«Viberi» Облигации возвращаются
«Viberi» Облигации возвращаютсяснижение ставок по операциям ЦБ и, главным образом, ожидание их дальнейшего падения, создали благоприятные условия для роста долгового рынка. Ключевым фактором тут выступает даже не размер ставки, а укрепление рубля. Однако политика российских монетарных властей пока не привела к ощутимому оживлению банковского кредитования. Новые эмитенты. « то же время наблюдается бум спроса в сегменте долгового рынка. До конца года мы ожидаем высокой активности в первичном сегменте – и в корпоративных бондах и гособлигациях. Не исключено, что ЦБ предпримет шаги по расширению ломбардного списка, создав дополнительные преференции для субъектов федерации, чтобы дать им возможность обеспечить источники покрытия бюджетных дефицитовВ», – замечает Ольга Ефремова, аналитик Номос-банка. В июле-августе объемы новых выпусков рублевых облигаций превышали 100 млрд руб. в месяц, в сентябре объемы, как ожидается, на рынке будут вдвое выше. Дальше больше: о планах разместить облигации в ближайшее время объявили ФСК, Росбанк, В«ВТБ-ЛизингВ», ММК, В«МечелВ», НЛМК, Нижегородская область и другие заемщики с достаточно высоким кредитным рейтингом. Но текущее предложение новых облигаций совсем не способно удовлетворить спрос. В«Инвесторы оголодали и готовы скупать бумаги, получая даже один-два процента потенциальной доходности. Как в случае с некоторыми выпусками В«ВымпелкомаВ», котировки которых выросли до 105% и выше, при том, что минимальная цена выкупа всего лишь на 1,5–2 процентных пункта выше текущих котировокВ», – объясняет Александр Ермак, главный аналитик долгового рынка ГК В«РегионВ». Горизонт для будущих размещений необъятен, поскольку из-за кризиса резко сократился объем бондов, находящихся в обращении: из 1,8 трлн руб. лишь 30–40% приходится на В«живыеВ» бонды, то есть те, по которым идут активные торги. Пирамида репо? Эксперты разошлись во мнениях, можно ли говорить о симптомах возникновении пузыря. В«Я не исключаю, что дешевые деньги дают возможность спекулянтам создавать пирамиду репо – покупая и закладывая облигации в ЦБ, снова покупая и снова закладывая, зарабатывая на разнице ставок. Формирование дополнительных источников пополнения ликвидности должно регламентироваться регуляторами, например, чтобы не допускать перегрева в сегменте репо, необходимо более взвешенно подходить к определению лимитов по таким операциямВ», – считает Ольга Ефремова. В«Гайки закручивать у ЦБ, чтобы избежать надувания пузыря, нет необходимости. Значительная часть регионов и так включается в ломбардный список и в целом благоприятные условия созданы для многих типов заемщиков. Да, рынок межбанковского репо растет, но пока он даже близко не восстановился до своих докризисных уровнейВ», – возражает, аналитик долгового рынка ИК В«ТрастВ» Владимир Брагин. Пока же эксперты отмечают, что спрэды между ставками по бондам первого эшелона и ставкой рыночного репо на рынке под залог таких бумаг составляет порядка 3,5%, для ОФЗ вЂ“ 2%. Речь идет оВ безубыточной доходности, которая однако в последнее время значительно снизилась, но далее падать не будет. В«Думаю, спрэд не изменится в ближайшее времяВ», – прогнозирует Владимир Брагин. Такая низкая доходность лишь создает условия для поиска инвесторами новых рискованных, но высокодоходных бондов. В отчетах аналитиков рынка все чаще и чаще проскальзывают советы присмотреться к В«слабым эмитентам второго эшелона и наиболее сильным – из третьего эшелонаВ». И спрос на мусорные облигации будет расти даже если ЦБ не станет расширять ломбардный список, но точно будет расти, если политика низких ставок в ЦБ будет продолжена.
Рубрики