«Viberi» «Полиметалл»: двуликая сделка
«Viberi» «Полиметалл»: двуликая сделкаВ«ПолиметаллВ» – крупнейший в России и третий в мире производитель первичного серебра, а также четвертый российский золотодобытчик. Компания ведет разработку руд и занимается геологоразведкой в Магаданской, Свердловской областях и Хабаровском крае. Крупнейшие действуюВщие месторождения – серебряные Дукат иВ Лунное (каждое со значительным объемом попутной добычи золота) и золоторудные Хаканджинское и Воронцовское. Период эксплуатации всех участков составляет от десяти до двадцати лет. Портфель проектов В«ПолиметаллаВ» включает 29 лицензий на площадь 6,5 тыс. кв. км. Среди последних по счету приобретений – золоторудные месторождения Кубака и Дегтярское. Сейчас компания размещает дополнительные акции, часть из которых пойдет в оплату еще двух лицензий – на участки Гольцовое и Сопка Кварцевая. А наиболее перспективным новым проектом является месторождение Албазинское, чьи минеральные ресурсы оцениваются в 93 тонны золота. Первую продукцию там должны получить в 2010 году. Также В«ПолиметаллВ» наращивает производственные мощности Дуката и Воронцовского. К 2011 году его совокупная ресурсная база должна вырасти до 373 тонн золота и 25 тыс. тонн серебра как в результате собственных геологоразведочных работ, так и приобретения участков. В начале 2009-го компания оценивала свои минеральные ресурсы в 259 тонн золота иВ 16,4 тыс. тонн серебра. В прошлом году достигнут рекорд по производству золота – 8,9 тонны. Серебра было получено 534 тонны. По итогам 2009-го В«ПолиметаллВ» прогнозирует близкие показатели: 8,7–9,3 тонны золота и 530–560 тонн серебра. Уже к 2012-му стратегия предусматривает наращивание годовой добычи золота более чем вдвое до 19,6 тонны и серебра почти в полтора раза до 796 тонн.В 2007 году В«ПолиметаллВ» провел публичное размещение, предложив инвесторам 24,8% увеличенного уставного капитала в форме акций и глобальных депозитарных расписок. Сделка прошла по цене $7,75 за акцию, рынок оценил компанию вВ $2,44 млрд. В июне 2008-го прежний основной владелец В«ПолиметаллаВ» Сулейман Керимов продал пакеты структурам предпринимателей Петра Келлнера (24,8%), Александра Мамута (19,0%) и Александра Несиса (24,0%). Дивиденды компания никогда не выплачивала. В 2007–2008 годах действовало соглашение с банком В«АБН АмроВ», запрещавшее ей осуществлять такие выплаты до полного погашения кредита в размере $60 млн. В В Факторы роста1. Наращивание производстваЕще в прошлом году завершены подготовительные работы для строительства горно-металлургического комплекса на перспективном месторождении Албазино. В«ПолиметаллВ» хотел бы сделать его центром переработки концентратов упорных руд со всего Дальнего Востока. В ближайшие три года компания намерена запустить еще и современную золотоизвлекательную фабрику на Кубаке, которая будет перерабатывать минеральное сырье с этого месторождения, а также с Сопки Кварцевой.2. Поддержка со стороны акционеровВ ходе допэмиссии владельцы 40% уставного капитала воспользовались преимущественным правом выкупа бумаг, тем самым не только избежав размывания своих долей, но и поддержав компанию деньгами. Акции им достанутся по 278 рублей за штуку. Вырученные $89 млн В«ПолиметаллВ» направит на сокращение краткосрочной кредиторской задолженности.3. Улучшение финансовых результатовОтчетность за второе полугодие может порадовать инвесторов, поскольку отпускные цены на золото и серебро продолжают расти на фоне ослабления доллара против основных мировых валют. А объемы реализации в этот период, по оценкам руководства В«ПолиметаллаВ», должны увеличиться на 17 и 25% соответственно по сравнению сВ январем–июнем.В Факторы снижения1. Продажа крупного пакетаВ ходе допэмиссии около 57,4 млн дополнительно выпущенных бумаг отойдет стопроцентной дочке компании – В«Полиметалл УКВ». В дальнейшем эти акции, скорее всего, будут проданы на рынке. Дополнительное предложение окажет давление на котировки, по крайней мере, краткоВсрочное. Зато при благоприятной конъюнктуре предприятие выручит за этот пакет больше, чем он стоит исходя из цены размещения (15,9 млрд рублей).2. Отсутствие интереса спекулянтовДобытчики золота и серебра одними из первых достигли докризисного уровня рыночной капитализации, а котировки В«ПолиметаллаВ» даже поставили новый исторический рекорд. В то время как многие голубые фишки еще отстоят далеко от былых максимумов, и именно они привлекают внимание биржевых игроков. По мере выхода из кризиса защитные бумаги могут выступать в роли отстающих от рынка.3. Долговое бремяНа конец первого полугодия общий долг в $448 млн почти полностью был коротким. В«ПолиметаллВ» собирается частично рефинансировать его за счет размещения облигаций на 5 млрд рублей. Потенциальный пик выплат придется на 2011 год, агентство Fitch оценивает его в $250–350 млн при свободном денежном потоке лишь вВ $30–60 млн.В
Рубрики