«Viberi» Андрей Мовчан об инфляции в США
«Viberi» Андрей Мовчан об инфляции в СШАПравдаАмериканцам удалось создать финансовую систему, при которой доход на инвестиции превышает инфляциюЛожьСША проводят ошибочную финансовую политику, которая через дефицит бюджета и рост национального долга скоро приведет к коллапсуTweetКазалось бы – государства можно оценивать так же. Если так, Россия – это хорошая экономика, США – плохая. Но для инвестора все очень проВсто: хороший бизнес дает доход, превышающий инфляцию. А хорошая страна – это страна, в которую хорошо инвестировать. Причем инфляция – это дейстВвительно очень важно: даже в такой стране, как США, один доллар с 1913 года В«подешевелВ» примерно в 22 раза (в среднем 3,22% в год). Иными словами, владелец неинвестированного капитала потерял 95,2 цента из каждого доллара. Этот эффект хорошо виден и в краткосрочной перспективе: за поВследние десять лет доллар обесценился таким же образом на 24%. Инфляция всегда была очень неоднородной. Все полезные ископаемые имеют долгосрочную тенденцию к удешевлению (то есть их стоимость в долларах растет медленнее инфляции); основные продукты переработки также проигрывают инфляции. Цены на основные продукты питания, вопреки распространенному мнению, также от инфляции отстают. В то же время традиционно опережают ее только четыре В«товараВ»: услуги иВ стоимость труда, земля, предметы искусства и роскоши. Недвижимость балансирует на грани, с ростом стоимости, примерно соответствующим инфляции. Так вот, стоимость капитала в Америке как минимум вВ последние 100 лет была выше инВфляВции: за тот же период с 1913 года диверсифицированный портфель акций американских компаний на базе DJIA (несмотря на Великую депрессию) вырос примерно в 80 раз, со среднегодовой доходностью почти в 9%! Даже вложения в гособлигации США опережают инфляцию, правда ненамного. Получается странное несоответствие: капитал стоит больше инфляции, а доход от его использования – ниже. Почему это происходит? На стоимость акций (иВ долгов) американских компаний кроме внутренней стоимости капитала влияют как минимум три фактора: приток капитала из стран с более высокой инфляцией, доходы американских компаний за рубежом и резервная функция американской валюты. США импортируют капитал и экспортируют инВфляВцию. Американский инвестор пока может спать спокойно: его капитал защищен. Меняется ли эта ситуация сейчас? Нет. Несмотря на широкомасштабную эмиссию доллара, кризис финансовых институтов и дефицит бюджета США сохраняют все три фактора. Изменится ли это вВ обозримом будущем? Маловероятно. Не надо забывать, что сегодняшний финансовый кризис – это прежде всего кризис доверия. А США весь мир доверяет по определению – просто больше некому. Так что, даже если дефицит бюджета США продолжит расти, весь мир будет его финансировать – не такая большая плата за сохранение доверия к финансовой системе в целом. К тому же – US Treasuries приносят доход выше инфляции – чьи еще обязательства могут этим похвастаться?
Рубрики