Аграрии потянулись на биржу

Аграрии потянулись на биржу
Аграрии потянулись на биржуЭмитентом облигационного займа выступает ЗАО «Разгуляй-Центр» — управляющая компания группы «Разгуляй-УкрРос». Компания начала свою деятельность в октябре 1992 года в качестве трейдера на сельскохозяйственном рынке. За 10 лет своего существования она выросла в многопрофильный агропромышленный холдинг с наиболее сильными позициями на рынке сахара и зерна. За последние 3 года ее активы выросли более чем вдвое, достигнув к концу 2002 года $479 млн.
Группа «Разгуляй-УкрРос» является одним из лидеров по производству сахара, уступая по количеству заводов лишь компании «Продимекс» — 9 против 18. Холдинг входит в число крупнейших и по объему реализации зерновых культур и продуктов переработки зерна, под его контролем 21 предприятие в этой сфере, включая портовые элеваторы. В 2001 году общий объем продаж группы составил $496,4 млн. По данному показателю холдинг на тот момент находился среди 40 ведущих российских компаний и входил в тройку лидеров пищевой промышленности вслед за «Вимм-Билль-Данном» и «Балтикой». Общий объем продаж в 2002 году составил около $515 млн. В текущем году на мощностях существующих предприятий группа планирует увеличить данный показатель до $560-580 млн, а к 2007 году выйти на уровень $850 млн. Чистая прибыль в прошедшем году составила $20,9 млн, что по сравнению с 2001 годом больше в 2,25 раза, а рентабельность по чистой прибыли составила 4%. К 2007 году компания планирует увеличить данный показатель до 10-12% за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.
Во главе холдинга стоит ЗАО «Агрокоинвест», которому помимо 100% акций ЗАО «Разгуляй-Центр» принадлежат также ЗАО «Сахарная компания «Разгуляй»» и ЗАО «Зерновая компания «Разгуляй»», являющиеся в свою очередь управляющими компаниями сахарного и зернового субхолдингов группы. В свою очередь «Агрокоинвест» находится в собственности офшорной компании Globalco Holding Aktiengesellschaft, зарегистрированной в Лихтенштейне.
Средства от привлеченного займа, как сообщил журналу Выбери.by руководитель Управления корпоративного финансирования холдинга Дмитрий Крейнес, планируется направить на модернизацию и реконструкцию сахарных заводов и зерновых предприятий. Общий объем предполагаемых инвестиций по сахарному направлению составляет около $26,8 млн, срок окупаемости — от 1,5 до 3 лет. В результате себестоимость переработки сахара-сырца должна снизиться в среднем на 13,6%, а сахарной свеклы — на 14,2%. Общий объем планируемых инвестиций по зерновому направлению составляет около $2,4 млн. Срок окупаемости — от 9 месяцев до 2,5 лет.
Группа активно использует кредиты для финансирования развития. За 3 последних года объем заемных средств банков вырос с $60 млн до $169 млн. На начало 2003 года основную часть заемных средств составляли кратко- и среднесрочные кредиты крупных российских банков: Внешторгбанка, Газпромбанка, банка «Зенит», «НИКойла», НРБ и ряда других. Ставки по кредитам составляли 10-17% в валюте и 11-22% — в рублях. Снижение процентных расходов является одной из целей финансовой политики эмитента. Компания стремится к замещению краткосрочных кредитов долгосрочными займами, к каковым относится и предстоящий облигационный выпуск. Кроме того, подчеркнул Дмитрий Крейнес, облигационный выпуск является первым шагом по формированию публичной кредитной истории холдинга. Компания планирует развивать свою облигационную программу, в том числе в целях приобретения профильных активов.
В ближайшие 3 года холдинг планирует инвестировать в модернизацию своих предприятий еще до $50 млн и ведет переговоры с российскими и зарубежными банками по поводу долгосрочного проектного финансирования, а также изучает возможность выпуска еврооблигаций. Кроме того, ведется работа по подготовке к продаже акций головной компании через частное или публичное размещение. В конце июня будет завершен первый этап работы по оценке стоимости и подготовке информационного меморандума холдинга, после чего акционеры примут решение о формах и сроках продажи пакета акций. Выручка будет направлена на приобретение новых зерновых и сахарных предприятий.
По словам Романа Пивкова, вице-президента инвестиционного департамента банка «Зенит», одного из организаторов выпуска, эмитент хорошо известен рынку благодаря своей длительной кредитной истории в крупнейших российских банках, так что размещение займа должно пройти удачно. Доходность к погашению предполагается в пределах 13-14% годовых.
Аналитик ИК «АВК-ценные бумаги» Дмитрий Богословский отмечает положительную тенденцию кредитоспособности эмитента. Денежные потоки вполне соизмеримы с объемом займа, а чистой прибыли хватает, чтобы погасить заем в течение 1,5 лет. Сильные позиции на рынке продовольственной продукции и хорошие финансовые показатели позволяют говорить о незначительности риска неисполнения эмитентом своих обязательств. Предстоящий заем можно позиционировать в сравнении с облигациями компании «Продимекс». С учетом большей диверсификации продукции эмитента, лучших финансовых показателей и более крупного объема займа доходность облигаций «Разгуляй-Центра» будет ниже доходности погашаемых через 6 месяцев облигаций «Продимекса», которая в настоящий момент составляет порядка 16,5-17% годовых. Специалист рекомендует участвовать на аукционе по доходности выше 15,5% годовых к годовой оферте, что соответствует ставке первых двух купонов на уровне 15% годовых.
Облигации имеют шесть полугодовых купонов. Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости. Ставка первых двух купонов определится на аукционе, ставка 3-го и 4-го купонов составит 16%, ставки 5-го и 6-го — 14% годовых. Предусмотрена годовая оферта с обязательством выкупа компанией собственных облигаций по номинальной стоимости. Организаторами и андеррайтерами выпуска облигаций выступят банк «Зенит» и Внешторгбанк.