Рубрики
Статьи

«Финанс.» НА ПЕРЕПУТЬЕ

«Финанс.» НА ПЕРЕПУТЬЕ
«Финанс.» НА ПЕРЕПУТЬЕКак свидетельствуют недавние опросы руководителей промышленных предприятий, проведенные Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), к началу сентября в промышленности наметилось несколько новых неблагоприятных тенденций. Во-первых, замедлился темп роста платежеспособного спроса. Если в июне 2006 года увеличение данного показателя отмечало 34% компаний, то в августе и сентябре – лишь 27%. В результате индекс портфеля заказов (один из показателей предложения в КИФ) в реальном секторе только за последний летний месяц упал со 116,2 до 111,9 пункта.
Снижение спросовой динамики коснулось далеко не всех производств. Согласно расчетам Центра развития, 21 товар с максимальным вкладом в рост промышленного производства обеспечил в августе 85% увеличения выпуска реального сектора (в том числе добычи нефти, производства нефтепродуктов и проката – более 40%). Для сравнения: в целом за первые восемь месяцев 2006 года группа быстрорастущих товаров формировала не больше 50% роста производства в промышленности.
Неравнозначная ситуация складывается и по запасам готовой продукции. Если на протяжении предшествующих месяцев наблюдалась устойчивая динамика сокращения уровня их избыточности, то в сентябре 2006 года, согласно опросам ИЭПП, индекс изменения объема запасов вырос на 2 процентных пункта. Параллельно увеличивается доля предприятий, у которых запасы готовой продукции являются недостаточными. Все это свидетельствует о нарастающей поляризации в промышленности: одни едва справляются с заказами, другие стагнируют.
Трудная прибыль. Доля компаний, оценивающих свое финансовое состояние как «хорошее» или «нормальное», осталась почти неизменной: увеличение за август составило всего 0,1 пункта (с 249,2 по 249,3 пункта). При этом соотношение доли предприятий с растущей и снижающейся реальной прибылью упало с июньских 11% до 8% в августе.
Более тревожными стали и ожидания бизнеса. Если в начале лета уровень увеличения реальной прибыли в опросах ИЭПП намечали 21% предприятий, то в сентябре – всего 4%. При этом компании все больше указывают на появляющиеся сложности с поддержанием существующего уровня рентабельности. По данным ИЭПП, прибыль получают лишь 68% отечественных производителей. Для сравнения: годом ранее таких компаний было 78%, а в 2004 году – 76%.
Обычной реакцией отечественных компаний на такую рыночную динамику в предшествующие годы являлось сжатие инвестиций и ужесточение финансовой политики. Однако сейчас такая «пассивная» стратегия явно не пользуется популярностью. Российские предприятия предпочитают делать ставку на значительное увеличение объема инвестиций, рассчитывая изменить качественно-стоимостные параметры продукции и на этой основе восстановить несколько замедлившуюся динамику спроса. Только за август индекс инвестиций в основной капитал увеличился на 6,2 пункта (с 171,4 до 177,6 пункта). Причем инвестируют компании все больше за счет кредитов. Подобную «благожелательность» кредитной системы можно объяснить так: укрепление реального курса рубля сделало невыгодными валютные вложения и банки стали искать объекты для эффективных вложений в рублях. С другой стороны, изменились и возможности российской банковской системы по привлечению дешевого ино­странного капитала на длительные сроки. Согласно данным Банка России, к началу осени свыше 65% средств, полученных российскими банками от банков-нерезидентов, имело срочность более одного года. При этом только за июль–август 2006 года банки привлекли из-за границы порядка $10 млрд.
Кредиты и потребительский спрос. Также наметилась тенденция к опережающему росту оборота розничной торговли относительно доходов населения. Кредиты и тут являются причиной. В связи с этой тенденцией изменилась сберегательная активность населения. Формально объем вкладов в банковскую систему вырос за август очень значительно – на 12,9 пункта. Однако склонность населения к сбережениям имеет явную тенденцию к снижению. Если по итогам первых восьми месяцев 2005 года величина сбережений в банках достигала 5,7% доходов населения, то в январе–августе 2006 года она не превышала 5,0%.
Надо думать, что в краткосрочной перспективе эта тенденция будет иметь благоприятное влияние на экономический рост. Предприятиям будет доставаться большая доля потребительских доходов, а снижение динамики привлечения финансовых ресурсов от населения банки будут компенсировать с помощью корпоративных клиентов или нерезидентов. Впрочем, говорить о чем–то определенном пока еще рано.
Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100ПоказателиЗначения на 01.09.06, пунктыЗначения на 01.08.06, пунктыИзменения за август, пунктыВклад в КИФ, пунктыЗначения на 01.01.06, пунктыИзменения за 8 месяцев, пунктыВклад в КИФ, пунктыПоказатели предложенияГрузооборот транспорта145,3145,2+0,1+0,01141,2+4,1+0,45Инвестиции в основной капитал177,6171,4+6,2+0,68164,8+12,8+1,41Численность безработных (обратная величина)97,598,1–0,6–0,05107,1–9,6–0,86Доля предприя­тий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии249,3249,2+0,1+0,01260,6–11,3–1,13Индекс портфеля заказов111,9116,2–4,3–0,17113,5–1,6–0,06Вклад в КИФ+0,48–0,19Показатели спросаОборот розничной торговли 202,0199,9+2,1+0,23185,5+16,5+1,82Реальные располагаемые денежные доходы населения159,9158,2+1,7+0,19143,8+16,1+1,77Кредитные вложения в экономику501,3492,5+8,8+0,97448,3+53,0+5,83Вклады населения в банки540,9528,0+12,9+1,42495,6+45,3+4,98Цены на нефть URALS408,5412,2–3,7–0,39322,4+86,1+9,39Вклад в КИФ+ 2,42+23,79Конъюнктурный индекс «Финанс.»272,5269,6+2,9248,9+23,6Индекс промышленного производства123,1122,6+0,5121,1+2,0Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ