«Viberi» Весеннее похолодание

«Viberi» Весеннее похолодание
«Viberi» Весеннее похолоданиеКОНЪЮНКТУРА. Апрель, и особенно его окончание, принес жестокое разочарование тем участникам рынка негосударственных рублевых облигаций, которые были настроены на устойчивый рост цен и снижение доходности бумаг. Скачок ставок overnight в конце месяца до позабытого с 2002 года уровня 30-40% годовых, падение величины депозитов банков в ЦБ до отметок декабря 2003 года в сочетании с резким спуртом доллара по отношению к рублю сделали вложения в рублевые долговые инструменты просто невыгодными. Несмотря на острый недостаток рублей, банки предпочитают поддерживать длинные валютные позиции и согласны нести ради этого высокие процентные расходы. В этой ситуации котировки рублевых облигаций закономерно падают, а растущая доходность не способствует повышению покупательской активности.
Превратности конъюнктуры остро почувствовали на себе эмитенты, вышедшие с новыми займами во второй половине месяца. Не намного, но выше ожиданий получилась аукционная доходность по выпускам облигаций Славинвестбанка, «Ленэнерго», «Нэфис косметикс». Более 1% дополнительной премии по доходности пришлось дать покупателям при размещении Татфондбанку, а «Сибирьтелеком» и вовсе решил дождаться лучших дней. Из тех, кто выходил в последнюю неделю апреля, на уровне ожиданий разместились лишь МГТС благодаря своему высокому кредитному качеству и заранее сформированному крепкому синдикату андеррайтеров и Московский комбинат шампанских вин — также стараниями организаторов и в силу низкого объема займа. Самым показательным стал выпуск облигаций Московской области, разместившей рекордный для себя заем на 9,6 млрд рублей. Однако и премия оказалась солидной — большинство экспертов ожидали, что доходность будет ниже на 0,8-1,3% годовых. Особняком же стоит выпуск «Интеко-Инвест» — доходность займа компании семейства Батуриных оказалась примерно на 2% ниже оценки аналитиков, из чего напрашивается вывод, что он скорее всего был выкуплен Банком Москвы.
«Навес» новых эмиссий выглядит впечатляюще. По данным ИГ «Регион», объем зарегистрированных корпоративных и банковских займов составлял на начало мая свыше 40 млрд рублей, а тех, которые запланированы или по которым принято решение, — свыше 100 млрд рублей. Ухудшение рыночной ситуации спугнуло эмитентов. Первое в этом месяце размещение негосударственных облигаций состоится лишь 18 мая — роль «разведчика» отведена Краснодарскому краю, а 20-го на рынок выйдет «Таттелеком». Однако далеко не факт, что конъюнктура к тому моменту наладится. Большинство экспертов, опрошенных «Ф.», полагают, что текущая ситуация во многом повторяет ту, что сложилась прошлым летом, когда перегретый рынок почти на полгода впал в полукоматозное состояние. Любопытное наблюдение сделали аналитики ИБ «Траст» на примере ликвидных облигаций «Газпрома». В прошлом году рост цен стартовал в феврале и закончился в июне. В этот раз он начался примерно 19 ноября, а пик был достигнут 19 марта. То есть в обоих случаях рост длился ровно по четыре месяца. Специалисты банка полагают, что такое совпадение не случайно, и ждут дальнейшего падения цен, пусть и менее резкого.