»Газпром» перепрыгнул Россию — ОБЛИГАЦИИ — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by

»Газпром» перепрыгнул Россию — ОБЛИГАЦИИ — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by
«Газпром» перепрыгнул Россию — ОБЛИГАЦИИ — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив
Как правило, рейтинг долговых обязательств ограничен рейтингом эмитента, который в свою очередь не превышает суверенного рейтинга, однако в мировой практике встречаются и исключения, в число которых вошел и «Газпром» со своими новыми бумагами. Так, в частности, более высокие рейтинги по сравнению с суверенными имеют обязательства мексиканской, венесуэльской и бразильской государственных нефтяных компаний Petroleos Mexicanos, Petroleos de Venezuela S.A. и Petrobras. Избежать рейтинговых ограничений позволяют определенные структурные ухищрения при организации займов, в частности наличие обеспечения. В случае с «Газпромом» обеспечением выступит экспортный контракт с голландской газовой компанией Gasunie, а в случае если объем займа превысит $1 млрд, то еще и контракт с итальянским нефтегазовым конгломератом ENI. Более высокая надежность нового займа поможет концерну существенно расширить базу инвесторов и снизить стоимость заимствований. Сейчас это особенно актуально: внутренний долговой рынок впал в коматозное состояние, растет стоимость заимствований для российских компаний и на мировых рынках после повышения ставки ФРС и спровоцированного Германией снижения котировок на еврооблигации РФ. Эффект может получиться достаточно ощутимым. Так, на прошлой неделе необеспеченные евробонды «Газпрома» с погашением в 2013 году торговались по доходности около 9,5%. В то же время доходность еврооблигаций РФ с погашением в 2018 году составляла около 8% годовых. Учитывая более высокий рейтинг нового займа концерна, чем у российских еврооблигаций, можно с большой долей уверенности говорить о том, что «Газпром» едва ли даст инвесторам более 8% годовых. Таким образом, разница по доходности между облигациями, погашаемыми в 2013 и 2019 годах, скорее всего будет не менее 1,5% годовых в пользу последних.
Road-show проходит на фоне опубликованной на днях «Газпромом» отчетности за 2003 год по МСФО. Чистый долг компании несколько вырос, при этом доля долга, погашаемого более чем через пять лет, увеличилась за 2003 год с 5,6 до 20,6%. В ближайшие годы ежегодный объем заимствований будет снижаться: со 150 млрд рублей в 2004 году до 110 млрд и 90 млрд рублей в 2005 и 2006 годах соответственно.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.