Кто заправляет российскими IPO — БИРЖА — №17(203) 7-13 мая 2007 — Архив — Выбери!by

Кто заправляет российскими IPO — БИРЖА — №17(203) 7-13 мая 2007 — Архив — Выбери!by
Кто заправляет российскими IPO — БИРЖА — №17(203) 7-13 мая 2007 — Архив
Тайные слияния. На рынке акционерного капитала инвестбанки выступают не только как посредники, готовящие IPO, публичные вторичные, а также частные размещения. Многие из них занимаются сопровождением сделок по слияниям и поглощениям (M&A) – консультируют продавцов и покупателей, участвуют в оценке бизнеса, разрабатывают при необходимости сложные схемы взаиморасчетов. Однако в большинстве случаев невозможно объективно оценить масштабы этого бизнеса. Львиная доля сделок M&A проходит «за закрытыми дверями», их объемы и детали не разглашаются. При подготовке рейтинга мы столкнулись с тем, что участники сообщали сумму операции и описывали ее в самых общих чертах. Например, «консультирование крупного холдинга по продаже блок-пакета добывающего предприятия». За кадром оставались имена не только клиента, контрагента, но даже предмета купли-продажи. Учитывать подобные цифры в расчетах вряд ли целесообразно, а без них невозможно проводить объективное ранжирование.
Другое дело – услуги по размещению акций среди инвесторов, более открытый сектор инвестбанковского бизнеса. Мы сгруппировали сделки по трем ключевым категориям. В первую попали публичные размещения, в которых участник выступал в качестве организатора, во вторую – в качестве соорганизатора. В профессиональной среде чаще используется англоязычная терминология – букраннер (тот, кто ведет книгу заявок на акции и распределяет пакеты), лид-менеджер (ведущий организатор), совместный лид-менеджер. Если размещение проходит в нескольких регионах, назначается глобальный координатор. Самым престижным считается статус букраннера, и именно его стараются получить инвестбанки – участники синдиката. Он решает основные задачи при подготовке размещения, на его плечах – ответственность перед эмитентом за результаты. Вклад соорганизаторов скромнее, хотя тоже важен: расширение круга покупателей за счет дополнительной клиентской базы позволяет эмитенту получить более выгодную цену.
Несмотря на публичный характер многих сделок (не только IPO, но даже частных размещений), инвестбанки не раскрывают детали распределения ролей внутри синдиката. Неизвестно, например, какой пакет разместил тот или иной участник. В этой связи при подсчетах в актив каждого организатора сделки мы записывали весь объем размещения. Также ввиду беспрецедентности мы оставили за скобками IPO «Роснефти», в котором было задействовано немалое число инвестбанков, при этом их реальные вклады «в общую копилку» серьезно отличались.
Необходима еще одна ремарка – о размещениях акций эмитентов из других стран СНГ. Если бы мы учитывали эти операции, то показатели некоторых участников рейтинга оказались выше. В частности, это касается «Атона», UBS и »Ренессанс Капитала».
Удел конгломерата. На долговом рынке инвестбанковские услуги включают прежде всего организацию выпусков облигаций, евробондов и родственных им инструментов, векселей. Целый ряд продуктов лежит на стыке инвестиционного и классического банковского направлений бизнеса, поэтому занимаются ими в основном банковские конгломераты. Например, это синдикация кредитов, сделки со сложными схемами кредитования, в которых могут использоваться собственные средства организатора. При подсчетах мы решили учитывать две ключевые группы. Во-первых, евробонды и близкие им CLN и LPN и, во-вторых, рублевые облигации, размещаемые на внутреннем рынке.
По каждой группе таких размещений основным источником информации служила база данных Cbonds, в которой общий объем займа распределяется пропорционально среди пула организаторов. Ранжирование проводится по сумме привлеченных в России и за рубежом средств для клиентов. При переводе рублевых показателей в доллары мы исходили из курса 27 рублей, близкого к среднегодовому.
Итоги. Результаты рейтинга преподнесли несколько сюрпризов. На рынке акционерного капитала первое место Deutsche UFG выглядит закономерным. В руках сильной локальной команды после вхождения в Deutsche Bank оказался дополнительный козырь – доступ к ресурсам глобального инвестбанка. Среди организаторов IPO второе место тоже у международного игрока – Credit Suisse. А вот по общему объему размещений его обошел «Ренессанс Капитал», занявший вторую позицию. Основной вклад внесли два крупных IPO, которые «Ренессанс» проводил вместе с западными инвестбанками. Бумаги ТМК он размещал с Credit Suisse и Dresdner Kleinwort, а «Комстар – ОТС» – вместе с Goldman Sachs и Deutsche UFG. В ходе IPO «Черкизово» «Ренессанс» был эксклюзивным букраннером. Напомним, что незадолго до закрытия этой сделки из числа организаторов вышел Morgan Stanley.
«Тройка Диалог», ближайший российский преследователь «Ренессанса», оказалась на седьмой строчке рейтинга. Однако у нее больше размещений, проведенных своими силами, в том числе IPO «Верофарма» и Центра международной торговли, а также частное размещение «префов» Сибакадембанка (в ходе слияния с Уралвнешторгбанком переименован в Урса-банк). В пятерку лидеров входит и Morgan Stanley, который без учета IPO «Роснефти» провел семь размещений. Крупнейшее из них – IPO издателя Trader Media East объемом $566. Отметим, что из локальных инвестбанков в рейтинг вошли также Альфа-банк, Газпромбанк, МДМ-банк и «Атон» (в конце года объявлено о продаже его институционального бизнеса австрийскому Bank Austria Creditanstalt).
Среди организаторов облигационных займов верхние строчки тоже у западных банковских групп. Но если брать только рублевые размещения, то здесь безоговорочно лидируют российские кредитные организации. Очевидно, что глобальные банки охотнее берутся за сделки на внешнем рынке. Помимо прочих предпосылок внутренние займы обычно меньше по объему, при этом комиссионные по ним невысоки. Рентабельность бизнеса увеличивается, если он поставлен на поток, как у Газпромбанка или Внешторгбанка. Или если речь идет об эмитентах третьего эшелона, по чьим выпускам комиссионные организатора выше. Одновременно в обоих сегментах, внутреннем и внешнем, в прошлом году проявили себя 18 участников. Среди них не только банки, но и инвесткомпании – «Атон», «Ренессанс Капитал» и «Тройка Диалог». А крупнейшие из «универсальных» долговых организаторов – Citigroup, J.P. Morgan, Deutsche Bank, Газпромбанк и Dresdner Kleinwort.
Организаторы IPO№ИнвестбанкЧисло сделокОбъем, $ млн1Deutsche UFG741202Credit Suisse52471,53Ренессанс Капитал324514Dresdner Kleinwort315375UBS214956Morgan Stanley414567Goldman Sachs111008Citigroup110639Тройка Диалог4766,710Nomura143211Merrill Lynch128212МДМ-банк114413Arden Partners Limited14314Mirabaud162,215Fox-Davies Capital17Топ-10 «универсальных» организаторов займов, $ млрд№ИнвестбанкВнешн. рынокВнутр. рынокСуммарн. объем1Citigroup2,940,303,242JP Morgan2,630,192,823Deutsche Bank 2,560,202,764Газпромбанк0,142,412,555Dresdner Kleinwort1,870,232,106Внешторгбанк (включая ПСБ)0,051,941,997Росбанк0,071,481,558Ренессанс Капитал0,440,921,369МДМ-банк0,430,651,0810Уралсиб0,031,041,07Рейтинг инвестбанков – участников размещений акций№ИнвестбанкIPOВторичные и частные размещения акцийОбщее число сделокСуммарный объем, $ млнВ качестве организатораОбъем, $ млнЧисло сделокВ качестве соорганизатораОбъем, $ млнЧисло сделокКомпанияОбъем, $ млнЧисло сделок1Deutsche UFG«Комстар – ОТС», «Система Галс», «Распадская», «Северсталь», ОГК-5, «СТС Медиа», «Магнит» 4120700«Северсталь Авто», Evraz Group, «Седьмой континент»66931047892Ренессанс КапиталТМК, «Комстар – ОТС», «Черкизово»2451300Evraz Group, West Siberian Resources, «Открытые инвестиции»*, «Интегра», Eastern Property Holdings, Пробизнесбанк, «Калина»110581135563Dresdner KleinwortТМК, C.A.T. Oil, «Разгуляй»15373«Система Галс», «Комстар – ОТС»1532200530694Credit SuisseТМК, «Распадская», ОГК-5, Челябинский цинковый завод, Mirland Development2471,55Trader Media East56610063037,55Morgan Stanley«СТС Медиа», Trader Media East, RGI International, «Распадская»1456400West Siberian Resources, «Система», Urals Energy4733719296UBS«Система Галс», «Северсталь»1495200«Мечел»3501318457Тройка ДиалогОГК-5, «Верофарм», Центр международной торговли, Timan Oil and Gas766,74Челябинский цинковый завод313,51«Нижнекамскнефтехим», «Белон», банк «Возрождение», Сибакадембанк, «Вимм-Билль-Данн», «Татнефть»6216111701,28ING Bank«Комстар – ОТС»11001«Открытые инвестиции»*, Eastern Property Holdings3233414239Goldman Sachs«Комстар – ОТС»1100100001110010Citigroup«Северсталь»1063100001106311Merrill LynchMirland Development2821ОГК-54591«Татнефть», Пробизнесбанк29124103212J.P. Morgan00«СТС Медиа», Trader Media East947200294713Альфа-банк00ОГК-5, Челябинский цинковый завод772,52002772,514Атон00«Система Галс»4321Sibir Energy, «Кузоцм», «Акрон»253,234685,215BNP Paribas00Trader Media East566100156616ABN Amro00Trader Media East566100156617Nomura«Система Галс»43210000143218Natexis Bleichroeder00«Распадская»317100131719HSBC00Челябинский цинковый завод313,51001313,520Газпромбанк00«Черкизово»251100125121МДМ-банк«Разгуляй»14410000114422Arden Partners LimitedBaltic Oil Terminals431000014323MirabaudTiman Oil and Gas62,210000162,224Fox-Davies CapitalAmur Minerals71000017* Без учета акций допэмиссии, выкупленных по преимущественному праву.По данным компаний и банковОрганизаторы выпусков рублевых и еврооблигаций, CLN и LPN№ИнвестбанкВнешний рынокВнутренний рынокОбщее число сделокСуммарный объем, $ млрд КлиентыОбъем, $ млрдЧисло сделокКлиентыОбъем, млрд руб.Объем, $ млрдЧисло сделок1Citigroup142,9417280,304213,242J.P. Morgan102,6312150,191132,823Deutsche Bank 82,56935,50,203122,764Barclays Capital92,75150000152,755UBS 82,62100000102,626Credit Suisse82,57100000102,577Газпромбанк20,1432264,972,4127302,558Dresdner Kleinwort101,871626,320,233192,109Внешторгбанк (включая ПСБ)20,0522952,381,9432341,9910Merrill Lynch91,98150000151,9811Росбанк20,0722839,971,4831331,5512Ренессанс Капитал40,444724,710,9211151,3613Райффайзенбанк0001632,031,1917171,1914МДМ-банк40,434717,50,657111,0815Уралсиб10,0312228,051,0422231,0716Goldman Sachs 30,954000040,9517Банк Москвы0002525,650,9525250,9518КИТ Финанс20,3231416,570,6114170,9319ABN Amro60,69636,520,244100,9320Тройка Диалог0001624,40,9017170,9021ИБ «Траст»60,466811,350,429150,8822Банк «Союз»0001720,030,7417170,7423ING Wholesale Banking50,61522,50,09270,7024Банк «Зенит»10,0711416,10,6015160,6725Мосфинагентство0001150,56220,5626Транскредитбанк10,17288,70,329110,4927Промсвязьбанк0001313,10,4913130,4928ММБ0001112,730,4712120,4729Альфа-банк20,18236,50,24350,4230Связь-банк0001111,280,4212120,4231Номос-банк0001011,210,4211110,4232Morgan Stanley20,413000030,4133HSBC 30,343000030,3434HVB Group 20,343000030,3435Атон20,1264,80,18680,2836BCP Securities 40,23130000130,2337Ригрупп-финанс00095,550,21990,2138БФА00075,170,19770,1939Commerzbank20,162000020,1640Импэксбанк00044,150,15440,1541Ак Барс00043,90,14440,1442Регион00093,340,1210100,1243VTB Bank Austria (Donau)10,121000010,1244WestLB 10,121000010,1245Сбербанк00052,90,11770,1146Русские фонды00042,60,10550,1047Татинк000320,07330,0748Алемар00031,950,07330,0749АВК00031,840,07550,0750Еврофинансы00051,80,07550,0751Банк «Национальный стандарт»00041,490,06440,0652Солид00031,450,05330,0553Ист Кэпитал00021,40,05220,0554Планета Капитал00021,110,04220,0455Пермская фондовая компания00011,10,04110,0456Greenwich Financial Services 10,041000,00010,0457МКБ00021,050,04220,0458РТК-брокер000110,04110,0459Банк «Санкт-Петербург»00010,890,03110,0360Nomura10,031000,00010,0361Русский банк развития00010,70,03110,0362Абсолют-банк00020,60,02220,0263Русс-инвест00010,550,02110,0264Standard Bank10,021000,00010,0265Оргрэсбанк00010,50,02110,0266Еврофинанс Моснарбанк00010,50,02110,0267Анэкс-финанс00010,50,02110,0268ОРБ Финанс00010,50,02110,0269Антанта Капитал00010,50,02110,0270Фондсервисбанк00010,40,01110,0171БКС Консалтинг00010,40,01110,0172Русский международный банк00010,350,01110,0173Алор Инвест00020,330,01220,0174Славинвестбанк00010,30,01110,0175Метрополь00010,30,01110,0176Banco Finantia10,011000,00010,0177Татфондбанк00010,250,01110,0178Банк «Транспортный»00010,20,01110,0179Велес Капитал00010,10,00110,0080Нева-инвест00010,10,00110,0081Московский индустриальный банк00010,080,00110,00По данным Cbonds, компаний и банков© Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310