Прогноз результатов Highland Gold за 2006 год по UK GAAP — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозы — Выбери!by
Прогноз результатов Highland Gold за 2006 год по UK GAAP — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозы23.04.2007 19:36Сегодня Highland Gold объявит финансовые результаты за 2006 год. Мы не ожидаем увидеть единую тенденцию. Скорее всего, компания покажет высокий прирост прибыли, обеспеченный исключительно повышением цены реализации золота, – по нашим оценкам, на 36%. Денежные операционные расходы, как мы полагаем, увеличились на 20%, в основном из-за перебоев в работе Дарасунского рудника после пожара в сентябре прошлого года. Компания, на наш взгляд, сможет показать чистую прибыль, а не убыток, благодаря выручке от продажи 48%-й доли в Новоширокинском руднике. Сделка была заключена в 2П06, покупателем стал Казцинк.
Если же сравнивать результаты второго и первого полугодий, то прогресс, по нашему мнению, совсем не впечатляющий. В 2П06 прибыль, по нашим оценкам, резко упала из-за 14%-го снижения продаж золота: с одной стороны, на Многовершинном были накоплены товарные запасы этого металла, с другой – его добыча на Дарасунском руднике была временно приостановлена. Мы полагаем, что денежные операционные расходы на Многовершинном в 2П06 были такими же, как и в 1П06 – около $300 на унцию, однако ожидаем увидеть их 11%-е повышение в консолидированной отчетности. Уровень чистого долга, вероятно, не сильно отличался от первого полугодия ко второму. Скорее всего, он составил около $60 млн. Поскольку у Highland Gold не очень крупные денежные потоки, ей, на наш взгляд, будет трудно увеличивать долговую нагрузку. Более того, если в этом году компании не удастся добиться существенного улучшения финансовых показателей благодаря росту цен на золото, повышению эффективности работы и наращиванию добычи, то она может столкнуться с невозможностью финансирования капиталовложений из имеющихся средств и, возможно, будет вынуждена прибегнуть к допэмиссии.
По коэффициенту “стоимость предприятия / запасы” ($110 на унцию) акции Highland Gold – одни из самых дешевых в золотодобывающем секторе. Такая оценка в некоторой степени оправдана, поскольку большая часть стоимости компании определяется стоимостью небольшого числа крупных месторождений, разработка которых еще не началась и едва ли выйдет на промышленный уровень раньше 2009–2010 годов. Не исключено, что результаты ТЭО Майского золоторудного месторождения (мы надеемся, что работа будет завершена в 2П07) придадут импульс росту акций Highland Gold, справедливую стоимость которых мы оцениваем в $5,12, что соответствует рекомендации ПОКУПАТЬ.Highland Gold Mining (HGM LN) Рекомендация ПОКУПАТЬ Текущая цена $3,77Справедливая цена $5,12 Капитализация $598 млн.Сергей Донской, Михаил Стычкин, Надежда Утенкова, ИК Тройка Диалог