«Viberi» Фондовое ралли почти неизбежно

«Viberi» Фондовое ралли почти неизбежно
«Viberi» Фондовое ралли почти неизбежноФондовое ралли почти неизбежно Федор Чайка 10.03.2009 17:51В ближайшее время деньги в рамках «плана Обамы» начнут поступать в экономику США, а значит, и на фондовый рынок.Если дно не идет к нам, попробуем к нему сами дойти. Примерно так можно расценить публикацию авторитетного Barron’s Magazine «Ох…как больно!» о том, что рынкам еще есть куда падать, но они вряд ли это сделают. Последнее предположение впрочем, выглядит как попытка выдать желаемое за действительное, поскольку выводы противоречивы.Barron’s приводит три аргумента против падения. Во-первых, акции дешевы по показателю P/E. В 2009 году эксперты оценивают P/E S&P 500 на уровне 13. Хотя история знает примеры – в 1974, 1982 и 1987 годах, когда этот показатель был ниже. P/E равный 10 означает, что индекс S&P 500 и Dow Jones упадут от нынешних уровней еще на 25% — до 500 и 5000 пунктов соответственно. «Однако это вряд ли, поскольку при предыдущих кризисах доходность казначейских облигаций была куда выше», — настаивают в Barron’s. Второй аргумент: капитализация индекса равна 60% ВВП, что ниже, чем в периоды предыдущих кризисов с начала 90-х. Между тем в 70-х и 80-х были времена, когда и 60% казалось достижением. Третий аргумент – золото. Значение S&P 500 сегодня — это лишь 75% от стоимости унции, тогда как в последние 40 лет данное соотношение составляло в среднем 160%.Есть еще один немаловажный фактор – денежные фонды, под управлением которых находится около $4 трлн «кэша» – половина от капитализации американского рынка акций и в два раза больше, чем у этих фондов было два года назад. Действительно, деньги на покупки у инвесторов есть, однако ожидание будущих проблем в экономике перевешивает их желание тратить сейчас. Не помогло даже заявление президента Барака Обамы, сделанное накануне, о том, что акции дешевы. «Акции дешевы, поэтому дешеветь дальше не будут?! Президент Герберт Гувер во время Великой Депрессии чуть ли не каждый день говорил примерно тоже самое… После первого двукратного падения Dow некоторые принялись акции покупать. Однако потом Dow обвалился в семь раз», — напоминает главный экономист «Ай Ти Инвест» Сергей Егишянц, добавляя, что никакие показатели P/E не работают в условиях, когда множество «индексных» компаний попросту «зомби».«P/E для РТС находится на уровне 3, для Eurostoxx – на уровне 8. Так что американским индексам есть куда падать. В стабильные времена рынок опережает события в среднем на два-три месяца, во время кризиса – на полгода. Но через полгода ситуация не улучшится. Более того, только через полгода — год может начаться период банкротств крупнейших американских корпораций, одно из которых повлечет за собой волну распродаж, подобную той, которая наблюдалась после краха Lehman Brothers», — считает аналитик компании «Атон» Инга Фокша.Между тем, в ближайшие дни ожидаются несколько событий, которые сделают погоду на рынке. Начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских называет в их числе заседание ОПЕК 15 марта (от этой встречи ждут решительных действий по сокращению квот) и заседание комитета ФРС по открытым рынкам (17-18 марта). «Не исключено, что монетарные власти США объявят о прямой скупке не только казначейских облигаций, но и других акций корпоративного сектора», — говорит Николай Подлевских.Впрочем, пока таких сигналов из-за океана не поступает. Напротив, Минфин США намеревается в ближайшее время разместить облигации на $63 млрд, которые пойдут на латание дыр в бюджете. План по спасению экономики наверняка обернется инфляционным скачком в США, обесценением доллара и ростом на рынке акций. Но это будет не восстановление, а скорее спекулятивная передышка. «Среднесрочный разворот начнется уже весной. Последует достаточно длительная (5-10 месяцев) и внушительная (индекс Dow Jones в районе 10000-11000 пунктов) коррекция. После этого падение возобновится с еще большей силой. Итоговое дно по Dow через три года я вижу в районе 2000-4000 пунктов. Индекс РТС должен сходить вверх хотя бы до 1000 пунктов. Впоследствии, однако, нас ждут уровни по РТС 1998 года – то есть 30-40 пунктов», — считает Сергей Егишянц.Минус $11 трлнЛюбимым развлечением блогеров-экономистов в последнее время стал подсчет penny stocks – акций, стоимость которых ниже $1. К таковым относятся AIG, Fannie Mae, Freddie Mac и другие. В индексе Wilshire, который охватывает 5000 американских бумаг, почти половина торгуется ниже отметок в $5 за акцию, 37% — дешевле $3. С начала года капитализация индекса снизилась на $2,6 трлн, с пиков в октябре 2007 года американский рынок похудел на $11 трлн.Теги: План Обамы | Сергей Егишянц | S&P; 500