«Viberi» Температура повышена

«Viberi» Температура повышена
«Viberi» Температура повышенаАптечная сеть «36,6» продолжает активно расширяться. На днях завершена сделка по приобретению крупнейшей в Свердловской области аптечной сети «Здравник» c оборотом $23,4 млн в 2006 году. В «Здравник» входит 48 аптек, в том числе 37 в Екатеринбурге. Средняя площадь точек – 105 кв. метров, а их средняя торговая площадь – 60 кв. метров. Сейчас «36,6» проводит внутренний аудит «Здравника» и его интеграцию в собственную структуру. В дальнейшем она решит, нужно ли проводить ребрендинг и реформатирование приобретенных аптек. Сумму сделки стороны не разглашают.
К концу прошлого года «36,6» насчитывала 838 собственных аптек, расположенных в 26 регионах России. Ее дочерняя компания «Верофарм», выпускающая фармацевтические препараты, входит в пятерку крупнейших российских игроков этого сектора. Годовая чистая прибыль аптечной сети «36,6» по МСФО составила $34,5 млн ($8,3 млн – в 2005-м). Столь резкий скачок вызван продажей около 30% акций «Верофарма» в ходе IPO. Консолидированная валовая прибыль за тот же период увеличилась на 56% до $183,4 млн, а консолидированная EBITDA – на 9% до $25,5 млн. Консолидированные продажи выросли на 73% до $528,9 млн, причем в аптечном сегменте рост составил 90% до $386,2 млн. Затраты на расширение бизнеса не позволяют сети выплачивать дивиденды. Акционеры согласились с таким решением на годовом собрании, прошедшем 28 июня. По итогам 2005 года они также остались без дивидендных выплат.
БЫК VS МЕДВЕДЬАндрей Толстоусов, аналитик ИК «Битца-инвест»:– Мы рекомендуем покупать акции аптечной сети «36,6», считая справедливой цену $115,4, что предполагает потенциал роста к текущим уровням в 31,5%. Мы считаем, что темпы роста прибыли сети чуть снизятся в 2007 году при увеличении рентабельности EBITDA до 5,5%. При этом временная низкая рентабельность не должна пугать акционеров, поскольку синергетический эффект от расширения компании позитивно скажется на показателях уже через два-три года. Со временем должна улучшиться логистика за счет унификации закупок. Скорее всего, компания станет приобретать продукцию непосредственно у производителей по более низким ценам, что повысит ее эффективность работы и рентабельность.
Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы:– Мы рекомендуем продавать акции аптечной сети «36,6», считая справедливой цену $80,27, что предполагает потенциал снижения к текущим уровням в 8,5%. С начала года котировки выросли в два раза с лишним, и рынок более чем справедливо оценивает перспективы компании. По коэффициентам EV/EBITDA акции торгуются почти в 1,3–1,5 раза дороже бумаг продовольственных розничных сетей («Магнита», X5, «Седьмого континента»). Однако частично эта премия может быть оправдана более высокими темпами роста «36,6». Продажа контрольного пакета «Верофарма» позволит привлечь около $200 млн, которые почти покроют инвестпрограмму 2007 года. Однако есть риск, что эта сделка будет отложена. Консолидация финансовых результатов «Верофарма» сглаживает общую картину отчетности группы, а кроме того, она может привлекать финансирование под залог акций «дочки».
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банкАльфа-банкВелес КапиталБКСРенессанс КапиталАналитикБрэди МартинМихаил ЗакТатьяна БобровскаяНаталья ЗагвоздинаЦелевая цена, $124,056,476,0РекомендацияПокупатьДержатьДержатьПокупатьСредняя цена, $ 90,4Стоимость в РТС 11.07.07, $ 87,8