Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byТОРГОВЫЙ МОНИТОР: «Точечный» прогнозОлег Мальцев, обозреватель«Как они считали?» – вот первый вопрос, который задает себе инвестор, видя, что рыночная цена компании начинает сильно превышать прогнозную. Возьмем ту же «Роснефть». Летом после объявления результатов IPO аналитики в один голос уверяли, что получившаяся оценка в 79,8 млрд рублей явно завышена.«Как они считали?» – вот первый вопрос, который задает себе инвестор, видя, что рыночная цена компании начинает сильно превышать прогнозную. Возьмем ту же «Роснефть». Летом после объявления результатов IPO аналитики в один голос уверяли, что получившаяся оценка в 79,8 млрд рублей явно завышена. «Если у «Лукойла» остается потенциал роста к расчетной цене, то стоимость «Роснефти» превышает ее на 15%» – говорится в одной из множества публикаций. Но акции «Лукойла» подросли с тех пор лишь на 5%, в то время как «Роснефть» в эту пятницу стоила примерно на 15% дороже, чем в июле. А недавно котировки доходили до $10 против $7,55 – цены первичного размещения. Кто-то возразит, что у аналитиков есть уважительная причина для ошибки. Выводя первые цифры, они пользовались упрощенным методом – сравнивали показатели предприятий одной отрасли. Без учета «индивидуальных характеристик», таких как перспектива получить оставшиеся активы «Юкоса». Позже появились результаты более глубоких и трудоемких исследований. Например, Deutsche UFG называет целевой отметкой $9,55 за акцию, «Атон» – $10,41, «Ренессанс Капитал» – $10,2. Однако популярный у российских аналитиков метод дисконтирования денежных потоков тоже ведь не дает однозначных ответов. Зато позволяет оценивать вероятность, с которой котировки достигнут той или иной отметки, и выводить некий диапазон справедливой цены. Но инвестбанки предпочитают конкретные цифры. В редком случае рассматриваются несколько сценариев – не более того. Впрочем, большинство клиентов и сами ждут простых и понятных рекомендаций. Неудивительно, что точные прогнозы почти никогда не сбываются.Назад
Рубрики