«Viberi» НДПИ «Газпрому» не страшен\?
«Viberi» НДПИ «Газпрому» не страшен\?
Налоговый режим в отношении добычи газа пока останется неизменным. Варианты экономически обоснованных изменений ставки НДПИ будут обсуждаться в первом квартале 2008 года, полагают в «Газпроме». При этом должен учитываться ввод в эксплуатацию новых месторождений с более высокой себестоимостью разработки.
Между тем накануне годового собрания акционеров концерн приятно удивил участников рынка финансовыми показателями за 2006 год. Чистая прибыль по МСФО выросла почти двукратно до 636,5 млрд рублей, прибыль до налогообложения – до 856,1 млрд, а прибыль от продаж – до 788,2 млрд. Выручка достигла 2,15 трлн рублей против 1,38 трлн годом ранее. Рост чистой выручки от продаж газа на 36% (до 1,41 трлн рублей) в основном вызван повышением цен для потребителей в Европе и странах бывшего СССР. Другая причина – увеличение объемов реализации газа в натуральном выражении. В европейских государствах продажи выросли на 37% до 845,9 млрд рублей, в ближнем зарубежье – на 93% до 209,7 млрд. В России выручка увеличилась на 15% до 356,0 млрд.
«Газпром» остается одним из крупнейших налогоплательщиков, направив государству 219,6 млрд рублей в виде налога на прибыль. Эта сумма выше на 64%, чем в 2005 году. Общая эффективная ставка налогообложения составила 25,7% (в 2005-м – 29,8%).
БЫК VS МЕДВЕДЬВладимир Веденеев, начальник управления анализа рынка акций Банка Москвы:– Мы рекомендуем покупать акции «Газпрома», считая справедливой цену $13,51, что на 31,6% выше текущей. Планы Минфина и Минэкономразвития относительно налогообложения стали неприятным событием для газовых компаний. Предполагается, что в течение трех лет ставка НДПИ вырастет в пять раз (сейчас она составляет 147 рублей за 1000 кубометров). Однако, во-первых, «Газпром» имеет возможность экспортировать около трети добываемого газа по цене в несколько раз выше внутренних тарифов. Во-вторых, его основные месторождения находятся в поздней стадии добычи, поэтому для него логичными будут скидки по НДПИ. Предложенная схема налогообложения, скорее всего, претерпит изменения, поскольку «Газпром» обладает значительными ресурсами для лоббирования своих интересов. Наши базовые предпосылки для оценок «Газпрома» – рост НДПИ с 2008 года в 2,5 раза и его дальнейшая ежегодная индексация с учетом инфляции.
Павел Кушнир, аналитик Deutsche UFG:– Мы понижаем рекомендацию по акциям «Газпрома» до «продавать» из соображений оценки. Рассчитанная нами прогнозная цена через год ($9,0) предполагает снижение на 12% относительно текущего уровня. За прошедший месяц акции подорожали на 8%, в то время как индекс РТС вырос лишь на 3%. Таким образом, фундаментальная стоимость газового монополиста более чем в полной мере учтена в текущей цене его бумаг. Прогнозы финансовых показателей «Газпрома» мы оставляем неизменными, обращая внимание на риски, связанные с возможным повышением ставки НДПИ в среднесрочной перспективе. Наша оценка может оказаться заниженной, если цены на нефть будут выше прогнозируемых, а также если правительство решит не повышать налоговую нагрузку на газовый сектор. Поправки в оценку потребуются и в случае вхождения газового монополиста в совместные проекты на выгодных условиях.
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банкАльфа-банкУралсибВелес КапиталАтонРенессанс КапиталАналитикДмитрий ЛукашовКаюс РапануМихаил ЗакСтивен ДашевскийАдам ЛандесЦелевая цена, $10,7617,0012,839,7113,00РекомендацияДержатьПокупатьПокупатьДержатьПокупатьСредняя цена, $ 12,26Стоимость в РТС 28.06.07, $ 10,27
Рубрики