Подарки спекулянтам — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by

Подарки спекулянтам — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
Подарки спекулянтам — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив
РЕКОМЕНДАЦИИ Александр Ермак, директор департамента аналитических исследований ИГ «Регион»:- Осторожным инвесторам мы рекомендовали бы вложения в облигации первого эшелона («Газпром», ВТБ, «Алроса», ТНК, РАО «ЕЭС России») и наиболее ликвидные бумаги второго эшелона, в первую очередь ценные бумаги региональных телекоммуникационных компаний. Для более рисковых инвесторов — облигации второго и третьего эшелонов, доходность которых существенно выше. В то же время, учитывая возможность повышения процентных ставок в долгосрочной перспективе, можно обратить внимание на облигации со сроком обращения до 1-1,5 года с доходностью выше 12-13% годовых. А также на предстоящие до конца года первичные размещения, которые, вероятно, будут проходить с премией ко вторичному рынку.
Внешние и внутренние факторы сегодня способствуют росту цен облигаций. В то же время это улучшение ситуации может стать определенным сигналом для активизации эмитентов на первичном рынке. Объем зарегистрированных эмиссий только корпоративных заемщиков сегодня составляет более 76 млрд рублей, региональных — более 36 млрд. На первую декаду октября уже запланировано размещение муниципальных и корпоративных облигаций на общую сумму более 16 млрд рублей. А повышение активности первичного рынка, несомненно, может привести к замедлению темпов роста цен на вторичном рынке и как минимум к сохранению процентных ставок на достигнутых уровнях.
Денис Гусев, аналитик долгового рынка МДМ-банка:- За последнее время первый эшелон полностью восстановился после обвала рынка во время июльского банковского кризиса. Если средняя рублевая ставка по годовому депозиту у наиболее крупных российских банков колеблется в пределах 9,5-12.5%, то доходность к погашению корпоративного первого эшелона (кроме аномально дешевых облигаций «Русала» и АИЖК) сейчас находится на уровне 7,7-8,5%. В этой ситуации становятся привлекательными облигации второго эшелона. Их отрыв (спрэд по доходности) от первого достиг рекордно высокого уровня с начала 2004 года, однако ни фундаментальных, ни конъюнктурных причин для этого уже нет.
Инвесторам сегодня мы рекомендуем замещать короткие выпуски первого эшелона («Алроса», «Газпром-2», РАО) длинными и недооцененными «фишками» («Газпром-3», «Русал-2», ТНК-5, АИЖК, облигации Москвы) и/или бумагами второго эшелона.
На горизонте в два-три года макроэкономическая ситуация в России выглядит по крайней мере устойчивой. В таких условиях можно ожидать сохранения устойчивого спроса на облигации высококлассных эмитентов со стороны госбанков. Среднесрочно привлекательными выглядят облигации «Русского стандарта», «Сибирьтелекома», «СанИнтербрю Финанса» и «Вымпелком Финанса».
Облигация по сути представляет собой долговую расписку, в которой должник обязуется вернуть занятые у инвестора деньги в определенный срок и заплатить ему определенное вознаграждение. Вознаграждение может представлять собой купон (аналогично проценту по вкладу) или дисконт (разницу между номиналом облигации и ценой ее продажи). Купон бывает фиксированным или плавающим (когда его размер привязан к определенным экономическим или финансовым индикаторам). Он обычно выплачивается ежеквартально, раз в полгода, ежегодно или единовременно при погашении.Как считать доход5 июля купили облигации Алтайэнерго по цене 100,2% от номинала (то есть по 1002 рубля за штуку). НКД составил 29,73 рубля. Итого стоимость равна 1031,73 рубля. Комиссия — 0,15%, что составляет 1,55 рубля с облигации.
5 августа предъявили бумаги к оферте (досрочному погашению) по цене 100,0% от номинала (то есть по 1000 рублей за облигацию) плюс НКД, который составил 44,35 рубля. Итого сумма продажи составила 1044,35 рубля. Вычитаем комиссию: 0,15%, или 1,56 рубля с облигации. Итого доход за месяц составил 9,51 рубля, или 11,06% годовых.
РЕКОМЕНДАЦИИНаталья Турковская, финансовый аналитик компании «АВК-Аналитика»:- Сейчас, когда резкого роста на рынке мы не ждем, целесообразным является вложение в облигации, до погашения (или оферты) которых осталось не более полугода. В этом случае риск ликвидности и процентный риск нивелируются и выбор инструмента определяется его кредитным качеством.
Рисковым инвесторам можно порекомендовать: «Никосхим-инвест» (оферта 16.12.04), «Свободный сокол» (погашение 09.12.04), «Парнас-М» (оферта 16.03.05), «Самараавиа» (оферта 10.03.05), «АЦБК-инвест» (оферта 10.03.05).
Осторожным: ЮТК (оферта 09.02.05), «РТК-лизинг» (погашение 04.11.04), «Мечел» (оферта 01.02.05), облигации правительства Ленобласти (погашение 20.12.04) и Минфина Республики Коми (погашение 18.11.04).
Инвесторам, ориентирующимся на средний уровень риска: «Новомосковский азот» (погашение 09.12.04), «ПИТ-инвестментс» (оферта 31.03.05), ГТ-ТЭЦ (оферта 23.12.04), «Куйбышевазот-инвест» (оферта 17.03.05), «Якутскэнерго» (оферта 03.03.05), «Красный Восток-инвест» (оферта 24.02.05).
Сегодня сложилась ситуация, когда инфляция, похоже, начинает выходить из-под контроля Центробанка. Для ее сдерживания ЦБ придется поработать над снижением ликвидности на рынке. Между тем часть этой заботы возьмут на себя эмитенты облигаций: вероятно, что на октябрь и первую половину ноября придется значительный объем их первичных размещений. Так что абсорбирование ликвидности в этот период будет носить естественный характер.
Елена Коннова, управляющий отдела долговых инструментов ИК «Финам»:- Для консервативных инвесторов я бы порекомендовала все бумаги первого и качественные — второго эшелона. Они обеспечат стабильный доход на уровне 8-9,5% годовых. Для рисковых игроков фондового рынка подойдут бумаги «Балтимора», «Интеко», ГТ-ТЭЦ, ОСТ, «Русского текстиля», «НиданФудс», ГОТЭК. Для сбалансированного портфеля при желании повысить доход имеет смысл приобретать 70% бумаг второго эшелона и некоторое количество третьего, например облигации таких компаний, как СУЭК, «Алтайэнерго», «Мечел» ТД, «Тинькофф». Из муниципального сектора могу порекомендовать Новосибирск, Иркутскую область, Костромскую область. К сожалению, перечислить все бумаги, заслуживающие доверия, очень сложно ввиду их немалого количества.На мой взгляд, повышение котировок на рынке рублевых облигаций осенью продолжится. Поэтому в такой ситуации инвестору предпочтительнее покупать бумаги с более поздними сроками погашения, хорошего кредитного качества. Когда доходности по ним станут достаточно низкими, имеет смысл продать их и «переложиться» в более доходные облигации третьего эшелона.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.