«Viberi» УК – уникальная купля, бесславная продажа

«Viberi» УК – уникальная купля, бесславная продажа
«Viberi» УК – уникальная купля, бесславная продажаУправляющая компания В«КИТ Фортис ИнвестментсВ» наконец-то переименовывается, в ее названии теперь очень много букв – В«ТКБ БНП Париба Инвестмент ПартВ­нерсВ». Такая перемена названия, как это обычно и бывает, отражает смену акционеров. Изначально УК представляла собой совместное предприятие, созданное В«КИТ ФинансомВ» и группой Fortis. Но российский банк ушел под санацию, а бельгийский холдинг оказался поглощенным.Перемены. Fortis слился с французской банковской группой BNP Paribas, в результате чего совладельцем российской УК с европейской стороны стало BNP Paribas Investment Partners. Что же касается В«КИТаВ», то, продолжая санироваться, он остается подконтрольным Российским железным дорогам. В системе бизнеса РЖД банковский холдинг не смотрелся органично, тем более что у железнодорожников уже есть свой финансовый дивизион, куда кроме Транскредитбанка входит УК В«ТрансфингруппВ». Тем не менее когда встал вопрос о развитии В«КИТ ФортисаВ» под идейным руководством парижского финансового гиганта, РЖД предпочли перевести свою долю в управляющей компании из В«КИТ ФинансаВ» в В«ТранскредВ». На вопрос В«Ф.В», каковы были при этом мотивы, президент ТКБ Юрий Новожилов ответил, что развивать управляющую компанию с солидным иностранным партнером гораздо перспективнее, чем чисто российскую. Начальник отдела портфельных инвестиций ИК В«Грандис КапиталВ» ДмитВ­рий Иванов полагает, что решение железнодорожников объясняется желанием развивать бизнес именно под брэндом Транскредитбанка, который ассоциируется с РЖД и не связан со злоключениями В«КИТаВ».Риски. Хотя по большому счету смена акционеров в В«КИТ ФортисВ» скорее реструктуризация бизнеса, чем сделка M&A;, она все же примечательна. Купля-продажа УК в России – явление редкое. За пять лет можно насчитать около десятка сообщений о таких сделках в индустрии управления активами. По мнению Дмитрия Иванова, их редкость объясняется тем, что по-настоящему независимых управляющих компаний очень мало и они очень мелкие. Как правило, УК создаются под нужды уже существующего клиента, например страховщика или банка, чтобы выделить услуги доверительного управления в отдельный сегмент и развивать как самостоятельный бизнес. Продажа управляющей компании – вещь сложная, аВ вВ случае ошибки покупатель рискует приобрести В«пустышкуВ». Как отмечает исполнительный директор УК В«Альфа-КапиталВ» Ирина Кривошеева, основные элементы успешности бизнеса управления активами – это брэнд, команда менеджеров и клиентская база. Но если УК покупает сильная группа с собственным узнаваемым брэндом, то он уже не рассматривается как фактор повышения стоимости. Что же касается команды, то она далеко не всегда остается в компании после ее продажи. Риск ухода топ-менеджеров при смене акционеров очень велик. Наконец, клиенты не любят неопределенности, могут расценить это событие как сигнал к выводу средств. В итоге (если судить по некоторым международным примерам) отток может составить до 50% активов. Ирина Кривошеева констатирует: сделки по продаже УК редко происходят не только вВ России, но и в международной практике.Сценарии. В отличие от других видов бизнеса, вВ индустрии управления активами практика В«выращиванияВ» компании на продажу стратегическому инвестору почти отсутствует – только планы, но оВ них позже. Более распространен другой сценарий: покупка лицензий, когда крупная финансовая группа создает соответствующее подразделение, приобретая небольшую УК. Так, еще в 2005 году Газпромбанк приобрел УК В«Дженерал ЭМВ» и превратил ее в одну из крупнейших управляющих компаний под собственным брэндом. При этом рыночная составляющая в ее бизнесе больше, чем в УК В«ЛидерВ», которая перешла под контроль банка В«РоссияВ» (через СК В«СогазВ»). Но были и другие заметные эпизоды, в частности покупка в 2006 году группой ВТБ УК В«Проспект – Монтес АуриВ» (ныне В«ВТБ Управление активамиВ»). АВ в 2010 году дочерней УК обзавелся и Сбербанк – в его активе компания В«ФинансистВ» (не путать с одноименным ПИФом облигаций под управлением УК БФА).Кстати, об УК БФА. Она также становилась предметом сделки M&A;, побочной ветвью более масштабной купли-продажи. После приобретения Промстройбанка все той же группой ВТБ, его управляющая компания досталась бывшим менеджерам питерского банка во главе с Евгением Лотвиновым, создавшим собственную группу – Балтийское финансовое агентство (БФА). Сегодня УК БФА – довольно крупная структура: только вВ ПИФах сосредоточено около 900 млн рублей, еще примерно 615 млн рублей составляли, по данным на конец марта, пенсионные накопления под ее управлением.Другой крупной УК, В«выпавшейВ» из масштабной банковской сделки, повезло меньше. После вхождения в капитал Росбанка группы Societe Generale и последовавшего вскоре раздела активов Михаила Прохорова и Владимира Потанина, УК Росбанка выкупил бывший зампред правления кредитной организации Сергей Кошеленко. Некоторое время УК существовала под прежним брэндом, тогда как банк стремился от нее дистанцироваться. Еще бы – в разгар кризиса несколько пенсионных фондов обвинили ее в проведении сделок в ущерб их интересам. Впоследствии уже переименованная УК В«РБизнесВ» столкнулась с целой серией исков от клиентов, перед которыми не смогла устоять и заявила о банкротстве. Окончательно подкосили УК обязательства по договорам, заключенным задолго до прихода новых собственников со структурами, подконтрольными прежним владельцам, в частности компанией В«Полюс ЗолотоВ». С процедурой банкротства столкнулась иВ УК В«Пиоглобал Эссет менеджментВ». Правда, не по собственной инициативе – соответствующий иск подал НПФ В«ТНК ВладимирВ». Как и в случае с В«РБизнесомВ», компания не справилась с взятыми на себя обязательствами по гарантированной доходности. Но до этого старейшая на рынке УК успела пройтись по рукам. ВВ 2006 году В«КИТ ФинансВ» приобрел ее у американской группы Harbor Global. Однако в том же году появился проект В«КИТ ФортисВ» и интерес к В«ПиоглобалуВ» пропал. В 2007 году этот актив вошел в группу В«Антанта КапиталВ» Аркадия Гайдамака. А в сентябре 2008-го контроль над ним обрел финансист Иван Тырышкин, который, однако, вскоре вернул УК Аркадию Гайдамаку. В сентябре 2009 года лицензию В«ПиоглобалаВ» аннулировала ФСФР.Цена. Особенность смены собственников УК заключается в том, что суммы сделок никогда не раскрываются. На вопрос В«Ф.В», за сколько Транскредитбанк купил долю в В«КИТ ФортисВ», Юрий Новожилов ответил, что по справедливой цене, установленной авторитетным аудитором. Дмитрий Иванов из В«Грандис КапиталаВ» отмечает, что поскольку сделок по продаже УК не так много, то нет В«историиВ» и трудно определить рыночную цену на основе статистики. По словам специалистов, есть практика оценки управляющей компании на уровне 1–2% от стоимости активов. В этом случае покупатель предполагает окупить инвестиции вВ течение двух последующих лет. Однако истинная стоимость активов под управлением – вещь очень скользкая, поскольку они принадлежат клиентам, на чье поведение покупатель влиять не может. По словам Ирины Кривошеевой из В«Альфа-КапиталаВ», раскрытие информации в таких случаях может негативно отразиться на развитии бизнеса на первом этапе после покупки.Иначе о построении бизнеса УК рассуждал в интервью В«Ф.В» руководитель соответствующего направления в группе В«КапиталъВ» Сергей Михайлов: В«Чтобы эффективно развивать какой-то бизнес, его нужно рассматривать как публичный, как тот, который в перспективе можно продатьВ». По его мнению, рыночная оценка управляющей компании вполне может достигать 12% от суммы активов.В Заметные сделки с управляющими компаниямиОбъект сделкиГодПокупательПродавецНазвание УК после продажиОбъем активов под управлением накануне сделки, млрд руб.Объем активов под управлением на 01.04.2010, млрд руб.Дженерал Эссет менеджмент2005ГазпромбанкПрофитГазпромбанк – Управление активамин. д.115,3Паллада Эссет менеджмент2005Русские фондыBoston Capital Management Group,Паллада Эссет менеджмент1,85,7Проспект – Монтес Аури2006ВТБРусские фондыВТБ Управление активами1,612,5Пиоглобал Эссет менеджмент2006КИТ ФинансHarbor GlobalПиоглобал Эссет менеджмент7,4Процедура банкротстваПиоглобал Эссет менеджмент2007Антанта КапиталКИТ ФинансПиоглобал Эссет менеджмент6,9В Лидер2007СогазГазфонд, ГазпромбанкЛидер167,0315,4УК Промстройбанка2007БФАВТБ Северо-ЗападУК БФА2,92,2УК Росбанка2009Сергей КошеленкоРосбанкРБизнес Управление активами28,0Процедура банкротстваФинансист2010Сбербанкн. д.УК Сбербанка (планы)н. д.н. д.КИТ Фортис Инвестментс2010Транскредитбанк, BNP Paribas Investment PartnersВ«КИТ ФинансВ», FortisТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс79,961,1