Рубрики
Статьи

«Viberi» Что будет с рынками в июне-июле?

«Viberi» Что будет с рынками в июне-июле?
«Viberi» Что будет с рынками в июне-июле?По просьбе «Выбери!by» эксперты анализируют перспективы российских акций и облигаций, динамику валютных пар, а также ожидаемый спрос на нефть и драгметаллы.Аналитики сомневаются, что бурный весенний рост на рынках имел под собой столь же весомые фундаментальные причины. Возможно, участники торгов поторопились списать со счетов сохраняющиеся в мировой экономике проблемы и чересчур оптимистично отреагировали на отдельные признаки восстановления. Если макростатистика докажет справедливость этого тезиса, то фондовым индексам в июне-июле не поздоровится. Лучше переждать ближайшие месяцы в облигациях, тем более что можно найти качественные выпуски с привлекательными доходностями, советуют некоторые эксперты. Между тем, в секторе корпоративного долга не исключено снижение процентных ставок по инструментам первого и второго эшелонов. Валютные облигации продолжают котироваться дороже рублевых – видимо, игроки не исключают вероятность нового витка девальвации. Но пока что звезда валютного рынка пока благоволит рублю, существенно укрепившемуся к бивалютной корзине. Смущает только, что оно совпадает по масштабу с восстановлением притока капитала в частный сектор и ростом сальдо торгового баланса.Прогнозы по акциям: Олег Шагов (Промсвязьбанк), Владимир Бачурин (ИФК «Опцион»), Андрей Пашков (УК «Юграфинанс»), Илья Федотов (ИК «Велес Капитал»), Александр Иванищев (ФЦ «Инфина»)Прогнозы по облигациям: Федор Наумов (УК «Капиталъ»)Прогнозы по валютам и драгметаллам: Дмитрий Харлампиев(«Петрокоммерц»), Евгений Ворончихин (УК «Система Профит»)- Если весенняя тенденция роста сохранится на российском рынке акций и летом, то индекс РТС имеет шансы подняться в июле выше отметки 1100 пунктов. Однако повышательную динамику должна сопровождать волатильность, учитывая возможное осеннее обострение финансового кризиса, которое рынки начнут отыгрывать заблаговременно. Относительное благополучие с ценами на нефть, поднимавшимися в мае выше $60, резко контрастирует со значительным ростом запасов добытого сырья в мире – плохим знаком. Если баррель летом начнет падение, то ситуация на российском фондовом рынке тоже будет быстро ухудшаться. Следует также заметить, что после майской фиксации реестров некоторые игроки традиционно теряют интерес к отечественным акциям, припоминая старую поговорку «sell in May and go away» («продавай в мае и уходи с рынка»). Динамика индекса РТС в этом году больше всего напоминает его поведение семь лет назад. А тогда, после масштабного весеннего прироста, рынок акций развернулся, и летом котировки серьезно снизились. В сегодняшних условиях это может означать слом в ближайшей перспективе растущей тенденции и начало движения индекса РТС в район 760 пунктов.Владимир Бачурин, портфельный управляющий ИФК «Опцион»:- В июне-июле активность фондовых игроков традиционно угасает, начинается сезон отпусков. Многие спекулянты — интрадейщики и скальперы — отдыхают от участия в торгах, поэтому внутридневная волатильность снижается. С другой стороны, ничто не мешает формировать портфели среднесрочным и долгосрочным инвесторам — открывать длинные позиции, например, по «Лукойлу», «Газпрому», Сбербанку, «Роснефти», по индексу РТС, которые еще сильно недооценены по сравнению с аналогами на развитых рынках. В мире наблюдается бегство от доллара, идет отток средств из валюты в акции. Многие фонды также скупают сырьевые активы, в частности нефть. Такая динамика имеет все шансы на продолжение летом. Если баррель будет находиться выше $60, продолжится нисходящий тренд по американской валюте, а российские акции будут пользоваться спросом. Коммерческие банки, закупившие достаточный объем долларов и евро в октябре-феврале и заработавшие на девальвации, теперь вынуждены искать новые варианты вложений, находя их в том числе на набирающем обороты фондовом рынке. В июне-июле вероятно восхождение индекса ММВБ к отметке 1300 пунктов. Конечно, такой рост невозможен без локальных коррекций. Рынки подросли за последние месяцы, однако процентов на 10-20 прибавить будут в состоянии. Лучше всего должны чувствовать себя бумаги нефтегазовых компаний и банков с государственной поддержкой.Андрей Пашков, заместитель гендиректора УК «Юграфинанс»:- Наиболее вероятный сценарий – боковое движение отечественных фондовых индексов. Первые два летних месяца, как правило, характеризуются затишьем, а формирование нового тренда начинается в августе. Но рынок может и не удержаться на достигнутых уровнях, особенно если скорректируются цены на нефть. Весенний стремительный рост акций по всему миру был спровоцирован не столько макроэкономическими улучшениями, сколько накачиванием экономик деньгами. Кардинальных положительных сдвигов, указывающих на возрождение промышленности пока нет, у банков сохраняются проблемы с просрочкой и капитализацией. Все это препятствует дальнейшему росту котировок. Стоит учесть, что Минфин объявил о постепенном выходе из российских акций, на скупку которых было потрачено более 100 млрд рублей. Даже в случае постепенной продажи этих пакетов индексам нелегко будет сохранить устойчивость. Инвесторам с уже сформированным портфелем акций стоит занять выжидательную позицию и на всплесках котировок фиксировать прибыль. Тем же, кто находится в кэше, нужно сто раз подумать, прежде чем входить сейчас в рынок. Лучше переждать ближайшие месяцы в облигациях, тем более что сегодня есть немало качественных выпусков с привлекательными доходностями. В акциях же в перспективе можно обратить внимание на второй и третий эшелоны, которые в отличие от голубых фишек просели намного глубже, порой потеряв до 90% цены, и еще не наверстали упущенное.Илья Федотов, начальник отдела анализа рынка акций ИК «Велес Капитал»- После достижения многогодовых минимумов в феврале российский рынок акций восстанавливался почти без серьезных коррекций и за три месяца вырос в два раза. В числе причин – повышение цены на нефть (она подорожала менее значительно, лишь на 60%). Сейчас очевиден некоторый перегрев как в нефтяном секторе, так и на российских фондовых биржах. Ситуация в мировой экономике далека от нормальной. Надежды на скорое восстановление, похоже, не оправдываются, что следует, в частности, из тональности риторики представителей финансовых властей США. Значит, дальнейшее удорожание барреля если и произойдет, то будет весьма незначительным, поскольку сдерживается невысоким реальным спросом. Кроме этого, лето – традиционно период низкой деловой активности. Реестры акционеров закрыты, из-за чего теряется интерес к рынку с точки зрения игры на получение дивидендов. Новые идеи, не связанные с сырьевым фактором, вряд ли появятся. С позиций технического анализа в ближайшее время сильным уровнем сопротивления для индекса РТС видится отметка 1060 пунктов. Однако, как уже упоминалось, не исключена коррекции рынка вниз. И с учетом «техники» сопротивлением для индекса может выступать значение 850 пунктов.Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ «Инфина»:- Инвестиционная идея, выступавшая локомотивом роста в первой половине года, — ожидание выхода мировой экономики из кризисного пике — в основном отработала свой ресурс. Большинство фондовых индексов подошли к техническим целям медвежьего отскока, и теперь приближается пора проверки выданных ранее авансов в расчете на предстоящий экономический разворот. Если надежды инвесторов оказались преждевременными и рецессия получит продолжение, то предугадать реакцию рынков нетрудно. Завышенные ожидания выльются в продажи и очередной выход в cash до лучших времен. Однако и в противоположной ситуации, если вдруг экономике действительно удается выбраться из ямы, также не исключено усиление продаж «по факту» со стороны спекулятивных игроков. Работает логика: если ожидаемое событие состоялось – фиксируй прибыль. Таким образом, рынки могут оказаться в западне и, как представляется, обречены на летнюю коррекцию. В июне-июле мы ожидаем нового также усиления волатильности на мировых площадках, и российские не станут исключением. Ситуация может начать ухудшаться уже после 5-6 июня, хотя в конце этого месяца инвесторы должны получить временную поддержку. Максимальная нестабильность придется, по нашей оценке, на период с 12 июля по 23 августа, а наиболее критичной станет последняя декада июля. Этот промежуток может оказаться узловым для всего года. Базовый ориентир по индексу ММВБ на предстоящий период ограничен сверху зоной 1150-1230 пунктов. Поддержкой выступит уровень, показанный в апреле, — 850 пунктов.- Прошло три месяца после завершения девальвации рубля, за это время индекс корпоративных облигаций Cbonds отыграл кризисный провал и установил новый локальный максимум. Но рублевый долг не выглядит перекупленным. В течение лета мы ожидаем от облигаций первого и самых качественных выпусков второго эшелона снижения доходностей на 200-300 базисных пунктов по всей кривой, с сегодняшнего уровня в 14-20% годовых. Есть надежда, что Россия впервые переживает кризис «по западным учебникам» (замедление спроса – замедление инфляции), и Банк России продолжит понижать ставки. По мере стабилизации рынка увеличится спрос на заемные ресурсы: с новыми займами будет выходить все больше эмитентов. Интерес к бумагам со стороны покупателей тоже велик. Так, банкам, пользующимся господдержкой и завязшим в пролонгациях проблемных кредитов, нужны ликвидные долговые инструменты, а НПФ необходимо размещать средства пенсионных накоплений. При этом качественные корпоративные рублевые облигации переоценены по сравнению с евробондами. Доходности по ним на 300-400 б.п. выше кривой NDF, а доходности еврооблигаций превышают кривую свопов на доллар как минимум на 500-600 б.п. Несмотря на то, что специфический риск у рублевых облигаций только один – новая девальвация, в возможность которой сейчас верить никто не хочет.- Нельзя сказать, что наблюдаемое укрепление рубля как к доллару, так и к бивалютной корзине в полной мере фундаментально обоснованно. Иными словами, что оно связано с улучшением макроэкономических условий, в том числе восстановлением чистого притока капитала в частный сектор и существенным ростом сальдо торгового баланса (хотя в первом квартале и зафиксирован положительный знак). Несмотря на отсутствие фундаментальной природы, тренд все-таки очевиден. Тактические факторы поддержки рубля — относительно высокая цена нефти марки Urals (почти вдвое выше «аварийного» ориентира ЦБ РФ), а также вербальные интервенции регулятора. Так, представитель ЦБ прямо заявил, что допускает ревальвацию корзины до конца года. К не менее значимым аргументам в пользу дальнейшего укрепления российской валюты можно отнести, во-первых, достаточно большой объем погашений беззалоговых кредитов банками в июне – июле (порядка $37 млрд в долларовом эквиваленте по текущему курсу). А во-вторых, «навес» предложения валюты со стороны физлиц, которыми в период девальвации, по оценке ЦБ, приобретено до $70 млрд. Активное обратное конвертирование долларов и евро в рубли, судя по мартовско-апрельской рыночной активности и изменению доли валютных депозитов, могло начаться только в мае. Вместе с тем логично полагать, что после отработки этих факторов поддержки рубля и зарождения новой волны неприятия риска в мировом масштабе, вполне реальна коррекция курса вниз, на что также указывают фундаментальные параметры прогноза. Таким образом, в июне-июле бивалютная корзина может подешеветь до уровня 35,7 рубля, что при текущих котировках на Forex (стоимость евро – около $1,4) соответствует курсу доллара в 30,3 рубля. Однако затем возможна ощутимая девальвация. Наш прогноз на конец года по корзине – 39,25 рубля, по доллару – 34,75 рубля.Евгений Ворончихин, аналитик УК «Система Профит»:- Последние полгода мы наблюдаем уверенный рост стоимости драгоценных металлов на фоне некоторой оттепели на мировом кредитном рынке и разрешения кризиса ликвидности. Вера в то, что худшее позади, привела к возвращению аппетита к риску, инвесторы стали перекладываться из надежных активов в более рисковые и доходные. Это оказывает давление на доллар и поддерживает сырьевой и фондовый рынки. На котировки драгоценных металлов влияют несколько факторов, но основной из них – именно динамика доллара по отношению к мировым валютам. В то же время автопромышленный спрос на платину и палладий продолжает сокращаться, также как и покупки ювелирных изделий из серебра и золота. Однако инвестиционные операции с золотыми монетами, слитками и золотом как биржевым товаром набирают обороты быстрее. В ближайшие два месяца эта среднесрочная тенденция получит продолжение в случае дальнейшего ослабления доллара. При стабилизации мировой экономики желтый металл будет торговаться к концу июля в диапазоне $1000-1050 за унцию, серебро — $15,5-16,0, платина — $1210-1250, палладий — $250-270. То есть стоимость драгметаллов может вырасти примерно на 5-10%.