Рубрики
Статьи

«Viberi» «Курсовая» поддержка бюджета – еще десять девальвационных «шагов»

«Viberi» «Курсовая» поддержка бюджета – еще десять девальвационных «шагов»
«Viberi» «Курсовая» поддержка бюджета – еще десять девальвационных «шагов»«Курсовая» поддержка бюджета – еще десять девальвационных «шагов»21.01.2009 11:18В первые минуты торгов на российском валютном рынке доллар упал на 64,24 копейки. К 10:05 мск средневзвешенный курс валюты США к российскому рублю со сроком расчетов «завтра» на торгах единой торговой сессии составил 32,7281 рубля. Евро также подешевел на 87,38 копейки — до 42,4593 рубля. Таким образом, стоимость бивалютной «корзины» упала.Стоимость бивалютной «корзины» понизилась на 37 копеек и по состоянию на 10:15 мск составила 37,09 рубля (против 37,46 рубля на закрытии во вторник). Тем не менее, с утра Банк России предпринял восьмую по счету попытку девальвировать рубль. На какую величину на этот раз был расширен коридор рублевой стоимости бивалютной «корзины» пока не ясно.«Накопленное ослабление рубля к «корзине», с ноября 2008 года, составляет 7,4 рубля или 24,3%, — комментирует ведущий аналитик банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлимпиев. — Завершение ли это цикла – скорее всего, нет. Каков возможный, хотя бы примерный, предел наблюдаемого движения стоимости синтетического инструмента и курса пары рубль-доллар? Ответ на этот вопрос мы попытались дать через призму бюджетных показателей, на величину и динамику которых в РФ, учитывая специфику расчета и формирования, курс рубля к доллару США влияет существенным образом».Известно, что важнейшим фактором девальвации рубля к бивалютной «корзине» можно назвать стремление регулятора минимизировать собственные «долларовые» издержки в части расходования столь быстро тающих международных резервов. «Причем речь идет не только о «защитных» интервенциях, по сути той «долларовой» цене, которую регулятор платит за обеспечение ступенчатого/постепенного характера девальвации, но и более фундаментальных процессах, — поясняет эксперт. — Например, максимизации рублевой стоимости превращенных «долларовых» доходов федерального бюджета, а также, опять-таки касаясь многострадальных резервных ресурсов, – обеспечения максимально эффективного «рублевого» использования средств Резервного фонда (учитывается в структуре международных резервов, составляя примерно 30% их совокупного объема) для вероятного покрытия дефицита федерального бюджета».Сосредоточившись на «бюджетном» факторе (точнее, гипотетическом стремлении минимизации расходов за счет управляемой девальвации), аналитик предположил, что для максимального смягчения негативного влияния ухудшения внешнеторговой конъюнктуры (фактическое и прогнозируемое снижение цены на нефть марки Urals), целесообразно девальвировать рубль по отношению к доллару США пропорционально предполагаемому сокращению совокупного объема бюджетных доходов. «Данная «компенсационная» мера поможет существенно сократить (возможно, приблизить к нулевому уровню) уровень бюджетного дефицита. Зависимость сбалансированности бюджета от уровня курса пары рубль-доллар очевидна. Напомним, что 43% в прогнозной структуре утвержденного федерального бюджета на 2009 года приходится на нефтегазовые доходы, то есть, фактически, номинированы в долларах, а оставшаяся часть доходов так или иначе также в значительной степени (через мультипликативный эффект) определяется эффективностью внешнеторговых операций российских компаний».Для проведения соответствующей экспертной оценки максимальной в «бюджетном» аспекте девальвации рубля к доллару (практически все основные товары российского экспорта котируются в долларах) целесообразно использовать в качестве базы расчета первоначально утвержденные бюджетные параметры, а также последнюю (неофициальную) редакцию Федерального бюджета на 2009 год (с учетом существенного ухудшения внешнеторговой конъюнктуры), добавил Дмитрий Харлампиев. Результаты сопоставления приведены в таблице ниже. «Соответственно, опираясь исключительно на «бюджетный» фактор, в качестве условного девальвационного ориентира по паре рубль-доллар в рамках текущего года можно принять уровень 37,75 рубля, — продолжает эксперт. — Соответственно, дополнительная девальвация рубля к доллару может составить (при текущем курсе 33,28 рубля) примерно 13,5% или 4,5 рубля. Полагая, что среднегодовой курс доллар-евро в 2009 году составит 1,3, мы выходим на среднегодовой уровень бивалютной «корзины» ЦБ – около 43 рублей».  Таким образом, полагая, что вчерашний offer по бивалютной «корзине» составляет 37,81 рубля, и среднегодовой курс доллара США к единой европейской валюте будет тяготеть к 1,3, остаточная девальвация для достижения среднегодового уровня, следуя раскрытой выше «бюджетной» логике, должна составить 16,8% или 5,1 рубля – то есть примерно 10 девальвационных «шагов» по 50 копеек, делает вывод аналитик.«Однако еще раз обратим внимание на тот факт, что приведенные выше расчеты сделаны с учетом ряда допущений и здесь сознательно не учитываются иные факторы, например, фактор спекулятивного спроса. Сейчас на рынке наблюдаются ажиотажные покупки валюты, которые вынуждают регулятора идти на существенные валютные интервенции (более $35 млрд за последние 6 торговых дней), что приводит к сокращению международных резервов (при этом пока за их счет покрытие бюджетного дефицита и финансирование госпомощи внутреннему финсектору в полном объеме не началось), что на конкретном этапе может усилить девальвационные стимулы денежных властей».Выбери!by-онлайнТеги: Рубль | доллар | евро | валюта | девальвацияВсе новости