Рынок проигнорировал moody’s — Облигации — № 29 (70) 9-15 августа 2004 — Архив — Выбери!by

Рынок проигнорировал moody’s — Облигации — № 29 (70) 9-15 августа 2004 — Архив — Выбери!by
Рынок проигнорировал moody’s — Облигации — № 29 (70) 9-15 августа 2004 — Архив№ 29 (70) 9-15 АВГУСТА 2004 ОБЛИГАЦИИРЕГИОНЫ. Агентство Moody’s отозвало рейтинги эмитента сразу у трех субъектов РФ: Ямало-Ненецкого автономного округа (ЯНАО) (В1), Свердловской области (Саа1) и Республики Саха (Якутия) (Саа3). Данное решение было принято «по деловым мотивам», которые агентство не комментирует. Это за него сделали представители регионов и участники долгового рынка. Первые дали понять, что не имели большой потребности в рейтинге. Так, Свердловская область имеет рейтинг агентства Standard & Poor’s (S&P;) на уровне В — на две ступени выше, чем по версии Moody’s. Якутия, не имеющая других международных рейтингов, в начале лета заключила договор о сотрудничестве с тем же S&P.; Пожалуй, единственным «пострадавшим» оказался ЯНАО, чей рейтинг В по шкале S&P; на ступень ниже, чем был у Moody’s. Ну а участники рынка просто проигнорировали факт отзыва рейтингов.
Аналитики ИК «Тройка Диалог» считают позицию регионов обоснованной. Они отмечают, что международные рейтинги нужны лишь при осуществлении внешних заимствований, в то время как большинству регионов выход на внешний рынок заказан по причине соответствующих ограничений в бюджетном кодексе. Минфин, правда, намерен со временем эти барьеры снять, но пока не торопится. В этой ситуации, полагают эксперты, региональные власти, видимо, резонно посчитали, что затраты на поддержание ненужных рейтингов — непозволительная роскошь, и приняли логичное решение. «Отзыв рейтингов никак не связан с каким-либо ухудшением платежеспособности эмитентов. Действия Moody’s отражают лишь взаимоотношения эмитентов с данным рейтинговым агентством», — полагает начальник аналитического отдела Номос-банка Илья Бучковский.
На рынке обращаются облигации Республики Саха и ЯНАО. Их держат преимущественно крупные портфельные инвесторы, так что на вторичных торгах, тем более в летний период они низколиквидны. Так, по бумагам ЯНАО сделки не проходили уже около месяца. По облигациям Якутии эпизодические сделки все же есть и, судя по ним, действия агентства Moody’s не произвели впечатления на рынок — доходность бумаг не изменились. Так, например, облигации Якутии с погашением в марте 2006 года торговались 30 июля по доходности 11,75%, а 4 августа, уже после сообщения, была зафиксирована сделка по 11,76% годовых.
Одним словом, рейтинги оказались не нужны ни эмитентам, ни самому агентству. То, что их отзыв не означает ухудшения платежеспособности регионов, безусловно, позитив. Однако то, что инвесторы в лице рейтингов Moody’s потеряли некий ориентир кредитного качества эмитентов, может в некоторой степени осложнить последним размещение новых займов.