Рубрики
Статьи

«Финанс.» Главная

«Финанс.» Главная
«Финанс.» Главная02.04.2009Мировые инвесторы снова смотрят на развивающиеся рынкиПока они стараются заработать на исторически высоких спрэдах между казначейскими и корпоративными облигациями США, но аналитики ожидают дальнейшее повышение аппетита к риску.Russell Investments, создатель знаменитых индексов Russell, выпустил очередной доклад об ожидании инвесторов. Мартовское исследование, по мнению аналитиков Russell, не принесло неожиданностей. Все так же, как и в конце прошлого года: среди инвесторов нет единства, что делать с развивающимися рынками – на графике видно, что мнения разделились почти поровну, а значит, инвесторы держат руку на пульсе и готовы к спекулятивной игре на развивающихся рынках. «При появлении первых признаков восстановления мировых финансов, большие объемы появятся на площадках в развитых странах», — говорит аналитик компании «Атон» Андрей Труфанов. «Вероятно, есть ощутимая перспектива удешевления доллара, что повышает интерес к развивающимся рынкам», — комментирует Олег Душин, ведущий аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент».Среди других трендов – медвежьи настроения по казначейским облигациям, и бычьи – по корпоративным бондам. Разочарование инвесторов в казначейских облигациях можно объяснить недавним объявлением ФРС об их покупке, а также долгов и облигаций ипотечных агентств – все, что играет в конечном счете против доллара.Среди отраслевых предпочтений с прошлого декабря также не произошло сколько-нибудь существенных перемен: все также в фаворе технологическая отрасль, медицина и альтернативная энергетика, а транспорт и коммуналка – в медвежьей зоне. На вопрос, что они рассматривают в качестве ключевых индикаторов восстановления экономики, инвесторы ответили: «улучшение в сфере бизнес-кредитов» (50%), «нормализация кредитного риска» (45%) и «стабилизация жилищного рынка» (42%).Между тем, к подобным исследованиям стоит относиться с осторожностью. Медвежьи настроения к казначейским облигациям совсем не мешают в первую очередь американским инвесторам покупать их – свидетельство тому многократное превышение спроса над предложением на аукционах Минфина США. С другой стороны инвесторы заявляют, что недвижимость нужно продавать, а между тем февральские продажи односемейных домов в США выросли по сравнению с январем на 4,7%, хотя в целом объемы реализации новых домов все также снижаются. Во многом именно некоторое улучшение в секторе недвижимости обусловило нынешнее фондовое ралли – инвесторы восприняли эту статистку как предвестие скорого восстановления экономики.Однако в Russell Investments не склонны рассматривать предпочтения инвесторов в качестве индикаторов состояния экономики. «В сложившихся условиях управляющие ищут возможности заработать на спрэдах между высоконадежными корпоративными бондами и казначейками – эти спрэды находятся сейчас на исторических максимумах», — предлагает свою версию Эрик Ристьюбен, управляющий директор Russell Investments. Согласно данным Merrill Lynch, спрэд между высокодоходными облигациями и казначейскими облигациями сейчас составляет 17,6 пункта, в то время как год назад этот спрэд был 8,2 пункта. В то же время само определение высокодоходных, или бросовых (junk), облигаций меняется вместе с доверием к международным рейтинговым агентствам, которые и определяют, какие из бондов относятся к бросовым, а какие – нет.