Ежедневный обзор долговых рынков — КОММЕНТАРИЙ ДНЯ — Комментарии и прогнозы — Выбери!by

Ежедневный обзор долговых рынков — КОММЕНТАРИЙ ДНЯ — Комментарии и прогнозы — Выбери!by
Ежедневный обзор долговых рынков — КОММЕНТАРИЙ ДНЯ — Комментарии и прогнозыПрошедшая торговая неделя завершалась на «мажорной ноте».
Довольно успешно, на наш взгляд, был открыт сезон корпоративных размещений. Инвесторов ничуть не смутил 5-летний срок обращения второго выпуска ОАО «Ленэнерго» и размещение проходило в условиях значительного переспроса. При объеме эмиссии 3 млрд. руб. спрос составил 4.85 млрд. руб., что позволило довольно агрессивно, на наш взгляд, разместить облигации с доходностью 8.72% годовых к погашению. Мы оценивали справедливую доходность бумаг Ленэнерго-2 на уровне не ниже 9% годовых.Можно отметить, что начало месяца характеризуется осторожным спросом в длинной дюрации. В частности, продолжились покупки облигаций Газпром-8 . При этом наиболее комфортно чувствуют себя выпуски АИЖК-7 и АИЖК-8, которые стали в пятницу лидерами по оборотам, и их котировки выросли по итогам последних сделок на 27 б.п. и 22 б.п. соответственно.Ближе к закрытию торговой сессии появилась долгожданная новость о повышении кредитного рейтинга ФСК с «В+» до «ВВ+», что соответствует текущему рейтингу НК Лукойл. Повышение, как и ожидалось, состоялось сразу на несколько ступеней. Можно отметить, что ожидания повышения рейтинга очень хорошо поддерживали котировки бумаг ФСК, что позволило компании торговаться со спрэдом к ОФЗ несущественно выше, чем у blue chips с инвестиционными рейтингами (РЖД «ВВВ-» и Газпром «ВВВ»). В настоящее время, на наш взгляд, все выпуски ФСК оценены уже достаточно высоко. В частности, по итогам пятницы котировки ФСК-2, ФСК-3 и ФСК-4 выросли соответственно на 10 б.п., 18 б.п. и 33 б.п. соответственно. Еще не вышедший на вторичку выпуск ФСК-5 на форвардах также уже практически отыграл премию за первичное размещение. Текущие котировки (100.4% — 100.5%) обеспечивают выпуску доходность на уровне 7.12% — 7.16% годовых, позволяющую гармонично размеситься на кривой ФСК относительно торгующихся выпусков. Исходя из этого, наиболее адекватной рекомендацией относительно бумаг компании является рекомендация «держать», в силу того, что позитивный прогноз по рейтингу дает основания для новых ожиданий.В субфедеральном сегменте основное внимание, также, как и днем ранее, было сосредоточено вокруг выпусков Москвы. При этом среди других субъектов РФ наиболее ликвидными в пятницу был третий выпуск Самарской области, прибавивший в цене 13 б.п. Сделки относительно госбумаг также проходили довольно активно, главным образом по коротким и среднесрочным ОФЗ, что обеспечило рост котировок в пределах 15 б.п. Осторожные покупки в длинной дюрации позволили выпускам 46018 и 46020 также прибавить в цене по 5 б.п.Мы ожидаем, что ритм, заданный в пятницу продолжится в течение наступившей новой недели. Очевидных угроз для резкой смены рыночного настроения в худшую сторону, на наш взгляд, пока нет.Подробнее …