«Viberi» Трудности консолидации
«Viberi» Трудности консолидацииЧелябинский цинковый завод (ЧЦЗ) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие. Напомним, что в прошлом году предприятие приобрело новый сырьевой актив – «Нова Цинк». И обнародованные результаты впервые отражают консолидацию этой компании. Как считает председатель совета директоров ЧЦЗ Сергей Моисеев, трудности периода интеграции сейчас практически преодолены.
После завершения сделки себестоимость производства ЧЦЗ выросла на $77 млн до $218 млн. Это произошло из-за наращивания объемов выпуска, которое потребовало увеличения поставок на завод. Также свою лепту внес рост стоимости сырья и расходных материалов. Чистая прибыль ЧЦЗ в первом полугодии увеличилась на 2,1% до $48 млн, выручка – на 39,3% до $305 млн. Валовая прибыль повысилась на 11,5% до $87 млн, EBITDA – на 9% до $85 млн, прибыль до налогообложения – на 1,6% до $65 млн.
На ремонт и техническое обслуживание ушло более чем в два раза больше средств, чем в первом полугодии 2006-го, а именно – $8,6 млн. Это связано с увеличением объемов производства, а также с тем, что пришлось устранять несоответствия между стандартами снабжения и технического обслуживания ЧЦЗ и компании «Нова Цинк».
В 2007 году ЧЦЗ планирует выпустить 165 тыс. тонн цинка марки CZP SHG. Стратегия предусматривает постепенное наращивание производственной программы предприятия, и в 2010 году выработка должна достигнуть уровня 200 тыс. тонн.
БЫК VS МЕДВЕДЬСергей Кривохижин, аналитик ФК «Открытие»:– Мы рекомендуем покупать акции ЧЦЗ и повысили их справедливую цену c $18,5 до $20,1, что предполагает рост стоимости к текущим уровням на 14,1%. Несмотря на снижение рентабельности в первом полугодии, мы позитивно оцениваем перспективы предприятия и полагаем, что оно сможет в следующем году решить возникшие проблемы и восстановить и даже улучшить уровень рентабельности. Мы обращаем внимание на то, что бумаги ЧЦЗ стали коррелировать с котировками цинка на Лондонской бирже металлов (LME) лишь с июня текущего года, существенно отстав от других мировых производителей цинка. Сопоставление с ними показывает ощутимую недооцененность ЧЦЗ. Наша оценка потенциала роста капитализации, полученная методом сравнения с аналогами, равняется 60%.
Сергей Донской, аналитик ИК «Тройка Диалог»:– Мы рекомендуем воздержаться от покупки акций ЧЦЗ, считая, что они практически исчерпали потенциал роста. Ввиду слабой динамики котировок цинка в третьем квартале мы несколько понижаем прогноз цен на этот металл на текущий год. Как следствие, наша оценка EBITDA предприятия на 2007 год уменьшается на 19% – с $193 млн до $156 млн, а оценка чистой прибыли – на 24% с $114 млн до $87 млн. Снижение прогнозов неблагоприятно сказывается на ожидаемой стоимости завода. При текущих котировках он оценен справедливо – на уровне сопоставимых мировых компаний. Однако нас беспокоит то, что коммерческие, общие и административные расходы ЧЦЗ увеличились в апреле–июне к уровню предшествующего квартала на 55%, в том числе сбытовые расходы – на 61%, а общие и административные – на 49%.
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банкАльфа-банкБанк МосквыБрокеркредитсервисУралсибАналитикВалентина БогомоловаДмитрий Скворцов Максим ШеиКирилл ЧуйкоЦелевая цена, $18,020,021,118,0РекомендацияПокупатьПокупатьПокупатьПокупатьСредняя цена, $ 19,4Стоимость в РТС, 31.10.07, $14,0
Рубрики