦелевая цена, $135,0135,5136,2РекомендацияПокупатьПокупатьПокупатьСредняя цена, $ 137,7
Стоимость акции в РТС, 03.07.08, $ 124,0
АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ За неделю……привелигерованные акции «Автоваза» +46%Автопром. Совет директоров решил провести 5 сентября внеочередное общее собрание акционеров, на котором будет принята новая редакция устава. В частности, владельцам «префов» вернут право на ежегодное получение 10% чистой прибыли. Фактором роста послужило также завершение «раскольцевания» структуры собственности. Так, акционеры утвердили погашение казначейских бумаг, ранее принадлежавших «дочкам» «Автоваза». В результате число обыкновенных акций уменьшилось с 2,72 млрд до 1,39 млрд, а «префов» – с 493 млн до 462 млн.
…акции «Северстали» –11%Металлургия. Акции компаний сектора во всем мире находились под давлением. Инвесторы опасаются сокращения покупок их продукции в результате спада в мировой экономике. За рубежом резко вниз пошли цены на металлы, чему способствовало некоторое снижение спроса на внутренних рынках стран Юго-Восточной Азии. Впрочем, текущее падение котировок «Север­стали» вполне укладывается в рамки технической коррекции, ведь ранее в течение года они подорожали почти на 90%, следуя за стоимостью черных металлов.
ТОП-10 в основном режиме торгов акциями на ММВБ в июне, млрд рублей1Финам 197,02Брокеркредитсервис 184,53Тройка Диалог179,44Алор113,95ВТБ2496,06Атон57,47Газпром­нефть 5,48Церих Кэпитал Менеджмент55,49КИТ ­Финанс54,11 Ренессанс Брокер48,6

«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: ЗА ВОДКУ БЕЗ ФРУКТОВ
«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: ЗА ВОДКУ БЕЗ ФРУКТОВОно будет посвящено проекту нового технического регламента ЕС по производству и маркировке алкогольных напитков. Особый интерес для России представляет раздел, относящийся к регулированию водочной отрасли. Согласно пункту 29 приложения II проекта, к водкам относятся напитки, выработанные на основе этилового спирта из любого пищевого сырья, например цитрусовых, винограда или сахарного тростника. Традиционная технология, которая применяется в России, подразумевает использование для производства спирта лишь зерновых культур или картофеля. Это удорожает процесс, но позволяет получать на выходе более качественный продукт. Изменение традиционного определения водки выгодно производителям винограда из Южной Европы и поставщикам сахарного тростника из тропических стран.
Председатель комитета Госдумы по аграрным вопросам Геннадий Кулик в своем письме председателю комитета ЕС по агрокультурам и развитию сельского хозяйства Йозефу Доулу отмечает, что «подход к определению водки, заложенный в проекте регламента, существенно затрагивает интересы российских производителей и не может быть признан удовлетворительным». Позицию России, хоть и не входящей в Евросоюз, но занимающей около 70% мирового производства и потребления водки, поддержали шесть стран– крупнейших поставщиков водки в ЕС: Польша, Латвия, Литва, Финляндия, Швеция и Эстония. «Водка должна одинаково удовлетворять требованиям всех регулирующих органов, – говорит представитель компании V&S; Group (производитель Absolut) по связям с европейскими органами власти Петер Луксеп.– Для нас важно, чтобы в России, на Украине и в ЕС водку воспринимали одинаково».
Для отечественных производителей регламент не менее важен, чем для их европейских коллег. Они присматриваются к экспортным рынкам, в том числе и Евросоюза. «Но для нас выгоды от принятия нового регламента станут очевидными только после вступления России в ВТО», – говорит директор по внешнеэкономической деятельности «Ост груп» Николай Прозоровский.

«Viberi» ВЫХОДНОЙ ДЕНЬ
«Viberi» ВЫХОДНОЙ ДЕНЬМадонна на шареЭтот набросок стоило поместить в раздел «дела давно минувших дней», но все-таки мне захотелось поделиться впечатлениями от сентябрьского концерта Мадонны в Москве. (это событие я выделил из моей культурной программы за август–сентябрь – были также спектакль «Оскар» и концерт пианиста Михаила Плетнева.) Я начал готовиться к культпоходу загодя, попытавшись купить билеты на Воробьевы горы через интернет – это оказалось невыполнимо. За три дня до концерта узнал: в Лужниках, куда шоу перенесли, никаких проблем с покупкой билетов нет – в итоге стадион был полупустым, несмотря на все старания спекулянтов. В день долгожданного мероприятия погода не баловала, но это ничуть не повлияло на мое праздничное настроение. Мадонну пришлось ждать два с половиной часа – чего только не делали зрители в ожидании начала концерта: танцевали, пели, пускали волну, разглядывали летающий над стадионом дирижабль, прогнозировали, что певица спрыгнет оттуда с парашютом. Поп-дива удивила – спустилась на сцену на воздушном шаре. Поет Мадонна вживую очень даже неплохо в отличие от наших певцов и певиц. Но все же это был не концерт, а шоу. Не сильно огорчало то, что сидели мы очень далеко – действо ретранслировалось на огромные экраны. В темноте было интересно наблюдать за тысячами светящихся экранов мобильных телефонов, их использовали вместо «классических» зажигалок.

Банки изменяют филиалам с дополнительными офисами — Банки — Бизнес — № 20 (28 июль-03 август 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Банки изменяют филиалам с дополнительными офисами — Банки — Бизнес — № 20 (28 июль-03 август 2003) — Номера за 2003 год — АрхивПока российские банки декларируют расширение своих филиальных сетей и выход в регионы, статистика утверждает обратное. По данным Центробанка, за первое полугодие общее количество банковских филиалов по стране уменьшилось на 65 единиц.Инесса ПапернаяКак сообщил журналу «Выбери!by» президент Ассоциации региональных банков «Россия» Александр Мурычев, сокращение числа филиалов прежде всего идет за счет Сбербанка. Этому ведомству принадлежит 38 из 65 упраздненных учреждений. «Если мы возьмем статистику за последние два года, то из 465 ликвидированных филиалов 400 — сбербанковских», — сообщил глава ассоциации.
Напомним, Сберегательный банк упраздняет свои филиалы в рамках объявленной еще в 2000 году программы оптимизации филиальной сети, 60% которой расположено в сельской местности. Остальные филиалы, по мнению Александра Мурычева, упраздняют, как правило, банки, которые давно вышли на региональный рынок, но не справились с задачей расширения бизнеса, и их филиалы оказались убыточны. «Это московские банки», — уточняет президент ассоциации.
Количество действующих на территории РФ ФИЛИАЛОВ РОССИЙСКИХ БАНКОВ по состоянию на 1 июля составило 3261 (кроме Сбербанка). Общее количество кредитных организаций, по данным ЦБ, за первое полугодие увеличилось на три единицы — до 1332.
По мнению же генерального директора агентства «РусРейтинг» Ричарда Хейнсворта, статистика ЦБ не отражает реальной ситуации на рынке. Отвечая на вопрос журнала «Выбери!by», руководитель агентства пояснил, что на данный момент банки стараются открывать в регионах дополнительные офисы, то есть фактически банковские отделения существуют без регистрации филиала. «Не надо создавать филиал, чтобы расширять свою деятельность в том или ином городе, для этого можно ограничиться допофисами. Так что сокращение количества филиалов не является показателем сужения банковского бизнеса в регионах», — пояснил Ричард Хейнсворт.
Его слова подтверждают в Сбербанке. Номинальное сокращение количества филиалов банка там связывают с изменением их статуса — 38 филиалов преобразованы в универсальные дополнительные офисы. Между тем за первое полугодие количество точек обслуживания клиентов Сбербанка увеличилось на 54 единицы и состоит теперь из 20 196 подразделений (не входят в общую статистику).
Что касается филиальной сети, то ее развитие тормозят высокие требования ЦБ и чисто экономические факторы, не связанные с банковским бизнесом. Согласно инструкциям регулятора, филиал должен иметь свой баланс и свой расчетный счет в региональном расчетном центре. Кроме того, ранее для открытия филиала необходимо было иметь хорошо оборудованный офис. «Требования ЦБ по безопасности были очень высокими, и это вынуждало банки идти на большие расходы», — высказал свою точку зрения глава агентства «РусРейтинг».
Принятая полгода назад новая инструкция ЦБ ослабила технические требования к оснащенности филиалов и офисов. Как ожидается, это должно повлечь за собой существенное сокращение издержек на открытие новых банковских офисов. «Вполне возможно, что данные ЦБ на следующий год, когда этот процесс начнет развиваться, будут иными — мы увидим резкое увеличение количества банковских филиалов в России», — добавил Ричард Хейнсворт.
В ближайшем будущем ЦБ намерен принять еще ряд мер для упрощения процедуры открытия филиалов банков. В частности, предполагается снизить величину сборов для открытия филиала, отменить согласование с ЦБ должностей заместителей руководителя филиала и заместителей главного бухгалтера. Возможно, смягчение этих требований также подтолкнет банки к расширению филиальной сети в регионах, о чем так много говорится в последнее время.

»норникель» подарит акционерам $300 млн — Акции — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
«норникель» подарит акционерам $300 млн — Акции — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив№ 36 (17-23 НОЯБРЬ 2003) АКЦИИДИВИДЕНДЫ. Совет директоров ГМК «Норильский никель» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров компании выплатить промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2003 года в размере 42,1 рубля ($1,41) на акцию. Общая сумма выплат составит 9 млрд рублей ($302 млн). Собрание акционеров для одобрения дивидендов назначено на 29 декабря, а сами выплаты должны быть произведены до 28 февраля. Реестр лиц, имеющих право на участие в собрании акционеров и получение дивидендов, закрыт по состоянию на 13 ноября.
Объявленные дивиденды могли бы приятно удивить инвесторов. Компания придерживается политики выплаты в качестве дивидендов 20-25% от чистой прибыли по международным стандартам отчетности. Поскольку эксперты прогнозируют, что в 2003 году чистая прибыль «Норильского никеля» достигнет приблизительно $1,2 млрд, размер промежуточных выплат уже соответствует всей сумме дивидендов, которую можно было бы ожидать. Исходя же из данных по российским стандартам бухгалтерского учета за 9 месяцев этого года, коэффициент выплаты дивидендов составил 33% от чистой прибыли, которая составила 27 млрд рублей ($872 млн).
Тем не менее аналитики рассматривают это событие скорее как разовое и считают, что оно объясняется сильным денежным потоком в 2003 году в условиях благоприятной конъюнктуры на рынке металлов, а не изменениями в долгосрочной дивидендной политике компании. Несмотря на высокий коэффициент выплат по отношению к чистой прибыли, дивидендная доходность акций «Норникеля» остается невысокой-всего 2,6%. А рынок вообще негативно отреагировал на новость о дивидендах, поскольку сообщение об этом появилось уже после закрытия реестра акционеров. l

«Viberi» «ГАЗПРОМ» ЗА \$300 МЛРД
«Viberi» «ГАЗПРОМ» ЗА \$300 МЛРД06.05.06 Рыночная стоимость концерна преодолела отметку 8,2 трлн рублей благодаря покупкам со стороны самых разных участников рынка – от российских частных лиц до крупнейших западных фондов. Многие инвесторы открывали длинные позиции, ожидая включения бумаг «Газпрома» в расчет индексов MSCI Emerging Markets и MSCI Russia. Это произошло, но достигнутый тогда рекорд котировки не побили до сих пор.
07.04.06 В начале апреля на фондовых площадках царил оптимизм, а у «Газпрома» появилась дополнительная серьезная поддержка. Участники рынка в очередной раз отыгрывали либерализацию торговли «газовыми» акциями. С начала года исчезли ограничения на покупку пакетов нерезидентами, и вскоре бумаги монополии были допущены на ММВБ. 7 апреля «Газпром» объявил, что подал документы в американскую комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) на регистрацию новой программы депозитарных расписок.
По ее условиям в АДР можно конвертировать до 35% уставного капитала концерна, а до этого расписки были выпущены лишь на 4,4% акций. Кроме того, количество бумаг в одной АДР уменьшилось с десяти до четырех.
28.06.2007 Концерн обнародовал финансовые результаты за 2006 год. За счет больших объемов реализации и роста цен на газ показатели превысили консенсус-прогноз аналитиков. Выручка увеличилась на 62% по сравнению с 2005 годом до $79,1 млрд, EBITDA – на 72% до $35,1 млрд, подсчитали в «Атоне». Рентабельность EBITDA на уровне 44% оказалась рекордной для «Газпрома». Операционный денежный поток составил около $20 млрд, что в два с лишним раза выше уровня предыдущего года. Однако капиталовложения концерна также были очень высокими – с учетом неденежных затрат они достигли $18,3 млрд. Котировки подросли еще до публикации показателей. В течение следующих недель их росту также способствовала позитивная общерыночная конъюнктура.
БудущееДмитрий Дзюба, аналитик банка «Зенит»:– В центре внимания находятся цены на нефть, и на фоне благоприятной конъюнктуры акции «Газпрома» демонстрируют впечатляющий рост. При этом довольно большое значение имеет эмоциональная составляющая. Мы по-прежнему ориентируемся на целевую стоимость в районе $13 за акцию. Учитывая текущую «перекупленность» бумаги, возможна некоторая коррекция. Несмотря на сильный рост нефтяных котировок с начала октября, средняя цена Urals, в соответствии с которой производится оценка, изменилась менее значительно. Дальнейшая динамика будет определяться новостным фоном.0%Евгений Берсенев, начальник аналитического отдела ИК «Еврофинансы»:– Результаты 2006 года показали, что госконцерн может быть прибыльным и эффективным. Исходя из абсолютных показателей, «Газпром» переоценен в сравнении с мировыми нефтегазовыми лидерами. К примеру, его выручка в четыре с лишним раза меньше, чем у ExxonMobil и Total. Капитализация по сравнению с первой компанией ниже в 1,5 раза, а со второй – даже выше в 2,4 раза. Однако стоимость барреля нефтяного эквивалента запасов оценивается более чем в девять раз дешевле среднего значения. С учетом этого справедливая среднесрочная стоимость акции – 480 рублей.+50%

«Viberi» СРОЧНО В НОМЕР
«Viberi» СРОЧНО В НОМЕРФСФР зарегистрировала выпуск привилегированных акций «Роснефти» в количестве 1 446 047 штук, размещаемых путем конвертации в акции той же категории (типа) с иными правами.
Кредитные организации за первое полугодие этого года заплатили в консолидированный бюджет России 37,1 млрд рублей налогов, то есть на 34% больше, чем в первые шесть месяцев прошлого года. В общем объеме налоговых поступлений их доля за год выросла с 2,07 до 2,48%.
«Сибирьтелеком» разместил четвертый выпуск облигаций объемом 2 млрд рублей. Ставка полугодового купона была определена эмитентом на уровне 12,50% годовых.
Арбитражный суд Москвы не удовлетворил заявление «Юкоса» о признании недействительным постановления о наложении ареста на имущество нефтяной компании.
Головная компания РАО «ЕЭС России» в 2003 году увеличила по сравнению с 2002 годом чистую прибыль по стандартам IAS с 26,395 млрд до 26,849 млрд рублей.
Минприроды планирует к концу сентября подготовить первую редакцию проекта нового закона «О недрах». По словам министра Юрия Трутнева, планируется, что права на геологоразведку и разработку месторождений будут распределяться на аукционах. А конкурсы будут отменены как таковые.
Срок предварительного следствия по уголовному делу о мошенничестве в отношении Сергея Мавроди продлен до 12 февраля 2005 года — отец-основатель МММ и его адвокаты знакомятся с материалами дела, насчитывающего 610 томов.

«Viberi» …чтоб вы жили на $50 за баррель!
«Viberi» …чтоб вы жили на $50 за баррель!Хотя, конечно не стоит воспринимать слова вице-премьера буквально. Просто он на таком языке разговаривает с коллегами по правительству: мол, ребята, не раздувайте расходы, денег не дам. Долгое время правительству удавалось верстать более-менее сбалансированный бюджет, но не теперь. Сегодня казна тратит столько (в основном из-за повышенных социальных обязательств), как будто нефть стоит $95 за баррель, а не около $72, как на самом деле. И все попытки сбить аппетиты заканчиваются неудачей. Взять тот же бюджет. Минфин упорно доказывал Минэкономразвитию, что лучше меньше заложить, но потом получить профицит. Нам нужны реальные цены, возражала Эльвира Набиуллина, глава МЭРа. В итоге бюджеты 2010В иВ 2011В годов будут исполняться при прогнозе $75 за баррель.Не слишком ли оптимистичны ожидания? Взглянем на баланс цен и потребления нефти в мире за последние 30 лет. Медианное значение затрат на ее покупку за этот период равнялось 2,4% от мирового номинального ВВП. Скачок до 5% в 2008 году привел к обвалу цен. В прошлом году затраты на нефть были вновь выше и средних значений, и медианы. Егор Сусин, главный экономист Alpari, приходит к выводу: при ценах в $75 за баррель в этом году затраты мирового ВВП могут составить 3,8–4%. То есть новые опасно высокие значения. В«Это не может не сказаться негативно на последующем росте экономики. Либо мы должны увидеть нефть ниже по году, либо мы должны увидеть падение доллара. Последнее выглядит пока маловероятным. Что касается российского прогноза, то базовый сценарий должен быть на уровне $60В», – размышляет аналитик.Теперь попробуем заглянуть за 2015 год. Всемирный банк приводит интересные выкладки, касающиеся базовых драйверов цены на нефть: В«Слабеющий рост населения планеты иВ технологические инновации перевесят фактор растущих доходов в развивающихся странах и, как следствие, будут давить на нефтяные цены. Спрос на энергоносители будет замедляться со временем: сВ 1,8% ежегодного роста за последние 15В лет до примерно 1,3% в период между 2015-м и 2030 годамиВ». Энергетическая информационная администрация США (EIA) последние четыре года четыре раза снижала прогнозы по потреблению сырья. Сегодня эксперты EIA полагают, что к 2030 году планета будет потреблять не 118 млн баррелей в сутки, а в лучшем случае 104 млн. Конечное потребление нефти, как бы это не выглядело странным, имеет прямое отношение к ценам. Просто раньше к росту потребления на 1 баррель инвесторы вкладывали, условно, $1 на покупку контрактов. Сейчас же это может быть и $3, и $4. Однако в истории не было случая, когда бы потребление снижалось, а цена – росла.Тем не менее сценарий Кудрина, вероятно, излишне пессимистичен. Впрочем, о таком развитии событий говорит не только российский вице-премьер.В Кудрин vs баррельВ В Прогноз цен на Brent, $/баррельВ III кв. 2010IV кв. 20102010I кв. 2011II кв. 2011III кв. 2011IV кв. 20112011BDOВ В 68,5В В В В 73,5Capital Economics65,060,062,5В В В В 60,0Citibank80,085,079,2В В В В 85,0Deutsche Bank65,070,070,4В В В В 80,0FBS Holdings Inc.77,077,074,082,082,085,085,081,0JP MorganВ В 83,5В В В В 90,0RMG SecuritiesВ В 80,0В В В В 75,0UBS73,076,074,0В В В В 79,0Unicredit Bank74,977,038,079,280,581,482,080,8Арбат Капитал65,073,075,075,078,085,080,079,5ВТБ КапиталВ В 85,0В В В В 100,0УралсибВ В 80,8В В В В 86,0Ренессанс Капитал70,070,073,480,080,080,080,080,0Конценсус71,273,572,679,180,182,981,880,8В В Михаил Субботин, гендиректор В«СРП-ЭкспертизаВ»Чем ниже цена на нефть, тем более осмысленными и ответственными становятся действия государства Нет в жизни счастья: когда есть деньги, то работать не хочется, а как возникают в жизни проблемы, так ни на что денег нет. В странах с развитыми институтами, с разделением властей и влиятельной прессой грядущие проблемы пытаются прогнозировать и решать загодя. Хотя и там тоже далеко не всегда удается готовить сани летом. Последний кризис, со вскрывшимися болячками в финансовой сфере — тому яркое свидетельство.В России ситуация заметно хуже. Если экономика развитых стран чихает, то у нас сразу острая фаза то ли голландской болезни, то ли венесуэльской. Вот уже и США вышли на первое место в мире по добыче газа, а по производству нефти они с Канадой на третьем месте в мире. Норвегия, Австралия и многие другие страны успешно используют сырьевое богатство для модернизации страны и внедрения инноваций. И там не видно никакого В«сырьевого проклятьяВ».В нашей стране пока были обильные нулевые годы реформы казались ненужными, а теперь нет денег ни на реформу судебной системы, ни на реформу армии, ни на пенсионную. И далее по списку. Потому в России реформы всегда проводятся из-под палки, от безысходности. И чем ниже цена на нефть, тем более осмысленными и ответственными становятся действия государства. В России главная проблема – бюрократический недуг. Получается, что нужна последняя стадия кризиса, как это было в конце 80-ых, когда советская плановая экономика рухнула, так и не дождавшись реформирования. Но такой сценарий — одновременно и самый болезненный для людей.Наблюдатели давно отмечали близость позиций углеводородных России и Нигерии в разного рода опросах и рейтингах, ерничая, что мы не евразийская, а вполне себе африканская страна. По бархатным (и не очень) реприватизациям, по нарушению заключенных ранее контрактов наша страна оказалась в одной компании Венесуэлы, Боливии и Казахстана, которые В«патриотическиВ» ужесточили режим для иностранных инвесторов, когда цены на энергоресурсы росли, как на дрожжах. Теперь и здесь нужно давать попятный ход. Хватит ли на это ума и воли?Беда в безудержном шапкозакидательном оптимизме властей: В«островок стабильностиВ», В«энергетическая супердержаваВ», В«удвоение ВВПВ» и т.п.Как недавно все это было, как быстро превратилось в смешной символ ушедшего времени. Для периода падения нефтяных цен ключевым словом становится В«отрезвлениеВ». А на трезвую голову реформы идут лучше.В В Сергей Егишянц, главный экономист В«Ай Ти ИнвестВ»Модернизация?!… Мобилизация!С настоящими структурными экономическими? Конечно нет — они не зависят от цен на нефть, а имеют политическую природу. В России построено классическое феодальное общество, в котором все доходные большие бизнесы поделены между людьми, относящимися к правящему классу — господствующий клан, чиновники и олигархия. При этом у них непересекающиеся ареалы В«кормленияВ»: у нижестоящих свои доходные бизнесы, в которые вышестоящие не лезут вообще. Отношения между вышестоящими и нижестоящими кругами в этом классе имеют началом личное подчинение непосредственному сеньору в деле готовности немедленно придти на защиту системы в целом. Классика, в общем — у каждого свой феод, при этом В«вассал моего вассала — не мой вассалВ», отношения с сеньором строятся на основе В«клятвы личной верностиВ». Такую систему реформировать невозможно в принципе — как и показали средние века: в ней могут быть только колебания между большей централизацией и В«баронской вольницейВ». При этом сейчас в России скорее второе, чем первое, а слухи о наличии вертикали власти сильно преувеличены.Соответственно, единственным последствием дешёвой нефти будет бюджетный крах — прямые потери федеральной казны по сравнению с нынешними временами при $30 за баррель составят 2-3 трлн рублей в год. Косвенные потери казны будут больше, ибо последует ещё и экономический коллапс — эффект мультипликатора многократно усилит эффект сжатия от неполученных экспортных доходов: просядут сборы НДС, налога на прибыль, таможни (от импорта) и пенсионные отчисления. В таких условиях властям придётся пойти на очевидную тройку мер — девальвацию рубля — чтобы экспортной выручки и резервов хватило подольше, секвестр расходов и активные заимствования. Разумеется, никаких структурных реформ при этом произойти не может — более того, так как на первых этапах новые сферы деятельности требуют масштабных государственных вложений, общий секвестр уничтожит все модернизационные проекты власти, т.е. реформ станет даже меньше, чем сейчас. Единственный оставшийся путь к любым реформам теперь лежит в русле политических изменений. В описанном сценарии они неизбежны — но со временем: после долгого периода феодального произвола в условиях масштабного общественного кризиса из недр власти обычно выходит некто брутальный. Например, Филипп-Август или Сосо Джугашвили, который насаждает подлинную вертикаль власти, со всеми вытекающими. Есть, конечно, и совсем скверный вариант в виде революции через какое-то время – но хуже этого просто ничего быть не может. В любом случае, однако, о реальной модернизации в перспективе лет 10-15 можно спокойно забыть — вместо неё будет скорее мобилизация. Бессмысленная и беспощадная…В В 

Лучший квартал «юкоса» — Компании — Бизнес — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Лучший квартал «юкоса» — Компании — Бизнес — № 18 (14-20 июль 2003) — АрхивПочти одновременно две крупнейшие нефтяные компании России опубликовали свою финансовую отчетность за первый квартал 2003 года. Результаты, полученные «ЛУКОЙЛом» и «ЮКОСом» в первой четверти года, позволяют говорить о том, что этот временной период был самым лучшим в истории их деятельности.Игорь ТерентьевПервую четверть 2003 года можно охарактеризовать как период высокой цены на нефть. А высокая стоимость барреля нефти и повышение объемов добычи нефти позволили нефтяным компаниям увеличить выручку и прибыль на десятки процентов (однако не стоит забывать, что первый квартал 2002 года был самым худшим для всех нефтяников в прошлом году).
По расчетам «ЛУКОЙЛа», фактическая цена на нефть на мировом рынке в первом квартале 2003 года составила $26 за баррель, тогда как в том же отчетном периоде 2002 года она равнялась $18,19 (увеличение на 42,9%). Аналогично складывалась ситуация и на внутреннем рынке. Стоимость барреля увеличилась на 38,5% — с $4,62 в первом квартале 2002 года до $6,4 в первой четверти этого года.
На рынке нефтепродуктов вырисовывается несколько другая картина. Рост цен, конечно, произошел, но разница между внутренним и внешним рынками особенно велика. Из отчета «ЛУКОЙЛа» следует, что фактическая цена нефтепродуктов на мировом рынке увеличилась в первом квартале 2003 года по сравнению с тем же периодом прошлого года на фантастические 67,6% (со 186,06 до 311,77 $/т). На внутреннем рынке рост значительно меньше — всего лишь 23,4%.
По такому производственному показателю, как добыча нефти, «ЛУКОЙЛ» пока остается лидером. Компания в первом квартале 2003 года добыла 20,1 млн тонн (рост на 2,8%). Зато объемы добычи у «ЮКОСа» растут гораздо быстрее — плюс 22,3% и выработка сырья составила 19,2 млн тонн. А объемы переработанной нефти у нефтяных гигантов практически сравнялись. В первой четверти этого года «ЛУКОЙЛ» произвел 9,7 млн тонн нефтепродуктов (+7,9%), а «ЮКОС» — 9,2 млн тонн (+21%). Столь значительный рост переработки нефти у «ЮКОСа» связан с консолидацией данных по Mazeikiu Nafta. «ЛУКОЙЛу» же впервые в своей истории удалось экспортировать нефтепродуктов больше, чем сырой нефти (в денежном эквиваленте доля нефтепродуктов составила 53,6%).
К основному негативному фактору следует отнести рост налоговых выплат. По данным «ЛУКОЙЛа», налог на добычу полезных ископаемых увеличился в первом квартале этого года по сравнению с тем же периодом 2002 года на 81%, и его абсолютное значение составило 29$/т. Еще более значительный рост у экспортной пошлины на нефть — 119%.
Лучший квартал: итоги»ЛУКОЙЛ» уже который квартал и год остается недосягаемым для остальных нефтяных компаний по такому финансовому показателю, как объем реализации. Общая выручка компании в первом квартале 2003 года составила $5,098 млрд. Рост реализации «ЛУКОЙЛа» по сравнению с первой четвертью прошлого года увеличился на 77,8%. Основной вклад в увеличение выручки компании внесли: рост цен на нефть (+$1,237 млрд), изменение объемов реализации (+$0,578 млрд) и изменение в структуре реализации (+$0,224 млрд). Доходы «ЮКОСа» в первом квартале 2003 года составили $3,898 млрд и увеличились по сравнению с тем же периодом прошлого года на 94%.
Солидно увеличились и общие затраты нефтяных компаний. Для «ЛУКОЙЛа» данный показатель составил $4,158 млрд, а для «ЮКОСа» — $2,494 млрд. По сравнению с первым кварталом 2002 года рост затрат для «ЛУКОЙЛа» оказался равен 66,6%, а у «ЮКОСа» — 79,1%. Теперь проанализируем наиболее важные составляющие общих расходов нефтяных компаний.
Несмотря на увеличение добычи нефти и рост объемов переработки сырья, «ЛУКОЙЛу» удалось удержать под контролем операционные затраты. Операционные расходы компании в первом квартале составили $668 млн (+1,7%). А затраты «ЛУКОЙЛа» на добычу нефти даже уменьшились до $337 млн (-0,6%). У «ЮКОСа» же операционные расходы возросли на 47,9% до величины $463 млн (при росте добычи только на 22,3%). Отметим, что «ЛУКОЙЛ» сохранил операционные затраты на прежнем уровне, хотя в первом квартале этого года рубль сильно укрепился по отношению к доллару (6,5%). Это позволило компании уменьшить затраты на добычу одного барреля на $0,02 до $2,56. У «ЮКОСа» впервые этот показатель увеличился, хотя по-прежнему эта компании остается самой эффективной. Средняя стоимость добычи барреля для «ЮКОСа» равна $1,46, или рост на 10,3% по сравнению с первым кварталом 2002 года. Основной причиной снижения себестоимости добытого барреля в «ЛУКОЙЛе» является закрытие низкоэффективных скважин. В апреле 2003 года доля неработающих скважин компании составила 19,5%.
Практически одинаково у «ЛУКОЙЛа» и «ЮКОСа» выросли транспортные расходы. Увеличение этих затрат связано с главной проблемой нефтяного хозяйства России — ограниченностью пропускной способности нефтепроводной инфраструктуры. По мнению вице-президента «ЛУКОЙЛа» Леонида Федуна, ближайшие два-три года ситуация с трубопроводами будет оставаться сложной. По этой причине нефтяным компаниям все чаще приходится прибегать к услугам железнодорожного транспорта, который, несомненно, дороже нефтепроводов. По итогам первого квартала 2003 года транспортные расходы «ЛУКОЙЛа» выросли на 162,7%, а «ЮКОСа» — на 54,4%. Так, для «ЛУКОЙЛа» рост транспортных тарифов по отдельным направлениям составляет от 15 до 83%.
Оба нефтяных гиганта увеличили и закупки нефти. И если рост этих затрат у «ЛУКОЙЛа» и «ЮКОСа» сопоставим, то объем таких трейдинговых операций у первого в разы превышает оборот второго. Стоимость приобретенной нефти и нефтепродуктов «ЛУКОЙЛа» составила $1,279 млрд, или в относительном отношении увеличение на 223%. Рост этих же затрат для «ЮКОСа» составил 157%, а объем закупленной нефти — $126 млн. Причем у «ЛУКОЙЛа» около $250-270 млн (на презентации финансовых результатов представители компании затруднились дать точные цифры) приходятся на закупки нефти для американской сети АЗС Getty.
Рост налога на добычу полезных ископаемых и экспортных пошлин не мог не сказаться на налоговых отчислениях нефтяных компаний. Выплаты «ЛУКОЙЛа» по этой статье увеличились в первом квартале этого года по сравнению с тем же периодом прошлого на 61,8% и составили $610 млн. Налоговые отчисления (кроме налога на прибыль) «ЮКОСа» также возросли на 92,5% и достигли уровня в $1,032 млрд.
И все, несмотря на значительный рост расходов, нефтяные гиганты приумножили свою прибыль. Уровень EBITDA для «ЛУКОЙЛа» по результатам первого квартала 2003 года оказался равен $1,231 млрд (+209%). У «ЮКОСа» данный финансовый показатель возрос на 245,8% до величины $1,664 млрд. «ЮКОС» остается самой эффективной компанией нефтяной отрасли. Соотношение EBITDA и количества добытой нефти у «ЮКОСа» составляет 11,84$/барр., а у «ЛУКОЙЛа» — 8,37$/барр. Значительно увеличилась и чистая прибыль. У «ЛУКОЙЛа» она выросла в 3,37 раза до $820 млн, а у «ЮКОСа» — в 2,74 до $1,267 млрд.
Общим результатом первого квартала 2003 года необходимо назвать улучшение финансового «здоровья» «ЛУКОЙЛа». Компании впервые за время действия программы реструктуризации удалось продемонстрировать рост качественных показателей на уровне основного конкурента. Данный факт отметил и вице-президент «ЛУКОЙЛа» Леонид Федун: «Программа (реструктуризации) выполняется, и мы считаем, что выполняем свои обещания, данные 1,5 года назад».
Финансовые результаты «ЛУКОЙЛа», $ млнПоказатели I кв. 2002 г. I кв. 2003 г.Выручка28675098Операционные и прочие расходы24964158Амортизация237229EBITDA5891231Чистая прибыль243820Рентабельность EBITDA,% 20,524,1Чистая рентабельность,% 8,516,1Источник: НК «ЛУКОЙЛ».
Финансовые результаты «ЮКОСа», $ млнПоказатели I кв. 2002 г. I кв. 2003 г.Выручка20093898Операционные и прочие расходы13922494Амортизация75114EBITDA6771664Чистая прибыль4621267Рентабельность EBITDA,% 33,742,7Чистая рентабельность,% 2332,5Источник: НК «ЮКОС».

МИРОВЫЕ ФИНАНСЫ — №39 (176) 9 – 15 октября 2006 г. — Выбери!by
МИРОВЫЕ ФИНАНСЫ — №39 (176) 9 – 15 октября 2006 г.Нефть из архиваНедра. Правительство Ирака пытается продемонстрировать миру свою независимость от Америки. Багдад посулил первый контракт на разработку крупного нефтяного месторождения китайцам. далее…Иностранное делоВ конфликте, разгоревшемся между Россией и Грузией, ни одна из сторон не выглядит красиво. Действия грузинских властей трудно расценить иначе как провокацию. Но и истерически неадекватная реакция российской стороны на задержание военных тоже не вызывает уважения. далее…Недалеко уехалиGeneral Motors окончательно отказался от идеи объединиться с Renault и Nissan. План грандиозного тройного союза почти три месяца назад озвучил крупнейший частный акционер американской компании Керк Керкорян, владелец 9,9% ее акций. далее…Dow Jones бьет рекордыСтарейший фондовый индекс Dow Jones взял новую высоту, побив рекорд почти семилетней давности. 3 октября по итогам торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс вырос на 56,99 пункта и превысил отметку 11 727. далее…