«Viberi» Ипотечный занавес

«Viberi» Ипотечный занавес
«Viberi» Ипотечный занавесМинистр финансов США Генри Полсон обнародовал решение в воскресенье 7 сентября. Технически ипотечные Fannie Mae и Freddie Mac переходят под контроль Федерального агентства по финансированию жилищного сектора США (Federal Housing Finance Agency). При этом их акции не будут удалены из котировального списка, но акционерам вряд ли что-то достанется. По словам Генри Полсона, «владельцы акций смогут претендовать на активы компаний в последнюю очередь». На рынке были готовы к этому заранее – Fannie Mae и Freddie Mac подешевели с начала года до момента вмешательства американского правительства более чем на 90%. Впрочем, после поглощения компаний государством их стоимость рухнула еще – на 83% и 90% соответственно.
Если с акциями все было ясно, то вопрос об облигациях и других долговых обязательствах ипотечных контор долгое время оставался без ответа. Fannie Mae и Freddie Mac – ключевые игроки на ипотечном рынке США. Именно они являются конечным источником финансирования большинства покупок недвижимости в Америке – до 90% новых кредитов к концу 2007 года. Под залог ипотечных активов они выпускают облигации. Сумма совокупных обязательств Fannie Mae и Freddie Mac огромна – она, по данным консалтинговой фирмы Ladenburg Thalmann, превышает $9,5 трлн. Более $5,5 трлн приходится на ипотечные облигации и гарантии по ним и еще около $4 трлн по различным ипотечным деривативам. Существенные доли облигаций и других долговых инструментов Fannie Mae и Freddie Mac были куплены крупнейшими центробанками мира, в том числе Китая и России. Так, по данным годового отчета российского ЦБ, на 1 января 2008 года в облигации двух агентств было инвестировано $100,8 млрд. Впрочем, в августе текущего года Банк России сообщил о сокращении пакета ипотечных облигаций вдвое.
До объявления о поглощении стоимость облигаций Fannie Mae и Freddie Mac не особо страдала, хотя спрэд к казначейским обязательствам США в августе 2008 года вырос до 10-летнего максимума. Это говорит о том, что держатели агентских бумаг все-таки побаивались банкротства, так как облигации не были гарантированы американским правительством. «Акции Fannie Mae и Freddie Mac не стоят ровным счетом ничего, эти компании – банкроты, – еще в августе отмечал экономист RGE Monitor Нуриэль Рубини. – С облигациями все сложнее. Если правительство США в конечном итоге не гарантирует выплату по ним, это приведет к коллапсу всей мировой экономической системы. Если пойдет на полную выплату, то это почти удвоит госдолг и переложит проблемы ипотечного рынка на плечи налогоплательщиков. Вариантом выхода из ситуации может быть госгарантия по их долгам, но не на все 100%, а на меньшую долю».
Теперь все точки над «i» расставлены. Под управлением Федерального агентства по финансированию жилищного сектора в случае, если обязательства Fannie Mae и Freddie Mac превысят их активы, Казначейство США обязано будет покрыть разницу, предоставив компаниям денежные средства, а взамен получит их привилегированные акции. Учитывая воистину колоссальный размер обязательств, поглощение незадачливых ипотечных игроков может стать самым масштабным за всю историю страны и лечь тяжким бременем на плечи американских налогоплательщиков. Как США будут выплачивать долги, которые могут вырасти вдвое? Это уже другая история.