«Viberi» Привлекательный, но дорогой\?

«Viberi» Привлекательный, но дорогой\?
«Viberi» Привлекательный, но дорогой\?Прежде «Сильвинит» в основном уступал «Уралкалию» в производственных показателях. Однако авария на руднике последнего в октябре 2006 года и затянувшиеся переговоры с китайскими потребителями сделали «Сильвинит» первым в России и пятым в мире по объему выпуска калийных удобрений. В отличие от «Уралкалия», предприятие никогда не объявляло о масштабных инвестиционных проектах. Тем не менее активно и поступательно наращивает объем производства, направляя на развитие существенные средства. «Сильвинит» планомерно расширяет производственные мощности, модернизируя оборудование на действующих рудниках. В 2006 году его инвестиционная программа составила 4,2 млрд рублей, в планах на этот год – 7 млрд. К 2009-му компания намерена увеличить выпуск удобрений до 6 млн тонн, а к 2012 году – уже до 7 млн.
«Сильвинит» пока не публикует отчетность по МСФО. Между тем в первом полугодии его чистая прибыль по РСБУ составила 3,15 млрд рублей против 2,71 млрд за тот же период 2006-го. Выручка от реализации достигла 10,91 млрд рублей (8,99 млрд годом ранее), себестоимость реализованной продукции – 4,02 млрд рублей (3,31 млрд), прибыль от реализации – 4,27 млрд рублей (3,78 млрд).
В январе–июле 2007-го натурального хлористого калия выпущено на 5,3% больше по сравнению с таким же периодом предыдущего года – 3,22 млн тонн. Гранулированного хлористого калия произведено 552,9 тыс. тонн (рост на 21,5%).
БЫК VS МЕДВЕДЬМарина Алексеенкова, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:– Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции «Сильвинита», считая справедливой цену $440, что предполагает потенциал повышения более чем в 17%. Мы позитивно оцениваем показатели компании и ожидаем, что во втором полугодии она покажет еще более высокие результаты. Цены на калий на рынках Юго-Восточной Азии и Бразилии, важнейших для «Сильвинита», значительно выросли с начала года. Акции компании остаются в числе наиболее недооцененных по сравнению с бумагами международных производителей калийных удобрений. Они торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на уровне 9,8, согласно прогнозным данным 2007 года, и 7,9 – 2008 года. Коэффициент P/E равняется, соответственно, 15,2 и 13,0. Для сравнения: соответствующий мультипликатор канадской PotashCorp – 14,6 и 12,7, согласно прогнозным данным 2007 и 2008 годов.
Юрий Волов, аналитик Банка Москвы:– Мы рекомендуем держать обыкновенные акции «Сильвинита», считая справедливой цену $382,1. Текущая стоимость оставляет достаточно мало возможностей для основанного на фундаментальных показателях роста котировок. За последние месяцы акции «Сильвинита» уже значительно прибавили в цене. Несмотря на благоприятные перспективы и устойчивые отраслевые позиции российских производителей калийных удобрений, мы считаем, что нынешняя оценка предприятия достаточно адекватно отражает возможности его роста. Также мы считаем фундаментально оправданным различие в оценке по мультипликаторам двух российских производителей калийных удобрений. По сравнению с «Сильвинитом», «Уралкалий» имеет более высокий потенциал роста бизнеса, что находит отражение в его оценке рынком. Кроме того, он более открыт по отношению к инвесторам, а ликвидность его акций относительно высока, поэтому риски вложений в его бумаги ниже по сравнению с «Сильвинитом».
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банкТройка ДиалогВелес КапиталDeutsche UFGАналитикМихаил СтискинМихаил ЗакЦелевая цена, $478383383РекомендацияПокупатьСокращатьДержатьСредняя цена, $ 414,6Стоимость в РТС 06.09.2007, $ 376/390