«Viberi» — Блоги — Максим Буев (19.03.2011)

«Viberi» — Блоги — Максим Буев (19.03.2011)
«Viberi» — Блоги — Максим Буев (19.03.2011)Банк Англии стоит на пороге революции, отказываясь от «гипотезы эффективного рынка» на самом развитом финансовом рынке в миреСередина февраля ознаменовалась созданием в Банке Англии переходного Комитета по финансовой политике (FPC), в чьи полномочия будет входить поддержание стабильности финансового сектора. В частности, комитет займется мониторингом системных рисков, которые, каскадируя, могут привести к ситуации, с которой мир столкнулся в 2007–2008 годах. Параллельно с созданием FPC к 2012 году прекращает свое существование Financial Services Authority – независимый от Банка Англии надзорный орган.Подобная реформа органов финансового надзора есть признак революции, происходящей в правительственных умах. В последние годы крупнейшие центральные банки мира видели свою миссию в борьбе с инфляцией или поддержании темпов экономического роста, что, по сути, две стороны одной монеты. Однако в эпоху огульного увлечения правилом Тейлора, с помощью которого ЦБ в развитых экономиках определяют процентные ставки для достижения запланированных уровней инфляции или роста, на второй план отошла основная цель существования ЦБ – поддержание стабильности всего финансового сектора.Создавая новый комитет в Банке Англии, правительство страны фактически отказывается от идеологии «эффективных финансовых рынков» и возвращается к истокам. Это можно только приветствовать, даже если сейчас непонятно, как именно FPC будет определять критический уровень системных рисков в экономике.Одним из таких рисков является бесконтрольный рост кредитования. Планировалось, что FPC будет проводить политику, ограничивающую подобный рост. Однако затем эта задача была существенно скорректирована, поскольку управление ростом кредита прямо влияет на темпы экономического роста, а это сфера деятельности другого отдела Банка Англии – Комитета по монетарной политике (MPC).Считается, что с помощью правила Тейлора MPC контролирует инфляцию потребительских цен, рост кредитов и, как следствие, темп роста экономики. Однако в реальности лишь часть кредитов тратится в итоге на товарных рынках, приводя к изменению темпа роста потребительских цен. Другая же часть инвестируется в финансовые активы, что прямо влияет на их цены. Однако это обстоятельство не принимается MPC во внимание при определении ставки процента.В то время как потребительские рынки достаточно эффективны и стремятся к равновесию, финансовые рынки имеют тенденцию бесконтрольно отклоняться от некой «золотой середины». На этапе вздутия пузыря вместе с бесконтрольным ростом цен на финансовые активы происходит и рост кредита, поскольку те же активы используются и в качестве залога. Таким образом, полную стабильность финансовых рынков можно гарантировать лишь при полном контроле за ростом кредита и мониторинге динамики цен на финансовые активы. Однако на данном этапе FPC эту задачу эффективно выполнять не сможет, а MPC – не собирается. Для подлинной революции в недрах Банка Англии необходимо этот вопрос пересмотреть.