Рубрики
Статьи

«Viberi» Сотовые операторы сэкономят на инвестициях

«Viberi» Сотовые операторы сэкономят на инвестициях
«Viberi» Сотовые операторы сэкономят на инвестицияхСотовые операторы сэкономят на инвестициях Наталья Анищук 26.11.2008 23:28МТС и «Вымпелком» опубликовали результаты работы за девять месяцев 2008 года по US GAAP. У «полосатых» больше долгов, зато выше темпы роста бизнеса. «Красно-белые» отличаются высокой рентабельностью благодаря низкой долговой нагрузке.Финансовые результаты сотовых операторов пока не успели испытать на себе тлетворное влияние кризиса и выглядят очень неплохо. Так, выручка МТС за 9 месяцев выросла на 32%. Небольшая задолженность подтверждает финансовую устойчивость бизнеса. «Текущий уровень долга (0,5 OIBDA по итогам 9 месяцев 2008 года) выглядит невероятно низким», — восхищается аналитик «Финама» Михаил Аристакесян. «Ложкой дегтя» стало небольшое снижение рентабельности по OIBDA на 1 п.п. до 51%. По мнению Михаила Аристакесяна, по итогам года грядет падение еще на 1 п.п.Опубликованные 25 ноября результаты «Вымпелкома» превысили ожидания аналитиков: в частности, выручка выросла на 45%. Сотовый бизнес остается для российского офиса «Билайна» ключевым источником доходов (на него приходится 72% выручки). Но при этом хорошую динамику показали доходы от фиксированной связи. «Выручка от российского сегмента фиксированной связи “Вымпелкома” увеличилась на 7% с уровня предыдущего квартала до $445 млн, на ее долю пришлось 22% суммарных продаж компании в России», — отмечает аналитик «Уралсиба» Константин Чернышев.Большой недостаток — 80% задолженности как «Вымпелкома», так и МТС фиксированы в долларах. Падение курса рубля к доллару частично «съедает» чистую прибыль операторов, несмотря на неплохую динамику роста объемов бизнеса. Положение МТС выглядит лучше – долг оператора ниже. В тоже время топ-менеджмент «Вымпелкома» продемонстрировал высокую квалификацию в управлении валютными рисками. «При одинаковой доле долгов, номинированных в долларах, расходы операторов из-за курсовой разницы оказались непропорциональны, — указывает аналитик Банка Москвы Ростислав Мусиенко. – Затраты «Билайна» по этой статье в третьем квартале составили $341 млн при общем долге в $8 млрд (4,3%). У МТС — $195 млн при долге в $3,2 млрд (6,1%)». «Вымпелком» удачно захеджировался. «Оператор может покупать доллары по 27-33 рубля, — говорит Ростислав Мусиенко. – А ведь его основным приоритетом в ближайшем будущем станет как раз выплата долгов. В 2009 году «Вымпелкому» предстоит погасить долги на $1,8 млрд, в 2010-м – на $2 млрд, в 2011-м – на $1,5 млрд». Для сравнения, остаток денежных средств на 30 сентября составлял $0,7 млрд.В украинском сегменте бизнеса МТС прослеживается негативная тенденция. За 9 месяцев 2008 года его выручка выросла только на 11%, маржа по OIBDA снизилась на 3 п.п. до 47%. А абонентская база за третий квартал сократилась на 5%. «В подобной динамике заключается одна из основных угроз бизнесу МТС, — считает Михаил Аристакесян. – Региональная экспансия в СНГ планировалась для компенсации снижения темпов роста в России. Теперь наблюдается парадоксальная ситуация, когда бизнес увеличивается именно за счет крупнейшего рынка. Если интенсивных изменений к лучшему не произойдет в ближайшем будущем (рост за счет новых региональных приобретений не учитываем), возможно, придется понизить прогноз доходов в долгосрочном периоде».Бизнес «Вымпелкома» в Казахстане продемонстрировал хорошую защищенность телекоммуникаций от кризиса. «Там раньше, чем в России ощутили влияние экономического кризиса, — рассказывает Константин Чернышев. – Но показатели «Вымпелкома» снизились незначительно по сравнению с предыдущим кварталом. Трафик на абонента в Казахстане упал всего на 1,5% до 108 минут, ARPU – на 1,6% до $12,1».Президент МТС Михаил Шамолин объявил о снижении капитальных затрат в 2009 году на 20% — с $2,5 млрд до $2 млрд. Гендиректор «Вымпелкома» Александр Изосимов так же обещал уменьшение инвестиционной программы на следующий год — на «десятки процентов». Во время кризиса не до развития, остаться бы на плаву. По мнению Константина Чернышева, «Билайн» проигрывает основному конкуренту из-за серьезной долговой нагрузки, размывающей прибыль и денежный поток за счет более высоких процентных расходов. Поэтому оператор будет вынужден пойти на более серьезное сокращение капзатрат, чем МТС. Команда Александра Изосимова собирается обслуживать долг за собственный счет. «Стратегия компании разрабатывается с учетом негативного сценария, согласно которому возможности рефинансирования не будет. При этом «Вымпелком» не намерен подавать заявку о рефинансировании в ВЭБ», — отмечает Ростислав Мусиенко. Это означает снижение не только инвестиций. «Будут существенно урезаны второстепенные затраты, пересмотрены контракты с поставщиками и оптимизированы затраты на персонал», — прогнозирует аналитик.Показатели МТС и «Вымпелкома» за 9 месяцев 2008 годаПоказательМТСВымпелкомВыручка, $ млн7827+32%7567+47%OIBDA, $ млн3978+28%1388+37%OIBDA margin, %51%49%Чистая прибыль, $ млн1785+11%1340+22%Теги: МТС | Вымпелком | сотовая связь