«Viberi» Время превратить ресурсы в инвестиции
«Viberi» Время превратить ресурсы в инвестицииГлобальный кризис, свидетелями которого мы являемся, в очередной раз продемонстВрировал потенциал нестабильности, изначально связанный с работой финансовой системы. Принимая во внимание масштаб потерь, с которым столкнулась и еще предстоит столкнуться мировой экономике, уже сейчас на первый план выходят вопросы кардинального пересмотра всей финансовой архитектуры, принципов регулирования сектора, а также представлений о допустимом уровне рисков, которые могут принимать на себя финансовые посредники. Эпоха дешевых денег, длившаяся последние 10 лет, завершена, что в среднесрочной перспективе означает сокращение трансграничных потоков капитала, а также снижение мировых цен на энергоносители.Принимаемые правительством меры, по всей видимости, позволят избежать перенесения кризисных явлений в полном объеме на нефинансовый сектор. Страна располагает достаточным объемом ресурсов для сдерживания девальвационных процессов, предотвращения паники вкладчиков и проведения безболезненной реструктуризации кредитных организаций. Тем не менее можно не сомневаться в том, что результатом сжатия ликвидности в экономике станут существенные потери в производственной иВ инвестиционной динамике. Пострадают многие секторы: быстрое восстановление роста в жилищном строительстве, производстве инвестиционных товаров иВ в перекредитованных отраслях, ориентированных на потребительский спрос, маловероятно.Стратегия выхода из кризиса, выбранная правительством, предполагает приоритетную поддержку крупных кредитных организаций (в первую очередь контролируемых государством), стимулирование консолидационных процедур в банковВском секторе, а также приобретение пакетов акций частных компаний. В контексте антикризисных мер усиление государственного влияния представляется логичным и не противоречит мировой практике. ВВ долгосрочной перспективе, однако, монополизация и огосударствление экономики связаны с очевидными издержками, оплачивать которые будут вВ конечном плане потребители.В частности, стоит ожидать снижения доступности кредитов для малых и средних предприятий. СВ одной стороны, их потребность в заемных средстВвах вряд ли будет восполнена частными банками, испытывающими дефицит ликвидности. С другой, они, очевидно, не смогут претендовать на ресурсы государственных банков, которые с высокой вероятностью ограничатся финансированием крупных компаний, столкнувшихся с проблемой привлечения средств на внешних рынках. Под вопросом также оказываются перспективы повышения доступности банковских услуг для населения. Частные кредитные организации, по всей видимости, на ближайшие несколько лет забудут о розничных стратегиях, что приведет к замедлению роста филиальных сетей и временному сжатию массовых клиентских сегментов банковского рынка.Существует реальная угроза консервации отсталости российского рынка капитала, характеризующегося слабой диверсификацией финансовых инстВрументов, высокими транзакционными издержками и узкой базой национальных инвесторов. Вместе с тем, модернизация российской экономики возможна только при условии создания эффективного механизма, позволяющего на рыночных принципах трансформировать внутренние ресурсы в инвестиции.На мой взгляд, развитие инвестиционного потенциала российской финансовой системы должно предполагать сразу несколько направлений. Во-первых, речь идет о поддержке кредитных операций банков через систему институтов развития. Особое внимание нужно уделить удовлетворению потребности в финансовых ресурсах со стороны малых предприятий. Во-вторых, необходимо развивать сегмент надежных долговых инструментов (инфраструктурных облигаций, облигаций с ипотечным покрытием). В-третьих, в стране должны быть созданы условия для реализации накопительных схем приобретения жилья (возможно, по модели строительно-сберегательных касс). Наконец, если мы хотим видеть приток средств в финансовую систему, нужна денежная политика, формирующая надежные ориентиры для ожиданий инвеВсторов.
Рубрики