«Viberi» Умеренный пессимизм
«Viberi» Умеренный пессимизмВ Рынки за последние месяцы неоднократно разбивали надежды оптимистов, которые вот-вот ожидали мощного отскока иВ сулили высокие заработки игрокам, сделавшим ставку на быстрое возвращение котировок к докризисным уровням. Теперь комментаторы осторожнее оперируют понятиями В«дешевоВ» иВ В«дорогоВ», тем более что биржевое присутствие ВЭБа отчасти искажает рыночную оценку В«голубых фишекВ». Одно радует: пессимизм носит умеренный характер – прогВноВзы оставляют надежды на постепенное повышение биржевых индикаторов. Резкие скачки котировок опустошили карманы В«ловцов днаВ», зато сыграли на руку тем, кто приспособился к изменившемуся характеру торгов иВ В«приручилВ» волатильность.В В Александр Кусмарцев, директор ИГ В«ВельдегаВ»:– На рынке сложилась интересная ситуация. С одной стороны, в РТС объем сделок минимален и, соответственно, индекс этой площадки уже не явВляВетВся достоверным индикатором состояния росВсийВскоВго фондового сектора. СВ другой стороны, хотя объемы торгов на ММВБ и намного более значительны, рынок там сейчас искусственный: львиную долю спроса порождает ВЭБ. Если государство продолжит интервенции до конца года, то в декабре не стоит ожидать существенного снижения котировок, однако в любом случае нельзя также рассчитывать на бурный рост. Сейчас сложно строить какие-либо прогнозы, тем не менее, в ближайшие два месяца наиболее вероятным мне видится широкодиапазонный В«боковикВ» по наиболее ликвидным отечественным акциям. Если же ситуация на мировых финансовых рынках еще ухудшится, аВ ВЭБ приВоВстаВноВвит агрессивную скупку российских В«голубых фишекВ», то мы вполне можем увидеть, например, акции В«ГазпромаВ» сВ ценником вВ 50В рублей за штуку. Впрочем, более оптимистичный прогноз имеет право на жизнь, хотя теперь уже не представляется вероятным общерыночВный отскок с восстановлением хотя бы половины утерянных сВ начала года позиций. Индексы будут приближаться к прежним уровням гораздо медленнее, чем нам хотелось бы. Вероятны всплески активности вВ отдельных бумагах.В Олег Душин, ведущий аналитик ИК В«Церих Кэпитал МенеджментВ»:– В этом году российская экономика вступила в первый для нее циклический кризис капитализма. Дефолт 1998 года был обусловлен прежде всего неВспоВсобВноВстью государства рассчитаться по ГКО иВ не имел ярко выраженной связи с диспропорциями в сфере частного предпринимательства. Доминирует точка зрения, что к середине 2009-го В«дноВ» будет пройдено и мировая экономическая система пойдет на поправку. К такому мнению склоняет широкомасштабность поддержки со стороны правительств большинства европейских стран, США, Канады и России. Инвесторы, возможно, уже разглядели базу для восстановления экономик с мая следующего года. ТехВниВчеВски вариант того, что индекс РТС разыскал среднесрочное В«дноВ» (а это очень вероятно), означает дальнейший отскок вверх как минимум на 23,6% от диапазона колебаний всего 2008-го. То есть к 1009 пункВтам, которые могут быть достигнуты зимой. Следовательно, инвесторам рекомендуется В«мягкоеВ» накопление акций. В соВотВветВстВвии с более оптимистичным прогнозом, к началу весны индекс РТС может дойти даже до значения 1300. Наконец, третий сценарий – дальнейшего ухудшения ситуации – сулит приближение к отметке 518В вВ декабре в случае уверенного пробития вниз нефтяными ценами $50 за баррель. Более сильное падение акций сейчас не очень реально из-за поддержки рынка со стороны государства – приостановок торгов и скупки бумаг ВЭБом.В Евгений Дорофеев, начальник отдела корпоративного анализа банка В«ПетрокоммерцВ»:– Посмотрим на основные тенденции, которые, скорее всего, сохранятся в ближайшие месяцы. Падение цен на сырьевые товары ослабляет развивающиеся рынки, но пока не сильно сказывается на перспективах восстановления развитых. Отсюда – отсутствие аппетита кВ риВску иВ массовый уход в В«тихую гаваньВ». На развитых рынках доминирует тенденция отрицательной переоценки портфелей В«токсичныхВ» долговых инструментов. Позитивом является то, что гоВсуВдарВстВва все чаще выкупают эти активы или распространяют на них свои гарантии. Из‑за урезания компенсационных пакетов иВ сокращений персонала, а также сужения сектора банковского кредитования страдает поВтреВбиВтельВский спрос, который в последние годы был одним из важнейших факторов роста. Как видно, ситуация в целом безрадостная и вряд ли стоит ожидать какого-нибудь значимого В«новогоднего подаркаВ». Новая американская администрация, скорее всего, не успеет к январю выработать долгосрочную программу, а планы ОПЕК по сокращению квот не очень конкретны. Остается надежда на очередные вливания в экономику иВ налоговые послабления, причем в самых разных регионах. Но фундаментальные факторы отыгрываются чрезвычайно быстро, и так же быстро оптимизм убывает. Восстановить аппетит к риску, видимо, может только устойчиво позитивная маВкроВстаВтисВтиВка, которую раньше лета ожидать не следует.В Антон Старцев, ведущий аналитик ИФ В«ОлмаВ»:– Теханализ свидетельствует оВ равновероятности двух сценариев. Благоприятный предполагает формирование фигуры В«двойное основаниеВ» по индексу РТС с возможным его выходом в диапазон 1200–1500 пункВтов. Этот процесс можно будет считать состоявшимся, если индикатор проВбьет локальный максимум вблизи 880В пункВтов. Сигналом к неблагоприятному сценарию может стать пробой вниз уровня 550. В этом случае вероятно дальнейшее снижение с целевой отметкой в диапазоне 250–300 пункВтов. По какому из вариантов будут развиваться события, во многом зависит от внешних факторов. Мировые рынки остаВютВся под давлением из-за опасений оВ перспективах глобальной экономики. ВВ развитых странах отмечены признаки рецессии, что сказывается на готовности инвесторов к принятию риска и прогнозах спроса на сырье. Так, индекс EMBI, отражающий спрэд между доВходВноВстью валютных облигаций развивающихся стран иВ обязательств казначейства США, осенью расширился примерно вдвое. Тем не менее, возвращение покупателей на рынки акций может оказаться более скорым, чем сулят экономические показатели. Фондовые рынки, как правило, реагируют на изменение ситуации в экономике сВ опережением. Сравнение доходности американских казначейских облигаций иВ коэффициента P/E фондовых индексов говорит оВ предпочтительности инвестиций вВ акции, а значит, потоки капитала могут развернуться.В Иван Фоменко, замначальника отдела доверительного управления Абсолют-банка:– Российские облигации, несмотря на непростую рыночную ситуацию, представляют собой довольно привлекательный инструмент для вложений на короткий срок при условии серьезного отбора эмитентов. Большинство бумаг госкомпаний и особенно их В«дочекВ» торгуется с двузначными доходностями. Интересны инструменты с дюрацией три-четыре месяца. Правда, могут возникнуть сложности с приобретением большого объема ввиду крайне низкой ликВвидВноВсти. Большая часть выпусков так или иначе предъявляется кВ оферте, иВ реальный интерес представляют эмитенты, которые недавно прошли через эту процедуру. Они продемонстрировали, что способны изыВскиВвать средства даже вВ сложный период. Ограниченный объем облигаций, остающихся в обращении после оферт, окажет поддержку после восстановления спроса, которое возможно вВ ближайшее время. Результаты инВвеВстиВроВваВния в рублевые облигации могут быть нивелированы продолжающимся ослаблением росВсийВской валюты. У отечественных акций есть потенциал роста, несмотря на недавнее резкое снижение цен на энергоносители иВ промышленные металлы. Он может быть реализован уже до Нового года. Стоит обратить внимание на В«голубые фишкиВ», которые, по всей видимости, возглавят рост котировок вВ конце 2008-го. Ожидаемое повышение нефВтяВных цен будет этому способствовать.
Рубрики