Рубрика: Статьи

Террористы напугали usd — Валюта — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Террористы напугали usd — Валюта — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — АрхивТеррористы напугали usd — Валюта — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!byАнна Ким <kim@finansmag.ru>Доллар так и не сумел оправиться от удара, нанесенного ему вечером в пятницу 7 ноября. Тогда американская валюта обвалилась против евро, за несколько часов потеряв все, что было нажито непосильным трудом за целую неделю. Дальше — больше. Последние дни оказались на редкость бедными на хорошие для доллара новости. Фондовый рынок США в начале прошлой недели ослаб, позитивных экономических публикаций не было, а позднее, когда они появились, игроки не обратили на них большого внимания. В Ираке и Саудовской Аравии произошли крупные теракты. Рост напряженности на Ближнем Востоке может вызвать увеличение военных расходов американской администрации, что приведет к раздуванию бюджетного дефицита. Вдобавок выяснилось, что дефицит торгового баланса США в сентябре был гораздо выше, чем прогнозировали эксперты. Зато евро черпал вдохновение в долгожданном макроэкономическом позитиве из Европы. Все это привело к тому, что начиная со вторника пара евро/доллар взяла курс на повышение. Причем этот рост был удивительно плавным по нынешним временам. К середине недели евро торговался в районе $1,165, а к пятнице приблизился к $1,18.
Не везло доллару и против японской валюты. В понедельник он обвалился почти на 180 пунктов. В течение недели доллар делал попытки восстановиться. Дилеры подозревают, что не обошлось без поддержки со стороны Банка Японии. Однако доллару так и не удалось подняться выше 109 иен, а к пятнице он плавно снизился до уровня понедельника — 108 иен за единицу.© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» Зигзаг удачи
«Viberi» Зигзаг удачи
Паритет. В венчурные проекты часто зайти проще, чем выйти. Но многое зависит от того, кто именно заходит. Ученые доказали: участие государства может дать проекту даже больше, чем участие частного капитала, но есть и свои нюансы. Введя предпринимательский талант в качестве фактора производства наравне с землей, трудом и капиталом, Шумпетер навсегда утвердил роль бизнеса в экономическом росте. Одновременно Кейнс раскрыл миру глаза на другую важную компоненту экономического развития – участие государства. Дебаты по поводу оптимального сочетания этих двух сил давно переросли академические стены и перешли в практическую плоскость. Осторожно – модерн! Модернизация как идея фикс целого государства может и впрямь дать интересные результаты. По крайней мере, в части венчурного финансирования взрыв активности налицо. Одних венчурных фондов на середину 2010 года в России насчитывалось около полусотни с совокупным объемом средств, превышающим $2 млрд. Если оглянуться на десятилетие назад, то рост активности неочевиден: и фондов в 2001 году в России насчитывалось примерно столько же, и объем финансирования был в 2 раза выше. Однако, если учесть, что после падения рынка акций высокотехнологичных компаний мировой венчурный рынок к 2009 году восстановился лишь до 25% докризисного уровня, станет понятной цена даже небольшого, но отрыва от общемировой тенденции. По США и Европе восстановление инвестиций относительно 2000 года составляет и того меньше – 22,7 и 22,9% соответственно. Впрочем, проценты процентами, а в абсолютном выражении нам до гигантов отрасли как до Луны. Так, под управлением венчурных фондов США находится более $20 млрд. Вот и президент России Медведев в начале года обращался к американским капиталистам с призывом поддержать зарождающийся у нас сектор инновационной экономики, заявив, что «рискового капитала стране не хватает».Коктейль из капитала. Если вернуться к Шумпетеру с Кейнсом, то синтезом их идей является создание государственных фондов, занимающихся поддержкой венчурных проектов. В России, например, это Российская венчурная компания, созданная в 2006 году, в Сингапуре – EDB Investments. Между тем, как показало исследование, проведенное по заказу Национального бюро экономических исследований США (NBER)*, результат государственного участия в венчурном капитале далеко не однозначный. Обработав данные по более чем 20 тыс. проектов из 25 стран мира, ученые пришли к выводу, что зависимость успешности проекта от доли госучастия носит нелинейный характер. При небольшом и значительном участии государства вероятность успеха проекта снижается, однако растет при паритетном участии с частным капиталом. Тут стоит отметить, что под успехом исследователи понимали ситуацию, когда компания в итоге проводила IPO, позволяя «выйти» первоначальным инвесторам с прибылью. Репрезентативности выборки можно лишь позавидовать: охват по географии (США, Европа, Азия – развитые и развивающиеся страны) и временному периоду (2000–2008 гг.) позволяет исключить большую часть потенциальных огрехов панельных данных. Отсутствие линейной зависимости экономисты видят в том, что участие государства в капитале позволяет в какой-то степени нивелировать агентский риск, предрасположенность к которому у высокорисковых проектов является отличительной чертой венчурного капитализма. Инвестор и управляющий могут испытывать проблемы со срочностью целей: ведь менеджера устроит быстрая отдача, а инвестор скорее рассчитывает на работу «в долгую», и контроль государства способен их примирить. С другой стороны, создатель проекта может представить его инвестору в наиболее выгодном свете, и доступ к информации в масштабе государства позволяет снизить риски.В качестве альтернативной гипотезы, объясняющей высокую вероятность успешности проекта с государственным участием, называлась способность государства определить на поздней стадии реализации проекта вероятность успеха и заведомо участвовать лишь в фаворитах. Однако гипотеза не подтвердилась – в подавляющей части успешных проектов с госучастием финансирование «сверху» начиналось с самой начальной, «зародышевой» стадии процесса. Показательны и исходные данные сами по себе. Так, наивысшая доля успешно реализованных проектов, обеспечивших «выход» первоначальных инвесторов, у Канады и Гонконга – 21,78% и 20% соответственно, низшая – у Нидерландов (6,13%) и Бельгии (8%). Впрочем, влияние принадлежности к конкретной стране на результат проекта самими исследователями отвергается. Правило 20/80. Выведенное эмпирически правило Парето, гласящее, что 20% действий обеспечивают 80% результата, нашло свое применение и в сфере венчурных инвестиций. Здесь, правда, оно имеет несколько видоизмененный, но все равно узнаваемый вид: из 10 проектов 3 принесут убытки, 3 выйдут «в ноль», 3 принесут небольшой доход и 1 принесет сверхдоходность. Ради охоты за этим последним проектом вся идея с госфинансированием и затевается. Но, как оказалось, способность находить эти проекты у государства имеет свои границы.Как показали исследования, несмотря на внешне привлекательную идею госфинансирования венчурных инвестиций, эффект вытеснения (crowding out effect) никто не отменял. Обычно его демонстрируют через повышение процентных ставок как следствие государственной активности на рынке внутреннего долга. В случае с государственным финансированием венчурных проектов ситуация несколько другая – имманентная неспособность чиновников достаточно быстро реагировать на большой поток предложенных инвестпроектов приводит к тому, что качество отобранных идей в период высокой конкуренции достаточно низкое. Иначе дело обстоит, когда ввиду экономического спада сокращается общий объем предлагаемого капитала – неторопливый отбор играет фонду на руку, позволяя получать «вкусные» проекты. Согласно полученным результатам, доля государства в проектах, начатых в периоды спада, составляет 11,24%, тогда как в период бума она падает до 7,35%. Результативность же говорит сама за себя: доля успешных проектов в период спада выше, чем в период бума – 17% против 14,8%.Учитывая декларируемую важность венчурного капитализма, понятна роль государства как контр-циклического инвестора, призванного удержать процесс инноваций на плаву. Если в 2007 году на мировом венчурном рынке было заключено 5188 сделок, то через 2 года это число упало до 3835 – наименьшего уровня как минимум за последние 10 лет. Интересно, однако, отметить, что падение рынка произошло именно за счет количественной компоненты. Средняя сумма сделки с 2007 года снизилась незначительно – с $8,8 млн до $7,7 млн. Рыба или удочка. Курс на приватизацию государственного имущества, активно освещаемый в последнее время, отражает не только необходимость профинансировать расходы государственного бюджета, но и смену в самой точке зрения на роль государства в экономике. Переход к участию государства лишь как гаранта в ряде таких социально важных отраслей, как, например, электроэнергетика, прошел достаточно безболезненно. Оказывается, создание на рынке работающих правил игры делает ненужным непосредственное присутствие государства в капитале многих компаний. Похожая идея тестировалась и в упомянутом исследовании: какая форма государственной поддержки более эффективна – непосредственное участие в капитале или создание для венчурных компаний с определенными параметрами ряда льгот, например в сфере налогообложения. Разделив проекты с государственной поддержкой на те, которые непосредственно контролируются государством, и те, которые косвенно спонсируются из бюджета, авторы исследования пришли к выводу, что вероятность успешного вывода компании на IPO у компаний второго типа больше. Таким образом, подчеркивается важность институциональной составляющей венчурного предпринимательства, позволяющей оказывать поддержку проекту, не затрагивая структуру собственников компании. За основу может быть взята модель стимулов, применяемая в США. Кстати, именно там доля государственного финансирования  венчурных проектов одна из наименьших среди развитых стран – 4,53%. В остальном мире она как минимум втрое выше, а в Канаде и вовсе превышает 50%. Пока же несовершенство российского законодательства по широкому фронту вопросов, охватывающих сектор, оставляет простор для улучшений, начиная с изменения организационно-правовой формы самих венчурных фондов и заканчивая доработками в части прав и обязанностей вечурных компаний. В сухом остатке. Получается, что роль государства в венчурном капитализме не отличается от роли государства в экономике по Кейнсу: рост расходов в кризис, сокращение – в период роста. С одной стороны, статусность позволяет нивелировать ряд рисков, связанных с асимметрией информации. С другой, контрциклическая природа инвестирования государства позволяет стабилизировать сектор в периоды падения экономической активности.  Выходит, что частный и государственный капиталы в венчурном бизнесе взаимозаменяемы, причем государству принадлежит роль этакого страховщика, готового взять на себя роль частного сектора в случае кризиса. В российских условиях это натыкается на ряд ограничений, самым существенным из которых является низкая диверсификация экономики. Согласно данным «Viberi», ситуация с богатейшими людьми страны, то есть потенциальными инвесторами в рисковые проекты, уже практически вышла на докризисный уровень, однако когда рейтинг российских миллиардеров и крупнейших компаний России вертится вокруг сырьевого трейдинга, падение цен на нефть одинаково обчищает карманы и бизнес-ангелов, и государства. Все, что остается в таком случае, – опять звать иностранных инвесторов.* James A. Brander, Qianqian Du, Thomas F. Hellmann THE EFFECTS OF GOVERNMENT-SPONSORED VENTURE CAPITAL: INTERNATIONAL EVIDENCE (University of British Columbia, Shanghai Advanced Institute of Finance), NBER working paper 16521, November 2010.

«Viberi» Главная
«Viberi» Главная23.09.2009Драйвер рубля – динамика доллараСредневзвешенный курс доллара к рублю расчетами завтра на торгах ММВБ на 10:05 мск понизился на 20,20 копейки по сравнению с предыдущим торговым днем и составил 29,9667 рубля. По сравнению с официальным курсом американская валюта подешевела на 27,18 копейки.

В то же время средневзвешенный курс евро расчетами сегодня составил 44,4135 рубля, что на 14,90 копеек меньше официального курса, установленного ЦБ.Аналитики ИБ «Открытие» считают, что основным драйвером котировок национальной валюты на этой неделе станет динамика доллара на мировом рынке. Не исключено, что американская валюта продолжит укрепление вследствие роста спроса на защитные инструменты: продолжается обсуждение возможной коррекции во второй половине октября на глобальных рынках. Крупнейшие финансовые институты продолжают обращать внимание игроков на состояние фондовых и сырьевых рынков, которые несколько «оторвались» от темпов роста мировой экономики, и в большинстве своем недавнее ралли — спекулятивный пузырь.Несмотря на то, что ключевые страны продолжают снижать уровень резервов, размещенных в долговые обязательства американского казначейства, альтернативы доллару как резервной валюты пока нет. Поэтому, если рост опасений коррекции будет продолжаться в течение недели, не исключено, что это приведет к укреплению доллара и ослаблению рубля, полагают эксперты «Открытия».Кроме того, в середине недели пройдет заседание ФРС США, которое может оказать влияние на настроения инвесторов. Также, помимо движений на мировом рынке, на котировки рубля могут повлиять локальные факторы – в пятницу состоится уплата налогов, и банки будут продавать валюту для регулирования денежной позиции, отмечают в «Открытии».Выбери!by-онлайн

«Viberi» Пленники собственности
«Viberi» Пленники собственностиБольшинство крупнейших российских банков объединяет похожее прошлое — почти все они начали работу под эгидой определенных финансово- (или торгово-) промышленных групп. Изначально их создавали для обслуживания материнской компании, которая одновременно являлась крупнейшим (а зачастую единственным) акционером. Бизнес таких кредитных организаций практически не выходил за рамки родственных компаний, отчего эти структуры окрестили кэптивными банками (от английского captive — пленный).
Со временем подобные кредитные организации избирали для себя разные стратегии бизнеса: одни продолжали работать преимущественно в интересах своей группы или холдинга, другие начали развивать масштабный банковский бизнес — обслуживать сторонние компании и частный сектор. При этом второй путь, по мнению многих экспертов, сегодня более оправдан, чем первый.
«Многие финансово-промышленные группы осознают, что банки должны развиваться как самостоятельные единицы, становиться универсальными, — считает заместитель председателя правления Москоммерцбанка Асхат Сагдиев, — только так они могут становиться более эффективными, развиваться дальше и конкурировать с западными банками». И хотя у кэптивного банка есть преимущество в случае кризиса — компания может оказать поддержку в трудную минуту, — Асхат Сагдиев видит здесь оборотную сторону медали: «Как раз в связи с зависимой стратегией бизнеса в банке хуже соблюдается управление рисками, и он будет менее эффективным в экстремальных условиях». Кроме того, банковский бизнес сегодня приносит меньше прибыли, чем, например, нефтяной или газовый. И в первую очередь в случае кризиса (допустим, падения цен на нефть) компания будет спасать себя, а не свой зависимый банк.
Эксперт Центра политической конъюнктуры России Александр Перов считает, что материнские компании перестают быть главным источником роста для кэптивных банков. «В этих условиях банки сталкиваются с необходимостью расширять пакет предоставляемых услуг и привлекать новые группы клиентов», — говорит Александр Перов. Однако, по его словам, избавиться от экономической зависимости не так-то просто: подобная стратегия увеличивает издержки банков и повышает риски. Кроме того, кэптивные банки могут столкнуться с нехваткой опыта в предоставлении полного пакета банковских услуг и организационными проблемами при создании универсальной кредитной организации. В результате эффективно реализовать стратегию диверсификации под силу лишь немногим подобным банкам.
Что касается мелких кэптивных банков, то в России их довольно много, однако это закрытые и мало кому известные структуры. Они могут обслуживать интересы самых разных компаний — не обязательно очень крупных. Аналитик по банковскому сектору ИК «Тройка-Диалог» Сергей Донской считает, что их судьба зависит от того, насколько сильно их затронет политика ужесточения контроля со стороны Центробанка и Федеральной службы по финансовому мониторингу (ФСФМ).
Сургутнефтегазбанк. Несмотря на тенденцию к универсализации, сегодня есть кредитные организации, которые полностью зависят от материнской группы. Первое место в «рейтинге» зависимости бизнеса от материнских структур, по мнению различных экспертов, сегодня занимает Сургутнефтегазбанк (СНГБ). «Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших нефтяных компаний России — владеет 92% акций СНГБ. Основные функции СНГБ завязаны на выполнении расчетных операций для «Сургутнефтегаза», размещающем в этом банке значительную часть своих средств. По сути дела, банк является для компании важным дочерним подразделением, управляющим значительной частью ее денежных потоков. На банковском бизнесе Сургутнефтегазбанка эта ситуация сказывается не лучшим образом: для материнской компании не выгодно, чтобы банк проводил рисковые операции. Соответственно банк не может похвастать объемом кредитной деятельности. «Если банк полностью завязан на интересах группы, то все его риски контролируемы, — комментирует Ирина Пенкина, аналитик Standard & Poor’s, — если же кредитная организация начинает активно кредитовать независимых клиентов, то ее риски, как правило, возрастают». «Сургутнефтегаз», естественно, заинтересован в сохранении своих средств. Поэтому у компании — акционера СНГБ нет особенного желания позволить банку развивать сторонний бизнес.
Компания «Сургутнефтегаз» в свою очередь не нуждается во внешнем финансировании и не является заемщиком своего дочернего банка (равно как и других банков) — все ее инвестиции покрываются за счет собственных ресурсов. Ее дочерний банк играет роль казначейства: кредитная организация получает средства компании либо на клиентские счета, либо на счета доверительного управления и размещает их в зарубежных банках на краткосрочных счетах (в среднем — на один месяц). Выходит, что основная деятельность банка — просто-напросто сохранение свободных средств «Сургутнефтегаза». При этом маржа СНГБ больше похожа на фиксированные комиссионные.
Незначительную часть своего кредитного портфеля банк все же отдает компаниям, не связанным с «Сургутнефтегазом». Это в основном «голубые фишки» региона, с которыми связаны минимальные риски (центральный офис банка вместе с материнской компанией располагается в городе Сургуте в Западной Сибири — крупнейшем нефтедобывающем районе России). Сам же СНГБ позиционирует себя как банк универсальный, обслуживающий как физических, так и юридических лиц (у него несколько филиалов, в частности, в Москве, Тюмени и Ханты-Мансийске). Эксперты полагают, что это декларирование не соответствует действительности. По словам Ирины Пенкиной, банк сейчас вряд ли располагает для этого необходимым опытом и технологиями, поскольку до сей поры находился «под крылышком» материнской компании и не привык к жесткой рыночной среде.
«Сургутнефтегазбанк хоть и крупный, но абсолютно кэптивный банк, — считает Асхат Сагдиев, — именно поэтому у банка такая неширокая известность, низкая эффективность, банк не может получать кредиты за рубежом». «Все дело в масштабе предоставляемых услуг, — комментирует Сергей Донской, — какую именно долю в бизнесе банка занимают некэптивные клиенты. Предположим, банк в большом количестве начинает выпускать пластиковые карты для своих сотрудников. Это может выглядеть как серьезное расширение ритейла. Но реально это еще значит, что банк стал универсальным». На практике СНГБ действительно предоставляет услуги по выплате зарплаты сотрудникам компании, а это свыше 70 тыс. человек.
Газпромбанк также остается «плененным» своей материнской компанией — группа «Газпром» контролирует 99,5% акций банка. Через Газпромбанк проходит 90% всей экспортной выручки и 75% внутренних платежей газового холдинга. Кроме того, Газпромбанк предоставляет 1200 аффилированным компаниям «Газпрома» различные услуги: проектное финансирование, краткосрочное кредитование для финансирования оборотных средств, кредитование торговых операций, депозитарные, брокерские, трастовые услуги, выпуск векселей для осуществления расчетов внутри группы. Есть у банка и зарплатная программа для сотрудников материнской компании (более 300 тыс. человек). Банк является и основным инвестором проектов «Газпрома», в частности строительства газопроводов. Так, крупнейший кредит «Газпрому» на совместный проект с польской компанией «Европолгаз» занимает 34% кредитного портфеля банка (долгосрочный проект, рассчитанный не менее чем на 10 лет). Как сообщила начальник управления стратегического развития Газпромбанка Алла Турецкая, наиболее перспективным направлением развития банка является продолжение «стратегического партнерства с «Газпромом», предоставление компании новых продуктов и услуг и совершенствование качества и технологий обслуживания». Однако банк планирует сочетать обслуживание материнской компании и сторонних структур. Развитие независимого от своих акционеров бизнеса является главным отличием Газпромбанка от СНГБ. «Банк, действующий в интересах акционеров, должен эффективно управлять своим капиталом, использовать возможности, предоставляемые рынком, с минимальными рисками, — утверждает Алла Турецкая, — в этой связи диверсификация деятельности банка и повышение его привлекательности для других отраслей экономики являются одним из перспективных направлений развития».
По мнению Александра Перова из Центра политической конъюнктуры, такой подход вполне оправдан. По его словам, российская банковская система вступает в «пояс нестабильности», когда распыление ресурсов может привести к опасным результатам. В этих условиях, считает эксперт, кэптивным банкам следует искать иные подходы к решению вопросов своего развития: «Нужно использовать те конкурентные преимущества, которые есть у кэптивного банка, — знание специфики той отрасли или отраслей, к которым принадлежит материнская ФПГ. Разработка сетки продуктов должна происходить в рамках определенной отраслевой специализации. Это позволит добиться более высокого качества продуктов, нежели у «универсальных» конкурентов, и прочно занять определенный рыночный сегмент».
Кроме того, по мнению Ирины Пенкиной, Газпромбанку так или иначе придется снижать долю материнской компании в своем бизнесе, поскольку требования Центробанка в этом отношении становятся все жестче. Кроме того, с точки зрения «Газпрома» это не только кэптивный, но и инвестиционный проект, который должен приносить прибыль, возможно, от продажи крупного пакета стороннему акционеру. Руководство «Газпрома» неоднократно заявляло о намерении снизить свою долю (99,5% акций) в дочернем банке и рассчитывает на приход сторонних инвесторов. «Газпрому» просто-напросто не выгодно «разбрасываться» своими ресурсами, он предпочитает, чтобы средства в банк принес кто-то другой.
Банк «Петрокоммерц». Ситуация с этим банком и Газпромбанком похожа — с тем отличием, что у первого нет таких больших долгосрочных проектов. Нефтяная компания «Лукойл» — основной акционер банка — имеет широкий выход на внешний рынок и при финансировании своих проектов не ориентируется на кредиты от «Петрокоммерца». Так что банк выполняет функции расчетного центра группы «Лукойл», значительная часть его бизнеса связана с «Лукойлом» и аффилированными с ним структурами. Концентрация на группу составляет около 40% активов банка (в основном это кредиты на текущие нужды и вложения в ценные бумаги). Ресурсная база также идет от «Лукойла».
По словам президента «Петрокоммерца» Владимира Никитенко, банк с 2001 года решил диверсифицировать структуры бизнеса: «Технологии и продукты, созданные для корпорации («Лукойла». — «Ф.») и ее сотрудников, могут и должны быть востребованы другими участниками рынка». Заявлялось, что банк выбрал путь формирования универсальной кредитной организации.
Но несмотря на то, что сегодня обслуживание материнской компании занимает меньшую часть активов банка, именно этот бизнес приносит «Петрокоммерцу» основной доход: обслуживание независимой клиентуры обходится дороже (зарплата сотрудникам, информационные технологии, стоимость ресурсов). Выигрыш от «Лукойла» банк получает за счет торговых операций, которые не требуют больших вложений и затрат.
Что же касается универсализации банка, то, по мнению заместителя председателя Асхата Сагдиева из Москоммерцбанка, «Петрокоммерц» пока недалеко продвинулся в этом направлении.
Росбанк — еще одна изначально кэптивная кредитная организация, принадлежащая финансово-промышленной группе «Интеррос» (основной актив — компания «Норильский никель»). Однако, по мнению экспертов, на данный момент у банка ярко выражена установка на развитие стороннего бизнеса. В самом же Росбанке сообщили, что, несмотря на то, что его основным акционером является «Интеррос», банк не является кэптивным, потому что его клиентская база хорошо диверсифицирована». На начало 2004 года доля компаний, входящих в холдинг «Интеррос», в общей сумме привлеченных средств клиентов Росбанка составляла около 12%, а доля в кредитном портфеле — менее 11%.
Основными сторонними клиентами банка до недавнего времени были юридические лица. Однако эксперты ожидают, что слияние с группой «О.В.К.» («Интеррос» приобрел ее в октябре прошлого года) обеспечит Росбанку более широкий доступ к региональным рынкам и частным клиентам, что позволит снизить концентрацию корпоративного банковского бизнеса.
«Однако в настоящее время дистрибьюторская сеть О.В.К. используется неполноценно и неэффективно, — считает Ирина Пенкина, — несмотря на то, что в ней занято более 10 тыс. сотрудников, а общий объем привлеченных депозитов составляет всего $300 млн».
Банк «Союз» — пример недавно созданного кэптивного банка. Он был сформирован в ноябре прошлого года, когда его владелец ИК «Базовый элемент» решил объединить под одним брэндом «Ингосстрах-союз» и еще три маленьких банка, также ему принадлежавших. «Союз» растет как кэптивный банк — около 80% его активов завязано на интересах ряда российских компаний, входящих в инвестиционный портфель компании «Базовый элемент» (например, компании «Русский алюминий» и «Руспромавто»). При этом банк заявляет об агрессивных планах по развитию стороннего бизнеса. Однако эксперты полагают, что расти банку позволят как раз родственные компании. А вот отойти от «родной» клиентуры банку будет довольно сложно, поскольку у него нет для этого ни финансовых, ни технологических, ни человеческих ресурсов. Для этого ему надо сначала нарабатывать опыт работы.

Заместитель несуществующего начальника — БАНКИ — № 22 (63) 7-13 июня 2004 — Архив — Выбери!by
Заместитель несуществующего начальника — БАНКИ — № 22 (63) 7-13 июня 2004 — АрхивКирилл Гуманков Менеджмент. Должность вице-президента банка получить довольно просто. Достаточно иметь связи, приличное образование и умение хорошо говорить. Количество таких сотрудников может быть бесконечным.Обычно в банках два первых лица. Исполнительную власть (менеджмент банка) представляет председатель правления, законодательную (акционеров банка) — председатель совета директоров. В отношении же президентов такой определенности нет — в каждом банке эта должность трактуется по-разному. Где-то президент является председателем правления, где-то возглавляет совет директоров, где-то существует помимо этих двух персон. Так, в банке «Кредиттраст» (см. стр. 31) есть и председатель правления, и председатель совета директоров, и президент — Алла Низовцева. Она отвечает за связи банка с мэрией Москвы, так как хорошо знает многих чиновников (со многими из них она работала в столичном горкоме — «Выбери!by»). Есть президенты в Росевробанке, «Евротрасте», Импэксбанке, Ситибанке. «Известны случаи, когда председатель правления со временем устает от бумажной волокиты и становится президентом банка, — рассказывает начальник аналитического центра банка «Евротраст» Любовь Воробьева. — Он продолжает руководить…

«Viberi» Победа другого «Зенита»
«Viberi» Победа другого «Зенита»Кризис мировой финансовой системы оказал существенное влияние на доходы сотрудников российских банков в первой половине 2008В года. Впервые с начала 90-х годов по темпам роста оплаты труда финансовый сектор существенно отстал от экономики в целом. По данным Росстата, среднемесячная зарплата финансистов за последний год выросла на 19,5%, в то время как общероссийский показатель составил 29%.По абсолютным же цифрам работники финансовой сферы по-прежнему остаются наиболее высокооплачиваемыми. Их ежемесячный доход в 2008 году приблизился к 40 тыс. руб., что почти в 2,5 раза больше среднероссийского уровня (17 тыс. руб.) и на 10% превышает зарплату ближайших преследователей – работников топливно-энергетического комплекса.Для получения более полной картины по отдельным банкам В«Ф.В» проанализировал данные по зарплатам вВ 50В крупнейших банках.Основой для анализа послужили сведения, публикуемые на сайте Центрального банка РФ (www.cbr.ru) – форма 102 (отчет о прибылях и убытках), вВ ежеквартальных отчетах по ценным бумагам и на собственных сайтах банков. Полностью раскрыты данные по 49В кредитным организациям (за исключением ИНГ Банка), расставленным в таблице по размеру работающих активов, согласно последнему рейтингу В«ФВ».Встречное движение. Позиции банков по зарплате в этом году заметно изменились. Главная тенденция – выравнивание. Если в 2007 году максимальные и минимальные доходы отличались в 15 раз, то теперь только в 6. Этому способствовало то, что прошлогодний аутсайдер Россельхозбанк теперь стал лидером по динамике средней зарплаты (+154%), и наоборот, победитель рейтинга-2007 – Райффайзенбанк заметно снизил показатель (-70%).Такие изменения объясняются двукратным сокращением численности сотрудников Россельхозбанка и примерно таким же ростом в Райффайзенбанке.Первое место по средней зарплате уверенно занял банк В«ЗенитВ», стабильно отличающийся высокими выплатами персоналу. Но его показатель – 105В тыс. руб. в месяц существенно уступает рекорду прошлого года – 155 тыс. руб. (Райффайзенбанк). Среди наиболее щедро вознаградивших своих сотрудников оказались такие разноплановые банки, как контролируемые государством ВТБ и Газпромбанк, Ситибанк, аВ также частные МДМ-банк и В«КИТ ФинансВ».Как и в 2007 году, замыкают список банки, основной бизнес которых связан с потребительским кредитованием: В«Русский стандартВ», ХКФБ, Русфинансбанк, В«Ренессанс КапиталВ», ОТП банк. В них много низкооплачиваемых сотрудников.До конца года можно ожидать дальнейшее снижение темпов роста доходов банковских клерков. И если в конце 2007В года расстановку сил существенно изменили высокие годовые бонусы, то, учитывая текущее состояние финансовых рынков, снова рассчитывать на них смогут не все. Также, вероятно, уже в ближайшие месяцы в целях снижения расходов многие банки будут вынуждены заняться оптимизацией штатной структуры.Лучше меньше, да лучше. Для оценки роли каждого работника мы соотнесли основные показатели банка (активы, капитал, прибыль) с численностью его персонала. Разумеется, наибольший вклад отдельного клерка вВ финансовый результат достигнут вВ банках с относительно невысокой численностью. Так, в Межпромбанке на одного сотрудника приходится 253В млн руб. активов и более 50 млн руб. капитала. В то время как у аутсайдера – ОТП-банка эти показатели меньше в 60В иВ 100В раз соответственно (4,4В млн руб. и 0,5 млн руб.). Очень весомым оказался вклад каждого сотрудника НРБ. Интересно, что этот результат не был адекватно оценен собственником: по уровню оплаты труда НРБ  – лишь крепкий середняк.Оценивая значимость персонала в достижении результатов, необходимо учитывать специфику всех финансовых организаций: доля основных средств в активах у них существенно меньше по сравнению с промышленностью. Соответственно многократно возрастает роль персонала.Топ-10 банков по численности сотрудников, чел.В В В 1Сбербанк2583052Русский стандарт308913Россельхозбанк198264ХКФБ165715Росбанк153046ВТБ24146667Уралсиб143088ОТПбанк133909Альфа-банк1256010Райффайзенбанк9983Топ-10 банков по средней зарплате, тыс. руб.В В В 1Зенит104,72МДМ-банк93,53Ситибанк89,34Газпромбанк88,85КИТ Финанс88,66ВТБ87,67Еврофинанс-Моснарбанк84,48Оргрэсбанк79,69Сосьете Женераль Восток74,710РоссияВ 69,7Топ-10 банков по активам на одного сотрудника, млн руб.В В В 1Межпромбанк253,42РоссияВ 201,53ВТБ163,14Юникредитбанк154,25Газпромбанк130,36Санкт-Петербург83,77Еврофинанс-Моснарбанк79,78НРБ78,99Номос-банк72,710Сосьете Женераль Восток71,7Топ-10 банков по капиталу на одного сотрудника, млн руб.В В В 1Межпромбанк50,72НРБ42,83ВТБ37,64Юникредитбанк17,45Газпромбанк16,36Россия14,77Еврофинанс-Моснарбанк13,88Глобэкс10,19Номос-банк9,610Зенит9,3Топ-10 банков по прибыли на одного сотрудника, млн руб.В В В 1НРБ12,92Газпромбанк2,43Юникредитбанк2,24Россия1,75ВТБ1,66Номос-банк1,37Санкт-Петербург1,38Глобэкс1,19Зенит1,110ВТБ-Северо-Запад1,0Топ-10 банков по расходам на подготовку кадров, млн руб.В В В 1Сбербанк84,72Ситибанк25,53Газпромбанк21,34Урса-банк21,15Райффайзенбанк17,16ХКФБ13,77Россельхозбанк13,48Сосьете Женераль Восток10,69Росбанк10,210КИТ Финанс8,9

Кто болеет за «Челси»? — ОТДЫХ — № 35 (76) 20-26 сентября 2004 — Архив — Выбери!by
Кто болеет за «Челси»? — ОТДЫХ — № 35 (76) 20-26 сентября 2004 — Архив
Кино — вопрос, кино — проблема, кино — исследование. Не документальное, но достоверное, с четко прописанными типажами, со вскрытыми мотивациями, с прочерченной перспективой. И вместе с тем удивительно живое, захватывающее и по-своему страшное в своей реалистичности. Ник Лав рисует несколько типичных дней из жизни футбольных болельщиков, не разворачивая линейный сюжет, а тихонько наблюдая за их бурными буднями: он ведет их к финальной битве — стычке после матча «Миллуолла» и «Челси», точке, к которой стягивается и все напряжение ленты. Режиссер «Фанатов», однако, не смакует жестокие подробности, не упивается сценами насилия, в чем можно упрекнуть, например, его южнокорейского коллегу Ким-Ки Дука, известного своей тягой к натуралистичным кровавым картинам, — напротив, эпизоды драк он как бы размывает черно-белыми кадрами с добавлением царапин и «шума».
Главный герой, Томми Джонсон (Дэнни Дайер), от лица которого ведется повествование, — «скучающий мужчина под тридцать», которому просто нечем заняться в выходные. Его жизнь состоит из случайного секса, алкоголя и наркотиков, хождения по пабам в компании таких же футбольных фанатов, как он, в поисках неприятностей и острых ощущений. Но однажды все меняется, и он задает себе простой вопрос: а чего стоит жизнь, которую я веду? Постепенно им начинают завладевать параноидные кошмары: избитый до полусмерти, он лежит, истекая кровью, и разговаривает с мертвым мальчиком с замотанным бинтами лицом. Но вот вскакивает он с криком со случайной постели, и снова — «стрелки», бессмысленные драки стенка на стенку, летящие в чью-то голову пустые бутылки, пока однажды ночной бред не обернется явью…
Другой, пожалуй, самый яркий и самый любопытный типаж — Билли Брайт в исполнении актера Фрэнка Харпера. Это не сопливый мальчишка, не мающийся от безделья юнец, это вполне солидный и обзаведшийся брюшком мужчина сорока лет. «Он вырос в бетонных джунглях на клее и ненависти», — рассказывает о нем Томми Джонсон (Ник Лав пользуется дидактичным и отчасти наивным приемом закадрового пояснения). И в его крови — тяга к насилию и жажда лидерства, которого он никак не может достичь, потому что его время уходит, несмотря на то, что в свои сорок он продолжает оставаться большим ребенком.
Жестокость, впитанная с самого детства, способна породить только жестокость: режиссер показывает это гротескно, когда дети Билли втыкают дротики в мишени на футболках попавшихся домовых воришек. Последние, кстати, принадлежат к младшему поколению футбольных фанатов — им нет еще и двадцати, но они уже безнадежно искалечили свою жизнь. Наркотики, воровство, агрессия, слабость и тупоумие — они, пожалуй, самые страшные в своей бессмысленной гибели персонажи. Всему этому околофутбольному месиву противопоставляются два трогательных старичка. Они видели настоящую войну и настоящую кровь, сражались с настоящими, а не придуманными врагами и потому не одобряют жестоких игр своих детей и внуков. Хотя и не прочь при случае выкурить подаренный молодым оболтусом косячок…
Но не было бы в фильме Ника Лава ничего особенного, если бы он не решил показать, что непримиримая вражда футбольных фанатов — вещь не только жестокая, но и циничная, превращающаяся в большой и грязный наркобизнес, в котором главари обеих группировок — полноправные партнеры. Они вполне по-дружески ведут свои черные дела, но в то же время совсем не против отдубасить друг друга в свободное от заключения сделок время. Так социальная проблема превращается в криминальную, а потом и вовсе в политическую: проходной персонаж, постоянно попадающийся на пути героев, — зануда-таксист открытым текстом поносит правительство Тони Блэра.
Фильм удается, потому как у режиссера получается главное — создать атмосферу, которая дает почувствовать драйв. Именно это пьянящее и жутковатое ощущение первобытной, животной силы, выстреливающий в кровь адреналин и оказываются тем крючком, на который подсаживаются благовоспитанные и сдержанные в обычной жизни англичане. Тяга к жестоким мужским играм в них непреодолима, ведь они — футбольные фанаты. А это, утверждает режиссер, диагноз пожизненный. l
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

«Viberi» Сергей Игнатьев поддержал рубль
«Viberi» Сергей Игнатьев поддержал рубльПРОГНОЗыРубль вырастет в январеСергей Фундобный, начальник аналитического департамента компании «Арбат Капитал»:– В декабре доллар, скорее всего, останется в диапазоне 30,5–31,5 руб­ля. Несмотря на высокие цены на нефть и возросшую склонность к риску, инвесторы вряд ли кардинально изменят свое осторожное отношение к рублю, тем более, что Россию ожидают долгие новогодние каникулы. А вот по их окончании весьма вероятен приток иностранного капитала на рынок акций, который обусловит повышенный спрос на рубль. Так что в январе – феврале может быть достаточно резкое укрепление – до 30 рублей за доллар и даже выше.В декабре нельзя исключить еще одного рывка евро вверх, вплоть до $1,37, в связи с репатриацией корпоративных прибылей в преддверии конца года. Но напряженность вокруг суверенных долгов ряда стран еврозоны не позволит продолжить это движение в январе. Более вероятно снижение евро к началу весны в район $1,25–1,26.$90 за баррель – это рискАлексей Минаев, начальник аналитического отдела Rye, Man & Gor Securities: – Мы полагаем, что евро не до конца отыграл тренд на ослабление к доллару. Проблемы еврозоны продолжают беспокоить инвесторов, о чем можно судить по сохраняющим очень высокие значения котировкам CDS на суверенные обязательства стран ЕС. Примечательно, что в этом списке фигурируют уже не только страны, проблемы которых на слуху, но и Франция, Бельгия, Италия. Мы допускаем снижение евро до $1,15–1,2 в перспективе полугодия. Достижение котировками нефти $90 за баррель мы по-прежнему рассматриваем как риск. Учитывая, что в экономике США наблюдается некоторая стабилизация, дополнительных стимулирующих мер может не последовать. Это вызовет коррекцию на рынках реальных активов, в том числе нефти. Соответственно, мы ожидаем роста стоимости бивалютной корзины вплоть до верхней границы коридора ЦБ – 37 рублей.

«Viberi» Российский банк сортирует регионы
«Viberi» Российский банк сортирует регионыДо последнего времени оценкой кредитоспособности российских регионов с присвоением им инвестиционного рейтинга плотно занималось, пожалуй, лишь рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P;). По словам аналитика Вэб-инвест Банка Владимира Малиновского, ничуть не преуменьшая заслуг S&P;, «Вэб-инвест» предложил инвестиционному сообществу еще один аналитический продукт, который наряду с исследованиями S&P; будет способствовать развитию российского рынка ценных бумаг.
На текущий момент рейтинги присвоены семи субъектам РФ (см. таблицу). Их выбор обусловлен активной работой регионов на организованном рынке ценных бумаг и высоким интересом к данным субфедеральным облигациям широкого круга инвесторов. В дальнейшем круг рейтингуемых субъектов РФ планируется расширять, в том числе за счет присвоения рейтингов эмитентам, впервые выходящим на рынок. По словам аналитика Вэб-инвест Банка Владимира Малиновского, одна из основных задач — присвоить рейтинговую оценку всем субъектам Российской Федерации, а список оцененных регионов начнет пополняться уже на текущей неделе.
Построение рейтинга, по словам Владимира Малиновского, в первую очередь основано на анализе динамики наиболее существенных показателей бюджета региона, влияющих как на наполнение его доходной части, так и на возможность обслуживания долгового бремени региона. «Рассматриваются долг субъекта Федерации, его объем и динамика, оценивается возможность исполнения обязательств по привлеченным регионом кредитам. При этом особое внимание уделяется развитию производственного сектора экономики региона как основного источника доходной части бюджета, качеству налоговой системы, политическим и иным рискам. Анализ различных сторон оценки региона позволяет выявить как сильные, так и «проблемные» моменты в развитии субъекта РФ и оценить, насколько они могут повлиять на его кредитоспособность. Результат работы позволяет определить, к какому уровню кредитных рисков относится рассматриваемый регион, оценить потенциал роста или снижения данного показателя», — заявил аналитик журналу «Выбери!by».
Появление нового рейтинга вызвало неоднозначную реакцию в инвестиционном сообществе. В принципе никто не отрицает его полезности и необходимости, но многие смущены двумя фактами: до конца не раскрыта методика расчета и возможная предвзятость, так как «Вэб-инвест» является активным игроком и андеррайтером многих выпусков (см. справку).
Так, Виталий Окулов из ИК АВК, компании также весьма активной на рынке региональных долгов, заявил журналу «Выбери!by», что своя методика оценки рисков есть у каждой компании и банка — участников рынка. На ее основании принимается решение о выделении лимитов на вложение средств в те или иные бумаги. Однако «это их ноу-хау и никто его не раскрывает», — заявил он. Ее публикация «Вэб-инвестом» и вызывает недоумение, «тем более что в данном случае методика расчета представлена не полностью: не может любой желающий подставить в формулу данные и получить тот же или близкий результат. А потому остается пространство для маневра. Хотя, безусловно, обращать внимание на результаты исследования аналитики и инвесторы будут», — считает Виталий Окулов.
Схожего мнения придерживается и Александр Ермак, начальник аналитического управления ИК «Регион» — другого крупного оператора долгового рынка. «Сам факт появления новых аналитических продуктов, помогающих инвесторам ориентироваться среди расширяющегося круга долговых инструментов (и соответственно эмитентов), можно только приветствовать. Однако принимать инвестиционное решение, ориентируясь исключительно на данный рейтинг, вряд ли стоит. Надо понимать, что это продукт оператора, активно работающего на этом рынке и имеющего определенные цели по продвижению на рынок того или иного эмитента. Тем более что наряду с объективными оценками в методике присутствуют показатели, которые полностью зависят от субъективного мнения аналитиков банка. Весовые коэффициенты для «объективных» показателей также являются субъективной оценкой экспертов. Поэтому говорить о данном продукте как о «независимом рейтинге кредитоспособности», как нам кажется, невозможно. Но знать экспертное мнение относительно того или иного региона аналитиков уважаемого банка всегда полезно. А наличие таких и подобных оценок, несомненно, будет способствовать развитию рынка муниципальных облигаций», — заявил журналу «Выбери!by» Александр Ермак.
ВЭБ-ИНВЕСТ БАНК выступает генеральным агентом, финансовым консультантом, андеррайтером и платежным агентом выпуска облигаций Ленинградской области, генеральным агентом и андеррайтером займа Тверской области, генеральным агентом, андеррайтером и платежным агентом облигационного выпуска Республики Саха (Якутия), андеррайтером и соорганизатором облигационных займов Республики Коми. Кроме того, Вэб-инвест Банк выступил соандеррайтером эмиссии Московской области; андеррайтером и маркетмейкером 24, 25, 27-го выпусков облигаций города Москвы, соандеррайтером облигационного выпуска Нижнего Новгорода. В начале 2003 года банк стал соорганизатором выпуска облигаций Кемеровской области.
Рейтинг кредитоспособности субъектов РФНазвание субъекта РФИтоговый баллРейтингПрогноз
Санкт-Петербург82,9АСтабильный
Москва82,51АСтабильный
Ханты-Мансийский автономный округ81,8АСтабильный
Ленинградская область73,9BBBСтабильный
Московская область73,0BBBСтабильный
Республика Саха (Якутия) 58,8BПозитивный
Республика Коми53,1BСтабильныйИсточник: Вэб-инвест Банк.

«Viberi» Ответы экономики c Анной Ким
«Viberi» Ответы экономики c Анной КимСОГЛАСНО ДАННЫМ ВЦИОМ, ИДЕЯ ВВЕДЕНИЯ ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫХ КАРТ НРАВИТСЯ ДАЛЕКО НЕ ВСЕМ РОССИЯНАМ. И НАПРАСНО – ОНА ПРАВИЛЬНАЯ
Положительно воспринимают обсуждаемую в верхах меру чуть более половины опрошенных, отрицательно – более трети. Сам по себе этот результат уже можно назвать странным, учитывая патерналистское восприятие россиянами роли государства в экономике и их собственной жизни (что с удручающей регулярностью подтверждают другие соцопросы). Еще удивительнее то, что сторонников продовольственных карт оказалось больше среди респондентов, отнесших себя к материально обеспеченным (60% за и 30% против). Те, кто назвались бедными, относятся к такому виду государственной помощи с меньшим энтузиазмом (50% за и 38% против). Среди тех, кого она касалась бы в первую очередь («Мы едва сводим концы с концами»), получать карты хотели бы 53%, 36% отказались бы. И это при том, что, согласно данным Росстата, за первые пять месяцев текущего года стоимость минимального набора продовольственных товаров повысилась на 19,6%. Инфляцию справедливо называют налогом на бедных, в последнее время его ярмо стало для многих непосильным. И тем не менее не все облагаемые горят желанием получить «вычет». В чем же дело?
Пожалуй, самым весомым выглядит следующий аргумент: «Это будет издевательство над бедными, унижение, оскорбление, люди станут чувствовать себя изгоями». Так обосновали свое неприятие карт 11% респондентов. К сожалению, они в своем роде правы. Система государственной поддержки самых обездоленных слоев населения в России устроена так, что, претендуя на помощь, человек, как правило, должен заранее смириться с тем, что ему придется пройти через семь (или более) кругов бюрократического ада, постоянно чувствовать себя гоголевским «маленьким человеком». «Это какое-то издевательство» – эту фразу я чаще всего слышу от людей, волею судьбы вынужденных обивать чиновничьи пороги в поисках социальной защиты, часами томящихся в очередях за «льготными» лекарствами и т. п.
Спекуляций, злоупотреблений с карточками («все разворуют») боятся 14% опрошенных ВЦИОМ, и их тоже можно понять. Но наиболее часто встречающийся аргумент противников продовольственных карт откровенно слаб. «Это позор для страны», «возврат к советскому прошлому/голодным военным годам», – так сказал каждый пятый их них. Конечно, «талоны на питание» вызывают у россиян не самые приятные исторические ассоциации. Но факты таковы, что нечто подобное (food stamps) существует в Америке и ряде других небедных стран. И, что еще более важно, продовольственные карты могли бы стать по-настоящему целевой поддержкой самым бедным слоям населения. Разве справедливо, что в Москве, например, люди поголовно – от нищего до миллиардера – в том или ином объеме пользуются субсидиями на оплату коммунальных услуг? Система поддержки неимущих должна быть тонко настроена, в противном случае происходит распыление огромных ресурсов, и бедные получают меньше, чем могли бы. Продовольственные карты – один из инструментов такой настройки.