Рубрика: Статьи

«Viberi» В поиске приемлемого риска
«Viberi» В поиске приемлемого рискаСегодняшнее положение банковской системы – следствие перекоса общей экономической ситуации. Перекос этот сложился задолго до начала кризиса. И это, конечно, не вина банков. Вспомним ситуацию 2005-го – первой половины 2008 года. На российском рынке – бурный рост почти всех секторов экономики, агрессивная динамика ВВП, постоянная потребность в деньгах и готовность платить премиальные проценты. С другой стороны, явный избыток денежной массы в мире, стремление инвесторов вкладываться в инструменты с повышенной доходностью. В этой ситуации от банков требовалась гибкость, динамичность, желание искать пути максимально эффективной работы. ВВ том числе это делалось за счет снижения требований кВ безопасности. Типичная ситуация в банке: клиентщики не могут договориться с залоговиками и после ряда попыток на следующем кредитном комитете принимается решение перевести весь кредитный портфель вВ разряд так называемых бланковых, то есть без обеспечения. Эффективно для скорости выдачи денег? Да. Но в условиях динамичной стабильности. Безусловно, дальнейший вывод денег инвесторами из России и снижение доступности фондирования вВ иностранных банках сыграли свою роль, но мне кажется, что в первую очередь следует говорить не только и не столько о кризисе ликвидности, сколько оВ кризисе доверия, кризисе переоценки приемлемого уровня коммерческого риска для финансовых институтов. Расчет или вера? В первую очередь бизнес оказался не готов к резким изменениям структуры иВ глубины требований. Он оказался в состоянии крайнего перекоса в структуре оборотного капитала между объемом собственных и заемных ресурсов. Это нормально, ведь до августа 2008 года никто не мог поверить, что, возвращая кредит, можно не суметь перекредитоваться. В этой ситуации оказались даже В«большие игрокиВ» с хорошей и понятной структурой, залоговой базой, прозрачной отчетностью. Другие также столкнулась с тем, что банки больше не готовы работать по управленческой отчетности, не подтвержденной приличным аудитором, не готовы давать бланковые кредиты, не принимают риски, связанные с непрозрачной системой владения или неясной и запутанной системой товарных потоков. Думаю, уместно говорить о кризисе качества российских заемщиков. При этом банковский сектор не умер. Кредитная масса есть. Да, зачастую живые рубли стали для многих труднодоступны, их стоимость выросла, требования к покрытию взлетели, но банковская система работает и поддерживает бизнес. Безусловно, в данной ситуации банки готовы давать кредиты только тем компаниям, в которые они верят. Видят вВ них лидера в своей отрасли, понимают, что компания предпринимает все необходимые шаги для того, чтобы сократить зависимость от кредитной массы, избежать убытков, привести инфраструктуру бизнеса и затрат на ее содержание к состоянию, адекватному рынку. Распугать клиентов. Залог выживания в условиях кризиса – сокращение уровня рисков. Но не путем создания ситуации, неприемлемой для партВ­неров. Типичный путь, по которому идут крупные банки, – повышение требований к структуре обесВ­пеВ­чеВ­ния кредитной массы. Например, в какой-то момент один из крупнейших российских частных банков потребовал при перекредитовке полное покрытие недвижимостью (50-процентный дисконт от рыночной оценки). Плюс 300% оборота в месяц от суммы кредита. Плюс личные гарантии акционеров. Кроме того, этот же банк потребовал дать ему право изменять ставку в одностороннем порядке по ранее выданным кредитам без уточнения диапазона. Безусловно, такие условия очень интересны для банка. Только он потерял из-за них большую часть приличных клиентов ряда секторов. Так стали работать только те, кто уже находился у черты банкВ­ротВ­ства. Подобный пример не единичен. Пожалуй, самая большая проблема банков – внутреннее непонимание той степени риска, которая еще будет являться приемлемой, но уже позволит делать бизнес.

«Viberi» Ралли
«Viberi» Ралли10.12Копишь себе, копишь, а тут бац!  Холодильник сломался. Чинить «Саратов» 1982 года выпуска может лишь человек, бесконечно доверяющий советскому знаку качества. Я же заправил машину и поехал по близлежащим торговым центрам выбирать новое холодильно-морозильное оборудование в свою съемную квартиру. И купил-таки. И отнюдь не самую дешевую модель. И выбился из своих накопительных планов. Ситуацию еще можно было бы поправить, отказав себе в чем-то. Но в прошлый вторник столкнулся с очередным неприятным сюрпризом.
На зарплатную карточку накапали денежки, и я полез в интернет покупать билеты на поезд – не нарушая традицию, мы, как и в прошлые годы, собираемся провести каникулы на Волге. Но что я вижу! Билетов нет. Ничего подходящего. Дату выезда выбирать не приходится – под конец года работаем до последнего, то есть до 30-го. А на это число РЖД мне предлагает поезд, который идет почти сутки вместо обычных 15 часов и прибывает в пункт назначения как раз в тот момент, когда люди откупоривают шампанское. Еще есть билеты в СВ бизнес-класса фирменного состава. Это бы подошло, кабы не стоило почти 6500 рублей за человека в один конец. И, собственно, все. Обзвонил несколько билетных агентств, с которыми приходилось иметь дело раньше, везде один ответ: пока ничем помочь не можем, но если вы подождете… А чего ждать? Снятия брони? Нет, так новогодние планы не строятся. Поинтересовался (вот уж не думал, что придется) возможностями авиации. 3600 рублей за взрослого и 1800 за ребенка. В любом случае дешевле, чем СВ, не говоря уже о том, что дорога займет всего 4–5 часов с учетом поездки в Домодедово и регистрации на рейс. Зачем вообще железнодорожный люкс придумали: для тех, кто боится летать, что ли?
Но так или иначе расходы на путешествие превзошли мои ожидания. Существенно превзошли. Пополнить банковский вклад в этом месяце уже нечем. График платежей в счет будущей машины летит в тартарары.
А ты, Рублев, рискни, – осведомленный о моих планах коллега Дима подбивал на очередную авантюру. – Сейчас по любому ралли на фондовом рынке начнется – все вверх пойдет. Перекинь свой банковский депозит на брокерский счет, если его еще не закрыли. Отыграешь свои холодильники с самолетами за пару месяцев, упущенный процент по вкладу тоже отыграешь. Помнишь, как в прошлом декабре все росло?
– …а в январе падало.
– …а в апреле новый рекорд был!
– …а машину я жду в марте. Хватит меня склонять на дела лихие. Мне год закрывать по компании надо, а не за рынком следить. Хочешь, дам тебе «порулить»: 15% прироста ты мне к марту гарантируешь, все что сверху – твое. Идет? Только с «Норникелем» не играй. У тебя с ним нелады.
(Дима до сих пор пытается «поймать» ГМК, то в длинную, то в короткую. Но тот изящно изворачивался. Теряет Дима не столько деньги, сколько время. Зато по остальным бумагам в портфеле у него плюс).
— Нет, Рублев, сейчас ничего гарантировать нельзя, можно только рисковать.
– Кстати, Дима, а что это ты так осмелел? Ты же вроде на обустройство новой квартиры деньги собираешь.
– Обустраивать нечего. Шансов, что наш дом до конца квартала сдадут, считай, никаких. Что за проблемы у нашего застройщика – понятия не имею, но знаю, что у его коллег конфликт с городской администрацией назревает. Люди в ужасе. Некоторые с этой практикой уже сталкивались. Сначала – слухи, потом – суды, затем – отзыв разрешительной документации, снова суды. А дольщикам уже ничего не светит.
– Ну твой-то застройщик с властями еще не поссорился?
– Нет, вроде бы. Но я сейчас снова к юристу пойду. Эти строители нам все жизненные планы ломают, мы уж полгода как в новой «двушке» должны жить. У меня все депозиты, которые я под ремонт открывал, закрыться успели. Теперь даже и не знаю, снова в банк идти или под подушкой держать. Вот играю сейчас небольшой суммой, что?то в ПИФы отнес. Может, машину еще купить успею, прежде чем ремонтом займусь. Так что твои проблемы с холодильником и билетами – сущая ерунда. Расслабься и наслаждайся полетом.
– Насладиться все равно не получится – у меня уши в самолете закладывает. Да и в горе твоем себе утешенья не вижу. Мне до собственной квартиры пока гораздо дальше, чем тебе.

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печати№ 97 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by» Алексей Богачев рассказал, почему собирается увеличить долю в «Магните»Рейтинг 50 самых влиятельных деловых женщин – первый в России, основанный на объективных факторахРазработчик антивирусов S.N.Safe&Software; получил инвестиции от фонда под управлением «Тройки Диалог»ОАО «Светлана»№ 214Электронная промышленностьВыручка за 9 мес. 2008 года — 545 млн рублейЗанятых 3,7 тыс. человек Расположение — Санкт-ПетербургПервый замгендиректора по экономике, финансам и управлению активами Никита Гладков делит продукцию завода на коммерческую (электровакуумные приборы, рентгеновские трубки) и оборонную. Продукция для ВПК (применяется в системах ПВО и в ГЛОНАСС) в отчетности не отражается. «В производстве отдельных деталей мы монополисты», – объяснил попадание в «Список» Никита Гладков. Кроме того, «Светлану», по его словам, в перечень предложила включить губернатор Валентина Матвиенко – как одного из крупнейших налогоплательщиков Санкт-Петербурга. Кстати, четверть выручки «Светланы» приходится на сдачу недвижимости в аренду. Основному акционеру – «Российской электронике» – принадлежит 33,8%. В свою очередь, его акции должны быть переданы «Ростехнологиям» в качестве имущест­венного взноса. «Хотелось бы иметь тылы в виде возможности получать кредиты и иметь госгарантии. С гособоронзаказом творится неладное: контракты в начале года не заключаются, а это означает невыплату аванса. Тогда кредиты окажутся спасением», – поясняет Никита Гладков.ЗАО «Компания Вольфрам»№ 124Производство продукции из тугоплавких металлов Выручка за 9 мес. 2008 года — 1,3 млрд рублей (оценка)Занятых более 4 тыс. человекРасположение — Москва, Северный Кавказ«У организации нет концепции развития, выживать только остается», – говорит первый заместитель гендиректора Петр Сухарьков. Со слов топ-менеджера, компания попасть в «Список» не стремилась. Очевидно, ее внесли чиновники отраслевого министерст­ва в соответствии с разнарядкой. Формально компания соответствует двум критериям: численность работников превышает 4 тыс. человек, кроме того, в состав холдинга входит Тырныауз­ский ГОК (ТГОК) – единственный в стране комбинат по производству в промышленных масштабах триоксида вольфрама, который применяется в том числе в оборонке для изготовления сердечников и оболочек артиллерийских снарядов, пуль, ракет и брони. Частная и не очень эффективная структура; в разные годы «Вольфрам» входил в капитал сибирских и приморских предприятий по производству вольфрама и молибдена, пытался разрабатывать месторождения. Купив в 2007 году пакет в стратегиче­ском для страны ТГОКе, холдинг принялся искать инвестора: по оценке отраслевых экспертов, в комбинат требуется вложить около $100 млн.ЗАО МК «Авида»№ 286АПКВыручка в 2008 году — 2,3 млрд рублей Занятых 980 человекРасположение — Белго­родская область, Старый Оскол«Мы много чего ожидаем, но не знаем, что сегодня правительство может дать, – говорит председатель совета директоров компании Елена Романенко. – Пусть хотя бы субсидирует процентные ставки». Странно, что компания в принципе попала в «Список»: за год она перерабатывает 60 тыс. тонн молока – на порядок меньше, чем «Вимм-Дилль-Данн». Кроме того, компания занимается растениеводством и животноводством. «Авида» не свернула инвестпроекты, продолжая строить ранее заложенные животноводческие комплексы. Кредиты на них «Авида» получала в рамках нацпроекта «Развитие АПК» в «Сбере» и Россельхозбанке. Новые комплексы позволят увеличить выработку молока до 80 тыс. тонн в год. Но даже с этими показателями «Авида» не тянет на системообразующее предприятие. Скорее всего, Минсельхозу попросту требовалось выбрать предоставленную квоту. И оно рекомендовало 34 компании из сферы АПК, о чем с гордостью отчитался в середине декабря перед Госдумой министр Алексей Гордеев. Далеко не ходили – в «Списке» сразу шесть предприятий из Белгородской области. И не только «Авида» не дотягивает до федерального уровня.ООО «Минерал Групп»№ 128Добыча и производство редкоземельных металлов Выручка за 9 мес. 2008  го­да-  более 2,3 млрд рублей Занятых 4 тыс. человек Расположение — Пермский край, Мурманская областьО «Минерал Групп» известно немного – компания не участвует в системе раскрытия информации и в принципе «мало светится». «Выбери!by» удалось выяснить, что эта структура учреждена «Сильвинитом» (№ 136 в «Списке») в апреле 2005 года для создания комплекса полного цикла по производству редкоземельных металлов. «Минерал групп» объединяет ряд активов акционеров «Сильвинита», во-первых, Соликамский магниевый завод (СМЗ), который производит редкие металлы тантал и ниобий. Их соединения и порошки применяются в оборонке (например, при производстве легированных сталей) и в «мирных» отраслях (при изготовлении синтетического каучука, стекол с высоким коэффициентом преломления, для пок­рытия металлических поверхностей). Во-вторых, в июне 2005 года «Минерал Групп» стала учредителем ООО «ЛГОК» – в эту структуру была выведена часть имущества Ловозерского ГОКа, расположенного в Мурман­ской области. ЛГОК является единственным в стране производителем лопаритового концентрата (9 тыс. тонн по итогам 2008 года) – основного сырья для СЗМ.

«Viberi» Импровизации на заданную тему
«Viberi» Импровизации на заданную темуНа открытии V международной научной конференции, организованной Высшей школой экономики, 6 апреля выступили вице-премьер Александр Жуков, министр финансов Алексей Кудрин и министр экономического развития Герман Греф, советник президента Андрей Илларионов. Как было заявлено в программе конференции, они должны были рассказать о планах правительства на ближайшие четыре года. Учитывая, что основные задачи для кабинета министров президент Владимир Путин уже озвучил, чиновникам пришлось повторить то же самое еще раз. Больше всех повезло Александру Жукову — он выступал первым. В результате Герману Грефу и Алексею Кудрину пришлось вдаваться в частности и импровизировать. Министр экономразвития делал это довольно жестко, заявив, что вице-премьер «съел его хлеб».
Как было отмечено, повысить конкурентоспособность экономики возможно только благодаря комплексу мер. По мнению Александра Жукова, важную роль в этом должна сыграть административная реформа. Сокращение чиновничьего аппарата и одновременное повышение качества его работы должны в итоге привести к созданию «компактного и эффективного государства». Повысить уровень жизни или, как рекомендовал президент, снизить количество бедного населения в два раза за три года можно и нужно, считает вице-премьер. Одним из первых шагов в этом направлении станет замена льгот для пенсионеров и других категорий граждан на денежные выплаты. «Льготы должны быть адресными. В этом случае правительству удастся повысить социальную значимость преобразований в стране, оздоровить финансовую сферу и повысить эффективность бюджетных расходов», — подчеркнул он.
Льготной теме посвятил свое выступление и Алексей Кудрин. Он рассказал, что, по предварительным подсчетам, адресная выплата может составить от 550 до 950 рублей. «Учитывая, что средняя пенсия по стране составляет 2100 рублей, это достаточно серьезная сумма», — отметил министр финансов. При этом он подчеркнул, что речь идет лишь о деньгах из федерального бюджета. Региональные же власти смогут сами решать — сохранить им систему местных льгот для пенсионеров или перейти на адресные выплаты.
Также Алексей Кудрин рассказал о предполагаемых льготах для предприятий. По его мнению, в первую очередь государство должно оказать помощь перерабатывающим отраслям, так как именно они способны обеспечить рост экономики в будущем и снизить зависимость от цен на нефть и газ. А вот от ответа на вопрос о создании особых экономических зон министр предпочел уклониться, заявив, что среднесрочная стратегия развития экономики предусматривает целый комплекс мер, таких как укрепление банковской системы и фондовых рынков, и в том числе создание ОЭЗ.
Герман Греф, что называется, много шутил. Рассказывая о предстоящей реформе «Газпрома», он назвал Алексея Миллера «советским разведчиком» за то, что тот скрывает от журналистов истинное положение дел в компании. Министр заявил, что реформа уже идет на корпоративном уровне, и вспомнил историю двухлетней давности. По его словам, когда Алексей Миллер возглавил «Газпром», там в принципе не существовало такого понятия, как бизнес-план. Была лишь квартальная смета расходов. На вопрос, а как считают доходы, следовал ответ: «Если денег не хватит, вексельнем». Тот факт, что за два года компания перестала «векселять», говорит о многом, отметил министр экономразвития.
Также на конференции вновь обсуждалось удвоение ВВП к 2010 году. «Ф.» в номере от 1 марта уже доказал, что при существующих темпах это невозможно, и обратился за комментариями к Герману Грефу. На вопрос о том, на сколько ежегодно должен расти ВВП, чтобы удвоиться к сроку, обозначенному президентом, министр ответил загадкой: «Каждый год рост будет разным, а в итоге ВВП должен быть выше в два раза». «Экономика — это такая штука: она как женщина, у нее каждый день настроение меняется. Один год она может расти на 9%, в следующем — на 6% или на 3%. Поэтому мы говорим, что если реформы будут и с ценами на нефть повезет, то выполним и даже, может быть, перевыполним. А если чего-то из этого не будет, то нет. А прогнозы мы даем такие, какие нам дает реальная макроэкономика. Потому что если мы будем давать прогнозы завышенные, то это уже будет не экономика, а политика. Я политикой не занимаюсь», — ответил Герман Греф.
Злободневную тему продолжил Андрей Илларионов. Он собственноручно показывал участникам конференции слайды, иллюстрирующие его теорию роста. Советник снова рассказал о том, какими темпами должна расти российская экономика, чтобы догнать по уровню жизни самую бедную страну Евросоюза — Португалию. Ученый экономист из Ульяновска, не назвавшая свое имя, не разделила его оптимизма: «Меня еще в школе учили, что сравнивать можно только сопоставимые вещи. А сравнивать Россию с Португалией, на мой взгляд, все равно что сравнивать оленя с зайцем на основании того, что у них одинакового размера хвостики». На что последовал такой же нетривиальный ответ: мол, это две очень разные страны, но и там, и там живут люди, которые хотят улучшить свое материальное положение, поэтому много работают и тем самым увеличивают ВВП. l

«Viberi» Престижный атавизм
«Viberi» Престижный атавизмКонечно, мороки с ними больше, чем с банальными пуговицами. Носят запонки не с каждой рубашкой, а только с «французской», имеющей двойные манжеты. Если одна потеряется, то и вторую смело можно выбрасывать: пользы от нее ровно столько же, сколько от одного ботинка. И наконец, эти украшения просто дорого стоят. Даже позолоченная бижутерия обойдется вам как минимум в $100, а пара «пуговок» из благородного металла, украшенных бриллиантами, — в сумму от $2 тыс. до нескольких десятков тысяч. Но есть в запонках один самый главный плюс: они олицетворяют собой престиж и стиль. Не случайно в последнее время они вновь входят в моду в основном в бизнес-кругах и финансовой сфере.
Искусство выбирать. Единственное и главное правило, которым должен руководствоваться любитель запонок: они должны быть из того же металла, что и часы, и заколка для галстука. Золото с серебром и уж тем более сталью выглядят нелепо и безвкусно. Также запонки должны сочетаться с остальными металлическими элементами костюма: пряжкой ремня, фурнитурой портфеля. Кстати, эти истинно мужские украшения выпускают многие швейцарские часовые фирмы, а также производители различных аксессуаров класса «люкс». Так что подобрать соответствующие варианты несложно. Кроме того, важно ценовое соответствие: образ делового человека, тем более финансиста, должен быть цельным. Что касается цвета, то запонки могут быть покрыты темной эмалью — в тон костюму или цветной — в тон галстуку. А вот форма зависит исключительно от личных предпочтений владельца. Кому-то по душе квадраты, кому-то овалы. А кто-то под настроение вообще может надеть запонки в виде фигурок животных. Правда, здесь стоит трезво оценивать свои силы — далеко не каждый мужчина сможет произвести нужное впечатление, если из-под рукава пиджака у него будет выглядывать пара медвежат, котят или прочая живность.
На каждый день. Самые простые и незамысловатые запонки — разноцветные тесемочки с завязанными с двух концов узелками. Они пользуются большой популярностью в Европе и являются самым оптимальным вариантом для менеджеров младшего звена — это простое, оригинальное и вполне доступное украшение стоит около $4. Но в Москве найти такие корреспонденту «Ф.» не удалось. Опрошенные продавцы магазинов говорили, что только слышали о них от покупателей.
Вариантом запонок на каждый день можно назвать и бижутерию от S.T. Dupont или Monblant по цене от $200. Продукцию менее известных и престижных марок в московских магазинах при желании можно найти по цене в пределах $100. Три-четыре комплекта таких запонок может себе позволить и служащий со средним доходом.
Если носить бижутерию вам претит, то можно купить серебряные запонки. Например, в виде слитков или логотипа Gucci за $300. В таком же ценовом диапазоне находятся аксессуары от Dunhill. За благородные золото и платину придется выложить в несколько раз больше. Средняя цена драгоценных запонок в московских ювелирных магазинах — около $1-1,5 тыс.
Топ-менеджерам и первым руководителям с соответствующей зарплатой допустимо и каждый день носить дорогие украшения. Например, часы Patek Philippe давно стали символом большого начальника, во всяком случае в России. Значит, подойдут руководителям и одноименные запонки. Они идеальны для рабочих будней, так как выполнены в строгом классическом стиле, но при этом невероятно элегантны. Гордость ювелиров этой компании — запонки со вставками из так называемого голубого золота: благодаря добавлению в сплав кобальта золото приобретает благородный синеватый оттенок. Стоят такие украшения в среднем $4-5 тыс. Впрочем, и выглядят на столько же.
Шик и блеск. Запонки с драгоценными камнями для повседневной жизни не годятся — носить их принято на торжественные мероприятия. Причем, если это строгий прием со смокингами и бабочками, уместны будут скорее темные камни. Разноцветные и бриллианты — в менее официальной обстановке.
Стоят эти украшения по-разному. За $2 тыс. в Москве можно приобрести авторские работы российских мастеров. Цены на изделия известных мировых лидеров ювелирного рынка, таких как Chopard, могут начинаться с тех же $2 тыс. и заканчиваться десятками тысяч долларов.
Лучший подарок. Есть мнение, что запонки — интимная вещь и преподнести ее может дама сердца. Но, как показывает практика, в последнее время они становятся едва ли не самым «ходовым» мужским подарком. Как рассказали «Ф.» в одном из бутиков Mercury, покупатели очень часто интересуются запонками, но в подавляющем большинстве случаев приобретают их именно в качестве презента деловым партнерам или начальникам. Многие из покупателей и сами носят запонки, которые им кто-то подарил. Эту же теорию подтвердили и в нескольких других магазинах.
Видимо, мужчины не привыкли покупать украшения для себя. Но в качестве подарка человеку, «у которого все есть», — они подойдут. l
КОММЕНТАРИИАлександр Гафин, вице-президент Альфа-банка:- Многие люди, которые работают в финансовом секторе, предпочитают носить запонки. Я тоже их очень люблю — у меня в коллекции больше 50 пар. Есть даже запонки в виде бульдогов или маленьких ручек. Они неброские и демократичные — я считаю это самым подходящим вариантом для повседневной жизни. А дорогие — ювелирные из драгоценных металлов с камнями — можно надевать, если идешь на какой-нибудь важный прием. Безусловно, запонок выпускается великое множество, и, безусловно, по ним так же, как по часам, можно определить уровень достатка человека, его характер и предпочтения. Я вот не ношу запонки современного дизайна — какие-нибудь прозрачные трубочки и пр. Мне больше нравится стиль ретро и аксессуары, имеющие какой-то смысл, напоминающие о чем-то. Мои любимые достались мне в наследство от отца. На них изображены якоря — отец у меня был моряк. Я люблю надевать их под клубный костюм.
Андрей Мамонтов, управляющий партнер компании «Мамонтов и партнеры»:- Запонки — тот самый аксессуар, который может подчеркнуть ваш наряд либо, наоборот, свести все впечатления на нет. Ведь именно в деталях костюма проявляется индивидуальность его хозяина: характер человека можно определить по особенностям формы запонок и их декоративного оформления. Например, запонки прямоугольной или квадратной формы говорят о склонности их хозяина к консервативным взглядам и доминирующей роли в окружении. Крупные запонки свидетельствуют о желании их владельца быть центром внимания в обществе. Круглые со вставками кристалла от Swarovski или бриллиантами поведают о тщеславии своего хозяина.
C моей точки зрения, у финансиста должны быть очень сдержанные и одновременно стильные запонки, ведь его образ должен внушать чувство стабильности и здорового консерватизма. Вовсе не обязательно, что данный аксессуар будет из разряда дорогих брэндов. Это могут быть и относительно недорогие аксессуары от S.T. Dupont или Montblanc. Главное, чтобы они не выбивались из общей концепции костюма и гармонично его дополняли. Запонки — это тот аксессуар, который должен быть заметен, но не бросаться в глаза.
Дмитрий Васильев, первый заместитель генерального директора компании «Крок»:- Мне всегда нравился этот аксессуар. Рад, что запонки снова стали модными. В детстве они ассоциировались у меня с важностью и успехом. Теперь надеваю их всегда, если я в пиджаке и галстуке. Стараюсь подбирать запонки так, чтобы они гармонировали с часами и пряжкой. Предпочитаю изделия от Chopard и de Grisogono консервативных форм: круглые, прямоугольные, овальные. Иногда покупаю сам, но в основном презентуют друзья. Например, одни оригинальные запонки-конструктор фирмы Piaget мне подарила подруга. Они имеют съемную деталь, расположенную по центру, — круглую вставку из драгоценного камня. В наборе несколько камней, и это дает возможность для эксперимента. Мне нравится в зависимости от настроения, цвета костюма или модели часов менять один камень на другой, изменяя таким образом внешний вид украшения.

«Viberi» ПРОГНОЗЫ
«Viberi» ПРОГНОЗЫИрина Пенкина, аналитик Собинбанка:– На мой взгляд, следует ожидать укрепления доллара против европейской валюты. Прогнозируемый нами коридор – $1,3520–1,3600 за евро. Это позволяет рассчитывать на консолидацию курса доллара на российском рынке в диапазоне 25,7–25,8 рубля. Вместе с тем следует отметить, что в России сохраняется высокое сальдо торгового баланса, что позволяет с уверенностью прогнозировать укрепление номинального курса рубля против американской валюты в этом году.
Евгений Надоршин, главный экономист ИБ «Траст»:– После обновления в конце апреля парой евро-доллар исторического максимума в течение некоторого времени можно ожидать затишья. В ближайшие дни настроения игроков будут определяться предстоящими заседаниями ФРС США и ЕЦБ. Скорее всего, управляющие ФРС не решатся снижать ставку сейчас. В комментарии же может содержаться намек на то, что это произойдет в ближайшем будущем, что немедленно приведет к удешевлению доллара. Тем не менее, нового максимума мы пока не ждем, скорее всего, пара евро-доллар будет колебаться в диапазоне $1,355–1,365.

«Viberi» Чужих не надо
«Viberi» Чужих не надоКрупнейшими акционерами ТГК-11 являются СУЭК, «Роснефть», ФСК. С первыми двумя «Интер РАО» предварительно договорилась обменяться активами, получив в совокупности около 31,6% акций генкомпании. ФСК должна была продать свой пакет в 27,5% победителю аукциона – Группе Е4, но сделка  может сорваться, поскольку покупатель затягивает с оплатой. Если и эта доля достанется «Интер РАО», то ее владение в ТГК-11 достигнет 59,1%. В результате ей придется выставить оферту миноритариям. Впрочем, аналитики не пророчат по ней премии к рынку.драйверы рынкаEvraz Group подняла в Лондоне $500 млн рыночного капитала, предложив инвесторам интересную опциюВ общей сложности группе достанется $900 млн, но из этой суммы $400 млн поступит от основного акционера – компании Lanebrook Романа Абрамовича и его партнеров. Реальные рыночные покупатели заплатят $100 млн за вновь выпускаемые GDR и еще $400 млн – за конвертируемые облигации. У организаторов есть также опцион на приобретение дополнительного объема бондов на $50 млн и расписок на $15 млн, говорится в материалах LSE. Пятилетние облигации подразумевают квартальную выплату купона и годовую доходность в 7,25%. Их можно конвертировать в GDR, если котировки будут держаться выше $21,12 за расписку. Сейчас GDR размещаются по $16,5, близко к текущей биржевой стоимости, и разница лишь в 28% между ней и планкой для конвертации выглядит привлекательной.Лидеры и аутсайдерыЗа месяцМеталлургия. Предприятие из Челябинской области, производящее углеродистый и нержавеющий прокат, продемонстрировало сравнительно неплохие операционные результаты за первое полугодие, считают аналитики «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз». По сравнению с аналогичным периодом 2008-го выпуск основной продукции сократился лишь на 9,4% до 265 тыс. тонн. При этом акцент в продажах не без влияния девальвации смещается в пользу зарубежья: на внутреннем рынке реализация снизилась на 40%, а на внешнем увеличилась на 72%.Недвижимость. В июне менеджмент распространил информацию о возможном начале банкротства. Даже если основная цель заключалась лишь в том, чтобы сделать сговорчивее кредиторов, такие новости отпугнули инвесторов от бумаг. Большая часть объектов находится в залоге по кредитам, и, по словам гендиректора Сергея Храпунова, РТМ в состоянии обслуживать долги не более чем по 20% портфеля недвижимости. Поступления от арендной платы приносят 100 млн рублей в месяц, столько же уходит на текущие расходы.

Парфюм на бирже — ГЛАВНАЯ ТЕМА — №39 (176) 9 – 15 октября 2006 г. — Выбери!by
Парфюм на бирже — ГЛАВНАЯ ТЕМА — №39 (176) 9 – 15 октября 2006 г.
Но доходы населения в долгосрочной перспективе будут расти. С увеличением благосостояния станет более востребована косметика премиального класса. В этом сегменте «Калина» столкнется с жесткой конкуренцией с транснациональными косметическими компаниями, такими как Beiersdorf, Maybelline, Avon и Oriflame. Концерну будет трудно конкурировать на рынке декоративной косметики с зарубежными игроками, обладающими большими рекламными бюджетами. Но другого пути нет, и поэтому увеличение продаж декоративной косметики – стратегическая задача компании. Если сегодня доля «Калины» на этом рынке составляет около 2%, то, согласно оценке Deutsche UFG, к 2014 году она увеличится до 5%.
Отличительная особенность продукции «Калины» – соответствие международным стандартам. Концерн закупает косметические ингредиенты в Западной Европе и использует зарубежное оборудование. В результате, как утверждает аналитик «Тройки Диалог» Виктория Гранкина, у продукции «Калины» более высокие потребительские характеристики, нежели у косметики других российских производителей.
В расчете на поглощение. Согласно консенсус-прогнозу «Выбери!by», составленному по итогам опроса аналитиков, справедливая цена акции «Калины» – $52. Это соответствует росту всего лишь в 7% относительно текущих котировок. Но бумаги «Калины» не предназначены для спекулянтов.
Несмотря на то что 33% акций компании находится в свободном обращении, они низколиквидны и востребованы в основном зарубежными инвесторами. Большая часть free-float сосредоточена в руках фондов, не желающих расставаться с ними без видимых причин.
Несмотря на скептицизм аналитиков относительно акций «Калины», концерн довольно привлекательно оценен по основным коэффициентам. Показатель P/S (капитализация к выручке) равен 1,6. Аналоги из развивающихся стран, например, индийская Dabur или бразильская Natura Cosmetica стоят на 50% дороже. Коэффициент P/E (капитализация к чистой прибыли) «Калины» равен 22,6, что предполагает дисконт в 9–10% к аналогам с развивающихся рынков. А по мультипликатору EV/EBITDA (капитализация компании с учетом долга к прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации) составляет 7,9, что означает дисконт в 34% к «коллегам» с развитых и в 50% – к аналогам с развивающихся рынков.
Основным после финансовых показателей драйвером роста акций «Калины» являются слухи о продаже транснациональной косметической компании. Несмотря на неподтвержденность подобных слухов, инвесторы нередко приобретают акции «Калины» именно с прицелом на поглощение. Евгения Талалаева из ИФК «Солид» думает, что в условиях жесткой конкуренции косметическому концерну было бы логично объединиться с транснациональной компанией, например Procter & Gamble, Beiersdorf или L’Oreal.
Прогнозы иного плана. Доля «Калины» на российском косметическом рынке в 2005 году составляла 4% в стоимостном выражении (по данным компании). Выручка в $288,1 млн – на 58% больше, чем годом ранее. EBITDA составила $40,5 млн, увеличившись на 39%, а операционная рентабельность – 14%. Чистая прибыль увеличилась на 24% – до $22,9 млн. При этом чистая рентабельность сократилась с 11 до 8%. Причиной ухудшения финансовых показателей стала покупка 74,5% акций немецкой косметической компании Dr. Scheller. Плюсы такого приобретения для «Калины» – в возможности перенимать опыт и технологии, а также продавать немецкую косметику через собственные сбытовые сети. В 2006 году, согласно прогнозу Deutsche UFG, «Калина» заработает на сбыте продукции «Доктора» в России $15 млн.
Для получения более объективной картины лучше «очистить» показатели «Калины» от результатов Dr. Scheller. Выручка самой «Калины» увеличилась лишь на 22% – c $183 млн до $222 млн. По оценке аналитика «Атона» Татьяны Капустиной, если вычесть из этого результата эффект от укрепления рубля, динамический рост компании в 2005 году составил 15%. EBITDA выросла на 25% – до $36,4 млн, а операционная рентабельность увеличилась до 16,4% против 16% годом ранее. Такой результат был достигнут благодаря сокращению прочих коммерческих, общих и административных расходов. Чистая прибыль выросла на 21% – до $22,2 млн.
В 2005 году «Калина» почти на 20% увеличила расходы на рекламу, что связано с острой конкуренцией на россий­ском косметическом рынке. В среднесрочной перспективе компания планирует тратить на рекламу порядка 12% выручки. Виктория Гранкина отмечает, что менеджменту «Калины» удается грамотно позиционировать брэнды. Но вслед­ствие увеличения расходов на сбыт и маркетинг продукции выручка «Калины» в дальнейшем будет расти быстрее ее чистой прибыли, так же как в 2005 году.
По прогнозам Deutsche UFG, рынок косметики в России в 2005–2010 годах будет увеличиваться в среднем на 15%, а консолидированная выручка «Калины» и Dr. Scheller – лишь на 10% в год. А вот Наталья Мильчакова из БД «Открытие» оценивает темпы роста российского косметического рынка в ближайшие семь лет на уровне 8%, «Калины» – в 9%. Это немало в сравнении с темпами роста косметического рынка развивающихся (6–8%) и развитых (2–4%) стран. Вывод: главным катализатором роста «Калины» в ближайшие годы будет удержание занимаемой доли рынка, несмотря на усиливающуюся конкуренцию с транснациональными косметическими компаниями.
Рекомендации аналитиковИнвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, %РекомендацияАтонТатьяна Капустина36,4–25ДержатьСолидЕвгения Талалаева40,4–17ДержатьВелес КапиталАнна Стерлина 49,01ДержатьDeutsche UFGАлексей Кривошапко49,11ДержатьБанк МосквыВладимир Веденеев50,95ДержатьАльфа-банкБрэди Мартин51,05ДержатьОткрытиеНаталья Мильчакова52,07ПокупатьБрокеркредитсервисТатьяна Бобровская52,68ПокупатьАнтанта КапиталЮлия Кнунянц54,011ПокупатьФинамОльга Самарец55,915ПокупатьТройка Диалог Виктория Гранкина56,015ПокупатьУралсибАндрей Никитин60,024ПокупатьBrunswick UBSСветлана Суханова60,024ПокупатьRuy, Man & GorОлег Судаков60,124ПокупатьКонсенсус-прогноз 52,07Источник: «Выбери!by»Портрет эмитентаКомпания:ОАО «Концерн «Калина»»Специализация:Косметика и парфюмерияОсновные акционеры:Тимур Горяев — 30%, Deutsche Bank – 11,1%,BR>Генеральный директор:Тимур ГоряевПлощадки:РТС, ММВБКапитализация на 02.10.2006:$475,4 млнКоличество акций:9,8 млнВыручка:$288,1 млнЧистая прибыль:$22,9 млнАКЦИИ «КАЛИНЫ»Ольга Самарец («Финам»)ПОКУПАТЬПо моему прогнозу, в 2006–2013 годах российский косметический рынок в среднем будет расти на 9% в год, а выручка «Калины» – более чем на 12%.
Татьяна Капустина («Атон»)ДЕРЖАТЬКомпания, производящая только зубную пасту и крема для рук, не может рассчитывать на большой рост. Моя рекомендация по акциям «Калины» — «Держать» ближе к «Продавать».© Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310

«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ
«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ2% составил прирост денежной базы в узком определении за период с 1 по 9 марта, которая достигла 1454 млрд рублей. Это произошло вопреки снижению объема золотовалютных резервов Центробанка за неделю с 27 февраля по 5 марта на $1,8 млрд, или на 2,1%.
53% — до такого уровня против сегодняшних 36% увеличится доля России в товарообороте ЕС после расширения Евросоюза за счет вступления в него новых членов в мае 2004 года. Об этом заявил премьер-министр Михаил Фрадков.
$479,1 млн — в этом объеме оставшихся обязательств по долгу бывшего СССР перед Международным инвестиционным банком будут обменены на еврооблигации с погашением в 2010 и 2030 годах. Соответствующее соглашение Минфин РФ подписал с МИБ.
400 тыс. тонн может превысить импорт в Россию сахара-сырца в марте. В феврале поставки составили лишь 77,5 тыс. тонн. Ожидаемый рост импорта в марте может быть вызван снижением пошлины на импорт сахара-сырца до $221 за тонну против февральских $250.
9,4% составил прирост добычи нефти в России за неделю с 1 по 8 марта. При этом экспорт нефти в дальнее зарубежье вырос на 30,3%, поставка сырья на переработку — на 7,4%, а сама переработка нефти сократилась на 0,4%.

Арко лишилось последнего банка — Банки — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Арко лишилось последнего банка — Банки — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив№ 37 (24-30 НОЯБРЬ 2003) БАНКИРЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ. Банк «Российский кредит» вышел из-под управления Агентства по реструктуризации кредитных организаций (АРКО). В общей сложности на реструктуризацию банка было потрачено 4 млрд рублей. Как утверждают в АРКО, сейчас «Российский кредит» полностью рассчитался с бюджетом и частично — с вкладчиками. Последним было выплачено 1,75 млрд рублей, что составляет 90% от суммы обязательств перед физическими лицами. По словам эксперта АРКО Ирины Данилиной, для погашения оставшейся части долга вкладчики должны прийти в агентство для заключения акта расчетов, согласно которому им сразу будет выплачено 5 тыс. рублей, а на оставшуюся часть долга выдадут шестимесячные векселя банка.
В ближайшие месяцы помимо клиентов «Роскреда» АРКО будет заниматься оставшимися вкладчиками «СБС-Агро» (первоначально их было 1,12 млн человек, сейчас осталось меньше 0,5%) и завершать процедуру банкротства банка. По словам заместителя председателя АРКО Александра Вознесенского, эти процедуры завершатся к февралю-марту 2004 года. Чем дальше будет заниматься АРКО, пока неизвестно. В законе о страховании вкладов прописано, что управлять фондом вкладчиков будет Агентство по страхованию вкладов, которому АРКО передаст 3 млрд рублей. Тем самым АРКО дано понять, что оно выполнило свои функции и в его услугах государство больше не нуждается. Есть слабая надежда, что на АРКО будут возложены функции корпоративного ликвидатора — во всяком случае это первоначально подразумевалось в законе о несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций. Закон прошел первое чтение в Госдуме, однако его дальнейшая судьба неизвестна. Скорее всего АРКО будет ликвидировано, а его сотрудники перейдут на работу в Агентство по страхованию вкладов. «Мы солдаты. Чем скажут, тем и будем заниматься, — утверждает Александр Вознесенский. — У АРКО остались мелкие дела, на завершение которых потребуется еще пара лет: продажа проблемных активов реструктурированных банков, сопровождение их кредитов и подведение итогов сделанных проектов».
Банки, находившиеся под управлением АРКОРоссельхозбанк, «Петр Первый», Инвестбанк, АвтоВАЗбанк, Челябкомзембанк, Кузбасугольбанк, Кузбасспормбанк, Кузбассоцбанк, «Евразия», Вятка-банк, Амурпромстройбанк, Башпромбанк, «Воронеж», Дальрыббанк, «Российский кредит», «СБС-Агро», «Кемерово», РНКБ, «Возрождение».l