Выбери!by On-Line Блоги

Выбери!by On-Line Блоги
Выбери!by On-Line БлогиАндрей Мовчан,
Председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями»29.09.2008 02:47Мы живем в мире, на бумаге поделенном на «развитые» и «развивающиеся» страны и рынки. Насколько эта традиция соответствует реальности? Большинство профессионалов и все непрофессионалы обычно полагают, что развитые страны – это государства с большим ВВП в целом и на душу населения. Потому их рейтинги высоки. Банальная логика подсказывает, что чем больше «предприятие», чем богаче его «работники» и «акционеры», тем оно надежнее. Однако это противоречит логике профессиональных банкиров, выдающих кредиты. Те смотрят не на размер предприятия, а на, во-первых, возможность погашения долга из будущей прибыли (то есть – соотношение доходов, расходов и долга, динамика доходов, стабильность доходов) и, во-вторых, на наличие резервов и капитала, которые позволят гасить долги в случае снижения прибыли. Наиболее надежными заемщиками должны быть, например, Россия и Китай – у них самый большой рост доходов, профицит бюджета и резервы. А большинство развитых стран должны относиться к категории ненадежных – у них «опасное» соотношение долга к резервам, а доходы бюджета меньше расходов. Высокий ВВП имеют многие «развивающиеся» страны – в «золотой» десятке их четыре, против шести «развитых». А высоким ВВП на душу населения обладают, например, Науру и Экваториальная Гвинея. Вряд ли кто-то назовет их развитыми или «идеальными заемщиками».Профессиональное определение говорит, что развитые страны – это страны с доминирующим уровнем развития сервисного и информационного секторов в экономике. Такое определение точно соответствует общепринятой классификации. Но почему доминирующее положение этих секторов должно свидетельствовать о надежности страны как заемщика? С точки зрения банкира, сервисный сектор – ненадежный заемщик: мало неспецифических основных фондов, ценообразование сильно зависит от конъюнктуры, большой объем продаж связан с навязанным спросом. Страна с доминирующим сервисным сектором может иметь неразвитое реальное производство или/и добычу природных ресурсов и, как следствие, зависеть от других стран. Скорее, развитие сервисного сектора есть побочное следствие развитости экономики, а не ее база или основное свойство.Откуда же взялось такое распределение? 50, и даже 30 лет назад данная логика позволяла классифицировать страны достаточно точно. Действительно, ВВП Китая на порядок отставал от того же показателя в США. Но в 2007 году ВВП Китая составляет 50% от уровня США и растет гораздо быстрее! Если в 1980 году Китай был нетто-заемщиком с высоким уровнем долга, то сегодня такой нетто заемщик – Штаты. Удивительно, но логика мировой финансовой машины оказывается не более гибкой, чем логика мировой политики. Уже 10 лет, как мир кардинально поменялся, а старая терминология и старое мышление продолжают функционировать.* Автор – председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями».Для добавления комментария, пожалуйста, введите свой e-mail и пароль