Рубрика: Статьи

»иркут» выходит на рынок акций — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
«иркут» выходит на рынок акций — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 КОМПАНИИЭмитент. Корпорация «Иркут» все-таки отважилась вывести свои акции на фондовый рынок. А в преддверии размещения котировки уже находящихся в обращении ценных бумаг компанию лихорадило.Илья Ефимчук <efimchuk@finansmag.ru>В прошлую пятницу состоялась конференция для российских инвесторов, а в понедельник 15 марта будет распространен информационный меморандум и начнется road-show в Европе. Одновременно с этим организаторы выпуска — МДМ-банк и Credit Swiss First Boston — приступят к составлению книги заказов. Прием заявок закончится 25 марта, после чего будет определена цена размещения, а акции будут распределены между инвесторами. Уже 26 марта начнутся торги ценными бумагами в РТС. На ММВБ это станет возможным чуть позже — с 1 апреля, что обусловлено техническими и регулятивными особенностями биржи.
Параметры выпуска. На конференции для российских инвесторов «Иркут» объявил диапазон цены размещения акций в размере $0,54-0,68. Это соответствует капитализации эмитента в пределах $475-600 млн. Всего предполагается разместить 23,3% акций от уставного капитала. Из них 13,3-процентный пакет предоставят нынешние акционеры, а 10% составят акции дополнительной эмиссии. Таким образом, корпорация и ее основные акционеры рассчитывают получить $110-140 млн пропорционально продаваемым пакетам. Свои $47-60 млн «Иркут» направит на приобретение чуть более 75% акций ОКБ им. А.С. Яковлева и финансирование оборотного капитала.
Организаторы и эмитент придумали интересный механизм — вместо акций нового выпуска на продажу будут выставлены ценные бумаги, «занятые» у основных акционеров. Это позволит избежать волокиты с различными юридическими процедурами, сопутствующими процессу допэмиссии. За счет этого размещенными акциями можно будет торговать на биржах без задержки для регистрации отчета об итогах выпуска. Хотя, как считают некоторые эксперты, такой механизм был придуман скорее не для того, чтобы облегчить жизнь инвесторам, а из-за того, что корпорация просто не успела завершить допэмиссию до конца февраля-начала марта. Эта дата не раз называлась в качестве ориентировочного срока публичного размещения.
Ажиотаж. С 15 марта акции «Иркута» включаются в котировальный лист «Б» РТС, и это при том что во внесписочный перечень биржи они попали совсем недавно — 25 февраля. В РТС достаточно мягкие требования к листингу. Для того чтобы попасть в лист «Б», достаточно за полгода набрать объем торгов в $90 тыс. Этот уровень был преодолен за счет всего двух сделок, состоявшихся 26 февраля, на общую сумму $112,4 тыс. Во внесписочный перечень ММВБ акции корпорации попали 2 марта, но активные торги по ним начались лишь во вторник 9 марта. А в четверг на этой биржевой площадке началось какое-то сумасшествие — в начале дня сделки проходили по цене 60-65 рублей за акцию, тогда как цена закрытия среды была всего 32 рубля.
«На ММВБ действительно творилось что-то непонятное, — сказал «Ф.» аналитик ИК «Тройка Диалог» Гайрат Салимов. — Серьезные инвесторы обычно покупают бумаги через брокеров, а те могут торговать как на ММВБ, так и в РТС. Зачем инвестору настаивать, чтобы ему купили маленький объем акций по $2 с лишним, если в этот же момент можно было купить по $0,8 в РТС, причем значительно большее количество бумаг?» Некоторые трейдеры хотели провести арбитражные сделки, но акциями «Иркута» начали торговать совсем недавно, поэтому прямых взаимозачетов между РТС и ММВБ нет. Из-за этого бумаги идут с одной биржи на другую пять дней. В результате те, кто купил акции в РТС и хотел продать на ММВБ, не смогли этого сделать, говорит аналитик «Объединенной финансовой группы» Елена Сахнова.
Цена. Большинство инвесторов сравнивают «Иркут» с международными компаниями, высчитывая разные коэффициенты, и с этой точки зрения при цене $0,68 за акцию «Иркут» не является дешевой компанией. Но, считает Гайрат Салимов, такая стоимость обоснована, поскольку у корпорации есть серьезные перспективы роста: у нее уже есть очень хороший портфель заказов на будущее — на $4,5 млрд, и он будет увеличиваться в будущем. Естественно, что «Иркут» несет в себе значительно больше риска, чем EADS или Boeing, но у него значительно больше рентабельность по EBITDA, и этот показатель долго будет оставаться на уровне более 20% за счет меньших издержек и более дешевой рабочей силы, утверждает аналитик.
Но, по мнению руководителя информационно-аналитического управления ИФ «ОЛМА» Владимира Детинича, недооцениваются риски, связанные с тем, что более 90% заказов «Иркута» приходится на истребитель Су-30 различных модификаций. В основном это экспортные контракты с Индией и Малайзией. Но скорее всего эти заказы исчерпаются, так как интерес к самолетам четвертого поколения падает из-за того, что США начинают выпускать истребитель пятого поколения. Поэтому может начаться распродажа подержанных машин четвертого поколения и новых масштабных заказов ожидать не придется, заявил «Ф.» Владимир Детинич. l

Выбери!by On-Line Генри Полсон призывает следить за тем, чтобы не вредить друг другу
Генри Полсон призывает следить за тем, чтобы не вредить друг другуГенри Полсон призывает следить за тем, чтобы не вредить друг другу09.10.2008 07:33Глава Минфина США Генри Полсон призвал интенсифицировать глобальное сотрудничество в стабилизации финансовых рынков, заявив, что страны должны внимательно следить за тем, чтобы не вредить друг другу, защищая свои интересы.По его словам, правительства должны предпринимать индивидуальные и коллективные шаги по обеспечению остро необходимой ликвидности, укреплению финансовых институтов путем предоставления капитала и защите сбережений вкладчиков.Генри Полсон, выступивший в преддверии совещания министров финансов и глав центробанков «большой семерки» (G7), призвал позаботиться о координации действий с тем, чтобы меры в одной стране не предпринимались за счет других стран или стабильности системы в целом. Глава ведомства также выразил желание после совещания G7 провести встречу «большой двадцатки», пригласив на нее представителей крупных развивающихся экономик, тоже страдающих от финансового кризиса.Министр Финансов предупредил, что поскольку американские и западные инвесторы не хотят предоставлять капитал финансовым компаниям, кризис пройдет не скоро. По его мнению, доверие инвесторов является основным фактором восстановления ликвидности и укрепления стабильности мировой финансовой системы.Выбери!by-онлайнВсе новости

Ускорение пенсионной перестройки — Сюжеты — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Ускорение пенсионной перестройки — Сюжеты — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив№ 36 (17-23 НОЯБРЬ 2003) СЮЖЕТЫРЕФОРМА. Правительство разработало комплекс мер для стимулирования пенсионной реформы. В этих целях будет подготовлен целый ряд новых нормативных документов и поправок в действующее законодательство. Окончательно «сломался» находившийся до последнего времени вне игры Сбербанк. На его базе будет создана инфраструктура для приема от граждан заявлений о выборе управляющей компании. Пенсионному фонду, видимо, придется все-таки начать расходовать специально выделенные и до сих пор не израсходованные средства на пропаганду реформы и проведение разъяснительной работы-такая задача среди прочих поставлена правительством. Также должны быть подготовлены предложения по развитию финансовых рынков и доведения ассортимента и качества обращающихся на них инструментов до приемлемого для пенсионных инвестиций уровня. Главным по реформе назначен Минтруд. Ему поручено в кратчайшие сроки представить в правительство предложения по координации деятельности федеральных органов исполнительной власти. А вице-премьер Галина Карелова до 10 декабря должна представить предложения по обеспечению своевременного перевода средств пенсионных накоплений в соответствии с выбором граждан.

«Viberi» Ё(тм)
«Viberi» Ё(тм)иллюстрация: Луис А. Торрес-Консатакже отличилисьСергей Шаталов, замминистра финансов РФ, сообщил, что введение «рыночного» налога на недвижимость откладывается до 2013 года. Столько понадобится, чтобы провести кадастровую оценку земли и жилья по новым федеральным стандартам, утвержденным в конце октября. Это, конечно, гуманно: за два года количество бедных пожилых людей, единственной собственностью которых является квартира в центре города, неизбежно поубавится.Андрей Колесников, директор Координационного центра национального домена сети интернет, отметил массовую скупку кириллических доменных имен в первый же день их свободной продажи. Вместо планировавшихся 100 тыс. имен было продано вдвое больше. Правда, почти половину скупили компании-регистраторы (правилами это не запрещено). Оно и понятно, такой раздачи халявы в стране не было со времен ваучерной приватизации.Сергей Собянин, новый мэр Моск­вы, инициировал массовое «окультуривание» мелкорозничной торговли в столице. Пока Москомархитектура и префекты разрабатывают научно обоснованные схемы размещения ларьков и палаток (а это история не на один месяц), краны и бульдозеры зачищают улицы. Неизвестно, как скажется ларькоцид на культуре торговли, но первый удар по репутации Собянина нанесен точно.

«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ
«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫЗА НЕДЕЛЮ……акции «Красного Октября» –5,8%Продукты. Причиной падения капитализации московской кондитерской фабрики стали сообщения о размещении допэмиссии по закрытой подписке в размере 478 тыс. акций по цене 575 рублей за штуку. Допэмиссия зачастую сама по себе негативно воспринимается игроками, поскольку приводит к размытию долей акционеров, которые не участвуют в выкупе. А в этом случае еще и цена размещения оказалась значительно ниже рыночной. После завершения процедуры уставный капитал компании вырастет почти на 5%.
…акции «Распадской» +21,5%Уголь. Причиной роста котировок стали заключения аналитиков, что грядущее объединение «Распадской» с «Южкузбассуглем», ожидающееся до конца года, увеличит оценки справедливой стоимости компании. Кроме того, эксперты полагают, что «Распадская» по итогам первого полугодия покажет существенный рост финансовых показателей по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом. В частности, этому способствовала благоприятная рыночная конъюнктура как на внутреннем, так и на внешнем рынках в предыдущие месяцы.

«Viberi» Александр Матюхин: «С облигациями становится хуже – стоит ожидать дефолтов»
«С облигациями становится хуже – стоит ожидать дефолтов»РезюмеАлександр Матюхин, управляющий портфелем УК «Пиоглобал ЭМ»
Под управлением $90 млн.
Родился 28 июля 1952 года в Москве. После окончания физического факультета МГУ преподавал математику и физику в РХТУ им. Менделеева. На фондовом рынке с 1994 года. Управляет ПИФом «Фонд облигаций». Кандидат физико-математических наук. Женат, имеет сына и дочь.
Александр, вы стали одним из первых портфельных управляющих на российском рынке. Интересно услышать о вашем пути в профессию. – Я – кандидат физико-математических наук. После аспирантуры МГУ лет пятнадцать преподавал в Менделеевском институте. Потом перестройка, бухгалтерией занимался, мелким бизнесом. Одним из первых сдал на аттестат Минфина, на нем еще подпись Беллы Златкис стояла. Работал в разных местах, пока, наконец, не пришел в «Первый ваучерный фонд», из которого «вышла» управляющая компания. Я стоял и до сих пор стою у руля первого в России ПИФа облигаций.
Где и как вы обучались управлению? – Опытным путем. В начале 90-х таких специалистов на рынке вообще не было. На рынок ценных бумаг пошли люди с аналитическим складом ума, кто мог быстро обучаться и воспринимать что-то новое. Их было немало. Успешная работа с ценными бумагами – это анализ.
Действительно, иногда кажется, что математиков и физиков на фондовом рынке больше, чем дипломированных финансистов. А вы не жалеете, что ушли из академической науки? – Нет, наверное, нет. Я был не таким уж крупным ученым. И по большому счету мне было все равно, чем заниматься, лишь бы труд требовал интеллектуальных усилий. Получилось, что я вполне реализовал себя на новом поприще, и мне сейчас очень интересно работать.
Вы управляете только консервативной частью «Пиоглобала»? – Кроме фонда облигаций и сбалансированного ПИФа управляю средствами НПФ, доверенными компании.
За столько лет у вас, наверное, сложилась своя философия консервативного инвестирования? – Фонд облигаций должен работать именно с облигациями. Но боюсь, на нашем рынке только дюжина из более чем полусотни облигационных фондов придерживаются этой концепции. Остальные позволяют себе держать большие позиции в акциях – благо ФСФР разрешает иметь до 40% таких бумаг в­ портфеле. Этим фондам хорошо жилось в позапрошлом году, сейчас все иначе. А философия простая – инвестор ПИФа облигаций вправе ожидать, что его фонд обеспечивает доходность, скажем, в 12% годовых плюс-минус процентный пункт в любой момент времени, независимо от срока инвестирования.
А как быть с пенсионными деньгами? С одной стороны, это консервативные инвестиции, с другой – очень длинные деньги. – Здесь все иначе. ПИФы – это гонки, участие в рейтингах и тому подобное. Если все фонды упадут на 15%, мы можем упасть на 14%, чтобы быть впереди. В ­ПИФах не столь важно, сколько ты заработал, главное – чтобы больше конкурентов. При управлении пенсионными резервами ни в каких гонках не участвуем. Мы встречаемся с руководством НПФ и расписываем: у нас такой-то прогноз по акциям, такой-то – по облигациям, мы постараемся обеспечить такую-то доходность. Предположим, мы говорим, что заработаем 17% годовых; если кто-то заработает 40%, то это не наши проблемы, наша задача – обеспечить заранее оговоренный результат. И в любом случае у нас не будет минуса. Скажем, на 70% мы закупаем облигации, потом ждем, когда на рынке акций будут хорошие цены, и покупаем их на оставшиеся средства. Если какая?то бумага выросла на 40%, мы ее продаем. План выполнен. И пусть она потом еще хоть на 100% вырастет, это уже совсем другая стратегия. Кстати, в декаб­ре 2006?го перед праздниками продал из портфеля «пенсионеров» все акции, а потом пришел после каникул: на рынке – падение. Мне удалось дешево откупить их обратно. В частности, «Норильский никель». Он рос и рос. Но когда достиг 5500 рублей – я начал продавать эти акции, когда подобрался к отметке 6000 – полностью вышел из бумаги.
Что год текущий нам готовит? – По ощущениям, выборный год будет «не очень». Обычно до выборов фондовый рынок растет, а потом начинается ерунда. Но процентов 20 должен принести. С высокой волатильностью.
А в облигациях? – С облигациями становится хуже. Стоит ожидать дефолтов. Раньше было много денег, была гонка андеррайтеров, которые выводили на рынок эмитентов плохого качества. Деньги охотно давали, а сейчас с этим проблемы. В минувшем году удалось увидеть нормальную доходность. А в позапрошлом редкая облигация до 12% годовых дотягивала. Мы работаем с третьим эшелоном, но стараемся выбирать надежные компании.

«Viberi» &quot;Медведям&quot; на руку
«Viberi» «Медведям» на рукуНа Международной нефтяной бирже в Лондоне (IPE) цена фьючерсных контрактов на нефть марки Brent с поставкой в октябре составила в четверг $40,33 за баррель, тогда как итоговая цена контракта была зафиксирована на уровне $43,54 за баррель. Российская нефть марки Urals с поставкой в порты Средиземноморья стоила 26 августа $36,15 за баррель против $41,12 за баррель по состоянию на 20 августа. Таким образом, за четыре торговых дня стоимость вышеуказанных сортов нефти снизилась на 7,37% и 12,08% соответственно.
«Черное золото» значительно подешевело в начале недели, после того как стало известно, что Ирак возобновил его прокачку на экспорт по южному нефтепроводу, в результате чего заработали нефтеналивные терминалы в Персидском заливе и впервые с мая текущего года началась отгрузка сырья через северный нефтепровод и турецкий порт Джейхан на Средиземном море. Таким образом, иракский экспорт составляет сейчас около 2 млн баррелей в сутки. Позднее представители американского командования заявили о временном приостановлении военных действий в Ираке, что также было благоприятно воспринято биржевыми «медведями», так как угроза очередного срыва поставок иракской нефти отошла на второй план. Другими факторами, способствовавшими снижению цен, стала информация о том, что ОПЕК в августе повысила добычу нефти на 400 тыс. баррелей в сутки и что уровень экспортных поставок «Юкоса» в сентябре останется на неизменном уровне, так как компании удалось договориться о транспортировке «черного золота» с «Транснефтью» и «Волготанкером».
Таким образом, стоимость нефти значительно снизилась, так и не протестировав психологически важный уровень в $50 за баррель. Впрочем, произошедшее можно считать пока лишь коррекционным движением в рамках долгосрочного растущего тренда стоимости нефти. Возможно, что на текущей неделе падение приостановится, а любая негативная новость может вновь вызвать существенный рост стоимости нефти.

«Viberi» Газа не будет
«Viberi» Газа не будетКОНФЛИКТ. Члены некоммерческой организации «Союзгаз» обратились в Минэкономразвития России с просьбой разобраться с политикой «Газпрома» в отношении независимых производителей газа. Согласно планам концерна на 2004 год, на их долю выделено 77 млрд кубометров этого топлива, хотя сами «независимые» уверены, что могут извлечь до 87 млрд кубометров газа.
Основная проблема заключается в том, что до начала 2004 года осталось меньше месяца, а «Газпром» не спешит с выдачей разрешений, которые необходимы независимым производителям для транспортировки добытых ресурсов. Выданные на 10 декабря лицензии позволяют извлечь в будущем году всего 5,5% от разрешенного объема. Между тем в «Газпроме» находится около 80 заявок на допуск к его транспортной системе. Нормативные сроки рассмотрения большинства из них уже истекли. А без лицензии нельзя использовать магистрали монополиста. В результате многим независимым производителям придется просто остановить добычу, так как им некуда будет девать газ.

«Viberi» «Тело» на троих
«Viberi» «Тело» на троихДрайверы рынкаУ НЛМК большая радость – штраф в $234 млн. Ведь цифра могла быть намного вышеВ относительно безоблачном еще августе комбинат договорился с акционерами крупнейшего независимого производителя трубной продукции в Северной Америке – John Maneely Company (JMC). Покупка этой компании обошлась бы ему в $3,53 млрд. Нужной суммы на руках у НЛМК не было, но банки рады были профинансировать сделку. Так, на бридж-кредите в $2 млрд хотели заработать Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale. Кризис всем спутал карты. В сентябре НЛМК пришел к выводу, что переплачивает за дешевеющие активы JMC. Акционеры последней по­тре­бо­ва­ли завершить расчеты, а затем подали в суд. За срыв обязательств комбинату грозил максимальный штраф в $529 млн. На прош­лой неделе стороны договорились прекратить тяжбу, остановившись на более скромной компенсации в $234 млн.НЕОЖИДАННЫЙ ПРОЦЕНТ+49%ОГК-5 ударила током по кризисуПо итогам 2008-го показатель EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентных расходов и амортизации) достиг 153 млн евро, еще до выхода российской отчетности раскрыл карты контролирующий акционер ОГК-5 – итальянская Enel. По среднегодовому курсу это соответствует $224 млн. Годом ранее компания сгенерировала значительно меньше денег – около $150 млн. Сюрприз объясняется ро­стом от­пу­ска электроэнергии, а также более высокой средней ценой реализации – ОГК‑5 недаром увеличила долю продаж на либерализованном рынке. Аналитики в основном ожидали более скромную цифру: консенсус-прогноз Bloomberg давал $165 млн, что на 36% ниже опубликованной величины. Например, в Банке Москвы прогнозировали $122 млн, в «Открытии» – $203 млн. Заметим, что из‑за разных стандартов отчетности скор­ректированные данные будут немного отличаться от вышедших. Пропитан оптимизмом и прогноз Enel относительно будущих доходов ОГК‑5. Так, уже в 2010‑м EBITDA компании должна почти удвоиться, превысив 300 млн евро ($387 млн по текущему курсу).КОНКУРЕНТЫ$145,5 млнчистой прибыли – на столько наговорили абоненты МТС в четвертом кварталеХор фондовых аналитиков не решается сильно ругать или хвалить сотового оператора: обнародованные результаты в целом совпали с ожиданиями рынка. Сказалась девальвация – убыток от курсовых разниц в $495 млн, связанный в основном с переоценкой номинированного в иностранной валюте долга, «съел» $495 млн.$470 млндадут «Вымпелкому» сразу, как только он попроситСбербанк открыл компании две невозобновляемые кредитные линии, по­крывающие примерно четверть долга, который ей нужно погасить в 2009 году. Займы будут обеспечены телекоммуникацион­ным оборудованием. Ставка в рамках трехлетней линии на 8 млрд рублей ($220 млн) не превысит 19% годовых, четырехлетней на $250 млн – 13%.

Арбитражных управляющих застрахуют — Страхование — Бизнес — № 22 (11-17 августа 2003) — Архив — Выбери!by
Арбитражных управляющих застрахуют — Страхование — Бизнес — № 22 (11-17 августа 2003) — АрхивДепартамент страхового надзора (ДСН) Минфина России утвердил типовые правила страхования ответственности арбитражных управляющих.Егор ПименовВ октябре 2002 года Владимир Путин подписал новую редакцию закона «О несостоятельности (банкротстве)». Она предусматривает страхование профессиональной ответственности арбитражных управляющих. Однако из-за отсутствия соответствующих правил страхования компании продавали управляющим только полисы по страхованию профответственности за качество работ, товаров и услуг.
«Необходимость этих правил очевидна», — считает руководитель отдела по страхованию ответственности предприятий ОСАО «Ингосстрах» Андрей Домбровский. Страховщикам осталось только получить от ДСН соответствующие лицензии. Правда, на это может уйти как минимум несколько месяцев.
Между тем некоторые страховщики скептически относятся к самой идее страхования ответственности внешних управляющих. По их мнению, добиться выплаты по страховому случаю очень сложно. Ответственность управляющего устанавливает суд, причем иск необходимо подать до окончания срока действия страховки. Кроме того, страховая компания вправе отказать в выплате, если арбитражный управляющий умышленно нарушил действующее законодательство. Либо если он в своих действиях руководствовался недостоверной информацией или, к примеру, неудачно инвестировал вверенные ему средства.