«Viberi» — Блоги — Анна Ким (24.10.2009)

«Viberi» — Блоги — Анна Ким (24.10.2009)
«Viberi» — Блоги — Анна Ким (24.10.2009)Компаниям, планирующим размещать облигации, следует быть начеку. Государство может превратиться в опасного конкурентаОдна из особенностей федерального бюджета на 2010 год – возможное покрытие большой части дефицита за счет наращивания долгов. Согласно законопроекту, в следующем году объем внешних заимствований составит более $18 млрд, а в 2011-м и 2012-м даже больше – по $20 млрд. Кроме того, в 2010-м в бюджет планируется привлечь более 844 млрд рублей, разместив государственные ценные бумаги на внутреннем рынке.Сама по себе перспектива влезания правительства в новые долги пока не создает особых рисков для госфинансов. Конечно, несколько обидно, что необходимость возникла так скоро: всего-то за год кризиса спустили изрядную долю накопленного за несколько «тучных» лет. Вице-премьер Алексей Кудрин подсчитал, что сейчас госдолг России составляет примерно 10% ВВП и является одним из самых низких в мире. «Заимствования в размере 3% ВВП не являются критическими для нашей экономики», – успокаивает министр финансов. Мировой опыт подсказывает, что здесь он прав. Например, власти ЕС считают порогом опасности 60% ВВП. При этом некоторые страны перешагнули его задолго до кризиса, а кое-кто добрался уже и до 100%. У США объем госдолга может сравняться с ВВП в 2011 году. Российский же, при удачном стечении нефтяных обстоятельств, может вырасти не так значительно, как прописано в федеральном бюджете.Тем не менее неопределенности и рисков прибавится. Непонятно, по какой цене Россия будет занимать. Сейчас условия благоприятные, но в ближайшие годы они могут ухудшиться: бюджеты многих стран сейчас несбалансированы, так что потребности суверенных заемщиков изрядно возрастут. Если вдобавок не вполне повезет с внешней конъюнктурой, то и риски инвестирования в российские облигации увеличатся, и обслуживание долга станет дороже.Бизнесу также придется считаться с возросшей конкуренцией за заемные ресурсы. Особенно велики риски на внутреннем рынке: если государство не умерит свои аппетиты и все-таки выйдет на него, компаниям станет труднее и дороже привлекать финансирование на рынке облигаций. Следует помнить и о том, что дефицит будет не только в федеральной казне, состояние региональных бюджетов сейчас вызывает даже большее опасение.Подозрительно на этом фоне выглядят намерения государства принять меры, направленные на дестимулирование внешних заимствований со стороны компаний. О них говорил руководитель департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов. Сейчас можно уменьшать базу налога на прибыль, относя к расходам 22% годовых в ставке по валютным заимствованиям (до кризиса было 15%). Но в ЦБ подумывают о снижении предельной величины до 3%. С одной стороны, беспокойство властей наращиванием частного внешнего долга неудивительно: к 1 октября у российских компаний он перевалил за $303 млрд, плюс почти $138 млрд у банков. С другой стороны, у государства на внешних рынках капитала свой «шкурный» интерес, отличный от забот о макроэкономической стабильности.