Компания «Инпром», занимающаяся торговлей металлом, продолжает предпочитать векселя облигациям. В декабре «Инпром» собирается разместить векселя на сумму 250 млн рублей.
По месячным обязательствам планируется доходность 15% годовых, по двухмесячным — 15,5-16%, по шестимесячным — 16,5%. Организаторами займа выступают банк «Адмиралтейский» и «Велес-капитал». Вексельную программу «Инпром» начал еще в августе 2003 года, и до ноября 2004 года на рынок были выпущены бумаги на сумму 549 млн рублей (из них бумаги на сумму 85 млн рублей до сих пор находятся в обращении). Также в апреле 2004 года эмитент разместил на рынке облигации на сумму 500 млн рублей. Единая ставка двух первых полугодовых купонов по ним составила 13,54%. С точки зрения финансовых результатов предприятия и его успешной кредитной истории бумаги «Инпрома» смотрятся умеренно привлекательно, хотя некоторые аналитики говорят о высоких рисках, связанных с нестабильной ценовой ситуацией на рынке металлопроката и с излишней долговой нагрузкой. Способствует опасениям и невысокая ликвидность обращающихся на рынке облигаций «Инпрома». Как отмечает начальник аналитического отдела Номос-банка Илья Бучковский, бумаги относятся к третьему эшелону, а обязательства торгового предприятия традиционно котируются ниже облигаций производственного сектора. Вызывает вопросы сам выбор инструмента для привлечения инвестиций: векселя считаются высокорискованной бумагой в первую очередь по причине их документарной формы и возможности мошенничества. Ряд экспертов объясняют решение «Инпрома» размещать векселя намерением привлечь денежные средства с невысокими издержками на короткий срок для пополнения оборотных средств. Затраты на организацию аналогичного облигационного займа были бы явно выше. Кроме того, вексельная программа позволяет ускорить сроки размещения бумаг. На вексельном рынке царит легкое уныние: самый популярный инструмент 1990-х годов понемногу уходит в прошлое. Однако в сегменте присутствует ряд крупных эмитентов. Ликвидностью и оборотами выделяются обязательства МДМ-банка, Росбанка, Внешторгбанка, Сбербанка, Альфа-банка. Корпоративных векселей стало явно меньше, и они не столь ликвидны — заемщики предпочитают облигационные программы. Доходность по годичным «голубым фишкам» вексельного рынка колеблется возле 8-10% годовых, по полугодовым векселям — около 6-7%.