Рубрики
Статьи

«Финанс.» И с долгами расплатиться, и ЦБ не обидеть

«Финанс.» И с долгами расплатиться, и ЦБ не обидеть
«Финанс.» И с долгами расплатиться, и ЦБ не обидетьИ с долгами расплатиться, и ЦБ не обидеть Екатерина Гуркина 02.12.2008 20:54Банки используют SPV-компании для выкупа собственных еврооблигаций, опасаясь превысить рекомендацию ЦБ по размеру среднего остатка валютных активов на балансе.«Последние месяц-полтора на рынке вырос спрос на краткосрочные еврооблигации, выпущенные российскими банками», — констатирует аналитик банка «Траст» Алексей Демкин. Покупатели — независимые инвесторы и банки-эмитенты. Если первых привлекают высокие доходности и возможность сыграть на ослаблении курса рубля, то вторые стремятся досрочно расплатиться по обязательствам, выкупая собственные бумаги с дисконтом. «Выкупать еврооблигации сейчас очень выгодно: большинство торгуется по цене на 10-20% ниже номиналу», — рассказывает аналитик ИК «Тройка Диалог» Екатерина Сидорова. Если размещение было частным, то эмитенты делают внеплановые оферты, предлагая инвесторам расстаться с облигациями по текущей рыночной цене. Такая схема не очень эффективна: соглашается лишь небольшой процент инвесторов, которые испытывают острый дефицит ликвидности. Зачастую проще выкупить бумаги прямо с рынка. Но здесь, даже найдя продавцов, банк может столкнуться с проблемой. Ведь евробонды размещаются от имени специально созданной для этих целей зарубежной компании, чаще всего зарегистрированной в Голландии или Люксембурге. «Таким образом, если российский банк выкупает с рынка собственные бумаги, то в балансе они отразятся как иностранный актив, поскольку выпущены зарубежным эмитентом и номинированы в иностранной валюте»,- объясняет финансовый директор одной из крупных кредитных организаций.Тем временем ЦБ внимательно следит за объемом иностранных активов на балансе российских банков. Напомним, что регулятор рекомендовал своим подопечным в ноябре-декабре поддерживать средний месячный остаток иностранных активов на уровне, не превышающем фактический средний остаток за период с 1 августа по 25 октября. Выполнение это рекомендации ЦБ обещал учитывать при распределении средств на беззалоговых аукционах. Многие банки вняли совету. И продолжают ему следовать, оптимизируя процедуру выкупа собственных долгов.«Чтобы не загружать баланс иностранными ценными бумагами, банки-эмитенты сейчас практикуют выкуп бондов через SPV-компании, на балансе которых еврооблигации и оказываются», — комментирует Екатерина Сидорова из «Тройки Диалог». Несколько топ-менеджеров крупных банков рассказали «Ф.», как работает эта схема. Она проста: разместив выпуск, SPV-компания передает средства в виде займа банку-бенефициару. Последний, переводя сегодня средства в его погашение, фактически финансирует выкуп своих бумаг через SPV, на балансе которой они и остаются. От рекомендаций ЦБ при этом бенефициар не отступает.Теги: еврооблигации