«Viberi» «Ноль-пять» для «Кристалла»
«Viberi» «Ноль-пять» для «Кристалла»ПИЩЕПРОМ. В число эмитентов рынка корпоративных облигаций на этой неделе вольется знаменитый своей водочной продукцией московский завод «Кристалл». 12 февраля через дочернюю структуру ОАО «Кристалл финанс» он собирается привлечь заем на сумму 0,5 млрд рублей. По трехлетним облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны с единой ставкой 12% годовых. Размещение пройдет посредством аукциона по цене бумаг, номинальная стоимость которых составляет 1000 рублей. Эмиссионными документами предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций через полтора года по цене 98,65% от номинала. Организатором выпуска выступает ИБ «Траст». Средства, полученные за счет размещения займа, будут направлены на выполнение программы по техническому перевооружению, реконструкции и модернизации производственного оборудования завода.
Московский завод «Кристалл», контрольный пакет которого находится в управлении федерального государственного унитарного предприятия «Росспиртпром», является лидером среди российских производителей водок и ликеро-водочной продукции. По итогам 2003 года его доля в общем объеме выпуска составляет 6,6%, тогда как у ближайших конкурентов ЗАО «Веда» и ООО «ЧЗАП «ОСТ-Алко»» соответственно 5,4 и 4,9%. Однако минувший год был не самым удачным для компании — доля рынка сократилась с 8%, тогда как оба упомянутых конкурента, напротив, нарастили ее с 3-процентного уровня. Производство на «Кристалле» в 2003 году снизилось на 26%, в компании это обуславливают продажей популярного брэнда «Гжелка» и ростом нелегального оборота, вызванным повышением акциза на ликеро-водочные изделия.
Однако если принимать в расчет финансовые показатели, определяющие кредитоспособность эмитента и качество долговых инструментов, то «Кристалл» смотрится достаточно солидно. Коэффициент отношения долга к активам составляет 0,2, долга к собственным средствам — 0,3. Для сравнения: у ООО «ЧЗАП «ОСТ-Алко»», входящего в группу «ОСТ», выпустившей в прошлом году двухлетний облигационный выпуск на 800 млн рублей (сейчас данные бумаги торгуются к оферте 20.07.04 по доходности около 13%), эти показатели равны соответственно 0,6 и 3,7. Правда, следует учитывать, что, во-первых, у группы «ОСТ» «ОСТ-Алко» — лишь один из поручителей по выпуску, а во-вторых, в показатели «ОСТ-Алко» в отличие от «Кристалла» уже заложен привлеченный заем.
Тем не менее, по мнению экспертов, кредитное качество «Кристалла» позволяет отнести его ко второму эшелону рынка корпоративных облигаций, и, несмотря на невысокий объем займа, чреватый его низкой ликвидностью на вторичном рынке, они прогнозируют удачное размещение. Впрочем, успех дальнейших первичных размещений во многом будет определяться реакцией рынка на результаты аукциона по «Газпрому», от которого многие ждали более низкой доходности, чем 8% годовых. Если пессимизм возобладает, это может привести к некоторой коррекции, а значит, снизит объем денежных средств, направляемых на первичные размещения. Однако, по мнению аналитика Вэб-инвестбанка Владимира Малиновского, о глобальном изменении тенденции к снижению доходности сейчас говорить не приходится. «Эмитент характеризуется хорошими показателями кредитоспособности и умеренным уровнем долговой нагрузки. Если ситуация на рынке кардинально не изменится, при размещении компания может претендовать на доходность около 11,7-12,5% годовых к полуторагодовой оферте», — считает эксперт.
Рубрики