«Viberi» Отказ от допэмиссии поддержит акции генкомпаний «Газпрома»
«Viberi» Отказ от допэмиссии поддержит акции генкомпаний «Газпрома»Отказ от допэмиссии поддержит акции генкомпаний «Газпрома»05.12.2008 15:28«Газпром» решил отказаться от своих планов по проведению допэмиссии в 2009 году в подконтрольных ему генерирующих предприятиях. Аналитики «Тройки Диалог» и «Открытия» отмечают, что эта новость благоприятна для акций ОГК-2 и ОГК-6, а также ТГК-1. Аналитики «Уралсиба» считают, что допэмиссии были единственным способом финансирования инвестпрограмм компаний и рекомендуют «спекулятивную покупку» по их акциям.Потребности трех подконтрольных «Газпрому» генкомпаний — ОГК-2, ОГК-6 и ТГК-1 в инвестиционных средствах оценивались суммарно в 120 млрд рублей. Компании рассчитывают на господдержку, поскольку правительство в лице Системного оператора и Минэнерго может позволить им отложить реализацию ряда инвестиционных проектов. Окончательное решение о ходе выполнения инвестпрограмм ожидается вдекабре.Напомним, что «Газпром» получил контрольные пакетыОГК-2 и ОГК-6 в процессе вывода компаний из состава РАО «ЕЭС России»,приобретя акции проведенных ими допэмиссий. Помимо этого, «Газпром» владеет 17,7% долей в ТГК-1 напрямую и 28,7% — через «Российские энергетические проекты», которые приобрели акции допэмиссии по поручению «Газпрома».Аналитики «Тройки Диалог» отмечают, что «эта новость благоприятна для акций подконтрольных «Газпрому» ОГК-2 и ОГК-6, в цене которых, уже учтен риск размывания стоимости в случае допэмиссии. «Мосэнерго», также подконтрольная«Газпрому», не планировала допэмиссии в 2009 году. От возможнойдопэмиссии откажутся и в случае с ТГК-1, что также благоприятно для акций компании. Возможно, вместо этого генкомпании получат доступ к долговому госфинансированию и/или перенос сроков запуска некоторых новых мощностей будет одобрен правительством».«Однакопотребуется одобрение и Минэнерго. Вероятно, несколько позже будут рассматриваться и другие проекты, и если кто-то захочет сместить сроки вводовобъектов, то Минэнерго проконтролирует эти переносы, и для тогочтобы сдвинуть сроки, потребуются очень веские причины. Любая отсрочка ввода в эксплуатацию новых мощностей – хорошая новость дляакций генерирующих предприятий, так как отрицательное влияние на денежныепотоки компаний в будущие годы уменьшится, необходимость поиска новых заимствований (привлеченные денежные средства покрывают лишь около 40% инвестпрограммы) снизится, а также сократится потенциальный риск переизбыткамощностей. В результате оценки компаний повысятся», — говорят Александр Котиков и Игорь Васильев.Станислав Шубин из «Открытия» считает, что отказ от проведения допэмиссий будет позитивным фактором для стоимости ОГК-2, ОГК-6 и ТГК-1, поскольку в текущей стоимости компаний рынком заложены риски проведения допэмиссий. Несмотря на отсутствие окончательного решения, аналитик ожидает, что рынок отыграет данную информацию покупками. Он рекомендует покупать акции ОГК-2, ОГК-6 и ТГК-1, которые являются привлекательными для инвестирования даже при условии проведения допэмиссий.Аналитики «Уралсиба» Матвей Тайц и Александр Селезнев уверены, что «допэмиссия была чревата размыванием миноритарныхдолей, и возможная ее отмена положительно скажется на динамике котировок названных компаний.Допэмиссии были единственным способом финансирования масштабных инвестиционных программОГК-2,ОГК-6 и ТГК-1, объем которых существенно превышает суммусредств, привлеченную путем проведения первых размещений. Более того,допэмиссии ОГК-2 и ОГК-6 были проведены неудачно – компании привлекли значительно меньше средств, чем планировали. Таким образом,учитывая, что долговой рынок, по существу, закрыт для компаний, допэмиссии оставались для генерирующих компаний способом возможногопривлечения средств».Аналитики «Уралсиба» отмечают, что у этих компаний существенно недооцененные активы. Сейчас акции ОГК-2и ОГК-6 котируются науровне $57 и $15 за кВт соответственно, акции ТГК-1 – с коэффициентом 79, что существенно ниже показателей сопоставимых компаний развитого и развивающихся рынков. Опасения рынка, что допэмиссииакций ограничат потенциал роста представляются единственной причиной столь значительного дисконта. Пока компании не прояснят официально источники финансирования инвестпрограмм, аналитики сохраняют рекомендацию «спекулятивная покупка» по их акциям.Выбери!by-онлайнТеги: Газпром | ОГК-2 | ОГК-6 | ТГК-1 | допэмиссия | инвестпрограммыВсе новости
Рубрики