«Viberi» Междусобойчик или рынок рассудит\?
«Viberi» Междусобойчик или рынок рассудит\?Бумаги с двухлетним сроком обращения и общим объемом 320 млн рублей предлагаются инвесторам по цене 101% от номинальной стоимости в 1 тыс. рублей. Ставка первых четырех ежеквартальных купонов установлена на уровне 17% годовых, последующих четырех — на уровне 15% годовых. Таким образом, эффективная доходность к погашению займа составит 16,41% годовых. Как сообщили в компании, расходы по выпуску облигаций сопоставимы со стоимостью кредитования в Сбербанке. Эмитентом выступает ООО «Глобус-лизинг-Финанс» — 100-процентная «дочка» ООО «Глобус-лизинг», специально созданная для привлечения инвестиционных ресурсов на открытом рынке. Организатором, андеррайтером и платежным агентом выпуска является Северо-Западный банк Сбербанка России.
Привлеченные средства планируется направить на пополнение оборотного капитала, для осуществления новых лизинговых проектов, расширения основной деятельности и повышения рентабельности за счет улучшения структуры заимствований. Сейчас проекты финансируются в основном Сбербанком, который ведет непрерывный мониторинг исполнения их, а также кредитных договоров, что, по сути, представляет собой полный контроль над деятельностью компании.
Независимые аналитики пессимистично смотрят на перспективы предстоящего размещения. Заявленная доходность явно не дотягивает до текущих приемлемо-рыночных уровней — достаточно вспомнить, с каким трудом и под какие ставки проходили размещения на прошлой неделе. Альянс «Русский Текстиль» дал инвесторам доходность к годовой оферте на уровне 19,7% годовых, и даже при этом на аукционе удалось реализовать чуть больше четверти 500-миллионного выпуска. Поэтому превалирует мнение, что компании «Глобус-лизинг-Финанс», также относящейся к категории заемщиков третьего эшелона, либо не удастся разместить заем, либо бумаги придется выкупить андеррайтеру. В пользу последней версии говорит близость организатора к эмитенту, а также выбор для размещения не самой популярной среди инвесторов биржевой площадки.
По мнению аналитика Банка Москвы Егора Федорова, рассматриваемый выпуск не представляет особого интереса. Во-первых, облигации пока неизвестной широкому кругу инвесторов компании потенциально могут заинтересовать только высокорисковых игроков. Однако низкая доходность, предложенная эмитентом, вряд ли их прельстит. «Выпуск, по сути, является скрытой формой кредита, риск которого Сбербанк пытается переложить на сторонних инвесторов, а компания получает относительно дешевые заемные средства и публичную кредитную историю», — полагает специалист.
Во-вторых, по его мнению, структура выпуска неадекватна текущей ситуации на рынке облигаций, где доходность ликвидных выпусков за последние три месяца выросла более чем на 300 базисных пунктов, а также нарастает нестабильность на денежном и валютном рынке. Двухлетний срок обращения без предварительного выкупа и невысокий объем эмиссии делают выпуск крайне неликвидным, что усугубляется обращением облигаций лишь на СПВБ. «Скорее всего заем, подготовленный Северо-Западным банком Сбербанка России, большей частью так и останется на его балансе до конца срока обращения», — заключает эксперт.
Между тем председатель наблюдательного совета ООО «Глобус-лизинг» Михаил Рыбаков связывает решение размещаться на СПВБ в первую очередь со стремлением новичка на рынке корпоративных облигаций сократить технологические и транзакционные издержки, воспользовавшись самой географически близкой площадкой. Во-вторых, эмитент хочет оперативно контролировать процесс размещения, чтобы в будущем иметь достоверный опыт данной процедуры. В-третьих, компания принципиально стремится позиционировать себя именно в пределах Северо-Западного региона как с точки зрения размещения клиентской базы и связанной с этим определенной известностью компании, так и с точки зрения поиска инвестиций.
Михаил Рыбаков отметил, что кредитный лимит Сбербанка на «Глобус-лизинг» сейчас практически исчерпан, и особо подчеркнул, что организатор не собирается выступать покупателем облигаций. «Поэтому наш заем следует рассматривать исключительно как рыночный, а не в качестве «семейного», внутрисистемного мероприятия», — заявил представитель заемщика.
ООО «ГЛОБУС-ЛИЗИНГ» зарегистрировано в Санкт-Петербурге в 1999 году и является универсальной лизинговой компанией, работающей в Северо-Западном регионе. Приоритетным направлением ее деятельности в 2002 году являлась передача оборудования в лизинг целлюлозно-бумажным комбинатам региона — в структуре договоров, заключенных в этот период, около 55% приходится на бумагоделательное оборудование. В рейтинге крупнейших лизинговых компаний «Глобус-лизинг» по итогам прошедшего года вошел в лидирующую семерку (см. стр. 36). В прошлом году компания в два раза увеличила количество заключенных договоров финансового лизинга, в три раза — объем реализации и в четыре раза — размер чистой прибыли по сравнению с 2001 годом.l
Рубрики