«Viberi» Собери свою доходность
«Viberi» Собери свою доходность«Продукты, которые сегодня предлагаются инвесторам, можно разделить на две категории: спекулятивные и долгосрочные. Мне больше нравится вторая. Создание фонда с точки зрения организационных затрат – копейки. Другое дело, что развитие ситуации в отрасли нужно спрогнозировать хотя бы на пять лет вперед, понять, какие компании из выбранного сектора, когда и почему будут расти быстрее рынка», – рассуждал в интервью «Выбери!by» председатель совета директоров УК «Капиталъ» Евгений Зайцев. Тому, кто сумеет в этом разобраться, он сулил не только крупное материальное вознаграждение от рынка, но и репутацию инвестиционного гуру.
Идея+маркетинг. Но кроме стратегических идей в отраслевых линейках ПИФов заложены чисто маркетинговые соображения. С одной стороны, специализированные фонды интересны «продвинутым» инвесторам, которые способны самостоятельно разглядеть перспективы того или иного сектора, но по каким-то причинам (например, из-за нехватки времени) не могут самостоятельно отобрать эмитентов в портфель.
С другой – чем большим количеством специализированных фондов управляет компания, тем проще ей мелькать на первых строчках рэнкингов, особенно тех, что составляются на коротких интервалах и не учитывают стоимость чистых активов (СЧА). Котировки в различных секторах меняются ассиметрично, и если отрасли «разложены» по разным портфелям, то какой-нибудь фонд обязательно «выстрелит». (В этой связи, кстати, несколько удивляет маркетинговая позиция некоторых УК, которые не включают собственное наименование в названия ПИФов). Это особенно актуально, учитывая, что показатели доходности «универсалов» все труднее использовать в рекламных целях.
И вот тут-то стоит вспомнить о детской болезни начинающих вкладчиков-инвесторов: покупать на максимуме, продавать на минимуме. К сожалению, многие финансово активные россияне придают слишком большой вес прошлым результатам, выраженным в самой примитивной форме – процентах прироста. И этим можно пользоваться, поочередно предлагая то один фонд в «расцвете сил», то другой. Вознаграждение УК зависит от объема активов под управлением, поэтому достаточно оптимизировать процесс конвертации паев, и потери из-за плохой конъюнктуры, никудышного менеджмента, а также совокупности этих факторов на какое-то время сократятся.
Старейшины. Но не будем строить теории заговора, будем надеяться, что руководителям всех отечественных УК больше нравится иметь дело со стратегическими идеями, нежели со спекуляциями. ПИФы-«идеи» меж тем начали появляться сравнительно недавно. Всего пять лет назад Дмитрию Сачину, трудившемуся тогда в «Интерфин Капитале» (ныне он – гендиректор УК «Ист Коммерц – управление активами»), приходилось слышать критику в связи с запуском отраслевого фонда, одного из первых на российском рынке.
С учетом вышеописанных преимуществ это странно, но надо учитывать тогдашнее состояние фондового рынка. Он испытывал острый дефицит качественных инструментов, собственно, вся ликвидность приходилась на десяток бумаг. Для универсального ПИФа этого хватало, для «идейного» – нет. Ведь по правилам на одного эмитента не должно приходиться более 15% средств портфеля. «До середины 2006 года отраслевые фонды было непросто формировать из-за нехватки инструментов на рынке», – подтверждает портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Андрей Килин. Бум IPO, прокатившийся практически по всем ключевым секторам, изменил ситуацию. «Альфа», кстати, запустила линейку секторальных ПИФов в декабре 2006 года. На свет сразу появились «Металлургия», «Нефтегаз», «Электроэнергетика» и «Телекоммуникации», а в августе 2007-го к ним присоединились «Потребительский сектор» и «Финансы». УК Банка Москвы несколько опередила конкурента – ее первые «отраслевики» были сформированы в июне 2006-го. А компания, которая сегодня именуется «КИТ Фортис Инвестментс», свои специализированные ПИФы вывела на рынок еще в 2003 году, с тех пор УК вырастила одну из самых длинных линеек. Правда, изначально отраслевые фонды «КИТа» формировались в категории смешанных инвестиций и лишь потом, после волны IPO, перешли в стан ПИФов акций. Обзавелись аналогичными продуктами «Тройка Диалог», «Пиоглобал», «АВК Дворцовая площадь», а вслед за «старейшинами» и многие другие. «Безусловно, такой рост числа отраслевых фондов связан с развитием рынка, но и результаты УК, уже имеющих среди своих ПИФов отраслевые, повлияли на этот процесс. Высокая доходность и разнообразие фондов привлекали внимание пайщиков», – рассуждает заместитель гендиректора УК «КИТ Фортис Инвестментс» Андрей Коровкин.
Но некоторые компании остались при своем особом мнении. «На российском рынке по 3–4 ведущие бумаги в каждой отрасли. Выгоднее купить акции фаворитов сектора», – считает топ-менеджер одной из таких УК. И структура портфелей некоторых «отраслевиков» косвенно подтверждает эти слова. Значительная доля средств распределяется между одними и теми же эмитентами – теми самыми фаворитами. Например, в металлургии это «Норильский никель», Магнитогорский и Новолипецкий металлургические комбинаты, «Северсталь» и примкнувшая к ним «Распадская». В нефтегазовой отрасли и электроэнергетике выбор намного шире. Правда, после реорганизации РАО «ЕЭС России» в списке «голубых фишек» какое-то время не будет ни одной «электрической» акции. Узок выбор в финансовом секторе, где к безусловным лидерам по ликвидности – Сбербанку и ВТБ можно добавить «Возрождение», Росбанк и Банк Москвы. А фонды потребительского сектора зачастую и вовсе разбавляются «посторонними» «Газпромом» и «Лукойлом».
Фонд моих фондов. Именно ограниченные возможности по диверсификации портфелей позволяют относить отраслевые фонды к категории наиболее рискованных. Выше риск, значит имеем право ожидать большую доходность? Не будем отвечать однозначно. Приведем лучше несколько примеров. Самую высокую волатильность за 12 месяцев, закончившихся 30 апреля 2008 года, показали три металлургических фонда: под управлением УК «Альфа-капитал», УК Банка Москвы и «КИТ Фортис Инвестментс». Прирост стоимости их паев на том же интервале составил 56,60, 38,45 и 32,92% соответственно, и это лучшие показатели среди всех открытых и интервальных фондов. До сих пор непобитым остается рекорд трехлетней доходности интервального ПИФа «Интерфин Энергия», по состоянию на 31 апреля 2008 года она превышала 306,63%. У металлургического фонда «Тройки Диалог» годовая волатильность чуть ниже, чем у «Добрыни Никитича», но отраслевой ПИФ значительно опережает флагмана паевой линейки по динамике котировок: +13,02% против -3,99%. Отрицательную доходность при высокой волатильности показали многие телекоммуникационные фонды.
Предсказать, какая отрасль в скором будущем окажется на взлете, непросто. Именно поэтому целевой аудиторией «идейных» ПИФов управляющие видят опытных пайщиков. Почему бы им не покупать акции самим? Версия о нехватке времени уже предлагалась, но есть и другой нюанс. Приобретая акции компании напрямую, инвестор принимает не только риски отрасли, но и конкретного эмитента. Портфель же фонда диверсифицирован внутри сектора, чего порой трудно достичь самостоятельно.
Зачастую имеет смысл вложиться сразу в несколько фондов с разными ориентирами. Как отмечают управляющие, иногда из паев слабо корреллирующих между собой ПИФов получается весьма удачный с точки зрения диверсификации портфель, не хуже, чем у ведущих универсальных фондов. Правда, активное управление таким портфелем связано с немалыми издержками, все-таки скидки-надбавки у управляющих на порядки выше, чем комиссии брокеров. Но без перетряски своего персонального фонда фондов не обойтись, если инвестор собирается учитывать цикличность в отраслях, покупать на минимумах, а продавать на максимумах.
Показатели отраслевых фондов акций по состоянию на 30.04.2008*Паевой фондУправляющая компанияРейтинг «Выбери!by»Дата окончания формированияПрирост стоимости пая, % за 1 мес.Прирост стоимости пая, % за 3 мес.Прирост стоимости пая, % за 6 мес.Прирост стоимости пая, % за 1 годПрирост стоимости пая, % за 3 годаСЧАОПИФА «Интерфин Индустрия»Интерфин Капитал10.02.042,767,651,2624,93124,92156ИПИФА «КИТ Фортис – российская металлургия и машиностроение»КИТ Фортис Инвестментс29.09.058,1810,693,0832,92244ОПИФА «Трубная площадь – российская металлургия»УК Банка Москвы17.10.064,9715,147,3338,45706ОПИФА «Альфа-капитал Металлургия»Альфа-капитал28.12.067,2919,6910,6656,601383ОПИФА «Тройка Диалог – металлургия»Тройка Диалог11.10.063,144,02-8,3313,02580ОПИФА «Альфа-капитал Нефтегаз»Альфа-капитал27.12.062,6111,601,669,18116ОПИФА «Газовая промышленность – акции»Лидер30.12.040,803,55-12,99-5,90125,70151ИПИФА «Интерфин Энергия»Интерфин Капитал5.06.031,33-4,11-10,02-8,17306,634377ИПИФА «Лукойл Фонд отраслевых инвестиций»Уралсиб4.06.99-0,15-5,11-14,62-10,43135,404310ОПИФА «Тройка Диалог – телекоммуникации»Тройка Диалог2.11.06-6,43-12,87-16,83-7,85419ОПИФА «Триумфальная площадь – российская нефть»УК Банка Москвы20.06.062,598,29-1,655,80161ОПИФА «КИТ Фортис – российская нефть»КИТ Фортис Инвестментс24.01.032,4610,61-4,014,67322ИПИФА «Мономах – энергия»Мономах23.05.99-1,75-7,08-12,63-15,27113,27102ОПИФА «Замоскворечье – российская энергетика»УК Банка Москвы20.06.06-5,47-12,14-13,14-19,011269ИПИФА «Высокие технологии»Менеджмент-центр15.06.011,410,94-10,89-12,0141,37737ИПИФА «Тройка Диалог – электроэнергетика»Тройка Диалог26.09.06-6,48-17,08-18,18-21,30954ОПИФА «Останкино – российская связь»УК Банка Москвы20.06.06-8,68-16,33-26,60-19,59436ОПИФА «Тройка Диалог – потребительский сектор»Тройка Диалог12.03.07-0,66-5,71-14,83-14,14280ИПИФА «Интерфин Телеком»Интерфин Капитал5.06.03-6,78-8,87-19,16-18,9247,391130ИПИФА «Открытие – энергетика»Открытие14.06.06-9,07-20,40-21,11-33,77123ОПИФА «Альфа-капитал Электроэнергетика»Альфа-капитал27.12.06-6,05-14,07-17,06-28,65497ОПИФА «КИТ Фортис – российская электроэнергетика»КИТ Фортис Инвестментс24.01.03-10,53-23,11-25,12-35,631400ОПИФА «КИТ Фортис – российские телекоммуникации»КИТ Фортис Инвестментс10.04.03-8,44-11,45-22,09-20,87643ОПИФА «Альфа-капитал Телекоммуникации»Альфа-капитал27.12.06-8,54-13,11-22,82-20,09113ИПИФА «КИТ Фортис – российский финансовый сектор»КИТ Фортис Инвестментс16.03.06-0,20-10,05-21,27-32,11227ОПИФА «Максвелл Энерго»Максвелл ЭМ15.12.06-5,30-18,04-16,56-28,58285ОПИФА «Максвелл Нефтегаз»Максвелл ЭМ31.10.063,9311,20-1,523,6955ОПИФА «АВК – фонд связи и телекоммуникаций»АВК «Дворцовая площадь»29.09.03-6,66-10,93-20,75-13,2764,6634ОПИФА «Олма – телеком он-лайн»Олма-финанс20.06.06-8,25-11,13-25,21-24,599ОПИФА «АВК – фонд ТЭК»АВК «Дворцовая площадь»6.10.03-3,18-11,24-21,51-20,1773,0246ОПИФА «Максвелл Телеком»Максвелл ЭМ14.12.05-7,15-10,93-16,32-16,8592ОПИФА «ИнвестКапитал – нефтегазэнерго»ИнвестКапитал1.12.060,67-0,88-14,05-23,0937* Приводятся данные по ПИФам, существующим более года.
Рубрики