«Viberi» Замена Сечина

«Viberi» Замена Сечина
«Viberi» Замена СечинаЭпоха правления Сергея Богданчикова вВ В«РоснефтиВ» (№ 3 в рейтинге 500 крупнейших компаний России) закончилась. День нефтяника в 2010 году она отмечала с новым руководителем, которым стал первый вице-президент Эдуард Худайнатов. Причины отставки Сергея Богданчикова не раскрываются. А объяснения участников рынка порой прямо противоположны друг другу. Наиболее вероятной версией считается конфликт экс-президента сВ вице-премьером Игорем Сечиным, курирующим российский топливно-энергетический комплекс (ТЭК). Якобы замглавы правительства не раз выражал недовольство излишней самостоятельностью и неуправляемостью Сергея Богданчикова, а точку в их отношениях поставило расхождение во взглядах на международную экспансию.Иммунитет на новости. Рынок на кадровые перемены в В«РоснефтиВ» отреагировал весьма сдержанно. За два дня акции компании снизились в пределах общерыночного тренда – примерно на 1,5%. Однако падение носило краткосрочный характер: уже кВ середине недели акции В«РоснефтиВ» его отыграли, теперь уже на фоне роста индекса ММВБ. Впрочем, это объяснимо. В«Сегмент нефтегазовых бумаг на российском рынке акций отличается повышенным иммунитетом к корпоративным новостям, – рассуждает старший аналитик В«АлемараВ» Сергей Захаров. – Основным фактором, определяющим динамику котировок, была и остается конъюнктура мирового рынка нефти. По сравнению с ней новости компаний если и оказывают влияние на цены бумаг, то крайне незначительноеВ». Эксперт отмечает, что заметные движения могут быть вызваны неожиданной по характеру отчетностью, но это случается редко. Все другие события, вВ том числе перестановки вВ руководстве, рынок склонен не замечать. У В«РоснефтиВ» полугодовая отчетность вышла в конце июля. А последние В«особенныеВ» движения в акциях компании отмечались еще в июне, когда на рынке царили слухи о продаже пакета В«РоснефтиВ», принадлежащего британской BP – она искала средства для компенсации потерь от аварии в Мексиканском заливе. Тогда за день котировки рухнули на 5,5%. Большое влияние на акции оказывали новости оВ замене нулевых пошлин для восточносибирских месторождений на льготные (введены с 1 июля 2010В года) с перспективой дальнейшего повышения пошлин до стандартной величины. « этом случае “Роснефть” теряет больше остальных нефтяных компаний, так как Ванкорское месторождение компании является крупнейшим из трех уже разрабатываемых в Восточной СибириВ», – говорит Константин Юминов из RMG Securities. В целом с начала года акции В«РоснефтиВ» демонстрируют динамику хуже рынка. В«После интеграции активов В«ЮкосаВ» компания перестала демонстрировать какие-либо интересные достижения. Сейчас инвесторы считают ее бумаги необоснованно дорогими, – замечает аналитик В«ИнвесткафеВ» Анастасия Соснова. – Кроме того, с частичной отменой льгот по экспортной пошлине на нефть с восточносибирских месторождений акции компании, кажется, вовсе перестали интересовать инвесторовВ». ВВ итоге с начала 2010 года бумаги В«РоснефтиВ» оказались одним из аутсайдеров сектора: ее котировки В«проселиВ» на 25%, вВ то время как индекс ММВБ снизился лишь на 2,5%.Конец глобальным переменам. Новый президент – не самая знакомая фигура для инвесторов. Пока непонятно, какую роль он будет играть в управлении компанией, сможет ли создать новую стоимость для акционеров или будет только номинальным представителем В«РоснефтиВ» на высшем уровне. Самые крупные преобразования в В«РоснефтиВ» завершились еще в эпоху Сергея Богданчикова. Он пришел в компанию в конце 1998-го, когда В«РоснефтьВ» добывала 8 млн тонн нефти в год – меньше, чем сейчас за месяц. В«Компания не контролировала две трети своих В«дочекВ» и в основном отбивалась от попыток В«ЛукойлаВ» и В«ЮкосаВ» пролоббировать ее поглощение, – вспоминает Анастасия Соснова. – Тогда всем казалось, что дни В«РоснефтиВ» сочтены и менеджмент В«СахалинморнефтегазаВ», пришедший вВ компанию во главе сВ Сергеем Богданчиковым, ситуацию не спасетВ». Но именно при бывшем президенте небольшая госкомпания превратилась в лидера на российском нефтяном рынке, поглотила большую часть активов В«ЮкосаВ», провела IPO и стала разрабатывать первое крупное месторождение Восточной Сибири – Ванкор. Эдуард Худайнатов вряд ли будет вносить серьезные корректировки в стратегию развития В«РоснефтиВ», считает Константин Юминов. В«Компания продолжит реализовывать В«государственную политику в ТЭКВ». Иными словами, что Владимир Путин иВ Игорь Сечин скажут, то и станет делать, – соглашается Анастасия Соснова. – Лицензии на восточносибирские месторождения В«РоснефтьВ», скорее всего, будет по-братски делить с В«ГазпромомВ», а В«ЛукойлуВ» и ТНК-ВР достанутся только небольшие лицензионные участкиВ».На Берлин. Особых перемен не будет, за исключением одного – В«РоснефтьВ» попытается начать экспансию за пределами России. Логика очевидна: пока на внутреннем рынке все замечательно, надо выводить госкомпанию на международную арену, на которую она до сих пор пробивалась с большим трудом. До прихода в В«РоснефтьВ» Эдуард Худайнатов занимал руководящие должности в госорганах, затем возглавлял В«СевернефтегазпромВ», ведущий разработку Южно-Русского нефтегазового месторождения вВ ЯНАО – сырьевой базы для проекта В«ГазпромаВ» по строительству газопровода Nord Stream. В капитал В«СевернефтегазпромаВ» входит немецкая Wintershall (BASF). Так что Эдуард Худайнатов с его опытом российско-германского сотрудничества может вывести В«РоснефтьВ» на зарубежные рынки. Так, В«РоснефтьВ» не раз заявляла о покупке германских НПЗ у венесуэльской PDVSA. Однако дела в этом направлении даже с дружественной страной пока дальше разговоров не продвинулись. Приобретение немецких заводов позволило бы компании увеличить отношение переработки к добыче. Сейчас для В«РоснефтиВ» этот показатель равен 44%, намного ниже, чем у конкурентов (62% у В«ЛукойлаВ» иВ 70% у В«Газпром нефтиВ»). Вместе с тем, в ближайшей перспективе подобная покупка может негативно сказаться на финансовых результатах компании. В«При текущей конъюнктуре маржа в добыче выше рентабельности в переработке. В результате В«РоснефтьВ», имеющая наименьшую долю нефтепереработки среди отечественных лидеров отрасли, показывает самую высокую совокупную рентабельность бизнеса, – отмечает Сергей Захаров. – При столь заметном увеличении доли переработки рентабельность, по всей видимости, снизитсяВ».Впрочем, пока, разочаровавшись в акциях В«РоснефтиВ» после отмены нулевых льгот на Ванкорском месторождении, инвесторы не спешат менять свое отношение к бумагам лидера российской нефтянки (по показателям добычи). Потому хорошие новости, к которым относится и ожидаемое приобретение компанией НПЗ в Германии, принципиально не поменяют сложившуюся диспозицию. В«Гораздо большее значение для компании и динамики ее акций будет иметь итоговая формулировка изменений налогового режима для всей нефтяной отрасли, – считает Константин Юминов. – Сейчас правительство разрывается между латанием дыр бюджета, с одной стороны, и желанием наращивать общую добычу углеводородов – с другойВ».В В Как смена руководства в крупнейших нефтяных компаниях влияла на их акцииТокарев не оправдал надеждЗа последние 4 года лишь в одном случае смена руководства российской компании, которую можно отнести к нефтегазовому сегменту, серьезно повлияла на котировки ее акций. В середине октября 2007 года привилегированные акции В«ТранснефтиВ» подскочили в цене после назначения на пост президента Николая Токарева, пришедшего на смену Семену Вайнштоку. В«Инвесторы питали несбывшиеся надежды на увеличение при новом руководителе дивидендов компании и частичную приватизацию обыкновенных акций “Транснефти”», – полагает Сергей Захаров. Котировки выросли на новости оВ смене руководства, затем последовал небольшой технический В«откатВ». В следующие два месяца В«ТранснефтьВ» поднималась просто благодаря улучшившейся конъюнктуре на рынке нефти.В В В Назначения без последствийПрочие смены руководств в нефтегазовой отрасли страны не стали для инвесторов фактором первостепенной важности. В«Рынок воспринимает информацию об уходе того или иного топ-менеджера нейтрально, так как это нечасто бывает “решением одного дня”», – замечает Анастасия Соснова. Так, в ноябре 2006 года спокойно был воспринят приход Александра Дюкова на место Александра Рязанова в В«Газпром нефтиВ». Отставка Роберта Дадли с поста руководителя ТНК-ВР в декабре 2008 года была одним из итогов больших В«разборокВ» английских и российских акционеров, но она В«утонулаВ» в общей депрессии фондового рынка на дне мирового кризиса.В