Рубрика: Статьи

Виталий Несис: «К владельцу Сухого Лога кредиторы встанут в очередь» — КОМПАНИИ — № 14 (104) 11-17 апреля 2005 — Архив — Выбери!by
Виталий Несис: «К владельцу Сухого Лога кредиторы встанут в очередь» — КОМПАНИИ — № 14 (104) 11-17 апреля 2005 — АрхивБеседовал АНДРЕЙ ШКОЛИНИнтервью. О планах по выпуску CLN, поставках серебра в Японию и опыте реструктуризации бизнеса рассказывает генеральный директор «Полиметалл УК» Виталий Несис.- Расскажите о параметрах CLN (Credit Linked Notes), которые вы планируете выпустить в этом году.- Мы хотим разместить CLN на $60-80 млн уже в третьем квартале, сейчас плотно работаем с банками. Процентную ставку мы ожидаем в районе 9% годовых. Заем выпускается для замещения краткосрочных и дорогих кредитов на сумму около $70 млн. Организатор пока не выбран, но список кандидатов уже сократился до трех позиций. Мы планировали выпустить CLN еще в прошлом году, но нам помешала летняя банковская нестабильность в России. Дело в том, что российские банки, потенциальные инвесторы в CLN «Полиметалла», ушли с этого рынка летом 2004 года. Кроме того, общая нестабильность в стране снизила «аппетит» на длинные ценные бумаги российских эмитентов.
— Компания первой организовала самостоятельный экспорт драгметаллов. Планируете ли вы расширять рынки сбыта?- Благодаря самостоятельному экспорту «Полиметалл» экономит около $1 млн в год. Но это только первый…

Треть банков остаются «прачечными» — Банки — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Треть банков остаются «прачечными» — Банки — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив№ 28 (22-28 СЕНТЯБРЬ 2003) БАНКИКонтроль. Банки не спешат бросаться в бой с «грязными» деньгами. Треть из них, по утверждению ЦБ РФ, нарушает закон о борьбе с отмыванием доходов.Инесса Паперная <papernaya@finansmag.ru>Если раньше действия Комитета РФ по финансовому мониторингу (КФМ) в войне с отмыванием «подозрительных» денег не отличались эффективностью, то сейчас ситуация несколько изменилась. Банки охотнее стали предоставлять запрашиваемую этой структурой информацию.
Теперь КФМ ежедневно получает от трех до четырех тысяч сообщений о подозрительных сделках, а за все время действия закона в его адрес поступило более 1 млн подобных материалов. Однако ситуация не столь уж радостная: из более чем 1300 российских кредитных организаций 170 ни разу не предоставляли информацию в комитет. Да и те банки, что идут на контакт с КФМ, не всегда выдают сведения в полном объеме. Некоторые кредитные учреждения за все время существования контрольного органа сообщили только об одной-двух сделках, подпадающих под разряд подозрительных. По словам председателя КФМ Виктора Зубкова, такие банки точно знают о незаконности проводимых операций клиентов и, стало быть, «покрывают» их.
Другие кредитные учреждения хоть и более активны в предоставлении информации, но часть сведений при проверке оказывается искаженной. Нередко банки сознательно неправильно указывают свои реквизиты, в других случаях ненадлежащим образом оформляются документы.
Банки-активисты. КФМ призывает банки проявлять законопослушание, ставя в пример организации, ответственно выполняющие требования комитета. В этот список активистов входят Сбербанк, МДМ-банк, Альфа-банк, Внешторгбанк, Промстройбанк, «УралСиб», Автобанк, Банк Москвы.
Одновременно ведомство Виктора Зубкова предложило ЦБ РФ начать активнее разбираться с «глухонемыми» банками. Впрочем, регулятор и так достаточно явно демонстрирует свою готовность бороться с нарушителями. За восемь месяцев этого года ЦБ провел около тысячи проверок коммерческих организаций. В итоге, как утверждает надзорный орган, в одной трети проверенных структур были выявлены нарушения — это значит, что около трети банков в России так или иначе участвуют в отмывании средств.
Действующее законодательство по противодействию отмыванию преступных доходов предусматривает возможность отзыва лицензии на проведение банковских операций у банков, нарушающих положение этого закона. По итогам проведенных ЦБ проверок в прошлом году за несоблюдение требований закона своих лицензий лишились два банка. Кроме того, в течение двух последних лет за различные нарушения были оштрафованы 56 кредитных организаций.
Законодательные планы. Возможно, скоро банкам еще прибавится работы — КФМ подготовил ряд дополнительных инструкций, которые могут быть одобрены Госдумой уже на весенней сессии. Пакет включает поправки в банковское законодательство, разработанные на основе обновленных рекомендаций Международной группы по борьбе с финансовыми злоупотреблениями (FATF). Если поправки будут приняты, банки получат право получать информацию о клиентах из дополнительных источников, в том числе от федеральных органов. В частности, они смогут пользоваться регистрационными базами данных МНС и паспортно-визовой службы.
Другая часть предложенных поправок расширяет список лиц, обязанных направлять в КФМ информацию о подозрительных операциях своих клиентов. Первыми в этот список должны попасть нотариусы и адвокаты. В будущем в него планируется добавить агентов недвижимости и финансовых посредников. Кроме того, возможно, будут внесены изменения и в Уголовный кодекс. Как уверен Виктор Зубков, это может произойти уже в новом году. Если сейчас как административное правонарушение классифицируются операции по отмыванию преступных средств на сумму менее 2 тыс. МРОТ, то после внесения изменений этот порог исчезнет.

«Viberi» Стратегический развод
«Viberi» Стратегический разводДавние партнеры Андрей Мельниченко и Сергей Попов заключили сделку по обмену активами. Согласно договоренности, Андрей Мельниченко вышел из капитала МДМ-банка, а Сергей Попов – из компании «Еврохим». Ранее предпринимателям принадлежали равные доли и в кредитной организации, и в крупнейшем в России производителе удобрений. При этом у МДМ появился новый акционер, владеющий 10% акций – Мартин Андерссон, основатель инвестиционной группы Brunswick. Акции он выкупил у Андрея Мельниченко.
Условия сделки не разглашаются. Максимальная стоимость МДМ-банка, которую называют участники рынка, составляет $3,5 млрд, а «Еврохима» – $4,5 млрд. Поэтому Андрею Мельниченко явно пришлось доплатить деньгами.
Что касается третьего детища предпринимателей – «Суэка» – партнерство сохраняется. Вместе с тем выяснилось: миноритарной долей угольной компании владеет ее гендиректор Владимир Рашевский.
Известие о выходе из капитала МДМ-банка Андрея Мельниченко, который является одним из основателей кредитной организации, довольно неожиданно. Сергей Попов стал совладельцем банка лишь в 2003 году. Вместе с тем вопрос реструктуризации активов начал обсуждаться более года назад, уверяет представитель Сергея Попова Антон Нискин. По его словам, никаких сиюминутных конфликтов между партнерами не происходило.
Но многие участники рынка, знакомые с ситуацией в МДМ-банке, отмечают: у акционеров были разные взгляды на развитие кредитной организации. И вполне возможно, что обмен активами – наиболее благоприятное решение как для банка, так и для компании «Еврохим», планирующей IPO.
По словам источника «Выбери!by», хорошо знакомого с Андреем Мельниченко и Сергеем Поповым, предприниматели «отлично дополняли друг друга на этапе становления большой империи». Однако теперь они вышли на принципиально иной уровень: и промышленный, и финансовый бизнес хорошо выстроен, везде работает сильный менеджмент. «Стоит отметить, что «Еврохим» вообще не кредитуется в МДМ-банке, поскольку может привлекать более дешевое финансирование от госбанков и иностранных кредитных организаций», – говорит собеседник.
Сейчас важно решить вопрос о дальнейшем развитии разных бизнесов. При этом в отношении судьбы финансовых активов, отмечает источник «Выбери!by», у предпринимателей больше всего разногласий. Андрей Мельниченко – по своей природе инвестиционный банкир – предпочитает зарабатывать на крупных и сложных сделках. А Сергей Попов склоняется к розничной стратегии. «Сочетать два этих направления в рамках одной организации крайне сложно, – говорит собеседник, – даже на Западе нет успешных примеров. Нужно выбрать что-то одно».
Владея равными долями в МДМ-банке, предприниматели были вынуждены постоянно приходить к компромиссу. Как отмечают некоторые участники рынка, у банка не было четкой стратегии, что затормаживало развитие кредитной организации. По словам одного из экспертов, именно с этой неопределенностью был связан уход из МДМ-банка в декабре 2005 года председателя правления Андрея Савельева (сейчас он является председателем совета директоров Москоммерцбанка).
«Сделка позволит ускорить развитие МДМ, поскольку исчезнут разногласия совладельцев, – говорит гендиректор Столичной инвестиционной компании Максим Васин. – Кроме того, после ухода Мельниченко снизятся политические риски МДМ».
По словам другого собеседника «Выбери!by», близкого к акционерам банка, разногласия были связаны не только с направлением бизнеса: Андрей Мельниченко хотел избавиться от финансовых активов, продав банк иностранцам, тогда как Сергей Попов не был готов к этому. По словам Антона Нискина, его шеф действительно не планирует продавать кредитную организацию: он собирается противостоять зарубежным монстрам, наращивая капитал и усиливая позиции банка на рынке.
В феврале текущего года председателем правления МДМ был назначен француз Мишель Перирэн, который возглавлял Райффайзенбанк с момента его создания в России в 1996 году. Мишель Перирэн является ставленником Сергея Попова. «Они хорошо знают друг друга, – отмечает один из банкиров, пожелавший остаться неназванным, – Райффайзенбанк участвовал в экспортных сделках “Еврохима”».
Француз развивает банк согласно замыслам Сергея Попова. По словам Мишеля Перирэна, прежняя стратегия банка была полностью изменена. «Необходимо было перенастроить бизнес МДМ таким образом, чтобы он стал более ориентирован на розницу, – поясняет Мишель Перирэн. – Наш банк обладает широкой филиальной сетью, это дает нам прекрасные возможности для развития розничного бизнеса. При этом мы намерены развивать все направления, в том числе корпоративное и инвестиционное».
С приходом в банк Мишеля Перирэна обновилась и команда кредитной организации: он строит прозападную систему, и не все специалисты, работающие при Андрее Савельеве, в нее вписывались. Если говорить о ключевых фигурах, то банк покинули зампреды Владимир Рыкунов (сейчас он возглавляет Собинбанк), Владимир Изутин. Вместо них теперь розницу в банке курирует зампред Евгений Туткевич – коллега Мишеля Перирэна из «Райффайзена».
В начале июля МДМ покинул Алексей Панферов, а за ним ушел и весь инвестиционный блок. «Ребята почувствовали, что банк начинает разворачиваться в сторону розницы, а инвестиционная деятельность будет отходить на второй план», – пояснил «Выбери!by» один из бывших менеджеров МДМ.
Вместе с тем некоторые назначенцы Андрея Савельева продолжают работать в МДМ и, по словам наблюдателей, «прекрасно себя чувствуют». Это и член правления, финансовый директор Андрей Ильин, и Алексей Сазонов, отвечающий за риски.
Однако если розничная стратегия полностью перекликается с приходом Мишеля Перирэна со своей командой, то в желание Сергея Попова «оставить банк себе» верится с трудом. Приход иностранного топ-менеджера говорит как раз об обратном. Подтверждают планы привлечения стороннего инвестора и многие другие факты. Скажем, вхождение в капитал Мартина Андерссона, который с начала 2006 года является членом комитета по стратегии МДМ-банка. «Мартин Андерссон – это инвестбанкир, он вкладывает в МДМ лишь для того, чтобы в скором времени выгодно перепродать свою долю, – комментирует один из участников рынка, – так что в текущем году неминуемо произойдет либо IPO, либо привлечение стратегического инвестора».
«Мартин Андерссон хорошо известен в международных банковских кругах и будет содействовать развитию сотрудничества с иностранными инвесторами», – сообщил Мишель Перирэн, но при этом добавил: «Банк не готовится к продаже».
«В МДМ уже провели due diligence – разве это не признак предпродажной подготовки?» – говорит еще один собеседник «Выбери!by». Уже сообщалось также о возможном вхождении в капитал кредитной организации IFC, которая выкупит небольшой миноритарный пакет (3–5% акций).
Отметим: в текущем году Андрей Мельниченко и Сергей Попов завершили оптимизацию финансового бизнеса, продав «МДМ-банк Санкт-Петербург» (теперь Банк ВЕФК) и «МДМ-банк Урал» Восточно-Европейской финансовой корпорации. «Основным направлением деятельности этих банков было обслуживание пенсионных счетов, что весьма затратно и неэффективно», – комментирует Мишель Перирэн. Ранее корпорация приобрела у МДМ три других кредитных организации – Инкасбанк, Выборг-банк и Уральский трастовый банк.
По мнению еще одного участника рынка, доказательством скорой покупки зарубежными инвесторами если не всего МДМ, то хотя бы его части, является консолидация акций в руках Сергея Попова, который в отличие от Андрея Мельниченко особенно не вмешивается в оперативное управление банком. «Кредитная организация будет продаваться по частям в течение ближайших полутора лет – до выборов президента России», – предполагает один из собеседников «Выбери!by». Первым среди возможных покупателей разные источники называют HSBC. Хотя это могут быть и другие мировые монстры, которые еще не обзавелись крупным банком в России: скажем, BNP Paribas, Deutsche Bank, ABN Amro, Dresdner Bank.
КРУПНЕЙШИЕ СДЕЛКИ 2006 года*634 В июле группа Societe Generale (SG) приобрела 10% акций Росбанка за $317 млн, а в сентябре французы купили еще 10% минус одна акция за такую же сумму и получили опцион на право выкупа до конца 2008 года 30-процентного пакета плюс две акции за $1,7 млрд.
550 В феврале австрийская группа Raiffeisen International объявила о покупке Импэксбанка за $550 млн.
477 В июле 96,4% акций Инвестсбербанка были приобретены крупнейшей в Венгрии кредитной организацией ОТР Bank, сумма сделки составила $477 млн.
395 В июне скандинавский банк Nordea вышел из капитала Международного московского банка, продав 23,42% акций за $395 млн HVB Group, которая уже владела 46,84% (HVB контролируется итальянской группой UniCredit).
314 В ноябре Оргрэсбанк заключил соглашение о продаже Nordea 85,7% акций за $313,7 млн. В капитал «Оргрэса» в результате допэмиссии войдет и ЕБРР, заплатив $43,7 млн за пакет в 12,5%. После этого доля Nordea составит 75%.
122 Пробизнесбанк в ноябре продал 34,5% акций портфельным инвесторам за $122 млн. Бумаги приобрели East Capital Explorer Financial Institutions Fund, инвестфонды группы Renaissance Capital (RC), фонды Argo Capital management и еще четыре институциональных инвестора.
100 В конце августа немецкий Commerzbank заключил соглашение о выкупе допэмиссии Промсвязьбанка, в результате чего стал владельцем 15,3% акций кредитной организации, заплатив около $100 млн.
? В конце декабря Morgan Stanley объявил о приобретении Городского ипотечного банка, при этом сумму сделки стороны не раскрыли.
* Приобретения иностранцев, млн руб.

«Viberi» Анна Ким о стресс-тестах и информационной открытости
«Viberi» Анна Ким о стресс-тестах и информационной открытостиКогда чувствительность экономических агентов – как инвесторов, так и обычных людей – обострена до предела, цена произнесенного слова возрастает на порядки. Вспомним, что первой и, возможно, самой главной ошибкой российских властей за время нынешнего кризиса было непризнание серьезности начавшихся в экономике проблем. В«Остров стабильностиВ», В«временные затрудненияВ» – подобные диагнозы, звучавшие прошлой осенью, дезориентировали людей, толкали их к неверным решениям. Вместо того чтобы срочно начинать перестройку бизнеса в соответствии с новыми, жесткими, условиями, люди продолжали смотреть в свои амбициозные докризисные инвестпрограммы, попусту теряя деньги, а главное – драгоценное время.Сейчас, когда над экономикой висит дамоклов меч банковского кризиса, значимость информационной политики высока как никогда. Все прекрасно понимают, что официальные 4% просроченных кредитов на балансах банков – цифра ничего не значащая. Нельзя по ней судить о том, насколько велики проблемы сейчас, и тем более – какими они могут стать завтра, кВ осени, к концу года.Более адекватное представление о ситуации могли бы дать результаты стресс-тестов банков. Нет никаких сомнений в том, что нечто подобное проводится вВ ЦБ. Хотя бы потому, что регулятору нужно четко понимать, кому и сколько нужно ликвидности. Дашь слишком много – получишь инфляцию. К тому же избыточная государственная помощь, как мы уже видели, развращает, провоцирует на халатное отношение кВ рискам. Дашь слишком мало – рискуешь получить панику и отток вкладов по всей банковской системе.Другое дело, что с публикой о положении дел решили не откровенничать. Все, что нам надо знать, – это то, чтоВ  правительство В«не предвидит острой ситуации, которую можно было бы сравнить с ситуацией окВ­тябВ­ря прошлого годаВ», а также В«имеет возможности и инструменты для того, чтобы быстро реагироватьВ». Нет особых оснований считать, что первый вице-премьер Игорь Шувалов кривил душой, когда это говорил. Но это вопрос доверия: сказать – еще не значит доказать. Похожий выбор сделали в Великобритании. Там отказались обнародовать результаты проведенных стресс-тестов, побоявшись реакции финансовых рынков.В США поступили по-другому. Там подвергли стресс-тестированию 19 крупнейших банков и обнародовали как методику его проведения, так и полученные результаты. Благо они оказались хорошими, а сумма необходимого дополнительного капитала – пустяковой по сравнению с тем, что американская банковская система уже получила в прошлом году. Эффект мы видели в последнее время на финансовых рынках – взрыв энтузиазма. Конечно, сообщать хорошие новости всегда приятно, и как знать, раскрыли бы в США результаты стресс-тестов, окажись они плохими.В Что делать российскому бизнесу в такой ситуации? Придется постараться получить о своем банке максимум информации самостоятельно, и не только из финансовых документов, но и, например, у других клиентов. На ЦБ надейся, но и сам не плошай.

Александр хандруев: «слияние втб и сбербанка не настолько фантастично, как кажется» — Банки — № 1 (42) (12-18 января 2004) — Архив — Выбери!by
Александр хандруев: «слияние втб и сбербанка не настолько фантастично, как кажется» — Банки — № 1 (42) (12-18 января 2004) — Архив№ 1 (42) (12-18 ЯНВАРЯ 2004) БАНКИИнтервью. Бывший первый зампред ЦБ Александр Хандруев, который ныне возглавляет консалтинговую группу БФИ и является первым вице-президентом Ассоциации региональных банков «Россия», рассказал, кто мешает банкам работать.Беседовала Светлана БАРСУКОВА- Что ожидает банковский сектор в 2004 году?
— Особых потрясений не произойдет, будет более динамичное развитие розничного бизнеса. Сохранится устойчивая тенденция к слияниям и присоединениям. Банки под давлением обстоятельств (одним из которых, к примеру, является необходимость участвовать в системе страхования вкладов) и при желании занять более дешевые деньги на Западе начнут уделять больше внимания качеству корпоративного управления и структуре собственности.
— С какими трудностями столкнутся банки в наступившем году?
— Клиентура вся уже занята, стало быть, борьба за клиента обострится.
— Прогнозируете ли вы серьезное изменение расстановки сил в банковском секторе?
— Она может измениться только в двух случаях. Во-первых, при появлении новых игроков на рынке. Вдруг завтра Сбербанк и ВТБ объявят о слиянии? А это не настолько уж и фантастично, как кажется, вспомните историю со слиянием «НИКойла» и «Уралсиба», в которую мало кто верил? Там ситуация сложная, но, если ее удастся преодолеть, на рынке появится очень мощный игрок. Во-вторых, неожиданная активизация иностранных банков. Это уже происходит. К примеру, банк «Сосьете Женераль Восток» («дочка» французской группы Banque Societe Generale. — «Выбери!by») в конце минувшего года неожиданно объявил о том, что начинает агрессивное завоевание российского розничного рынка. Ситибанк (принадлежит американской Citigroup), согласно его планам, продолжит свою протекционистскую политику в России. Однако я не думаю, что осторожные иностранные банки осмелятся сейчас начать массовое наступление на российский рынок. Разве что Ситибанк и «Сосьете Женераль Восток» будут действовать, согласно озвученным планам, а другие посмотрят, что из этого получится.
— Что изменится в связи с вступлением в силу закона о страховании банковских вкладов?
— Посмотрим, что нам предложит Центральный банк, насколько он, согласно его обещаниям, сделает процедуру проверки банков сугубо формальным делом.
— Грозит ли банкротство тем банкам, которые не пройдут в систему страхования?
— Не думаю. Те, кого не пустят в систему, заключат партнерские соглашения с теми, которых пустят, вот и все.
— Что бы вы изменили в работе Банка России в 2004 году?
— Заставил бы его отказаться от амбициозных планов по «совершенствованию банковской системы». Надо дать ей спокойно развиваться, не мешать.
— Чем же ЦБ мешает банкам?
— Вынуждает их проходить проверку для вступления в систему страхования банковских вкладов. По сути, это уже второе лицензирование. Зачем? Ведь банк и так имеет лицензию на работу с физическими лицами.

«Viberi» Бюджет меняет знак
«Viberi» Бюджет меняет знакИНВЕСТИЦИИНе время покупатьПрямые иностранные инвестиции (ПИИ) в мире резко пошли на убыль. Согласно оценкам Комиссии ООН по торговле и развитию (UNCTAD), их объем снизился впервые с 2003 года и составил $1,45 трлн. Снижение, вероятно, продолжится и в текущем году, предупреждают эксперты. Потоки ПИИ в развитые страны упали почти на 33% – сильнее, чем в мире в целом (на 21%), хотя США пострадали минимально (минус 5,5%). Крупнейшие развивающиеся страны – Бразилия, Россия, Индия и Китай – завершили год в инвестиционном плюсе.ТРУДДолги по зарплате снизились на 40%В декабре многие российские компании вспомнили, что негоже встречать Новый год со старыми долгами. Объем просроченной задолженности по зарплате упал ниже 4,4 млрд рублей против 7,3 млрд в конце осени. Но обольщаться не стоит. Во-первых, долгов по-прежнему гораздо больше, чем до кризиса. Во-вторых, cитуация на рынке труда ухудшается: по словам главы Минздравсоцразвития Татьяны Голиковой, к 14 января численность работников, предполагаемых к увольнению, составляла 324,7 тыс.ПРОМЫШЛЕННОСТЬСпад в реальном секторе усилилсяПромышленное производство в декабре сократилось на 10,3%, сообщил глава ЦБ Сергей Игнатьев. Спад начался еще в ноябре, когда Росстат зафиксировал снижение выпуска на 8,7% с уровня в аналогичном месяце 2007 года. Как показывают конъ­юн­к­тур­ные опросы, проводимые Ин­сти­ту­том экономики переходного периода, в декабре темпы падения спроса по сравнению с ноябрем не изменились – такой интенсивности не наблюдалось с 1994 года. Беспрецедентными темпами снижались от­пуск­ные цены производителей.

«Viberi» Сенат «прокатил» президента Буша
«Viberi» Сенат «прокатил» президента БушаНа прошлой неделе верхняя палата американского Конгресса отказалась поддержать планы Джорджа Буша по сокращению налогов и проголосовала за более консервативный вариант реформы. В среду сумма, предложенная администрацией президента, была урезана сенаторами более чем вдвое — с $726 млрд до $350 млрд. А уже на следующий день Сенат принял проект федерального бюджета на 2004 финансовый год, в котором закрепил принятое накануне решение.
Впрочем, в Белом доме не оставляют надежды на пересмотр решения законодателей. Проект бюджета, за который уже проголосовала нижняя палата Конгресса, не предусматривал изменений в налоговом плане администрации, поэтому непонятно, какие именно налоги теперь должны быть сохранены. Сенату и Палате представителей придется согласовать свои предложения, чтобы разработать окончательный вариант.
Палка о двух концахСнижение налогов — ядро десятилетней экономической программы президентской команды. План предусматривает полную отмену подоходного налога на дивиденды по акциям, что, по замыслу разработчиков, должно вывести из затянувшейся депрессии фондовые рынки. В результате бума в 90-х годах каждый второй американец стал владельцем акций, и отмена налога на дивиденды увеличит их доходы. Рост доходов подстегнет потребительский спрос, что в свою очередь увеличит темпы роста всей экономики. Программа предлагает также ввести льготы для молодоженов, многодетных семей и малого бизнеса, а также расширить категории плательщиков, подлежащих налогообложению по самой низкой ставке в 10%.
Однако Сенат, а точнее демократы и некоторые умеренные республиканцы, в расчетах усомнились. Кризис фондовых рынков отпугнул многих инвесторов, которые теперь предпочитают вкладывать сбережения в надежные правительственные облигации. По мнению противников Буша, снижение налогов принесет выгоду прежде всего самым богатым американцам: 1% наиболее крупных владельцев ценных бумаг получит 42% всех выгод от снижения налогов. К тому же не факт, что все полученные гражданами дополнительные доходы будут инвестированы в нестабильный американский фондовый рынок.
Зато угроза роста бюджетного дефицита в отличие от призрака роста экономического вполне реальна. В 2002 финансовом году, который закончился 30 сентября, федеральный бюджет США был исполнен с дефицитом в $159 млрд, причем бюджет впервые стал дефицитным с 1997 финансового года. Американская казна уже несет крупные потери в результате сокращения индивидуальных налогов, предпринятого по инициативе президента США в 2001 году. Кроме того, из-за падения рынка акций сократилась еще одна важная доходная статья — налоговые поступления, связанные с приростом капитала.
В нынешнем бюджете заложен дефицит в размере $304 млрд. Февральский дефицит оказался рекордным за все время регистрации месячных бюджетных показателей начиная с 60-х годов. После того как Джордж Буш попросил у Конгресса $74,7 млрд на военную операцию в дополнение к оборонным статьям бюджета на текущий финансовый год, опасения сенаторов приобрели конкретные очертания.
Призраки рецессииРяд отраслей промышленности США несет серьезные потери в результате начала военных действий и рассчитывает на помощь властей. Представители американского Конгресса уже намекают на возможное оказание финансовой помощи терпящим огромные убытки авиакомпаниям. Согласно прогнозам авиаперевозчиков, если война в Персидском заливе затянется, отрасль ожидают убытки в размере $4 млрд, а также сокращение не менее 70 тыс. рабочих мест. При этом отмечается, что решение о поддержке авиакомпаний будет непростым. Вполне естественно, что американские власти не хотят видеть, как отраслевые лоббисты выстраиваются в очередь за бюджетными ассигнованиями.
Тем временем крупнейшая в мире экономика недавно получила новые неприятные сигналы, свидетельствующие о сокращении потребительского спроса. По данным Ассоциации ипотечных банков США, число заявок на ипотечные кредиты сократилось за 14-21 марта на 9% к значению на предыдущей неделе. Одновременно Министерство торговли опубликовало два отчета. В первом говорится, что продажи новых жилых домов в феврале достигли самого низкого уровня с августа 2000 года. Но не далее как в январе первичный рынок недвижимости переживал настоящий бум, и продажи новых зданий выросли на 12,6%. В другом докладе отмечается, что объем заказов на товары длительного пользования сократился на 1,2% в феврале после роста на 1,9% в январе. Судя по всем признакам, американскую экономику в ближайшей перспективе ожидает более глубокая и продолжительная рецессия, чем за все последние годы.

Джордж Сорос припозднился — ДОРОГИЕ ТОВАРИЩИ — ГЛАВНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Джордж Сорос припозднился — ДОРОГИЕ ТОВАРИЩИ — ГЛАВНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — Архив
Доллар дешевеет не потому, что Европа более здорова экономически, чем США. Наоборот, если считать, что здоровье экономики отражают фондовые индексы, в США все обстоит гораздо лучше. Будем брать индексы традиционной экономики (то есть Nasdaq не в счет). Dow Jones упал всего на 30% от своего максимума с начала 2000 года. Это просто ничто по сравнению с падением немецкого индекса DAX на 65% (на минимуме было 73%). Французский индекс CAC упал на 59%, а, скажем, голландский AEX — на 62%. Так каким компаниям легче — американским или европейским? Теперь посмотрим, к чему приведет дорогой евро: европейские товары станут дорогими и в других странах их продажи упадут. Американцы с BMW пересядут на Chevrolet. Компаниям из США станет легче, а европейским — труднее.
Как это ни парадоксально звучит, и Европе, и США сейчас нужно, чтобы их валюты стоили как можно дешевле. За счет относительного обеднения резидентов можно поддержать экономический рост или не дать экономике упасть. Поэтому бездействие европейских монетарных властей, которые спокойно смотрят на то, как падает конкурентоспособность их экономик, можно объяснить только политическими причинами. Лидерам еврозоны сейчас выгодна популистская демонстрация того, что, не участвуя в иракской войне, их страны выиграли, а показать это легче всего высоким курсом валюты. Однако логично предположить, что и Европу начнут волновать падение прибылей компаний и рост безработицы. Тогда Европейский центральный банк будет проводить продажу евро, что должно привести к падению его курса. Но вернемся к Джорджу Соросу. Он не раз ошибался. В 1987 году он «проспал» фондовый кризис в США, что привело к 60-процентному падению активов его фондов. А в 1997 году финансист совершил самую неудачную в своей жизни сделку. Второкурснику любого экономического вуза ясно, что покупка миноритарного пакета акций в любой (!) российской компании ничего хорошего не сулит. Еще хуже, если это холдинг, то есть управляющая структура. И совсем плохо — если главным акционером является российское правительство. При этих условиях акциям обеспечена полная неликвидность и падение стоимости, а их покупателю — роль свадебного генерала.
Однако Джордж Сорос счел по-своему и выступил крупнейшим инвестором консорциума Mustcom, который 25 июля 1997 года победил в аукционе по продаже 25% (+1) акций ОАО «Связьинвест» за $1,875 млрд. Самая неудачная инвестиция Джорджа Сороса стала заодно и самой удачной приватизационной сделкой российского правительства. По сумме сделки до нее не дотянула даже декабрьская продажа контрольного пакета акций «Славнефти» консорциуму «Сибнефть-ТНК».
На этой сделке Джордж Сорос потерял не только деньги, но и часть своего авторитета финансового гуру, за словами и действиями которого следят миллионы инвесторов. Слава «главного инвестора» надолго ушла к Уоррену Баффету, состояние которого, кстати, в четыре раза больше, чем у Джорджа Сороса. Интересно, что более богатый коллега, по сути, поддержал Сороса. В конце прошлой недели он заявил: «У доллара есть фундаментальная причина для падения — огромный дефицит платежного баланса США, который составляет 5% от ВВП. Мы являемся страной, которая покупает у мира гораздо больше, чем продает. Любая другая страна в мире, которая делала бы это в таких масштабах, уже столкнулась бы с гораздо более значительным обесценением своей валюты».
Непонятно, однако, почему именно сейчас давно существующий дефицит платежного баланса США должен привести к обвалу доллара. А слова о грядущем росте евро уместнее всего прозвучали бы тогда, когда этот рост действительно назревал. Без всякого риска для собственной репутации Джордж Сорос и Уоррен Баффет, одни из немногих людей, чьи прогнозы имеют резонанс в финансовом мире, смогли бы увеличить свое состояние и дать людям, которые прислушиваются к их советам, заработать на падении доллара порядка 40% за два года (осенью 2000 года евро падал ниже $0,83).
В любом случае относительное изменение не будет уже таким значительным, как если бы прогноз был сделан раньше. В лучшем случае инвесторы, послушавшие Джорджа Сороса, извлекут теперь незначительную выгоду. В худшем — если курс доллара двинется обратно к паритету — предсказание финансиста окажется ложным, а от его репутации финансового гуру останется влажное пятно. Сам финансист утверждает, что примерно в половине случаев он ошибается. А по поводу своего финансового благосостояния говорит: «Я просто делаю много денег, когда я прав, и мало теряю, когда ошибаюсь».© Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310

»Топаз» возьмется за сбыт — КОМПАНИИ — № 34 (75) 13-19 сентября — Архив — Выбери!by
«Топаз» возьмется за сбыт — КОМПАНИИ — № 34 (75) 13-19 сентября — АрхивЗАО «Ликероводочный завод „Топаз“» увеличит уставный капитал более чем в четыре раза до 293,38 млн рублей путем размещения дополнительных 236,14 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 тыс. рублей.ИНВЕСТИЦИИ. ЗАО «Ликероводочный завод „Топаз“» увеличит уставный капитал более чем в четыре раза до 293,38 млн рублей путем размещения дополнительных 236,14 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 тыс. рублей. В соответствии с условиями выпуска ценные бумаги будут распределены по закрытой подписке между существующими акционерами. Как сообщили «Выбери!by» в пресс-службе ЛВЗ «Топаз», все акционеры — юридические лица, участвующие в допэмиссии (им принадлежит 98,36% акций), так или иначе связаны с группой «Промышленные инвесторы», которую возглавляет бывший министр топлива и энергетики России Сергей Генералов. Единственным независимым акционером является бывший сотрудник «Топаза» Алексей Алещев, чья доля была размыта в ходе нескольких предыдущих допэмиссий с 29 до 1,64% еще до того, как в прошлом году «Промышленные инвесторы» получили контроль над заводом и передали функции управления специально созданной компании «Русский алкоголь».
По словам представителей ЛВЗ «Топаз», 236,14 млн рублей…

«Viberi» Нелегкая доля
«Viberi» Нелегкая доляКризис ликвидности всерьез перетряхнул инвестпрограммы. Многим компаниям пришлось не только поумерить аппетиты насчет размера привлекаемых средств, но и изменить предпочтения в инструментах финансирования. Выбирать меньшее из двух зол трудно – неблагоприятная конъюнктура равно сказалась на снижении привлекательности кредитов и корпоративных облигаций. «Для многих компаний вход на рынок заимствований стал либо слишком дорогим, либо вообще закрылся», – поясняет аналитик «Юникредит Атон» Юлия Бушуева. В таких условиях долевое финансирование стало неплохим способом найти деньги под проекты.
Второе пришествие. Конечно, говорить о том, что участники рынка массово кинулись выбивать деньги путем продажи акций тоже не совсем верно. Потрясения на финансовых рынках «сдули» энтузиазм инвесторов и их готовность хорошо платить за вход в компанию. «Проводить размещение акций сейчас невыгодно. Может просто не найтись покупателей на бумаги. Ведь это инструмент, не имеющий фиксированной доходности, и финансовый кризис заметно подпортил его привлекательность», – опасается Александр Потавин из «Антанты Пиоглобал». Тем не менее движение на публичном рынке акций не умерло, особенно в секторе вторичных размещений (SPO).
Так, розничная сеть «Магнит» разместила допэмиссию на Лондонской фондовой бирже (LSE), заработав $480 млн. Размещение прошло с дисконтом к рыночной цене ($42,5 против $44,5), что аналитики считают вполне оправданным в условиях финансовой турбулентности. «Текущим акционерам это, конечно, не совсем выгодно. Но российские компании впервые за многие годы размещают свои акции по более разумным мультипликаторам и привлекательным ценам. До сих пор 90% русских IPO были слишком дорогими, что приводило к падению котировок впоследствии», – рассказывает Юлия Бушуева.
По стопам «Магнита» может пойти и группа «Черкизово». Она уже зарегистрировала допэмиссию в 5 млн акций и рассматривает возможность ее продажи на LSE «в зависимости от рыночной ситуации». SPO по закрытой подписке среди текущих акционеров планирует и британская Imperial Energy, надеясь получить $600 млн для финансирования разведки и добычи углеводородов в Западной Сибири.
Что вдохновляет компании выходить на биржевые площадки второй раз? «Вторичное размещение предполагает меньшую неопределенность в отношении перспектив компании, – объясняет аналитик ИК «Тройка Диалог» Андрей Кузнецов. – Рынок ее уже хорошо знает и, как правило, не требует дисконта. Небольшой объем SPO упрощает размещение акций». Наконец, самим эмитентам организационно и финансово проще: не требуются затраты на постановку международной отчетности и других процедур, связанных с первичным выходом на публичный рынок. В этом смысле компании, уже торгующиеся на бирже, имеют существенное преимущество перед новичками.
Первый пошел. Затухание активности первичных размещений идет по всему миру. В первом квартале 2008 года количество IPO упало на 60% по сравнению с октябрем–январем 2007-го. 83 компании вовсе отказались от выхода на биржу, говорится в обзоре Ernst&Young.; Российская экономика традиционно считается «тихой гаванью», но тектонические движения на мировых финансовых рынках сильно подпортили и отечественную идиллическую картину. «Изначально мы оценивали объем первичных размещений в 2008 году в $50 млрд, теперь прогнозируем $20 млрд. Почти в два раза сократилось и количество компаний-эмитентов, планирующих IPO, – с 66 до 34», – рассказывает Андрей Кузнецов. По его словам, большинство размещений даже не отменялись, а замораживались: компании, объявив о планах по выходу на биржу, просто перестали прилагать какие-либо усилия по их реализации.
Впрочем, анализировать итоги только первого квартала, проблематично. Во-первых, начало года традиционно не является горячей порой для IPO. Во-вторых, по признанию аналитиков, на этот период вообще планировалось мало размещений, в частности в связи с президентскими выборами, несущими определенные политические риски.
Но все-таки первое в 2008 году IPO почти состоялось. Если оставить за скобками не совсем рыночные появления на публике генерирующих компаний, пионером стал второй по величине железнодорожный оператор Globaltrans Investment. Исходя из объявленного ценового диапазона, перевозчик может стоить справедливые $1,35–1,75 млрд. «В текущей ситуации инфраструктурные компании оказались в более выигрышной ситуации, нежели представители других отраслей, – поясняет Андрей Кузнецов. – Например, для девелоперов наилучшим вариантом сейчас является именно долговое финансирование».
Приватное место. Однако находятся смельчаки, готовые действовать общим настроениям вопреки. Калининградская розничная сеть «Вестер» решила не отказываться от планов по частному размещению акций своего девелоперского подразделения «Веструс Девелопмент». «Финансовый рынок переживал непростой период, однако теперь ситуация практически стабилизировалась. В связи с отголосками кризиса ликвидности, многие компании отказались от идеи размещения. Однако мы провели все мероприятия и вполне удовлетворены результатами», – оптимистично пояснили «Выбери!by» в компании. Впрочем, игнорировать «отголоски» они тоже не решились: вместо привлечения планируемых ранее $150–200 млн компания ограничится $100 млн.
Все более популярной становится идея частного размещения. «Подобные сделки наименее подвержены влиянию рыночной конъюнктуры», – объясняет Андрей Кузнецов. Многие из таких привлекают сейчас инвесторов, но не оставляя планов по полноценному IPO в будущем. Другой вариант – привлечение финансового инвестора под конкретный проект. Так, группа ПИК недавно продала 25% застройки в Мытищах инвестиционному фонду правительства Сингапура CIG. «Мы неплохо заработали не этой сделке и получили солидную подушку для финансирования будущих проектов», – пояснял ранее «Выбери!by» вице-президент по финансам группы ПИК Евгений Лунеев.
Некоторые сделки по привлечению долевого финансирования в январе–июне 2008 годаКомпанияСпособ привлечения Покупатель/площадкаАкций, %Привлеченный капитал, $ млн Geotech Oil Services HoldingЧастное размещениеFarallon Capital Management, AIG Private Equity, Black River Asset Management>20100МагнитSPOLSE13,5480Globaltrans Investment*IPO LSE29390–500Черкизово*SPOLSE12,6120Веструс Девелопмент*Частное размещениеФранкфуртская биржа20100Imperial Energy*По закрытой подписке среди нынешних акционеров–н. д.600Мечел*Размещение привилегированных акцийNYSE, РТСн. д.1500* Сделка еще не состоялась.