«Viberi» Облигации дают фору акциям в неспокойные времена
«Viberi» Облигации дают фору акциям в неспокойные временаОблигации дают фору акциям в неспокойные времена30.01.2009 20:46Аналитики советуют участникам российского финансового рынка покупать не акции, а корпоративные облигации, поскольку они имеют более высокую доходность и более надежны в неспокойные времена.В «Тройке диалог» полагают, что теория Модильяни — Миллера, согласно которой инвесторы могут игнорировать различие между прибылью и дивидендами, в России далеко не всегда применима, ввиду несовершенства корпоративного управления, значительных капитальных затрат, дороговизны денег, а также по той причине, что большинство крупнейших компаний не могут сменить собственника. Поэтому чаще всего инвесторам остается надеяться только на дивиденды, констатирует Андрей Кузнецов.Несмотря на традиционное четкое разделение между акциями и облигациями, оба эти вида бумаг генерируют денежные потоки: у акций они переменные с возможностью роста, у облигаций – постоянные и возрастающие посредством реинвестирования. По подсчетам экспертов, некоторые российские бумаги, номинированные в долларах и со сроком обращения до 20 лет, по ряду характеристик схожи с акциями. При этом ликвидность рынка еврооблигаций весьма высока, и их ежедневный оборот составляет порядка $500 млн.Если придерживаться той точки зрения, что теория Модильяни — Миллера в России не работает, то большинство российских ценных бумаг лучше сравнивать между собой по параметрам доходности: дивидендная доходность акций составляет в среднем 5%, а корпоративных облигаций –17%. «Этот разрыв сейчас почти достиг абсолютного максимума», — подчеркивает аналитик. Еще одно преимущество облигаций — инвесторы могут защитить свои вложения благодаря ковенантам выпусков, составленным в соответствии с британским законодательством, наличию господдержки в лице ВЭБа, а также благодаря желанию самих эмитентов в будущем привлекать дополнительные средства на рынке долговых обязательств.Совокупный объем российского долга невелик в сравнении с долгом западных стран, а долговая нагрузка большинства компаний страны ограничена. По мнению аналитиков, более 10 лет инвесторы, вдохновленные дешевизной денег, благополучно игнорировали низкую дивидендную доходность в надежде на рост бизнеса и приближение стоимости российских акций к мировому уровню. Однако теперь, в куда более жестких условиях, инвесторы станут больше интересоваться фактическими доходами, а не долгосрочным потенциалом.Из долгосрочных бумаг «Тройка Диалог» рекомендуем приобретать облигации TНK-BP-17, «Вымпелком»-18, «Транснефть»-18, «Лукойл»-17 и «Газпром»-16, доходность которых колеблется в районе 13–18%. Доходность бумаг с большим риском, таких как НМТП-12 или ХКФБ-11, составляет около 30%.Что касается акций, «Тройка» выделяет три группы бумаг с точки зрения их инвестиционной привлекательности. «Прежде всего, это бумаги быстрорастущих компаний, таких как «Магнит», «Новатэк» и X5 Retail Group. Во-вторых, это акции эмитентов с низким коэффициентом «цена/балансовая стоимость», в частности, бумаги «Мечела» и «Северстали». В-третьих, бумаги отдельных компаний, генерирующих денежные потоки и обеспечивающих инвесторам получение дохода.Выбери!by-онлайнТеги: акции | облигацииВсе новости
Рубрики